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国海良时期货王晨希 陈怡:沪铝上行空间有限

最新高手视频! 七禾网 时间:2022-11-10 11:05:37 来源:国海良时期货 作者:王晨希 陈怡

沪铝自上月末连跌三日并触及17425元/吨低点以来,本月走出一波V形反转形态,修复此前跌幅,重新站上18000元/吨。截至11月9日,沪铝收18650元/吨,价格回归于振荡区间,未有向上突破趋势。


11月美联储加息75个基点,基本符合预期,有消息称12月加息步伐或有所放缓,市场情绪随之好转,但还需等待通胀数据的公布。整体而言,宏观释放一定利好,但铝价向上破局还需基本面配合。从当前时点来看,基本面没有较大改变,河南、云南等地的减产消息未能对盘面产生较大提振,季节性恢复的需求也没有带来消费亮点,预计铝价整体仍将背靠成本以区间振荡运行为主。


供应端产能缩减再现


本月初,河南地区传来减产消息。根据SMM调研,采暖季的到来叠加让电于民的需求,在铝价迟迟未向上突破的背景下,当地三家电解铝企业的利润受到侵蚀,计划停槽,减产幅度在10%—15%,影响产能达11万—16万吨,预计在本月中旬完成减产,复产时间视后市铝价走势及冶炼成本变动情况而定。目前,云南尚未有扩大减产消息,短期内复产概率也比较小;四川受枯水期影响,复产进度仍然缓慢,预计年内难以回归至减产前水平。再加之受疫情影响,国内新投产能释放也屡屡受阻,供应端压力减少,从而在一定程度上对铝价起到支撑作用。


从产量上看,根据数据,10月初步统计产量为345.91万吨,同比增7.26%,环比增5.37%,基本符合此前供应端产能恢复的预期,预计11月产量环比增速将有所下滑,主要受河南减产影响。考虑到贵、桂、鲁等地冶炼利润同处于理论亏损位,需关注后续可能的减产情况。


需求端成交短暂活跃


由于沪铝价格在出现较大跌幅后回升,下游结束观望开始入场拿货,现货市场成交出现短暂的活跃。但国内终端需求并未出现明显好转,其中,汽车板块贡献主要消费,地产依然处于疲弱状态。根据国家统计局数据,1—9月我国房屋新开工面积为94767万平方米,环比增加11.41,同比下降38%;竣工面积为40879万平方米,环比增加10.9%,同比下降19.9%。根据乘联会数据,10月我国汽车销量达到184万辆,同比增长7.3%,环比下降4.3%,自2013年以来首次出现金九银十的环比下降特征,也预示着传统消费旺季需求提前结束。


截至11月7日,国内电解铝社会库存为57.1万吨,月度降库4.2万吨,创下今年新低。尽管铝锭库存出现超预期去化,但背后逻辑并不是下游需求的旺盛,目前下游接货以刚需为主,库存下降的主要因素仍是疫情下的新疆、河南等地运输受限。


当前宏观存改善预期,给予铝价一定的上行动力,但基本面不够强势决定了上行空间较为有限。供应端有新减产消息传出,但力度有限,短期内云南地区复产无望,四川复产进度缓慢,供应端压力稍有缓解;需求端消费无亮点,下游开工仍受疫情影响。供需双弱格局维持,预计短期内沪铝仍以区间振荡为主。消息面称LME将在11月下旬公布对俄铝的最终决议,需提防市场炒作风险。

责任编辑:唐正璐

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