6月国内外糖价相继探底回升，现货供应略显偏紧提供支撑，但由于长期供需形势将向宽松格局发展，糖价升幅相对有限。郑州期糖一度突破5月份以来的整理区间，但成交较为低迷，上涨力量并不充足。目前多空因素胶着，发动单边行情的时机尚未成熟。

一、抛储政策重启，糖价上升空间有限

2010年6月25日，国家发展发改委、商务部、财政部联合发出公告，宣布为了保证食糖市场供应，稳定价格，决定于7月6日投放第六批国家储备糖，数量10万吨，竞卖底价为4000元/吨（仓库提货价）。

自2009年12月以来，国家已经累计抛储122万吨，对于稳定市场价格和保障市场供应发挥了重要的作用。在抛储时机的选择上我们可以看出，由于每年12月至次年4月都是甘蔗榨季，食糖生产没有间断，在此期间不存在绝对意义上食糖短缺情况，因此可以将本年度前5次抛储的主要目的视为平抑糖价。第1—4批抛储消息公告发布时，期货市场主力合约的价格徘徊在5300—5500元/吨，而广西南宁现货报价则从4900元逐渐上调至5400元/吨，当时期市带领现货走高反映的是2009/2010年度的市场糖价定位。进入4月后情况有所改变，期货主力合约转移至2011年到期的1101合约，市场开始关注新年度的定价，糖价也大体上围绕5000元/吨关口上下整理。现货价格虽然不再快速上涨，但在宣布实施第五批抛储之前，南宁的平均糖价保持在5100元/吨之上。到了5月，期现糖价都有所回落，期价在4950—4670元/吨区间整理，南宁现货价格则保持在4900—5000元/吨，于是当月没有进行抛储。

进入6月以后，期价缓慢回升，基本在4750—4950元/吨之间波动，而南宁报价则很快回升到5000元/吨之上，到当月下旬则升至5100元左右。于是有关部门宣布将在7月初实施本年度第六次抛储。

由以上规律可以得出，若糖价不超过5000元/吨，国家不进行调控，若糖价特别是现货价格较长时间内保持在5000元/吨之上，则实施抛储的可能性很大。所以，在2009/2010年度结束之前，政策调控的目标很可能是要求糖价稳定在不高于5000元/吨的水平。这样看，尽管郑州糖价近期逐渐盘升且一度走出5月份以来的整理区间，但上升空间并不乐观，突破是否有效值得怀疑。

二、抛储有望实现供需平衡

2009/2010年度仅剩下7、8、9三个月，市场关注的焦点将转移到期末库存上来，而影响库存的重要因素就是销售进度及国家抛储的数量。

根据中糖协公布的以往销售数据来看，2009年10月至2010年5月累计销售食糖676万吨，同期抛储122万吨，总体看市场共消化了近800万吨食糖，与2008年10月至2009年5月累计销量798万吨非常接近，看来今年年初前后的高糖价对于需求的影响基本可以忽略不计。那么，可以预期在本年度剩余的几个月中食糖消费也大体与上年持平。2009年6—9月销量达409万吨，今年截至5月末食糖工业库存略低于400万吨，考虑到以往年度期末库存多在30万吨以上，所以后期应该增加供应四五十万吨较合理。

往年6—9月的外糖进口数量多在30万—50万吨，但考虑到本年度前期进口食糖显著低于近年来同期水平，即使随后几个月能够恢复到以往的水平，则进口总量也偏低。所以除非后期进口猛增，否则保证供需平衡的重任非抛储莫属。

6月25日国家发改委等联合宣布将在7月6日实施抛储10万吨，政策调控再次启动，看来糖价已经达到调控的底线。早在4月份昆明糖会上有关领导曾表示本年度还准备投放储备糖70万吨，现在来看如果实际抛储不低于50万吨，则满足市场正常需求没有太大问题，本年度后期实现供需平衡有望。

三、2010/2011年度全球食糖供应将转为过剩

德国统计分析机构F.O.Licht6月23日称，由于巴西和印度两大产糖国食糖增产，估计2010/2011制糖年全球食糖市场将进入供给过剩状态。

由于种种迹象表明生产糖比生产酒精更划算，估计2010/2011制糖年巴西的食糖产量将有较大幅度的提升。不仅是巴西，由于天气条件转好、甘蔗种植面积扩大，加上2009/2010制糖年糖价翻番促使蔗农加强田间管理，估计2010/2011制糖年印度的食糖产量也将有较大幅度的提升。另外，国内糖价上涨同样刺激了中国、澳大利亚、泰国、巴基斯坦和印度尼西亚等产糖国的甘蔗生产。

至于欧洲，虽然欧盟国家食糖减产，但因非欧盟国家的食糖增产，估计2010/2011制糖年整个欧洲市场将步入供给过剩状态。

实际上，在全球食糖库存量降至20年来最低点之际，食糖供给适量过剩对补充食糖库存量很有好处。

四、郑州期糖即将进入宽幅振荡

期货方面，早在3月份郑糖交易的重点就已经转移至1101合约，对于2010/2011年度糖价定位的判断成为新的焦点。根据以往规律，进入7月份之后1105合约有望逐渐增仓成为新的市场主力，这样下年度食糖生产形势也会成为主要的题材。综合以上因素来看，糖价大涨或暴跌的可能性都较小，或许会在突破5月以来整理区之后进行更大区间的宽幅振荡。从时间上来看，郑糖价格在7月份可能出现阶段性底部，自年初开始的调整走势即将进入尾声。所以，中期走势可能以宽幅振荡的形式完成阶段性底部，在本年度后期或发动翘尾行情。