在5月份的LLDPE投资报告《万元支撑凸显，反弹或将一波三折》中指出LLDPE主力1009合约的反弹将止步于10500元/吨的阻力位。在实际的走势中，我们可以看到，LLDPE1009合约在上冲10500元/吨失败后价格便一路下滑，在跌破万元支持后创下了9280元/吨的低点，随后价格便在9500元/吨附近震荡筑底。最近LLDPE市场突然涌入大量资金，成交量创下80万手的巨量，持仓也出现较大幅度的增加，价格波动的幅度加剧。LLDPE在经历大半年的下跌后，此时的增仓放量意味着价格的反弹亦或反转？下面我们就对LLDPE的基本面及技术面进行分析。

一、原油强势震荡，上游乙烯依旧走弱
 
　　进入6月份以来，美原油强势震荡，先是突破了75美元的压力位，而后价格重心不断缓步上移，当前正朝着80美元关口逼近。当前由于市场对于墨西哥湾热带风暴的担忧使得价格大幅拉升，从CFTC公布的 NYMEX原油期货持仓报告可以看出，这当中更多的是由于持有空头头寸或作空原油期货的投资者为防范热带风暴可能在周末加剧的风险而纷纷回补头寸，同时持续增加的原油库存也会随时刺激着市场脆弱的神经，使得原油后期的走势充满着不确定性。
 
　　尽管在端午小长假期间，国际原油和石脑油均出现较大幅度的涨势，但亚洲乙烯市场依旧在供应持续增加的重压下维持疲软的局面，价格不涨反跌。目前乙烯单体价格持稳东北亚CFR乙烯价格大体持稳于910.5-912.5美元/吨，东南亚CFR乙烯价格持稳于869.5-871.5美元/吨。来自中东方面的供应仍在持续增多，但需求持续疲软，因此原油价格近期虽然总体上涨，但对乙烯的提振作用有限，从而使得来自LLDPE的生产成本支撑继续减弱。
 
　　二、在供应过剩中迎来农膜旺季
 
　　当前LLDPE总体供应过剩的局面尚未得到改观，石化库存仍有待进一步的消化。目前6月份已经进入尾声，按照LLDPE消费的季节性规律，作为LLDPE最大用途的农膜生产处于启动期，生产各方将逐步启动原料采购，将有助于高企的库存消化。但就市场估计， 6月份华北地区农膜对LDPE的需求量在1.63万吨，对LLDPE的需求量在2.4万吨，农膜实际产出量预计在4万吨。总体来看，农膜对LLDPE的需求量依然过少，6月份的农膜生产对PE的需求量处于正常偏弱水平。
 
　　尽管当前下游需求表现平平，在疲软的LLDPE市场中，农膜的消费仍不失为一个多头炒作的理由。春节后LLDPE就走出了一波连绵不绝的跌势，至此市场已经存在一定超跌，需要新消息刺激寻求方向。在现货市场上已有部分下游厂家为避免错失低价货源，在原油回暖之日采购积极性较强。随着7月份棚膜生产备料期来临，下游加工企业采购意愿加强，或对现阶段的供过于求的状况有所缓解。
 
　　三、政策面频出利空
 
　　6月19日，央行正式表态将推动人民币汇率机制改革，不再强调与美元高度相关的基调，而将采取更加灵活、务实的汇率政策。至此，从年初开始持续压制LLDPE走势的重大利空尘埃落定，LLDPE在6月21日开始增仓放量，价格一度逼近涨停。从成本方面考虑，由于LLDPE进口量较大，价格受汇率波动影响显著，若人民币升值，将有效控制LLDPE生产资料的进口价格，降低企业材料原料采购的成本，缓解资金运行压力。然而从需求方考虑，就塑料而言，出口商品包装膜是其最为重要的需求领域，塑料制品加工厂多以中小企业为主，一旦人民币升值，势必打压仍在缓慢恢复的出口贸易，增加中小企业的经营困难。因此我们认为，人民币汇率改革对LLDPE造成的影响是短多长空。
 
　　6月22日财政部通知，经国务院批准，自7月15日起取消部分钢材、医药、化工产品、有色金属加工材等商品的出口退税，总数达406种。从此次退税调整的商品清单上可以看出，初级产品所占比重较高，这表明国家调整是按照低碳节能、两高一资和淘汰落后产能的方向进行的。本次退税取消政策涉及的化工产品种类众多，塑料及其制品方面本次调整的品种主要包括乙烯聚合物的废碎料及下脚料、氯乙烯聚合物的废碎料及下脚料、其他塑料的废碎料及下脚料等。对于LLDPE而言，此次调整预计短期内只会对其下游制品生产企业形成一定的不利影响，但随着产业链的反向传导，影响最终仍会对LLDPE产生利空压制。
 
　　四、技术面压力重重
 
　　LLDPE在创新新低后价格重心缓步上移，在基本面消息刺激下，加上成交量的配合价格一度上冲万元压力，但最终承压回落。当前20日均线对价格形成明显压制，其他长期均线也呈空头排列趋势，尽管MACD指标持续放大红色柱状面积，但价格已经无法创出新高。当前市场较为关注的持仓大增的情况，从主力持仓可以看出，尽管多空主力的持仓均有较大幅度的增加，在新增的持仓中仍以空头的数量占优，截止6月28日主力空头持仓已经增至49975手，净空持仓也扩大到11820手。
 
　　综上，在LLDPE疲软的基本面中，可供多头炒作的题材就是已经来临的农膜消费，但下游需求的缓慢恢复仍不足以消化当前市场上庞大的库存，多头资金只能在其下跌趋势中利用乏善可陈的利多形成反弹，LLDPE的长期空头趋势依旧不改。当前建议投资者可关注万点附近对价格的压制，逢高抛空为主，下方可看至前低9280元/吨附近，若价格有效突破万元压力，空单可暂时规避，短线多头适当入场，上方阻力位10500元/吨。
 
　　由于目前经济环境尚未稳定，市场波动较为剧烈，投资者应控制仓位，轻仓为好。