随着美联储于11月初加息75个基点落地，短期利空风险得到释放。在偏空氛围暂时消散的背景下，国内甲醇期货2301合约呈现止跌反弹的态势。可以看到，期价在回撤至2463元/吨后V型反弹，转入振荡回升的模式，并一度逼近2635元/吨附近运行。不过近几日，甲醇2301合约反弹持续性较差，底部仍需夯实。笔者认为，短期甲醇单边操作风险和难度增加，可考虑1-5反套策略。

甲醇供应压力有所缓解

受部分地区防疫和环保限制，西北区域外运甲醇汽运费用增加。产区为了让利给运输，不断调低出厂价格，压库现象有所凸显。据统计，截至2022年11月2日当周，我国内陆甲醇库存合计达49.48万吨，月环比增加1.54万吨。其中西北地区累库幅度较大，过去一个月累计增加8.7万吨。此外，西北产区压价严重也引发煤制甲醇装置亏损扩大。据统计，过去一个多月，我国煤制甲醇成本利润率平均下滑10%左右，导致装置普遍维持低利润甚至亏损状态。受此影响，国内部分区域甲醇装置多有降负甚至停车等操作，由此带来甲醇开工率明显下滑的现象。

截至11月4日当周，国内甲醇装置平均开工率在73.15%，月环比回落7.84%。开工率下滑连带甲醇产量走低，2022年11月4日当周，国内甲醇周度产量151.34万吨，周环比减少8.29万吨。整体来看，甲醇成本端亏损加大以及产区累库压力提升正在倒逼供应端趋于减弱。

甲醇下游需求表现乏力

目前国内甲醇下游市场整体需求表现一般，部分烯烃企业盈利情况不见好转，加之随着冬季环保安检逐渐趋严，下游开工开始受到负面影响，短期需求恢复预期不佳。数据显示，在传统消费领域，截至11月4日当周，国内甲醛开工率维持在25.06%，月环比小幅回落1.23%。同时二甲醚方面，开工率维持在22.04%，月环比小幅回落1.78%。醋酸开工率维持在86.14%，月环比小幅回落0.88%。MTBE开工率维持在51.75%，月环比略微回升0.50%。

在烯烃需求领域，截至11月4日当周，国内MTO/MTP平均开工率维持74.46%，月环比略微回落0.46%。今年以来，烯烃维持低开工率主要因为丙烯单体亏损较大。截至11月初，山东地区丙烯单体亏损在1436—2128元/吨。预计未来改善的空间较为有限。

港口甲醇累库或开启

步入四季度以来，海外甲醇装置多维持平稳运行。截至目前仅有伊朗的两套合计395万吨的装置仍处于临停状态。受此影响，外部甲醇进口存在回升预期。据了解，上周我国进口甲醇船货抵港量较多，下游市场刚需消耗稳定，导致库存较上周有所增加。截至11月4日当周，华东和华南港口甲醇库存止跌回升至34.51万吨，周环比增加0.9万吨。10—11月，国内甲醇进口量将回升至100万吨以上。因此后市我国港口累库趋势或开启。

在煤制甲醇装置亏损严重的背景下，国内甲醇产能开工率下滑，供应压力减轻，有助于甲醇期价展开阶段性修复。不过由于下游需求改善乏力，导致甲醇期价缺乏持续回升的动力。鉴于未来我国港口甲醇累库压力，高基差将走弱，从而导致近月表现弱于远月，1-5月价差也会走弱。因此可以考虑实施甲醇1-5反套策略。