大环境
 
　　利空：10/11榨季国际食糖将出现500万吨左右剩余
 
　　10/11榨季国内食糖将恢复性增产
 
　　利好：10年国际食糖库存处于低位
 
　　国内多次放储，国库数量减少，09/10榨季减产，工业、商业库存偏低，产区强降雨持续时间长，影响甘蔗生长。
 
　　小环境：
 
　　国外：1、ICE原糖10月合约处于下行通道，同时随着巴西食糖生产的不断进行，前期合约的执行完毕，越来越多的食糖将直接进入市场，增加市场食糖的供应。但7月合约的持续强势和近期国际食糖供应紧张给予国内短期食糖现货足够的支撑。2、短期经济形势不明朗，原油价格虽有反弹，巴西甘蔗用来生产酒精较生产食糖并没有明显的优势，甚至处于劣势中。3、国内方面截止五月末工业库存已经低于400万吨，六月份食糖数据即将公布，近两年我国6-9月份食糖消费均超过400万吨，且国内新榨季食糖需要到11中旬才形成真正的供应。同时南方降雨减弱，气温回升，北方持续高温，或带来食糖消费旺季，与白糖基本相似的棉花创出新高。

正文：郑糖主力SR101自5月18日4586的年内新低反弹至6月28日的4900，反弹了7%。6月28日，主力SR101受60日均线和4900整数关口压制下，当天仅触及到4900随后开始下跌，29日受证券市场的大幅下挫和近期外糖主力10月合约下跌的影响，两日超过100点的下挫，市场看空的氛围在增强，但前期上涨的风险也得到的释放。今日SR101在20日均线上得到了强力支撑，全天收光头中阳线，也显示了主多护盘的能力和空方进一步打压的力量有限。而近月合约在现货报价坚挺和成交回暖的影响，自6月24日站上60日均线上方就没有回落到均线下方，60日均线支撑明显。
 
　　主空的观点主要集中在糖价处于高位，明年国际食糖将会出现剩余，国内新榨季也出现恢复性的增产，国家手里还有超过150万吨的储备，预计在后期还将放储70万吨。而主多的观点集中在今年天气异常，食糖产量未必能达到市场预期的增产幅度，特别是今年早春蔗区遭遇历史性的干旱，夏季广西又出现了持续性的降雨，今年甘蔗无论是有效植株和甘蔗的长势都要差于去年同期。加上国内含糖食糖增长迅速，食糖消费缺口明显五月末国内工业库存仅剩下不到400万吨，近两年的6-9月份食糖消费均超过400万吨，如果没有其他渠道补充榨季末期食糖将出现较为明显的供应紧张局面。
 
　　个人观点：五月份含糖食品数据已经出来，数据显示：含糖食糖继续保持着快速稳定增长，虽然前两个月同比出现较大幅度减产的碳酸饮料，但本月同比减幅也有所缩小，但截至5月份累计增长仍然为正值。随着气温的上升，该数值将会出现正值。而其他含糖食糖均出现了一定的增幅，其中果汁蔬菜饮料增幅超过了15%，而且今年每个月同比增幅均超过15%。含糖食糖的稳步快速增长显示了食糖消费并没有因为高糖价而出现萎缩，虽然高糖价会促进如淀粉糖替代部分的食糖，但食糖消费依然保持增长，至少能保证达到糖协公布的2009年食糖消费的1390万吨。食糖消费量为1390万吨消费量较1072万吨的产量出现缺口达到了320万吨，这部分必需通过国家放储和进口来弥补。市场普遍认为本榨季国家累计放储200万吨，也就是说其他的120万吨需要通过进口补充，2009/10榨季截至5月末食糖进口仅为33万吨，远远低于去年同期，后期虽然大幅增加，到9月末要达到去年同期的水平难度非常大。市场食糖供应偏紧以及食糖库存较为集中是近期报价坚挺的主要原因。同时仓单数量处于年内新低，仓单集中在北方，而南方产区仓单基本为零也表明了集团捂糖待涨的心态。
 
　　形态上SR009处在60日均线上方，上涨趋势没有破坏，加上短期食糖供应紧张的环境还没有解除，继续上涨可能性较大，同时流动性较好，可适当建立多单，等待进一步的反弹。SR101虽然上冲60日均线未果，出现了超百点的下跌，但在20日均线得到了明显的支持，短期将在现货的支撑下反弹。操作上密切关注即将公布的6月份产销数据，如果销售数据良好，白糖将进一步反弹。但长期白糖下跌趋势未变，而这一大趋势究竟在今年榨季末还是榨季出去到来，还有待于进一步观察未来国家食糖政策以及未来几个月的食糖消费量和食糖进口情况。