如果把投资圈比作武侠世界，那么市场就是各路高手切磋技艺的比武大会。市场中的每一个人无不拿出自己的看家绝学，百舸争流。有一类高手，他不显山露水却深悟博弈之道，任由风雨飘摇却能屹立如山。

　　正如金庸先生在《倚天屠龙记•九阳真经》的那句心诀：“他强由他强，清风拂山岗。他横任他横，明月照大江”。面对风云多变的市场，他淡定自若，潜心修行自己的“内功”。正如同他对待生活那样，在喧闹嘈杂的世界中，追寻着属于自己安静、自由的天地。本期让我们走进 韭菜投资学的世界，领略他的投资修行路。

　　一个随性的选择，结缘一生的事业

　　我是 韭菜投资学的李小葱，来自北京，成长于一个普通工薪家庭。我的父母对我从小的教育就格外重视，希望给我创造最好的教育环境，对于我的人生选择，他们也给予最大的支持。

　　我从小学习比较好，是很多家长眼中“别人家的孩子”。很多人可能觉得“别人家的孩子”对未来会特别有规划、有理想，但我其实是个不太知道将来想做什么的孩子。

　　高考时想的就是尽可能考个好点的学校，最后去清华读了本硕。考上大学后，对选专业完全没概念，听人家说清华的工科好又容易找工作，就选了工科。后来开始了解就业，发现金融行业工资更高，看书啊电影啊又觉得里面那些西装革履的投行精英特别酷，就想能转行入金融，赶快跑去选修了一堆经济金融类的课程。现在回过头看很感慨，当初仅仅一个很单纯的想法，却让我结识了追随一生的事业。

　　找工作的时候运气还不错，正好那时候金融企业喜欢招工科背景的“复合型人才”，我顺利入职某国有大行的投行部做上了债券承销。为了弥补自己金融知识的短板，工作前两年利用业余时间取得了CFA资质。做了几年债券之后，又跳槽去了某私募做母基金的股权投资，至此算是固收和权益都接触过了。

　　做金融外人看来很光鲜，其实也挺累的，也会有各种工作压力，做了一段时间之后，我觉得这样工作下去并不是我对生活的期望，我的性格还是喜欢更自由、安静、平和的生活。当然大家可能都喜欢这种生活，关键还是钱的问题，我工作几年有了一定的积蓄，自己投资做得也还可以，钱上没有什么问题，就干脆辞职了。

　　辞职之后跟小韭一起做了久聪基金组合，后来按照要求，民间基金组合都要升级为机构的投顾组合，我也就加入了华宝证券，现在继续参与组合的相关工作。

　　未经过市场“痛扁”，不足以谈投资

　　做投资的初衷其实很简单，就是想多赚点钱。不过我一开始入市都是亏钱的，散户能犯的错误我都犯过，下面就给大家聊聊我被市场“痛扁”的经历。

　　我是在2007年大牛市感召下入市的，那时候我还在上大学。选修了几门金融课程的我就自认为也算科班出身，理应比身边人赚得更多。虽说刚入市几天也的确赚钱了，可后面牛市触顶，大跌来临，我在市场里赚的第一桶金还没拿到手，就连本带利都还了回去。

　　大家可能觉得我吸取了2007年投资失败的教训后，该有所成长了吧？并没有，等待我的是更大的失败。

　　我硕士毕业后进入金融行业，学到了不少东西，业余时间又拿到了CFA资质，心想自己也该算个专业投资者了吧，信心越来越膨胀。

　　2013年，利用工作几年下来的积蓄、家里放在我这的闲钱凑够了50万，开了融资融券账户。那年创业板行情非常好，我当时看好年底贺岁行情，重仓埋伏一只传媒股。没想到的是，股价一路下行，想做价值投资的我，一路跌一路补，结果只是亏更多。

　　2014年，家里出了点事情要用钱，要把放在我这的钱拿回去。我不甘心，赌徒心态上头，跟家里拖延一个月时间，想最后搏一搏，结果不言而喻，对我来说就是爆仓了。好在没有耽误正事，如释重负。

　　从这次失败中有获得什么成长吗？老实说当时也没太有。现在回顾这段经历，可以很轻松地指出其中的错误，比如滥用杠杆、持仓太集中、没有做好现金流期限管理等等，但在当时的我看来，加杠杆集中持仓也帮我赚过不少钱，最后这只股票也创出了新高，证明了我的判断是对的，我就觉得自己运气不好，是个中途被迫变现的倒霉蛋而已。

　　结缘挚爱，成立“家庭投委会”

　　多年之后我才明白，从投资失败中自发吸取教训是很难的，不然散户们总亏钱，早就该举一反三都成为投资大师了。只靠在市场里碰壁后总结经验，很难获得真正有用的提升，只有在更高的层面把投资体系的全景图想通，再去看这些经验碎片，才能拼成一幅完整的图形。

　　其实很多道理书本上都教过，可纸上得来终觉浅，没做过尝试，没教过那些学费，就很难理解。我大概是2016年熔断之后，逐渐想明白这个道理的，不能瞎炒了，需要把自己的投资体系化。

　　这个过程中小韭对我也有很大的帮助，韭菜投资学账号的老读者估计对她更熟悉。我是工作之后和她认识的，后来在一起了，因为都喜欢投资也就有了很多共同的话题。我融资融券爆仓之后，跟她讨论过问题所在，后来就定了个规矩，任何重要的投资决策，都要经过我们俩的一致同意才行。

　　我俩戏称这叫投委会，都有一票否决权，现在一直还是这样。多一个人就多个思考的角度，总没有坏处，这么多年下来我们的理念相互影响，也基本趋于一致了，共同搭建了现有的投资体系。更重要的是这让我们的投资决策都能被家庭的另一半充分了解，即便遇到风险也可以坦然承担。千万不要背着家里人拿钱偷偷做投资，那样面对浮亏时压力会成倍的增加，想迅速回本就容易铤而走险，最终只会越亏越多。

　　亲友们对于我们的事业也非常支持。从结果来说，亲友知道你能赚钱自然就不会有摩擦了。从过程来说，把波动对情绪的影响去除后，像我这种思路做投资并不会太消耗精力，花点时间做好基础研究工作，剩下的就是做好计划，等待市场给出值得出手的机会。小韭喜欢把投资比喻成守株待兔，大部分时间我们都坐在树桩那等兔子（机会）来。

　　选股与择时，普通投资者该如何把握？

　　我现在做投资首先就考虑一个根本性的问题：我的能力能赚到哪些钱？市场里能赚的钱很多，最基础的就是长期持有宽基指数赚市场的平均收益，经济体内的上市公司每年不断盈利，指数的中枢自然会水涨船高。赚这部分钱不用太多能力，需要做的就是忽略市场的各种波动，尽可能延长持有时间，给上市公司更多的时间盈利来抬高价值中枢就行了，三个字概括就是“等得起”。

　　在这个基础上想获得超额收益，可行的方法有选股和择时。超额收益要比平均收益难赚得多，因为平均收益来源于上市公司持续的盈利，是个正和市场，蛋糕总是在不断变大的；超额收益是零和市场，我们要跑赢平均，市场里就注定有人跑输平均，我们是要从别人兜里拿钱，是要从别人的蛋糕上多切下来一块给自己，而我们的对手也在想着同样的事。

　　先说选股，我认为大部分业余投资者可以基本放弃，因为对手是机构，投资经理和基金经理每天不干别的，就琢磨这点事儿，背后还有一整套投研团队支持，又是行业调研又是高管访谈，无论从团队力量、时间投入还是专业能力上来说，都是业余投资者比不了的。选股超额收益来源于先于竞争对手选出更好的公司，我们的竞争优势从哪里来？

　　破解这种不利局面有两个办法：一是无招胜有招，直接持有宽基指数型的分散化组合，我只要不去选股，对手就没办法从我身上赚超额收益，就跟金庸先生写的独孤九剑一个道理，我本无招，也就无从可破。二是化敌为工具，去买机构的产品，雇机构帮我们选股，给我们赚超额收益。

　　再说择时，这部分才是业余投资者有优势的。大部分机构都有大类资产仓位的上下限规定，加仓减仓都有幅度限制。比如股票型基金的股票仓位一般不会低于80%，偏股混合型基金的股票仓位一般不低于60%，就算基金经理想减仓，也无法低于下限。此外，机构的资金量太大，加仓和减仓对市场都有冲击效应，不够灵活，加减仓操作还会受到基金申购赎回的严重影响。从公募基金过往的业绩归因来看，大部分在择时上都接近零贡献甚至是较小的负贡献，在这个领域灵活的小资金就有希望建立竞争优势。

　　想通过择时获得极致的收益或高频的胜率，本质上是想和市场随机性做斗争，而随机性是无法战胜的。我们的对手不是市场，而是其他参与者，首先要做的就是与市场和解，接受模糊的正确。

　　举个例子，2018年熊市，下半年什么时候买最好？事后看我们都知道，在2018年末买最好，但拉长眼光看，我们会发现2018年下半年什么时候买都很好。

　　看估值指标的历史分位、市场情绪指标的变化，就可以比较有效的识别大致区间。我这些年实现超额收益的重要来源，一次就是2018年下半年抄底，一次就是2022年4月末抄底，都是依靠估值指标做出的判断。

　　我把刚刚说的稍微总结一下，我的投资思路就是扬长避短，在不具有优势的领域追求市场平均，在有优势的领域争取超额收益。具体策略上，通过持有高度分散化的组合，例如使用指数增强基金组合、主动基金组合让机构帮我实现选股的超额收益，同时参考估值判断市场大致的顶底区间，自己做大周期的股债轮动择时。

　　在这个思路下，我们需要的就是股、债类分散化的配置工具，我们久聪系列投顾组合解决的就是这个问题。系列组合中，久聪指数增强组合配置一揽子优质指数基金和指数增强基金，久聪基金经理优选组合配置一揽子优质主动管理基金，它俩都是高度分散化的权益类组合，省去了大家自己筛选的烦恼。久聪债券是个分散化的纯债组合，可以用来做股债轮动择时，在需要减仓权益时，就可以把上面两个权益组合转换成它，在需要加仓权益时，再换回上面两个权益组合。此外还有个组合是久聪固收Plus，穿透来看大约为债90%股10%的配置，适合希望想比债券多争取一些收益，同时多承担一些风险的人。

　　在标的选择上，我不会依赖“看好”来做决策。我也会看好某些标的，但我深知这些观点不具备足够的可靠性，一是看好本身可能出错，二是即便看好对了也很难定价。我比较反对认为某些行业成长性好就一定要布局的论断，很多类似的分析中从来不谈价格，仿佛前景远大价格就可以无限上涨一样。在有“看好”这类的想法后，还是要多问一句自己：凭什么我会比市场中的其他人看得更准？如果这个问题回答不出，那“看好”就很可能有问题。

　　我更多会采取分散配置的思路，实在看好某些板块，也不太会去重仓某只基金或股票，而是设定一个仓位上限，在仓位上限内，从具有我需要特点的标的中，选择一组来做适度的分散。比如久聪指数增强组合想配置小盘风格的中证1000指数增强基金，就不会去只选一只，而会选出一组都不还错的，一起持有，这样既获得中证1000指数增强的特性，又分散掉了特定指数增强策略失效的风险。

　　佛系，是由市场锤炼出的一种能力

　　我的心态属于很佛系那种，这几年对涨跌已经没什么感觉。人对控制力之外的东西才容易产生悲欢情感，如果我们提前都想清楚，确信自己构建的组合未来是美好的，最大的风险最坏的情况也预想好了，知道自己的现金流和心态都足够挺过去，那对于中途的波动就会觉得无所谓，因为我们已经把所有不确定性都变得可控。

　　我觉得做投资最好的状态就是不喜不悲，没有情绪，情绪只会扰乱心态，让人陷入得失的计较，那样只会做出更差的决策。金庸先生写《九阳神功》的口诀，里面有一句很适合化用来做投资的心法：它涨任它涨，清风拂山冈，它跌任它跌，明月照大江。意思就是涨跌由它去好了，江山风月依旧，不会改变什么。

　　我还有个调节情绪的小技巧，就是看空做多，把市场可能的发展想得尽可能坏，这种情况下敢买入的仓位，就会拿得相当安心。比如我很少会使用杠杆，很多人说是不是太保守了，但如果你多考虑一下极端情况，就会明白一旦加杠杆就会产生爆仓的风险，心态就会出现变化。举个例子，有人说在市场底部，比如3000点以下加一倍杠杆，总是安全的吧，市场总不可能跌到1500点吧？事实上根本不需要跌到1500点就可能扛不住了，经历过2015年股灾的人都知道，那时候救市政策包括提高期指和融资融券保证金率，一边是股价下跌侵蚀保证金，一边是政策要求更多的保证金，根本到不了之前预想的跌幅就已经爆仓了。当然这是小概率事件，但如果小概率事件会导致致命的后果，那也是不能接受的，这就是我说要把事情想得尽可能坏的原因。

　　写给新手投资者的话：要读懂投资，先读懂自己

　　我上大学之前一直觉得自己是有些小聪明的，没有太努力就考上了清华。但上大学后我很快发现情况不一样了，周围出现了一堆真正的牛人。我看不懂的书有人秒懂，做不出的题有人秒解，更可怕的是我发现就算努力也还是追不上。

　　认识到自身能力的局限，接受自己的平凡，是我在大学里学到的第一课。但这一课在当时还不够深刻，直到被市场痛扁几顿才看清自己的斤两。

　　后来流行一个说法叫“能力圈”，说要在自己的能力圈范围内做投资，我一听就想到了大学和投资的经历，秒懂。能力圈是很难突破的，盲目拓展能力圈想去赚更多的钱，往往只会让自己深陷风险。对大部分人来说，倒不如想想如何看清自己的边界在哪，先把圈里的钱赚到再说。

　　如果要我说投资最重要的事情，那就是扬长避短。想清楚自己有能力赚的是哪部分钱，然后从中找最容易的那部分赚，其他不要乱搞。