01 历数欧盟对俄罗斯的制裁有哪些？

自2014年3月以来，欧盟逐步对俄罗斯实施限制性措施(制裁)，最初是为了回应俄罗斯非法吞并克里米亚和塞瓦斯托波尔以及蓄意破坏乌克兰稳定。2022年2月24日之后，为了应对俄罗斯对乌克兰的军事侵略，欧盟大幅扩大了制裁范围。它在制裁名单上增加了大量人员和实体，并采取了前所未有的措施，目的是大幅削弱俄罗斯的经济基础，剥夺其关键技术和市场，大幅削减其发动战争的能力。

自2022年2月俄乌冲突爆发以来，欧盟一共对俄罗斯实施了八轮制裁，这些制裁中与石油相关的有这样几轮：

第二轮：继欧洲理事会于2022年2月24日的结论之后，理事会于2022年2月25日通过了一揽子个人和经济措施。其中提到——能源部门制裁将禁止向俄罗斯出售、供应、转让或出口炼油方面的特定商品和技术，并将对相关服务的提供施加限制。

第四轮制裁：2022年3月15日，理事会通过的限制措施中提到——禁止对俄罗斯能源部门进行新的投资(核能和能源产品运输除外)。

第六轮制裁：2022年6月3日，欧洲联盟理事会通过了补充措施，其中提到：

1、制裁将立即生效，并将以有序的方式逐步停止进口俄罗斯石油。对于海运原油，将在生效后6个月内允许现货市场交易和现有合同的执行;对于石油产品，将在生效后8个月内允许现货市场交易和现有合同的执行。对俄罗斯有特殊管道依赖的成员国可以从临时豁免中受益，继续接收通过管道输送的原油，直到安理会作出其他决定。但是，受益于这项豁免的会员国将不能将这种原油和石油产品转售给其他会员国或第三国。

2、石油运输服务：在6个月的放松期之后，欧盟运营商将被禁止为向第三国的石油运输提供保险和融资，尤其是通过海上运输。这将使俄罗斯继续向世界其他地区出口原油和石油产品变得尤为困难，因为欧盟运营商是此类服务的重要提供者。

3、金融和商业服务措施：另外三家俄罗斯银行——俄罗斯最大的储蓄银行、莫斯科信贷银行、俄罗斯农业银行以及白俄罗斯发展与重建银行——已被从SWIFT除名。这些银行对俄罗斯金融体系和普京进一步发动战争的能力至关重要

第七轮制裁：2022年7月21日，欧洲联盟理事会通过了下列补充措施，其中提到——向具有某些国有实体的第三国运输石油不受限制。

第八轮制裁：2022年10月5日，欧洲联盟理事会通过了下列补充措施。

实施七国集团石油价格上限:目前一揽子措施标志着七国集团关于俄罗斯石油出口的协议在欧盟内部开始实施。尽管欧盟对进口俄罗斯海运原油的禁令完全保留，但一旦实施价格上限，只要价格保持在预先设定的“上限”之下，欧洲运营商就可以承担并支持俄罗斯石油向第三国的运输。这将有助于进一步减少俄罗斯的收入，同时通过持续的供应保持全球能源市场的稳定。因此，它还将有助于解决通胀问题，保持能源成本稳定。目前，高成本——尤其是燃料价格上涨——是所有欧洲人都非常关心的问题。

这项措施正与七国集团(G7)伙伴密切协调。在理事会作出进一步决定后，原油和成品油将分别于2022年12月5日和2023年2月5日生效。

综上，我们看到欧盟对俄罗斯原油和成品油的制裁主要有这样两项：第一在2022年12月5日和2023年2月5日分别开始禁止进口俄罗斯的原油和成品油；第二只有对实施限价的俄罗斯油品贸易才可以承运和提供保险服务。

02 欧盟在全球船运和保险业上的行业地位如何？

欧盟如何对俄罗斯原油实施限价？我们认为出发点就是船运业和保险业。

首先看船运业，全球最大的航运国希腊就是欧盟成员国，希腊控制着全球约21%的运力，整个欧盟控制的船队占全球的比重为35.6%。除了产业比重较大外，希腊的运力主要为第三方国家服务。

希腊船东联盟(UGS)发布的年度报告称，希腊船东目前拥有4705艘船，控制着全球约17.64%的运力。即使是在疫情爆发后，从2019年至今希腊船队运力也增加了7.4%。希腊拥有的商船船队98%以上运力在第三国之间运输货物，是世界上最大的跨境承运商。

从数据来看，希腊船东控制着全球31.78%的油轮船队、25.01%的散货船船队、22.35%的LNG船船队、15.60%的化学品船船队、13.85%的LPG船船队以及9.33%的集装箱船船队。希腊航运是整个欧洲航运业的支柱，希腊船东拥有的船队占欧盟控制船队的59%，其中75%以上活跃于散货/杂货船领域。希腊船队中有1/3悬挂着欧盟成员国船旗，并在全球范围内运营。

截至2021年1月，前五大船东经济体合计占世界船队总吨位的52%。希腊占有18%的市场份额，其次是中国(12%)、日本(11%)、新加坡(7%)和香港特别行政区(5%)。全球一半的吨位为亚洲公司所有。来自欧洲的所有者占40%，来自北美的所有者占6%。

除了船运业，欧洲在船运保险业上比重更是不可小觑，尤其是保赔险。全世界95%的运输船队要通过国际船东保赔协会集团来投保，该组织总部位于英国。欧美国家的13家协会承接了全球90%以上的业务。

油轮海上运输，需要进行多方面的保险才能获得各个港口的许可，进行正规的航行。油轮本身和运输的货物都是价值极高的标的物。例如，一艘超大型原油运输船 (VLCC) 的船体价值可能在8500万美元至1亿美元之间。假设石油价格约为目前的每桶90美元且船舶满负荷运载约2,000,000桶原油，VLCC货物的估计价值可能达到约1.8亿美元，二者加和的总价值可能超过2.5亿美元。如此高的价值和海上运行风险决定了对油轮而言，保险至关重要。其中保赔险具有强制性，是油轮航行的必需保险。

这个饼图的13家保赔协会就是国际保赔联盟的全部成员，他们应该是承接全世界90%以上的保赔业务的，其中英国占到保赔市场高达60%的份额。

03 欧洲和俄罗斯的原油贸易情况如何？

目前俄罗斯向欧盟主流国家的原油海运量为150万桶/日。从12月5日开始，欧盟将禁止几乎所有从俄罗斯进口的海运原油；禁止用欧盟油轮运输俄罗斯原油，禁止向参与贸易的非欧盟船只提供保险和其他服务，除非这些贸易遵守欧美国家定下的限价。

11月3日当周，俄罗斯油轮原油出货量创下5个月新高，买家争相赶在最后期限前交货。

由于俄罗斯原油供应的不确定性，全球各地的炼油厂现在也在争相购买中东原油，以备明年使用。俄罗斯石油的减少可能意味着对其他地区原油的竞争加剧，进而导致油价上涨。

油轮所有者普遍认为，这项禁令将重新定义贸易路线。这可能会导致吨数英里(货物乘以运送距离)激增，将会原油运输的推高运费。

与此同时，欧美国家正在努力减少制裁对原油供应的影响，同时打击俄罗斯的石油收入。他们计划将低于尚未确定的价格上限的任何货物豁免于油轮和服务禁令，细节仍在敲定中。俄罗斯曾多次表示，它不会向任何实施限价的国家出售石油。

04 欧盟制裁俄罗斯对原油价格的影响是什么？

综上，我们认为欧盟制裁俄罗斯对原油价格的影响可能有这样两种路径：

1、欧盟严格实施制裁，同时欧美设定了原油限价，欧美国家通过船运和保险的行业地位，要求其他需求国强制执行；俄罗斯则拒绝售油给实施限价的国家，150万桶/日的原油完全从市场消失，俄罗斯减产。

2、欧盟严格实施制裁，欧美国家设定限价额度在70美元/桶附近，俄罗斯接受限价，原油物流出现较大的物流转变，即中东国家部分原油售给欧洲，俄罗斯的原油则运至亚洲国家。因为运距的拉长，原油运费持续攀升。原油供应几乎没有受到影响。

我们认为后期事态的发展可能介于这两种极端情况之间，最终的结果会是部分原油供应受到影响。缺少油轮且保险业务缺失，只有部分原油可以实现物流转移，油价因此小幅攀升，Brent或再度测试100美元/桶的震荡上沿。更为确定的是制裁本身，即原油物流的转移，这将导致油轮运费进一步攀升。