■股指：市场高开低走

1.外部方面：美股市场尾盘跳水，截至收盘，道指跌211.16点，跌幅0.63%，报33536.70点，纳指跌1.12%，报11196.22点，标普500指数跌0.89%，报3957.25点。

2.内部方面：股指市场高开低走。日成交额保持1.1万亿元成交额规模。涨跌比一般，1900余家公司上涨。北向资金大幅流入，净流入166余亿元。行业方面，金融行业保持上涨趋势。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：继续反弹

1.现货：Au(T+D)402.29元/克，Ag(T+D)4871元/千克，金银（国际）比价81.90。

2.利率：10美债3.88%；5年TIPS 1.58%；美元107.07。

3.加息预测：据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为80.6%，加息75个基点的概率为19.4%；到明年2月累计加息75个基点的概率为49.1%，累计加息100个基点的概率为43.3%，累计加息125个基点的概率为7.6%。

4.EFT持仓：SPDR910.41（+0.29)。

5.总结：加息放缓预期有利于贵金属继续反弹，而美元走弱同样给贵金属提供上行动力，预计贵金属在短期内将 延续反弹态势。国内方面，美元下跌令人民币升值，国内贵金属在币值影响下涨幅受限。往后看，美元反弹动力不足，但实际利率仍在上行通道，且通胀远未达到美联储2%的目标，不排除联储在未来加大打压力度的可能，贵金属在美国实际利率见顶之前难有反转。

■沪铜：振幅加大，向上突破，压力位上移至66000-70000

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为67810元/吨(-750元/吨)。

2.利润:进口利润-1039.9

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-20

4.库存:上期所铜库存76176吨(+17112吨)，LME铜库存86800吨(+8925吨）。

5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000一线。目前向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注19200以上能否上破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18780元/吨(+20元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1520.92元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值-40

4.库存:上期所铝库存136460吨(-25180吨)，Lme铝库存544025吨(-5250吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：政策对终端发力叠加低库存，双焦市场信心向好

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2158.8元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2755.43元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2122.5元/吨，基差36.3元/吨；焦炭活跃合约收2705.5元/吨，基差49.93元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为64.72%，较上周减少1.37%；钢厂焦化厂开工率为85.21%，较上周增加0.07%；247家钢厂高炉开工率为77.21%，较上周减少1.56%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.24%，较上周增加1.08%;全国精煤产量为60.11万吨/天，较上周增加1.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为291万吨，较上周增加10.20万吨；独立焦化厂焦煤库存为913.98万吨，较上周减少42.00万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.59天，较上周减少0.27天；钢厂焦化厂焦煤库存为807.2万吨，较上周减少14.38万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.01天，较上周减少0.25天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为881.54万吨，较上周增加4.29万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为77.29天，较上周减少3.78天；钢厂焦化厂焦炭库存为12.09万吨，较上周减少0.30万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为590.25天，较上周减少0.19天。

7.总结：原料端价格走低，焦企夹在洗煤厂和钢厂中间，议价能力减弱，三轮提降过后，焦企和钢厂仍处于亏损状态，导致焦企开工积极性不强，整体开工率暂未恢复至正常水平。然而11月13日央行、银保监局共同发布的“金融十六条”对于终端需求和市场信心而言具有提振作用，今日成材价格有小幅上涨。但政策落地和实施需要时间，预计对明年需求有较大改善作用，后续将继续关注政策效果、产业链开工及利润情况、成材生产节奏，预计双焦将延续震荡走势。

■PP：下游需求将迎来阶段性反弹

1.现货：华东PP煤化工7880元/吨（+50）。

2.基差：PP01基差102（+16）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（+5）。

4.总结：PP下游需求，从偏领先的宏观指标来看，将迎来阶段性反弹，这将支撑PP整体价格。具体产业链品种选择上，做空选择近期强基差通过现货下跌更多来修复的品种，如芳烃聚酯产业链，在强现实已经开始向弱预期兑现的情况下，每次反弹至产业链利润修复的阶段就是再次进场空单的机会；而强基差通过盘面上涨更多来修复的品种，如聚烯烃产业链，表现相对会更强。

■塑料：供应端压力有所缓解

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（+100）。

2.基差：L01基差173（+58）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（+5）。

4.总结：现货端，国内生产装置临时检修增多，供应端压力有所缓解，棚膜旺季接近尾声，需求逐渐减弱，短期内仍有下滑预期。相较原油的供应端有OPEC+减产带来的缩量预期，需求端柴油需求仍有韧性的供需结构，下游化工品的供需结构更差，供应端大炼化产能投放仍未结束，生产利润压缩大概率仍是主旋律，不过在主要品种利润已经处于低位的情况下，节奏大于方向，需要防止极低利润下阶段性的主动减产平衡短期市场，不过强成本+弱供需的大格局下利润阶段性修复后将给到再次做空利润的机会。

■原油：市场对于美国加息的终点和时间可能过于乐观

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格96.88美元/桶（+2.33），OPEC一揽子原油价格97.59美元/桶（+1.98）。

2.总结：市场对于美国加息的终点和时间可能过于乐观，考虑到房价对房租超过1年的领先性看，再加息差不多3次，100bp左右，可能美国经济真正走弱的幅度仍旧有限。油价基本还是维持高位震荡判断，当价格回调至接近OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点80美金附近时进场多单风险更小。主要逻辑在于10月OPEC+的减产决议将22年Q4的原油平衡表从Q3大幅累库的格局逆转为一个至少供需平衡的格局。这给了原油价格上涨一个基础，也验证了OPEC+对于布伦特80美金附近财政盈亏平衡的诉求。

■油脂：宽幅震荡，转为区间波动思路

1.现货：豆油，一级天津10060（0），张家港10260（0），棕榈油，天津24度8550（0），广州8600（0）

2.基差：1月，豆油天津1050，棕榈油广州380。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8583元/吨（+182），巴西豆油近月进口完税价13104元/吨（+86）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至11月6日，国内重点地区豆油商业库存约83.75万吨，环比增加0.37万吨。棕榈油商业库存65.81万吨，环比增加7.68万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日大跌，短期市场情绪波动剧烈，基本面变化不大，昨日印度炼油协会数据显示，21-22年度印度棕榈油进口同比下降4.8%，豆油同期进口增长45.3%，主要因印尼此前禁止棕榈油出口影响，短期高频数据尚无明显变化。国内油脂昨日波动反复，暂转为波动思路。

■豆粕：现货大跌，多单离场

1.现货：天津5550元/吨（-170），山东日照5580元/吨（-170），东莞5650元/吨（+70）。

2.基差：日照M01月基差1417（-99），东莞M01基差1486（+140）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5392元/吨（+24）。

4.库存：粮油商务网数据截至11月6日，豆粕库存18.6万吨，环比上周下降2.9万吨。

5.总结：CBOT大豆周一收盘下跌，盘后公布的美豆收割率为96%，去年同期91%，五年均值91%，USDA数据截至11月10日当周美豆出口检验量为185.8万吨，同比下降23.7%。目前供需驱动不明显，偏强现货持续为盘面提供支撑，但缺乏打破僵局力量，暂对美豆继续保持高位震荡思路。国内豆粕昨日现货大幅下挫，操作上需防短期冲击影响，多单暂离场观望。

■菜粕：高位波动，多单离场

1.现货：华南现货报价4370-4400（-110）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6562元/吨（-31）

4.库存：截至11月6日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.1万吨，环比上周增加0.1。

5.总结：CBOT大豆周一收盘下跌，盘后公布的美豆收割率为96%，去年同期91%，五年均值91%，USDA数据截至11月10日当周美豆出口检验量为185.8万吨，同比下降23.7%。目前供需驱动不明显，偏强现货持续为盘面提供支撑，但缺乏打破僵局力量，暂对美豆继续保持高位震荡思路。国内菜粕现货近期连续走低，现货支撑有所减弱，操作上多单离场。

■玉米：现货走强

1.现货：多地上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（20），吉林长春出库2620（10），山东德州进厂2890（10），港口：锦州平仓2890（10），主销区：蛇口2990（20），长沙3040（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=39（40）。

3.月间：C2301-C2305=-55（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3058（-34），进口利润-68（54）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至11月10日，全国玉米主要产区售粮进度为18%，较去年同期增加6%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年45周（11月3日-11月9日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米110.8万吨（-1.7），同比去年+2.9万吨，增幅2.67%。

7.库存：截至11月9日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量205.6万吨（1.03%）。47家规模饲料企业玉米库存34.84天（0.31天），同比+6.87%。截至10月28日，北方四港玉米库存共计215.8万吨，周比减少1.6万吨（当周北方四港下海量共计23.9万吨，周比增加15.7万吨）。注册仓单量94577（0）手。

8.总结：产区新粮销售进度略快去去年同期，但农户惜售心理仍较为明显，产区继续挺价为主。需求端猪料明显好转而深加工继续惨淡。近期外盘延续震荡走势，也未能给出明显的方向性指引。季节性而言，随着新粮上市逐步进入高峰，关注现货市场是否进入季节性回调阶段。美玉米期价重心下移，同时叠加人民币汇率走强，近期进口利润持续修复，已接近平水。

■生猪：现货价格止跌上涨 关注腌腊季启动情况

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：止跌上涨。河南24800（500），辽宁24050（450），四川25700（1400），湖南24800（800），广东25200（1100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价33.3（-0.34）。

3.基差：河南现货-LH2301=3210（450）。

4.总结：集团厂出栏均环比增加，现货价格仍偏弱，主力合约期价测试两万一重要关口支撑。进入11月，重点关注腌腊需求启动情况，腌腊季启动情况将决定现货价格走向，进而决定期价方向。本周南方地区降温，屠宰端稍见增加迹象，河南地区现货守住24关口，并有所上涨。若腌腊季带动现货再次走强，盘面价格有修复贴水需求。