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张孟超:尿素高库存抑制上行空间

最新高手视频! 七禾网 时间:2022-11-15 11:40:54 来源:期货日报网 作者:张孟超

关注下游提货情况


在供应收缩、需求增加的背景下,尿素价格仍有上行空间,但当前企业持续累库,出货压力依旧存在,尿素上行空间有限。


10月底,尿素经过一轮下跌后,固定床生产亏损持续扩大,同时冬季大气环保日趋严格,尿素日度产量持续下滑。11月初,东北尿素储备规模逐渐增加,华北地区复合肥企业冬储采购需求回暖。此外,国家淡储规模比往年有增量,加之国际化肥价格持续高位运行,静态出口利润可观等因素,支撑国内尿素现货价格迎来一波中等级别的上涨,交割区域主流尿素企业出厂价从2360元/吨涨至目前的2550元/吨,期货2301合约价格从最低2180元/吨涨至目前的2420元/吨,涨幅超过8%。进入11月中旬,随着尿素价格持续上涨,下游终端开始抵制需求,同时企业库存较高,将抑制本轮上涨空间。


整体供应趋紧


随着电厂原料需求逐渐下滑,原料价格整体高位回调。11月初,无烟块煤与无烟沫煤价格持续下跌,其中无烟块煤较高点回落约100元/吨,无烟沫煤较高点回落约120元/吨。与此同时,尿素现货价格强势上涨100元/吨,固定床装置生产从亏损200元/吨到目前盈利近100元/吨,加之前期由于晋南地区大气环保相对严格,山西省内多数固定床停产检修。随着利润恢复,固定床装置重启预期强烈,初步测算重启装置产能在400万吨左右。


进入11月中旬,天然气装置企业将迎来季节性停车检修期。从气头企业检修计划来看,11月、12月已明确有停车检修计划的企业装置总产能达到700万吨。虽然新疆多数气头企业尚未公布检修计划,但通过相关机构调研情况了解到,12月部分气头尿素企业有停车检修预期,涉及产能达140万吨。由此看来,11月、12月检修气头装置总产能将达到840万吨,山西地区固定床装置恢复的产能不足以弥补气头装置带来的减损量,整体供应将在11月底趋紧。


开工逐步提升


进入11月中旬,下游终端企业尿素需求稳步回升。一是复合肥企业备货采购旺季即将到来,目前复合肥工厂开工率维持低位水平。调研结果显示,当前宁陵地区复合肥企业基本处于停车状态,但近期开工有回升迹象,预计11月中旬复合肥采购将全面展开。二是今年淡储量较往年有增量,同时备货量要求也较为严格,年度储备时间内第3个月的月末库存量不低于承储任务量的50%,第4个月至第6个月的月末库存量不低于承储任务量的100%,部分承储单位的储备时间较往年有所提前,对尿素价格形成一定支撑。三是东北地区农需备货旺季进行时,11月东北地区周度到货量稳步增加,最新一期到货量达到16.6万吨,东北采购时间将持续到明年2月。


企业持续累库


截至11月9日,我国尿素企业总库存量为111.54万吨,较上周增加7.82万吨,环比增加7.54%。目前尿素企业库存居年内高位,且集中度较高,在东北需求增加、复合肥厂开工率提升、淡储陆续推进的背景下,国内尿素企业库存持续增加。一方面,受货物运输受阻的影响,多数库存积压在尿素工厂,特别是新疆、内蒙古的尿素企业库存连续攀升;另一方面,从上周开始尿素厂家收单好转,但下游提货需要一定周期。在企业总库存高位增加的背景下,预计尿素价格上方空间有限。


综合上述分析,当前尿素期现价格共振上涨,一是因为供应端减量预期明显,二是因为需求边际增量开始显现。在供应收缩、需求增加的背景下,预计尿素价格仍有上行空间。然而,当前企业持续累库,出货压力仍存,加之原料存在走弱预期,届时成本将下移。受此影响,本轮尿素上行空间有限。

责任编辑:唐正璐

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