当前的估值水平对于长期资金来说是极具吸引力的。首先，从中长期来看，中国经济向好的趋势没有发生改变；其次，中国居民资产配置转向金融资产的趋势已经开始；最后，部分国有企业的估值水平有望重塑。

本周股指振荡微跌，截至11月24日，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别下跌1.03%、1.18%、1.16%、1.07%，其中，建筑装饰和公用事业行业领涨。

资金方面，北向资金流出0.03亿元，杠杆资金流入65.70亿元。从技术面看，各个指数振荡整理，预计持续上攻后可能存在回调风险。

11月以来，A股出现了阶段性上涨，我们认为，防疫政策的优化和美联储加息放缓预期短期支撑股市上涨，但要实现持续大幅的上涨还需要得到基本面改善的验证。

11月23日，国常会提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。市场认为，此次会议释放的宽松信号超出市场预期。但目前尚无明确的信号证明市场拐点已出现，在此背景下，A股预计短期不会持续反弹。

11月21日中国证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示，要深刻认识我国的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

图为上证50指数估值水平

2022年以来，上证50和沪深300指数持续下跌，我国的核心优质资产估值不断下降。截至11月24日，上证50的PE（TTM）为9.1，PB（LF）仅为1.16，沪深300的PE（TTM）为11.0，PB（LF）仅为1.28。

当前的估值水平对于长期资金来说是极具吸引力的。首先，从中长期来看，中国经济向好的趋势没有发生改变，我国的核心资产将会不断为投资者创造价值并最终能在股价上得到表现；其次，中国居民资产配置转向金融资产的趋势已经开始，11月4日五部门联合发布《个人养老金实施办法》，人社部表示个人养老金即将启动实施；最后，部分国有企业的估值水平有望重塑，例如银行板块，当前PB仅为0.48，已处于历史低位状态，长期来看，估值水平有望回归。

整体来说，当前点位下的A股左侧布局机会较佳，但要实现进一步走牛，我们认为还需要满足两个条件，一个是市场能看到疫情防控措施进一步优化，另一个是从数据上看到我国经济已走出拐点，企业和居民信心都得以恢复。