■股指：股指市场内部行业轮动调整

1.外部方面：周三美股大幅走高，美联储主席鲍威尔暗示将放缓激进加息的步伐提振市场情绪。截至收盘，道指涨737.24点，涨幅2.18%，报34589.77点，进入技术性牛市。纳指涨4.41%，收于11468.00点，标普500指数涨3.09%，收于4080.11点

2.内部方面：股指市场全天震荡调整。日成交额保持9000亿成交额规模。涨跌比一般，1800余家公司上涨。北向资金净流入近50亿元。行业方面，汽车板块领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：11月ADP爆冷

1.现货：Au(T+D)405.28元/克，Ag(T+D)4915元/千克，金银（国际）比价81.29。

2.利率：10美债3.68%；5年TIPS 1.41%；美元105.98。

3.加息预测：据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77%，加息75个基点的概率为23%；到明年2月累计加息75个基点的概率为44.2，累计加息100个基点的概率为46%，累计加息125个基点的概率为9.8%。

4.EFT持仓：SPDR908.09（-)。

5.总结：美国11月ADP就业人数增加12.7万人，远不及预期的20万人，较前值23.9万人腰斩，为2021年1月以来的最低水平，意味着劳动力市场需求放缓。美元和美债收益率回落，贵金属小幅上行。美联储主席鲍威尔今日将发表一场关于美国经济前景和就业市场的讲话，可能影响市场对明年美联储利率峰值的预期判断而在两天后，美联储将步入了12月中旬议息会议前的噤声期。另外，今日美联储将公布最新经济褐皮书。

■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为65325元/吨(-200元/吨）。

2.利润:进口利润-641.24

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+355

4.库存:上期所铜库存60608吨(-15568吨)，LME铜库存89700吨(-1200吨）。

5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注19200以上能否上破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18970元/吨(-200元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-997元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+70，前值+80

4.库存:上期所铝库存110017吨(-14853吨)，Lme铝库存501225吨(-1925吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：焦炭第二轮提涨预期支撑原料价格偏强运行

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2130元/吨（0），日照港准一级冶金焦2600元/吨（0）；

2.基差：JM01基差157元/吨（-58.5），J01基差-139元/吨（82）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率67.64%（-0.28%），钢厂焦化厂产能利用率85.28%（0.10%），247家钢厂高炉开工率77.03%（0.68%），247家钢厂日均铁水产量222.56万吨（-2.29）；

4.供给：洗煤厂开工率73.04%（0.14%），精煤产量59.84万吨（0.28）；

5.库存：焦煤总库存2171.27吨（39.90），独立焦化厂焦煤库存977.78吨（39.54），可用天数12.27吨（0.48），钢厂焦化厂库存803.57吨（2.30），可用天数12.94吨（0.02）；焦炭总库存909.48吨（-9.81），230家独立焦化厂焦炭库存63.11吨（2.97），可用天数12.75吨（0.52），247家钢厂焦化厂焦炭库存587.5吨（-11.92），可用天数12.17吨（0.00）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-141元/吨（41），螺纹钢高炉利润-151.74元/吨（-44.99），螺纹钢电炉利润-195.53元/吨（-35.05）；

7.总结：焦企开启第二轮提涨，由利润亏损引发的开工积极性降低使焦炭供给端受限，加之多地疫情影响开采和运输，焦炭供应收紧，与钢厂铁水下滑带来的需求减弱博弈，考虑到钢厂和焦化厂的库存低位，后续或有小幅补库需求，成本端

■PTA：聚酯负荷持续走低，TA累库预期仍存

1.现货：内盘PTA 5480元/吨现款自提（-5）；江浙市场现货报价5550-5560元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +340（-12）。

4.成本：PX（CFR台湾）：917美元/吨（+6）。

5.供给：PTA开工率：73.1%。

6.PTA加工费：504元/吨（+76）。

7.装置变动：暂无。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，新装置投产时间尚不确定，且部分装置仍存检修计划，关注上下游装置投产动态。

■MEG：港口库存有累库迹象，过剩格局不改

1.现货：内盘MEG 现货 3868元/吨（+21）；宁波现货 3885元/吨（+45）；华南现货（非煤制）4050元/吨（+0）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -22（-7）。

3.库存：MEG华东港口库存：92万吨。

4.开工率：综合开工率55.01%；煤制开工率33.43%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：新装置在缓慢挤出，下游聚酯暂无明显降负动作，未来两周到货比较集中。终端订单跟进乏力，新装置投产供应仍有增量预期，暂无明显驱动下EG弱势维持。

■橡胶：轮胎高库存压制开工

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12175元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14300元/吨（0）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10400（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-665元/吨（+80）。

3.进出口：2022年10月份，中国天然橡胶进口量预估值52.05万吨，环比9月份进口终值54.75万吨下降2.7万；

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.70%，环比+7.48%，同比+3.95%。中国全钢胎样本企业开工率为63.15%，环比+9.03%，同比-0.11%。

5.库存：截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.69万吨，较上期增加1.38万吨，环比增幅3.52%。

6.总结：云南地区割胶逐渐进入淡季，东南亚整体仍然处于旺产季，宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。

■PP：供应端压力表现一般

1.现货：华东PP煤化工7750元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-4（+34）。

3.库存：聚烯烃两油库存59万吨（+0.5）。

4.总结：现货端，上游企业库存处于中等偏下水平，贸易商手持资源也较有限，市场整体供应端压力表现一般，但下游工厂对原料跟进积极性一般，多趋谨慎。PP1-5跟随市场大逻辑稍微走了一点反套，市场反套的逻辑在于目前防控政策的不放松以及预期未来防控政策的逐步解绑，但是具体到PP上，由于5月合约期内面临大量新增产能兑现，并不是反套好的选择。PP-3MA价差，随着电厂补库的结束后续进入去库阶段，动力煤价格大趋势上将逐渐回落，在此指引上，PP-3MA价差倾向于下来多。

■塑料：下游工厂需求暂无改善

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（+50）。

2.基差：L01基差57（+25）。

3.库存：聚烯烃两油库存59万吨（+0.5）。

4.总结：现货端，成交气氛整体一般，多数下游行业进入生产淡季，新增订单有限，下游工厂需求暂无改善，部分逢低刚需补货。近期轻石脑油的相对强势，带动烯烃类品种表现较最上游原油端更为强势，油制利润出现明显修复，不过由于轻石脑油的强势，外采石脑油制利润修复一般，导致减产利多预期虽有缓解，但依然还在。需求端，整体还是跟随宏观政策，目前市场更多在交易未来的信心。

■原油：美国柴油出口窗口打开

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.09美元/桶（+1.40），OPEC一揽子原油价格84.93美元/桶（-0）。

2.总结：短周期上，美国10年期国债收益率对柴油裂解价差存在较好的短周期正向领先性，从近期美联储官员相对鹰派的发言看，市场对于加息终点的定价可能过于乐观，美国10年期国债收益率的拐点可能已经出现，但维持高位震荡的概率更大。中周期上，阶段性欧洲柴油裂解价差相较美国柴油裂解价差更强，后续美国柴油出口窗口的打开会缓解美国柴油供需现状。

■油脂：外盘反弹，暂保持偏强思路

1.现货：豆油，一级天津10210（0），张家港10330（0），棕榈油，天津24度8650（+20），广州8690（0）

2.基差：1月，豆油天津708，棕榈油广州108。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8836元/吨（+22），巴西豆油近月进口完税价12819元/吨（-151）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至11月27日，国内重点地区豆油商业库存约76.52万吨，环比下降0.23万吨。棕榈油商业库存81.36万吨，环比增加3.25万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日小幅收高，连续第三日反弹，出口表现尚可，船运调查机构数据显示11月马来西亚棕榈油出口158万吨，环比提高5.6%，产出则继续呈现季节性下滑，SPPOMA数据11月前25日马来西亚棕榈油产量环比减少4.84%，同时昨日MPOB表示提高棕榈油关税的参考价格，但税率维持8%不变。目前油脂短期供需有所支撑， 中期需求预期相对乐观，内盘油脂则保持反弹势头，操作上暂采取偏强思路。

■豆粕：现货持续走弱，震荡思路

1.现货：天津5060元/吨（-40），山东日照4990元/吨（-100），东莞4980元/吨（-20）。

2.基差：日照M01月基差692（-208），东莞M01基差688（-142）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5393元/吨（+46）。

4.库存：粮油商务网数据截至11月27日，豆粕库存18.2万吨，环比上周增加3.3万吨。

5.总结：CBOT大豆昨日小幅收高，期价有突破中期震荡区间态势，美政府正在采取措施结束铁路工人的劳资纠纷以避免罢工，短期物流扰动预期支撑盘面，但阿根廷交易所信息显示阿根廷近期大豆出口旺盛，11月29日已销售56.8万吨，创两个月单日新高，这对中短期市场应用是较大冲击，当前南美多空交织，对美豆延续高位震荡思路，关注上沿一线压力。国内豆粕现货再度走弱，伴随开机提升，料后期库存将有恢复，操作上继续高位波段思路。

■菜粕：逢高抛空

1.现货：华南现货报价3550-3600（-121）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5966元/吨（-48）

4.库存：截至11月27日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.9万吨，环比上周增加0.9万吨。

5.总结：CBOT大豆昨日小幅收高，期价有突破中期震荡区间态势，美政府正在采取措施结束铁路工人的劳资纠纷以避免罢工，短期物流扰动预期支撑盘面，但阿根廷交易所信息显示阿根廷近期大豆出口旺盛，11月29日已销售56.8万吨，创两个月单日新高，这对中短期市场应用是较大冲击，当前南美多空交织，对美豆延续高位震荡思路，关注上沿一线压力。国内菜粕现货近期连续走低，现货支撑有所减弱，操作上转为逢高抛空思路。

■花生：疫情反弹影响基层上货

0.期货：2301花生10582（48）

1.现货：油料米：10000

2.基差：1月：-582

3.供给：减产基本确定，花生现货市场火热。疫情再次反弹，影响基层上货速度，现货货源偏紧。

4.需求：中间商积极屯库，主力油厂采购热情高。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场对总量担忧。进入十月，新花生产量开始大量上市，减产效果预期正在兑现，花生价格预计继续保持高位。当前疫情再次反弹，产地基层上货受到影响，供给边际转紧，不排除价格再次上新高的可能。

■白糖：内外糖价回落

1.现货：南宁5630（-10）元/吨，昆明5585（0）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5580元/吨

2.基差：南宁1月67；3月106；5月97；7月82；9月52；11月56

3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度和泰国预计增产，但是印度配额暂时设定在600万吨，预计后期增加配额。

4.消费：国内情况，消费暂时缺乏亮点，疫情反弹压制消费；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：10月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：9月89万吨，继续同比减15.88万吨，更多因为产量减少。

7.总结：巴西11月压榨超出市场预期，本产季调增巴西预计产量，全球预计进入增产周期，原糖重心逐步下调。印度当前配额600万吨让贸易流偏紧，但是后期预期增加，叠加北半球总体增产和巴西下一产季增产预期，远期利空需要兑现。

■玉米：现货维持强势

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2720（0），山东德州进厂3080（0），港口：锦州平仓2960（0），主销区：蛇口3080（0），长沙3130（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=52（4）。

3.月间：C2301-C2305=-1（-12）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3205（-17），进口利润-125（17）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至11月17日，全国玉米主要产区售粮进度为24%，较去年同期增加6%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年46周（11月17日-11月23日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米110.8万吨（+2），同比去年-6.6万吨。

7.库存：截至11月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量201.1万吨（-4.83%）。47家规模饲料企业玉米库存34.5天（-0.34天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米库存共计257.8万吨，周比+16.5万吨（当周北方四港下海量共计37.4万吨，周比增加6.6万吨）。注册仓单量83141（0）手。

8.总结：产区新粮销售进度略快去去年同期，但农户惜售心理仍较为明显，同时物流出现一定程度的不畅问题，近期产区陆续涨价，带动期价止跌回升，近月涨幅最大，今年春节时间较早，目前市场普遍预期年前供应量有限，而下游有补库需求，新粮供应压力将推迟到年后释放，月间价差持续走扩。

■生猪：关注现货上涨持续性

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南涨北跌。河南22200（-100），辽宁21700（-200），四川23100（500），湖南21900（200），广东22900（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价32.18（-0.26）。

3.基差：河南现货-LH2301=1715（-70）。

4.总结：随着南方地区新一轮降温，需求端有走好迹象，后期天气预报延续低温，有利于腌腊活动继续铺开，关注现货反弹能否持续。