■股指：股指市场整体表现强势

1.外部方面：美股三大指数收盘涨跌不一。道指跌0.56%，标普500指数跌0.09%，纳指涨0.13%。

2.内部方面：股指市场全天震荡调整。日成交额放量突破万亿成交额规模。涨跌比较好，3100余家公司上涨。北向资金净流入110余亿元。行业方面，食品饮料板块领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：11月ISM和Markit制造业全线衰退

1.现货：Au(T+D)406.76元/克，Ag(T+D)5067元/千克，金银（国际）比价81.77。

2.利率：10美债3.53%；5年TIPS 1.23%；美元104.70。

3.加息预测：据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77%，加息75个基点的概率为23%；到明年2月累计加息75个基点的概率为44.2，累计加息100个基点的概率为46%，累计加息125个基点的概率为9.8%。

4.EFT持仓：SPDR906.64（-1.45)。

5.总结：美国11月ISM和Markit制造业指数均陷入萎缩，创下2020年5月份以来的新低。其中，ISM制造业指数为49，Markit制造业PMI终值为47.7。美国的制造业PMI数据发布后，美股短线快速走低，三大股指全线转跌，美元和美债收益率回落，贵金属回升。

■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66380元/吨(+1055元/吨）。

2.利润:进口利润-614.83

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+390

4.库存:上期所铜库存60608吨(-15568吨)，LME铜库存88275吨(-1425吨）。

5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注19200以上能否上破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为19290元/吨(+320元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1345.3元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+60，前值+70

4.库存:上期所铝库存110017吨(-14853吨)，Lme铝库存499150吨(-2075吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：焦炭第二轮提涨预期支撑焦煤偏强运行

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2130元/吨（0），日照港准一级冶金焦2600元/吨（0）；

2.基差：JM01基差218元/吨（13），J01基差-95.5元/吨（43.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率67.64%（-0.28%），钢厂焦化厂产能利用率85.28%（0.10%），247家钢厂高炉开工率77.03%（0.68%），247家钢厂日均铁水产量222.56万吨（-2.29）；

4.供给：洗煤厂开工率73.04%（0.14%），精煤产量59.84万吨（0.28）；

5.库存：焦煤总库存2171.27吨（39.90），独立焦化厂焦煤库存977.78吨（39.54），可用天数12.27吨（0.48），钢厂焦化厂库存803.57吨（2.30），可用天数12.94吨（0.02）；焦炭总库存909.48吨（-9.81），230家独立焦化厂焦炭库存63.11吨（2.97），可用天数12.75吨（0.52），247家钢厂焦化厂焦炭库存587.5吨（-11.92），可用天数12.17吨（0.00）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-141元/吨（41），螺纹钢高炉利润-151.74元/吨（-44.99），螺纹钢电炉利润-195.53元/吨（-35.05）；

7.总结：双焦主力合约今日领跌。成材社库和厂库均小幅累库，成材淡季带来的亏损与原料端双焦的涨价博弈，部分地区成材涨价，贸易商仍在观望中。原料端，利润亏损引发的开工积极性降低使焦炭供给端受限，加之多地疫情影响开采和运输，焦炭供应收紧，与钢厂铁水下滑带来的需求减弱博弈，考虑到钢厂和焦化厂的库存低位，后续或有小幅补库需求，成本端支撑双焦价格，预计双焦将延续震荡走势。

■PTA：聚酯负荷持续走低，TA累库预期仍存

1.现货：内盘PTA 5430元/吨现款自提（-50）；江浙市场现货报价5350-5450元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +230（-90）。

4.成本：PX（CFR台湾）：919美元/吨（+2）。

5.供给：PTA开工率：73.1%。

6.PTA加工费：504元/吨（+76）。

7.装置变动：暂无。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，新装置投产时间尚不确定，且部分装置仍存检修计划，关注上下游装置投产动态。

■MEG：港口库存有累库迹象，过剩格局不改

1.现货：内盘MEG 现货 3893元/吨（+25）；宁波现货 3910元/吨（+25）；华南现货（非煤制）4025元/吨（-25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -28（-6）。

3.库存：MEG华东港口库存：92万吨。

4.开工率：综合开工率55.01%；煤制开工率33.43%。

4.装置变动：内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日受疫情影响停车，华中一套28万吨/年的MEG装置因效益问题今日起陆续停车中，陕西一套10万吨/年的合成气制MEG装置再次停车，新疆一套60万吨/年的合成气制MEG装置近期已重启，目前负荷提升中。

5.总结：新装置在缓慢挤出，下游聚酯暂无明显降负动作，未来两周到货比较集中。终端订单跟进乏力，新装置投产供应仍有增量预期，暂无明显驱动下EG弱势维持。

■橡胶：短期利好支撑，胶价回暖

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12275元/吨（+100）、RSS3（泰国三号烟片）上海14450元/吨（+150）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10500（+150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-595元/吨（-10）。

3.进出口：2022年10月份，中国天然橡胶进口量预估值52.05万吨，环比9月份进口终值54.75万吨下降2.7万；

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为65.41%，环比-3.24%，同比+1.11%。本周中国全钢胎样本企业开工率为62.57%，环比-3.03%，同比-1.42%。

5.库存：截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.69万吨，较上期增加1.38万吨，环比增幅3.52%。

6.总结：云南地区割胶逐渐进入淡季，东南亚整体仍然处于旺产季，宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。

■PP：PP-3MA价差倾向于下来多

1.现货：华东PP煤化工7730元/吨（-20）。

2.基差：PP01基差-24（-20）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+4）。

4.总结：现货端，贸易商随行出货为主，下游因订单不足，开工下滑，接货意向较为谨慎，早间询盘一般，实盘成交多侧重商谈。PP1-5跟随市场大逻辑稍微走了一点反套，市场反套的逻辑在于目前防控政策的不放松以及预期未来防控政策的逐步解绑，但是具体到PP上，由于5月合约期内面临大量新增产能兑现，并不是反套好的选择。PP-3MA价差，随着电厂补库的结束后续进入去库阶段，动力煤价格大趋势上将逐渐回落，在此指引上，PP-3MA价差倾向于下来多。

■塑料：油制利润出现明显修复

1.现货：华北LL煤化工8130元/吨（+30）。

2.基差：L01基差30（-27）。

3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（+4）。

4.总结：现货端，石化价格个别上调，下游订单跟进有限，交投气氛一般，实盘商谈为主。近期轻石脑油的相对强势，带动烯烃类品种表现较最上游原油端更为强势，油制利润出现明显修复，不过由于轻石脑油的强势，外采石脑油制利润修复一般，导致减产利多预期虽有缓解，但依然还在。需求端，整体还是跟随宏观政策，目前市场更多在交易未来的信心。

■原油：俄油出口总量变化并不大

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格86.55美元/桶（+2.46），OPEC一揽子原油价格87.07美元/桶（+2.14）。

2.总结：从俄罗斯被西方制裁后，俄油出口总量变化并不大，变化的更多是贸易的流向来看，原油价格上限的设置对市场实际影响并不大。我们反而更为关心的是后续成品油出口价格上限的设置，俄乌战争之后成品油的出口出现了实质下降，后续如果也出现类似原油的价格上限设置，一旦俄罗斯接受价格上限，市场将会挤出目前柴油高利润的供应溢价，进而通过炼厂开工率的下降影响原油需求。

■油脂：美豆油大跌 延续波段思路

1.现货：豆油，一级天津10180（-30），张家港10280（-50），棕榈油，天津24度8570（-80），广州8640（-50）

2.基差：1月，豆油天津724，棕榈油广州144。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8836元/吨（+22），巴西豆油近月进口完税价12448元/吨（-371）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至11月27日，国内重点地区豆油商业库存约76.52万吨，环比下降0.23万吨。棕榈油商业库存81.36万吨，环比增加3.25万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日大幅收低，基本面边际变化有限，主要受美盘豆油大跌拖累，EPA公布的2023年生物燃料规定用量提高至208.2亿加仑，仅比预期提高1%，市场对该数据反馈悲观，短期外部扰动加剧，内盘操作上对油脂继续保持震荡思路。

■豆粕：现货持续走弱，震荡思路

1.现货：天津5000元/吨（-60），山东日照4950元/吨（-40），东莞4850元/吨（-130）。

2.基差：日照M01月基差674（-18），东莞M01基差574（-114）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5151元/吨（-242）。

4.库存：粮油商务网数据截至11月27日，豆粕库存18.2万吨，环比上周增加3.3万吨。

5.总结：CBOT大豆昨日大跌，市场主要豆油拖累，EPA公布的2023年生物燃料规定用量提高至208.2亿加仑，仅比预期提高1%，市场对该数据反馈悲观，USDA公布的截至24日周度销售数据为69.4万吨，与上周基本持平，阿根廷大豆出口继续保持超高水准，对短期市场供应形成有效冲击。国内豆粕现货再度走弱，伴随开机提升，料后期库存将有恢复，操作上继续高位波段思路。

■菜粕：逢高抛空

1.现货：华南现货报价3400-3450（-150）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6030元/吨（+64）

4.库存：截至11月27日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.9万吨，环比上周增加0.9万吨。

5.总结：CBOT大豆昨日大跌，市场主要豆油拖累，EPA公布的2023年生物燃料规定用量提高至208.2亿加仑，仅比预期提高1%，市场对该数据反馈悲观，USDA公布的截至24日周度销售数据为69.4万吨，与上周基本持平，阿根廷大豆出口继续保持超高水准，对短期市场供应形成有效冲击。国内菜粕现货近期连续走低，现货支撑有所减弱，操作上转为逢高抛空思路。

■白糖：ice原糖多空分歧

1.现货：南宁5630（-10）元/吨，昆明5585（0）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5580元/吨

2.基差：南宁1月67；3月106；5月97；7月82；9月52；11月56

3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度和泰国预计增产，但是印度配额暂时设定在600万吨，预计后期增加配额。

4.消费：国内情况，消费暂时缺乏亮点，疫情反弹压制消费；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：10月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：9月89万吨，继续同比减15.88万吨，更多因为产量减少。

7.总结：巴西11月压榨超出市场预期，本产季调增巴西预计产量，全球预计进入增产周期，原糖重心逐步下调。印度当前配额600万吨让贸易流偏紧，但是后期预期增加，叠加北半球总体增产和巴西下一产季增产预期，远期利空需要兑现。

■花生：高价压缩油厂利润

0.期货：2301花生10552（50）

1.现货：油料米：11000

2.基差：1月：-452

3.供给：减产基本确定，花生现货市场火热。疫情再次反弹，影响基层上货速度，现货货源偏紧。

4.需求：中间商积极屯库，主力油厂采购热情高。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场对总量担忧。进入十月，新花生产量开始大量上市，减产效果预期正在兑现，花生价格预计继续保持高位。当前疫情再次反弹，产地基层上货受到影响，供给边际转紧。助力油厂利润空间压缩，预计收购价格压力较大。

■玉米：现货维持强势

1.现货：产区上涨，深加工回落。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（20），吉林长春出库2750（30），山东德州进厂3020（-60），港口：锦州平仓2960（0），主销区：蛇口3080（0），长沙3130（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=73（21）。

3.月间：C2301-C2305=-1（-12）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3064（-141），进口利润16（141）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至11月17日，全国玉米主要产区售粮进度为24%，较去年同期增加6%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年46周（11月17日-11月23日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米110.8万吨（+2），同比去年-6.6万吨。

7.库存：截至11月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量201.1万吨（-4.83%）。47家规模饲料企业玉米库存34.5天（-0.34天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米库存共计257.8万吨，周比+16.5万吨（当周北方四港下海量共计37.4万吨，周比增加6.6万吨）。注册仓单量80891（-2250）手。

8.总结：产区新粮销售进度略快去去年同期，但农户惜售心理仍较为明显，同时物流出现一定程度的不畅问题，近期产区陆续涨价，带动期价止跌回升，近月涨幅最大，今年春节时间较早，目前市场普遍预期年前供应量有限，而下游有补库需求，新粮供应压力将推迟到年后释放，月间价差持续走扩。

■生猪：现货反弹态势并不连续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：仅局部销区偏强。河南21900（-300），辽宁21400（-300），四川23600（500），湖南22000（100），广东22700（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.87（-0.31）。

3.基差：河南现货-LH2301=1105（-610）。

4.总结：随着南方地区新一轮降温，需求端有走好迹象，但现货反弹走势并不连续，北方一定放松之后出栏加快，短期供应压力仍大。后期天气预报延续低温，有利于腌腊活动继续铺开，关注现货能否进一步反弹。