目前市场情绪受到“两座大山”的压制：疫情形势严峻和海外通胀反复。静待情绪面波动率回落，市场大概率回归基本面逻辑，预计A股仍有望走出较为明显的反转行情。未来我们需要关注情绪面指标包括：一方面，新增疫情确诊人数的加速度、速度及绝对值等确认出现“见顶回落”。另一方面，只有观察到美国失业率明显上升，产能利用率明显回落，美国通胀下行的趋势方才会逐步明朗，届时，海外对于国内流动性的掣肘担忧亦将逐步化解。

12月配置建议：(一)中小盘成长风格或仍将是市场主线，包括：(1)高端制造：电力设备(储能、光伏)、新能源汽车(电池、电机电控、能源金属)、机械(通用、专用设备、仪器仪表)和军工。(2)既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机(金融与电力相关的信创)、半导体材料及医疗器械。(二)券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。(三)左侧逢低布局有基本面回暖迹象的出行消费，包括：社会服务、医药生物(医药商业+医疗服务)和商贸零售(互联网电商+饰品)。(四)重视大周期趋势，看好黄金和船舶。

【12月金股】宇环数控、信捷电气、快可电子、鹏辉能源、奥普特、中亦科技、高凌信息、国际医学、米奥会展、腾讯控股。

风险提示：海外通胀超预期；国内疫情反复；工业用电明显下滑。