■PP：反套可以选择目前库存水平较高的品种进行

1.现货：华东PP煤化工7750元/吨（+20）。

2.基差：PP01基差-82（-58）。

3.库存：聚烯烃两油库存60万吨（-3）。

4.总结：单体端强势，山东粉料加工成本已远远超过盘面，粉粒价差也来到平水附近。PP1-5跟随市场大逻辑稍微走了一点反套，市场反套的逻辑在于目前防控政策的不放松以及预期未来防控政策的逐步解绑，但是具体到PP上，由于5月合约期内面临大量新增产能兑现，并不是反套好的选择，反套可以选择目前库存水平较高的品种进行。

■塑料：库存结构整体从上游向下游转移

1.现货：华北LL煤化工8130元/吨（+0）。

2.基差：L01基差-10（-40）。

3.库存：聚烯烃两油库存60万吨（-3）。

4.总结：上游库存处于历年同期偏低位置，库存结构整体从上游向下游转移，但并不是现实端下游实际需求有多好，更多还是基差走弱导致贸易商前期反套头寸获利了结，补空带来的上游库存去化。近期轻石脑油的相对强势，带动烯烃类品种表现较最上游原油端更为强势，油制利润出现明显修复，不过由于轻石脑油的强势，外采石脑油制利润修复一般，导致减产利多预期虽有缓解，但依然还在。

■原油：紧盯中国百城拥堵延时指数

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格89.19美元/桶（+ 2.64），OPEC一揽子原油价格89.98美元/桶（+ 2.91）。

2.总结：后市油价大概率仍维持相对高位震荡，在美国页岩油无法大幅放量的背景下，美国70美元/桶收储价格以及OPEC+主要产油国财政盈亏平衡价基本给到价格的下边际。但向上还是会受制于海外加息逐步传导至原油需求端，拖累成品油尤其是柴油需求，以及国内需求受疫情防控的阶段性抑制，由此带来的国内外原油分化局面短期可能仍将延续，除了政策端的关注外，可以紧盯中国百城拥堵延时指数。

■玻璃：需求偏弱

1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1400元/吨（-8）。

2. 基差：7元/吨（-17）。

3. 产能：玻璃日熔量16.1万吨（0），产能利用率80.77%（0），开工率79.47%（-0.57）。

4. 库存：全国企业库存7527.4万重量箱（+72.1），沙河地区社会库存136万重量箱（-16）。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-180元/吨（+3），浮法玻璃（石油焦）利润-65元/吨（-4），浮法玻璃（天然气）利润-233元/吨（-15）。

6.总结：浮法玻璃市场短期需求偏弱，开工率下降，虽政策方面不断有利好消息释放，但市场积极性暂不高，且后市面临传统春节淡季影响，库存仍有增加趋势，因此预计短期市场价格延续弱势。

■纯碱：现货价格坚挺

1.现货：沙河地区重碱主流价2680元/吨（0），轻碱2648.57元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差100元/吨（-37）。

3.开工率：全国纯碱开工率91.53（+1.84），联产开工率89.63（+2.41），氨碱开工率92.93（+0.64）。

4.库存：重碱全国企业库存9.61（-3.10），轻碱全国企业库存18.58万吨（+0.9）。

5.利润：氨碱企业利润870元/吨（+3），联碱企业利润1385元/吨（+94）；浮法玻璃（煤炭）利润-180元/吨（+3），浮法玻璃（石油焦）利润-65元/吨（-4），浮法玻璃（天然气）利润-233元/吨（-15）。

6.总结：纯碱开工率和产量小幅度提升，个别企业前期检修或减量，近期提升，企业产能利用率整体提升，近期订单支撑下，企业出货较为顺畅，库存整体减少并处于偏低水平。直销客户需求稳定，产销维持，目前轻质需求一般，重质偏强。

■油脂：外盘持续调整 延续波段思路

1.现货：豆油，一级天津9930（-250），张家港10080（-200），棕榈油，天津24度8350（-220），广州8450（-190）

2.基差：1月，豆油天津688，棕榈油广州178。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8625元/吨（-211），巴西豆油近月进口完税价11176元/吨（-1172）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至11月27日，国内重点地区豆油商业库存约76.52万吨，环比下降0.23万吨。棕榈油商业库存81.36万吨，环比增加3.25万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周五连续第二日大跌，基本面边际变化有限，主要受美盘豆油大跌拖累，EPA公布的2023年生物燃料规定用量提高至208.2亿加仑，仅比预期提高1%，市场对该数据反馈悲观，短期外部扰动加剧，内盘操作上对油脂继续保持震荡偏弱思路。

■豆粕：现货持续走弱，震荡思路

1.现货：天津4940元/吨（-60），山东日照4880元/吨（-70），东莞4820元/吨（-30）。

2.基差：日照M01月基差599（-75），东莞M01基差535（-46）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5041元/吨（-110）。

4.库存：粮油商务网数据截至11月27日，豆粕库存18.2万吨，环比上周增加3.3万吨。

5.总结：CBOT大豆周五小幅收高，国内主要大中城市改善疫情防控措施对后市消费预期提振较为明显，同时阿根廷干旱阻碍播种继续为盘面提供支撑，阿根廷交易所数据，截至30日一周，阿根廷大豆已播种29.1%，较去年同期低17.2%，核心播种区落后较为明显，短期天气依然难以明显改善，对美豆继续保持高位震荡思路。国内豆粕现货再度走弱，伴随开机提升，料后期库存将有恢复，操作上继续高位波段思路。

■菜粕：逢高抛空

1.现货：华南现货报价3350-3400（-50）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5834元/吨（-196）

4.库存：截至11月27日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.9万吨，环比上周增加0.9万吨。

5.总结：CBOT大豆周五小幅收高，国内主要大中城市改善疫情防控措施对后市消费预期提振较为明显，同时阿根廷干旱阻碍播种继续为盘面提供支撑，阿根廷交易所数据，截至30日一周，阿根廷大豆已播种29.1%，较去年同期低17.2%，核心播种区落后较为明显，短期天气依然难以明显改善，对美豆继续保持高位震荡思路。国内菜粕现货近期连续走低，现货支撑有所减弱，操作上转为逢高抛空思路。

■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66390元/吨(+10元/吨）。

2.利润:进口利润-361

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+470

4.库存:上期所铜库存70249吨(-5023吨)，LME铜库存87450吨(-825吨）。

5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注19200以上能否上破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为19330元/吨(+40元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1799.31元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+50，前值+60

4.库存:上期所铝库存110017吨(-14540吨)，Lme铝库存497925吨(-1225吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否上破。

■花生：疫情影响部分地区上货

0.期货：2301花生10526（-26）

1.现货：油料米：11000

2.基差：1月：-426

3.供给：疫情反弹，影响基层上货速度，现货货源偏紧。

4.需求：中间商积极屯库，主力油厂采购热情高。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场对总量担忧。进入十一月，新花生产量开始大量上市，减产效果预期正在兑现，花生价格预计继续保持高位。当前疫情再次反弹，产地基层上货受到影响，供给边际转紧，市场进入备货行情，需求端防疫有所变化，不排除价格再次上新高的可能。

■白糖：内外糖价回落

1.现货：南宁5630（0）元/吨，昆明5585（0）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5560元/吨

2.基差：南宁1月53；3月110；5月91；7月68；9月35；11月25

3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度和泰国预计增产，但是印度配额暂时设定在600万吨，预计后期增加配额。

4.消费：国内情况，消费暂时缺乏亮点，疫情反弹压制消费；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：10月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：9月89万吨，继续同比减15.88万吨，更多因为产量减少。

7.总结：巴西11月压榨超出市场预期，本产季调增巴西预计产量，全球预计进入增产周期，原糖重心逐步下调。印度当前配额600万吨让贸易流偏紧，但是后期预期增加，叠加北半球总体增产和巴西下一产季增产预期，远期利空需要兑现。国内方面，市场进入节日备货期间，主力期货贴水仓单成本，可以尝试短多。

■股指市场整体小幅调整 

1.外部方面：美股三大指数大幅低开，随后震荡上行，收盘时涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业指数涨0.10%，报34429.88点；标普500指数跌0.12%，报4071.70点；纳斯达克指数跌0.18%，报11461.5点。

2.内部方面：股指市场缩量小幅调整。日成交额放量跌破至八千亿成交额规模。涨跌比较好，近3000余家公司上涨。北向资金净流入40余亿元。行业方面，旅游和酒店餐饮板块领涨。3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■PTA：聚酯负荷持续走低，TA累库预期仍存 

1.现货：内盘PTA 5430元/吨现款自提（-50）；江浙市场现货报价5350-5450元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +230（-90）。

4.成本：PX（CFR台湾）：919美元/吨（+2）。

5.供给：PTA开工率：73.1%。

6.PTA加工费：504元/吨（+76）。 

7.装置变动：暂无。 

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，新装置投产时间尚不确定，且部分装置仍存检修计划，关注上下游装置投产动态。 

■MEG：港口库存有累库迹象，过剩格局不改

1.现货：内盘MEG 现货 3893元/吨（+25）；宁波现货 3910元/吨（+25）；华南现货（非煤制）4025元/吨（-25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -28（-6）。

3.库存：MEG华东港口库存：92万吨。

4.开工率：综合开工率55.01%；煤制开工率33.43%。

4.装置变动：内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日受疫情影响停车，华中一套28万吨/年的MEG装置因效益问题今日起陆续停车中，陕西一套10万吨/年的合成气制MEG装置再次停车，新疆一套60万吨/年的合成气制MEG装置近期已重启，目前负荷提升中。 

5.总结：新装置在缓慢挤出，下游聚酯暂无明显降负动作，未来两周到货比较集中。终端订单跟进乏力，新装置投产供应仍有增量预期，暂无明显驱动下EG弱势维持。

■橡胶：短期利好支撑，胶价回暖

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12275元/吨（+100）、RSS3（泰国三号烟片）上海14450元/吨（+150）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10500（+150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-595元/吨（-10）。

3.进出口：2022年10月份，中国天然橡胶进口量预估值52.05万吨，环比9月份进口终值54.75万吨下降2.7万； 

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为65.41%，环比-3.24%，同比+1.11%。本周中国全钢胎样本企业开工率为62.57%，环比-3.03%，同比-1.42%。 

5.库存：截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.69万吨，较上期增加1.38万吨，环比增幅3.52%。 

6.总结：云南地区割胶逐渐进入淡季，东南亚整体仍然处于旺产季，宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。

■玉米：供给改善 现货松动

1.现货：局部下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂3000（-20），港口：锦州平仓2950（-10），主销区：蛇口3080（0），长沙3130（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=64（-9）。

3.月间：C2301-C2305=12（10）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3051（-13），进口利润29（13）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至12月1日，全国玉米主要产区售粮进度为26%，较去年同期增加5%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年47周（11月24日-11月30日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.8万吨（-8），同比去年-17.4万吨。 

7.库存：截至11月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量188.6万吨（-6.22%）。47家规模饲料企业玉米库存34.81天（0.31天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米库存共计257.8万吨，周比+16.5万吨（当周北方四港下海量共计37.4万吨，周比增加6.6万吨）。注册仓单量80296（-595）手。

8.总结：随着防控形势的变化，北方运输条件有所改善，现货价格见松动迹象，而下游需求继续疲弱，深加工原料库存持续偏低，在供给端改善的情况下，现货保持坚挺需要备货等需求端配合。期货盘面已领先现货市场交易供应增加，价格回落预期。同时需提防外盘农产品价格进一步下跌。

■生猪：肉价止跌回升

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：仅局部销区偏强。河南22200（300），辽宁21500（100），四川23900（300），湖南22500（500），广东23100（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价32.18（0.31）。

3.基差：河南现货-LH2301=835（-270）。

4.总结：随着南方地区新一轮降温，需求端有走好迹象，但现货反弹走势并不连续，北方一定放松之后出栏加快，短期供应压力仍大。后期天气预报延续低温，有利于腌腊活动继续铺开，关注现货能否进一步反弹。

■焦煤、焦炭：焦炭两轮提涨落地，钢厂利润持续恶化

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2130元/吨（0），日照港准一级冶金焦2600元/吨（0）；

2.基差：JM01基差157元/吨（13），J01基差-139元/吨（82）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率67.64%（-0.28%），钢厂焦化厂产能利用率85.28%（0.10%），247家钢厂高炉开工率77.03%（0.68%），247家钢厂日均铁水产量222.56万吨（-2.29）；

4.供给：洗煤厂开工率73.04%（0.14%），精煤产量59.84万吨（0.28）；

5.库存：焦煤总库存2171.27吨（39.90），独立焦化厂焦煤库存977.78吨（39.54），可用天数12.27吨（0.48），钢厂焦化厂库存803.57吨（2.30），可用天数12.94吨（0.02）；焦炭总库存909.48吨（-9.81），230家独立焦化厂焦炭库存63.11吨（2.97），可用天数12.75吨（0.52），247家钢厂焦化厂焦炭库存587.5吨（-11.92），可用天数12.17吨（0.00）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-141元/吨（41），螺纹钢高炉利润-151.74元/吨（-44.99），螺纹钢电炉利润-195.53元/吨（-35.05）；

7.总结：受到成材价格降低和淡季的影响，焦煤、焦炭现货价格上涨后累库，下游以按需补库为主。焦炭两轮提涨，钢厂利润持续恶化，当前焦炭供需双弱，考虑到钢厂和焦化厂的库存低位，后续或有小幅补库需求，成本端支撑双焦价格，预计双焦将延续震荡走势。