宽跨式期权

期权以组合策略多样化著称，无论什么市场状态，都能构造相应的策略来获取利润。从表面上看，期权组合可以任何形式构造，但其构造方式是要遵循一定逻辑的。

01、多头宽跨式期权

1）构建方法

多头宽跨式期权是同时买入不相同行权价和相同到期日的看涨期权和看跌期权，即同时买入执行价格较低的看跌期权和执行价格较高的看涨期权。

2）损益平衡点

高平衡点=执行价格+总权利金

低平衡点=执行价格-总权利金

（多头宽跨式期权）

3）适用情况

类似于买入跨式组合，但需要在更大程度的波动才能获利，二者均属于做多波动率的交易策略。但买入宽跨式组合比买入跨式组合成本更低，应用于投资者认为未来标的物价格将有大幅波动，但不能确定价格运动方向的情况。

02、空头宽跨式期权

1）构建方法

空头宽跨式套利（Short strangle）是指同时卖出虚值看涨期权和虚值看跌期权的策略，即卖出某看涨期权，同时再卖出履约价比前者低的看跌期权。

2）损益平衡点

高平衡点=执行价格+总权利金

低平衡点=执行价格-总权利金

（空头宽跨式期权）

3）适用情况

如果预测标的资产的价格变动不大，不会超过两履约价，即横盘或波幅收窄，这种情况下可以使用空头宽跨式套利策略。

与空头跨式套利相比，获利的概率要高，但可能获得的最大收益相对较少，这是因为卖出的期权都是虚值的。

03、宽跨式期权的应用

1）入场时间

2018年11月26日

卖出铜期权的虚值期权，月初建仓、月中平仓

2）出场时间

2020年6月22日

月初建仓/月中平仓的铜期权策略取得了总计2004元。（如图）

3）入场理由

铜期权交易者拟定了一份套利策略，目标是在一定时间内做固定波动率的套利策略。具体策略为：铜期权交易时间段为一整月时，如果标的期货价格超出预期范围的波动，则会造成巨大的损失。因此，在铜期权价格波动率一定时，可以尝试把交易时间缩短为半月，试图通过缩短持有时间来减少标的价格的可波动范围。这种策略既能赚取卖出虚值期权的收益也能一定程度规避标的期货价格大范围波动带来的损失，可以考虑月初建仓、月中平仓。

4）持有期间收益

月初建仓/月中平仓策略(上半月交易)取得了不错的收益效果，总计2004元。

由于月初建仓/月中平仓策略获得的权利金更高，抵御大幅波动造成亏损的能力更强，故能够获得正收益，但由于距离到期日尚远，期权溢价波动性较高，故胜率有所降低。