大越商品指标系统

1

---黑色

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格暂稳，压力倒逼或有下调可能性。库存环比上升，需求相对偏弱慢慢体现。中长线产能增量较充裕。短期会受镍价大幅波动影响。中性

2、基差：不锈钢平均价格17475，基差255，中性

3、库存：期货仓单：30235，+5445，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2301：短期震荡偏强，日内短多。

螺纹：

1、基本面：供应端高炉开工低位回落螺纹产量保持低位，钢厂生产利润持续不佳，年前供应水平预计难有增量。需求方面表观消费延续季节性走弱，符合当前弱势预期，厂库社库保持低位但去库放缓，疫情仍在影响需求，房企融资政策放松远月预期增长但近期地产仍处下行周期；中性

2、基差：螺纹现货折算价3800，基差18，现货略升水期货；中性

3、库存：全国35个主要城市库存354.57万吨，环比增加0.34%，同比减少14.29%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空

6、预期：政策强预期下现实供需未有改善，合约间价差接近，冬储临近但贸易商观望情绪加重，连续反弹后继续上行空间不大，本周或转震荡为主，操作上建议05合约日内3720-3850区间操作。

热卷：

1、基本面：供应端前期部分产线检修结束，上周热卷产量有所回升，不过当前供应水平仍处相对低位。需求方面表观消费小幅反弹，下游行业基建带动挖掘机产销反弹，出口小幅反弹但汽车销量增速下行，11月制造业PMI继续回落；中性

2、基差：热卷现货折算价3960，基差58，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存196.68万吨，环比减少1.91%，同比减少17.04%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：供需低位小幅双升，盘面价格连续反弹后稍有回落，预期改善基本兑现，预计本周行情继续反弹空间不大，走势或转震荡，短线不宜追多，操作上建议05合约日内3820-3950区间操作。

焦煤：

1、基本面：产地部分地区疫情管控逐渐放松，运输情况有所好转，下游企业需求尚可，带动煤矿库存压力有所减弱，且年底将至，煤矿多安全生产，产量有所减少，同时部分因疫情停、限产的煤矿产量暂无明显增加，叠加部分煤矿因完成年度生产任务有停、限产情况，焦煤市场供应较为紧张；偏多

2、基差：现货市场价2080，基差298.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存797.6万吨，港口库存103.8万吨，独立焦企库存867.4万吨，总样本库存1775.8万吨，较上周增加8.4万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：焦价经过前期上涨，对焦企利润有所修复，提产意愿增加，原料端支撑力度较强，主产地焦企对焦炭开启第三轮提涨，且焦钢企业多有冬储需求，对原料采购较为积极，同时部分焦钢企业因疫情管控影响厂内焦煤到货情况不佳，多有补库需求，预计短期内焦煤偏稳运行为主。焦煤2305：1770多，止损1750。

焦炭：

1、基本面：随着疫情防控政策放松，产地焦企原料采购及焦炭发运情况有所转好，且吨焦利润稍有修复，部分焦企开工率小幅回升，然焦煤价格持续上涨影响，产地焦企依旧亏损，且部分区域仍受疫情影响，原料到货不畅生产依旧受限，加之钢厂补库需求较好，焦企厂内焦炭库存维持低位，焦炭供应持续偏紧；偏多

2、基差：现货市场价2880，基差74.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存584.9万吨，港口库存217.3万吨，独立焦企库存59.7万吨，总样本库存861.9万吨，较上周减少3.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：随着钢材价格小幅反弹，钢厂盈利能力稍有修复，厂内焦炭库存偏低，且有冬储补库需求，对焦炭采购积极性较高，叠加焦炭成本支撑继续走强，焦企看涨情绪较浓，预计短期内焦炭或稳中偏强运行。焦炭2301：2820多，止损2800。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续恶化，行业冷修增加、开工率明显下降但产量收缩不及预期；政策利好提振情绪，但传统淡季来临，终端地产需求疲弱，下游加工厂按需采购原片，玻璃库存仍处绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全实业大板现货1452元/吨，FG2301收盘价为1395元/吨，基差为57元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存7257.40万重量箱，较前一周增加1.00%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃需求淡季来临，库存持续高位，短期预计维持低位震荡运行为主。FG2301：日内1370-1420区间操作

铁矿石：

1、基本面：7日港口现货成交101.8万吨，环比下降11.9%，本周平均每日成交108.2万吨，环比上涨15.6%。本周澳洲发货量小幅回升，巴西发货量小幅回升，国内到港量明显回升，在港船舶逐渐卸货入库，港口库存止降转增。新一期铁水产量与钢厂盈利水平环比小幅回升 中性

2、基差：日照港PB粉现货782，折合盘面837，05合约基差72；日照港巴粗现货750，折合盘面817.2，05合约基差52.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13478.5万吨，环比增加200.69万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：终端需求现实表现仍较为疲软，强预期弱现实继续延续。钢联口径公布的高炉利润处于低位，市场认为今冬采暖季限产将会比较宽松。临近年末，钢厂厂内库存低位的背景下存在冬储补库预期。地产行业迎来密集政策利好，房企融资环境得到明显改善。近期各地优化调整疫情防控措施，表明我国防疫正逐渐放开。大商所新增铁矿石可交割品牌，自2312合约生效。盘面涨幅积累后，短期建议观望为主。I2305：关注800整数关口阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：宏观方面美国通胀有所降温，美联储加息脚步预计放缓，外盘原油下跌，11月国内pmi48，受疫情影响回落1.2个百分点，11月国务院联防联控机制提出进一步优化防控工作的“20条”，落实有力措施恢复经济。成本方面，油制利润仍亏损，有成本支撑。供应方面，下周装置重启及检修均有，部分工厂有降负计划，12月新增产能可能推迟，美金盘反弹，需求端来看，下游平均开工显著低于往年，农膜需求转淡，其余下游需求平稳，综合库存中性。当前LL交割品现货价8230（-20），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差246，升贴水比例3.1%，偏多；

3.库存：PE综合库存41.4万吨（-0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：塑料下游开工同比低，宏观预期转好，成本支撑强，原油夜间下跌，预计PE今日走势震荡，L2301日内7900-8200震荡操作

PP

1.基本面：宏观方面美国通胀有所降温，美联储加息脚步预计放缓，外盘原油下跌，11月国内pmi48，受疫情影响回落1.2个百分点，11月国务院联防联控机制提出进一步优化防控工作的“20条”，落实有力措施恢复经济。成本方面，油制利润仍亏损，有成本支撑。供应方面，下周装置重启及检修均有，镇海炼化3#、巨正源预计重启，供应增加，美金盘价格稳，需求端来看，下游平均开工低于往年， bopp小幅震荡，综合库存偏高。当前PP交割品现货价7830（-40），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差143，升贴水比例1.8%，偏多；

3.库存：PP综合库存52.1万吨（-0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性·；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：PP下游开工同比低，宏观预期转好，成本支撑强，原油夜间下跌，预计PP今日走势震荡偏弱，PP2301日内7600-7850震荡偏空操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡偏强，固定床实现盈利，供需方面，日产量高位较稳，供应有宽松预期，需求端，农需预计逐步回升，工需复合肥开工走强，三聚氰胺等开工亦回升，内需良好，库存高位，出口利润高但有所回落，出口法检无放松迹象，交割品现货2710（-10），基本面整体偏多；

2.基差：UR主力合约2301基差143，升贴水比例5.2%，偏多；

3.库存：UR综合库存123.6万吨（-0），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：尿素当前日产高，下游工业需求回暖，库存高，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2510-2630震荡操作

燃料油：

1、基本面：近期成本端原油对燃油驱动偏弱；俄高硫燃油持续大量出口亚太，新加坡供给维持充裕；船用燃油需求平稳，中东、南亚发电需求处于淡季，高硫需求整体偏弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2446元/吨，FU2305收盘价为2495元/吨，基差为-49元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1989万桶，环比前一周增加0.81%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑走弱叠加基本面弱势难改，短期燃油预计震荡偏空运行为主。FU2305：日内2460-2540区间偏空操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎出口同比下跌，基建发力，房地产市场放松，汽车购置税优惠 中性

2、基差：现货12450,基差-535 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 2301合约日内短空，破13005止损

PTA：

1、基本面：近期油价进一步下行。华东一套35万吨PTA装置已重启，该装置11月初停车检修。PX方面，供需偏弱，新装置方面，盛虹炼化平稳运行，威联化学二期顺利投产，12月将进入累库周期，PXN价差处于偏低水平。PTA方面，新装置预计将在12月兑现，工厂原料仍偏紧，开工率偏低，累库预期仍存，随着现货基差降至较低水平，贸易商和聚酯工厂存在部分补库需求。聚酯及下游方面，聚酯工厂减产延续，产品库存仍旧偏高，但近期产销好转，个别工厂的进一步减产动作或将放缓 偏空

2、基差：现货5075，05合约基差203，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.76天，环比增加0.24天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：国内防疫政策进一步优化调整，需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，聚酯减产延续，江浙织机、加弹开工进一步萎缩，部分工厂提前放假。PX/PTA供应端投产进度加快，PTA累库预期仍然存在，需求疲软叠加成本坍塌，预计短期维持弱势为主。TA2305：短期关注4850附近支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，5日CCF口径库存为88.8万吨，环比减少3.2万吨，港口库存环比去化。近期油价进一步下行，个别聚酯大厂落实减产 偏空

2、基差：现货3865，01合约基差-5，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存89.84万吨，环比增加6.32万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：国内防疫政策逐渐宽松化，市场风险偏好提升。受封航影响新一期显性库存适度下降，存量装置检修兑现率不高，新装置投产进度仍在推进，场内流转现货宽裕，中长线来看乙二醇供应压力仍然较大。下游聚酯企业扩大减产，同时终端订单匮乏，基本面支撑减弱，但当下绝对价格方面估值仍旧低位，累库预期已经反应在价格之中，盘面空头不断减仓，后期关注底部形态能否顺利形成。EG2301：短期关注4050附近阻力位

原油2301：

1.基本面：美国能源信息署表示，最近一周美国原油库存下降，而汽油和馏分油库存大幅增加，因炼油厂产能利用率攀升至2019年以来最高；花旗的CEO Jane Fraser周三称，花旗预计，全世界范围都将陷入衰退的环境，其中欧洲已身处衰退，美国将在明年下半年陷入衰退，欧洲国家可能需要一些年才能在被能源危机的打击后复苏；中性

2.基差：12月6日，阿曼原油现货价为75.02美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为76.92美元/桶，基差22.03元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月2日当周API原油库存减少642.6万桶，预期减少388.4万桶；美国至12月2日当周EIA库存预期减少330.5万桶，实际减少518.6万桶；库欣地区库存至12月2日当周减少37.3万桶，前值减少41.5万桶；截止至12月7日，上海原油库存为617.2万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截至11月29日，CFTC主力持仓多减；截至11月29日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜原油继续偏弱运行，需求端再度打击油价，美国EIA库存报告虽上游原油去库，但下游汽油及精炼油均超预期累库，叠加此前发布的短期报告对需求增量下调，欧美炼厂利润亦未能支撑油价，油价持续承压，当前市场偏弱情绪仍未有完全消化，在美联储12月会议前仍有较大波动，投资者注意仓位控制，短线500-515区间操作，长线多单持有。 

甲醇2301：

1、基本面：上半周国内甲醇市场整体下滑运行，且在供需矛盾较大情况下，内地产区重心大幅下挫，较周初快速走低110-120元/吨，听闻部分单在补空驱动下对接稍有好转，但当期下游需求偏弱且鲁北原料库存高位下，仍需密切关注部分高端补跌节奏。港口维持期现联动，密切关注交割逻辑下，01合约与现货回归节奏，预计短期偏弱整理为主；中性

2、基差：12月7日，江苏甲醇现货价为2610元/吨，基差159，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年12月1日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为35.53万吨，较上周同期增2.09万吨；海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在19.27万吨，较上周同期增2.58万吨；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线附近；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：目前甲醇供需压力凸显，业者心态偏空，加之后续天气等不确定因素影响下，预计后续内地甲醇市场偏弱走势为主，关注成本端及多地防疫政策变化等。港口在烯烃开工下滑及期货主力换月下，短期或表现偏弱，远月期货则受宏观疫情政策调整支撑表现偏强。短线2450-2500区间操作，长线次主力多单轻仓持有。

3

---农产品

玉米：

1、政策与消息：据农村农业部和美国农业部公布的11月供需预估显示在对21/22年度供需态势的估计中，11月中国玉米供需数据与10月基本持平，主要受进口量减少影响，期末库存有所减少；在对22/23年度供需态势的预测中，对我国玉米期末库存的预测也有所下调。另据美国农业部11月作物产量报告显示，2022年玉米产量为13929921千蒲式耳，较2021年15073820千蒲式耳下降7.59%。俄罗斯重回黑海谷物运输协定；近期大米进口量突破关税优惠额度，其主要用途为饲料。巴西今年预计玉米产量为1.26亿吨，较去年上涨8.6%。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；农民惜售，新粮上市节奏慢。

贸易端：贸易商囤货意愿低；封控放松预期下，东北地区供给充裕，报价走弱；华北地区供货激增，价格下跌幅度较大；目前饲料企业听闻12月将有巴西玉米进口，暂缓补库，销区玉米价格继续回落；东北地区港口价格下调；华南港口价格小幅回落；目前冬小麦与玉米价差开始收拢，影响转强，同时应注意临储小麦投放；中国10月玉米进口量55吨，环比降64.05%，同比降57.69%。截至12月1日，全国玉米主要产区农户售粮进度为26%，较上期增加2%，较去年同期增加5%。

加工消费端：玉米下游库存探底后上升，深加工利润走稳，价格重心走稳；养殖端存栏量较大，支撑玉米需求；偏空。

2、基差：12月07日，现货报价2930元/吨，03合约基差为122元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至11月30日，加工企业玉米库存总量188.6万吨，较上周减少6.22%；截至11月25日，北方四港玉米库存共计272.8万吨，周比增加5.82%；截至12月02日，广东港口玉米库存报84.7万吨，周环比增3.04%；截至12月1日，饲料企业玉米平均库存34.81天，周环比增加0.31天，涨幅0.90%，较去年同期上涨3.80%。偏多。

4、盘面：MA20向下，03合约期货价收于MA20下。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：新粮惜售情绪较重，今年出粮窗口时间明显少于往年，集中抛售压力已现，造成供给短期内过剩；短期内以贸易商及深加工企业为购粮主体的采购增加支撑价格，同时深加工库存平稳，利润增速放缓；生猪整体存栏量继续增加，利好价格上涨；受疫情防控逐渐放松的作用，市场供给有偏松预期。03合约建议在2793-2823区间操作。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至11月04日国储投放七批共计13.71万吨冻肉。

养殖端：养殖端月初出栏提速，对供给形成较大压力；外购仔猪和自繁自养利润稍有回落但仍处高位；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，10月综合商品猪出栏量环比增6.02%。

屠宰端：南方腌腊需求推动屠宰端开工率上涨；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为133967头，较前日增加2.87%。

消费端：北方需求仍未启动恢复；南方腌腊启动，疫情管控放松预期，刺激消费恢复，但需求仍未有明显上涨趋势；偏空。

2、基差：12月07日，现货价23340元/吨，01合约基差3185元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪10月底存栏量为503.51万头，环比增2.81%；商品猪存栏3069.96万头，环比增1.37%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏降速；标肥价差转向扩大，肥猪出栏加速，月初等待出栏节奏；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰端压价收购，屠宰量开始回升，南方腌腊开始启动，推动屠宰开工率上涨，疫情管控放松预期下，消费恢复空间较大；01合约建议在19945-20370区间操作。

白糖：

1、基本面：StoneX：预计22/23年度全球糖市过剩520万吨，此前预测过剩390万吨。Czarnikow:22/23年度全球糖供应过剩200万吨，之前预估过剩360万吨。ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩620万吨。2022年9月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖34万吨；全国累计销糖2万吨；销糖率5.9%（去年同期5%）。2022年10月中国进口食糖52万吨，同比减少29万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5575，基差65（03合约），平水期货；中性。

3、库存：截至10月底22/23榨季工业库存32万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：白糖回落前期底部平台，下方有支撑，中线多单可背靠前低附近建仓远月05合约。

棉花：

1、基本面：海关：11月纺织品服装出口同比下降14.9%。USDA:11月报告偏中性。10月份我国棉花进口13万吨，环比增加4万吨，2022年累计进口159万吨，同比减少17%。农村部11月22/23年度：产量603万吨，进口185万吨，消费770万吨，期末库存728万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价14887，基差1267（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：棉花主力换月05，05合约震荡反弹，短期突破13500压力，后方还有进一步上涨空间，建议盘中短线回落接多为主。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，10月MPOB报告显示产量为181万吨，环比增加2.44%，出口量为150万吨，环比增加5.66%，期末库存为240万吨，环比增加3.74%，报告中性偏空，11月起马棕进入减产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10012，基差720，现货升水期货。偏多

3.库存：11月28日豆油商业库存74万吨，前值75万吨，环比-1万吨，同比-12.91% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。马棕进入减产季,10月MPOB报告库存低于预期，但主产国基本面宽松及主要进口国库存高位，短期宏观偏弱，预计低位宽幅震荡。豆油Y2301：8800-9700附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，10月MPOB报告显示产量为181万吨，环比增加2.44%，出口量为150万吨，环比增加5.66%，期末库存为240万吨，环比增加3.74%，报告中性偏空，11月起马棕进入减产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8178，基差100，现货升水期货。偏多

3.库存：11月28日棕榈油港口库存92万吨，前值87万吨，环比+5万吨，同比+98.73%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。马棕进入减产季,10月MPOB报告库存低于预期，但主产国基本面宽松及主要进口国库存高位，短期宏观偏弱，预计低位宽幅震荡。棕榈油P2301：7800-8800附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，10月MPOB报告显示产量为181万吨，环比增加2.44%，出口量为150万吨，环比增加5.66%，期末库存为240万吨，环比增加3.74%，报告中性偏空，11月起马棕进入减产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12815，基差1650，现货升水期货。偏多

3.库存：11月28日菜籽油商业库存17万吨，前值11万吨，环比+6万吨，同比-71.8%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。马棕进入减产季,10月MPOB报告库存低于预期，但主产国基本面宽松及主要进口国库存高位，短期宏观偏弱，预计低位宽幅震荡。菜籽油OI2301：10700-11500附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，中国需求预期良好和阿根廷大豆产区受干旱天气威胁，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变化。国内豆粕震荡回升，短线技术性买盘支撑反弹，但现货价格回落高升水收窄限制盘面上涨高度。国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存低位回升，虽然需求端有所好转，但豆粕现货价格偏弱压制价格预期。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期或震荡偏强。偏多

2.基差：现货4750（华东），基差465，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存26.45万吨，上周20.17万吨，环比增加31.14%，去年同期67.25万吨，同比减少60.67%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆出口增多和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕上涨带动和技术性买盘支撑，但进口油菜籽到港增多现货供应短期增多，现货价格回落升水收窄压制盘面高度。国内菜粕中长期需求预期良好支撑盘面底部，但国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，油厂压榨量低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格。俄乌冲突延续影响葵花粕进口，加上水产需求整体良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3230，基差138，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.8万吨，上周1万吨，环比增加80%，去年同期2万吨，同比减少10%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，中国需求预期良好和阿根廷大豆产区受干旱天气威胁，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变化。国内大豆震荡回落，短线技术性震荡整理，进口大豆增多和国产大豆丰产压制价格预期，但现货升水支撑盘面底部，短期震荡整理。国产大豆今年有所增产压制盘面，现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货5760，基差183，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存338.16万吨，上周343.14万吨，环比减少1.45%，去年同期390.69万吨，同比减少13.45%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆出口增多和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：现货升水坚挺，基差进一步上升。短期进口亏损依然较大，部分镍出口寻求高价，国内西北镍企停产检修，供应进一步偏紧。贸易商求稳心态，下游价高采购意愿不强，供需两弱。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球镍过剩，中长线偏悲观。短期或震荡偏强运行。偏多

2、基差：现货216400，基差8750，偏多

3、库存：LME库存53652，-588，上交所仓单1202，-12，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2301：短期回落做多思路，20均线以上暂持，空单暂观望。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，11月份，制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大；偏空。

2、基差：现货66315，基差875，升水期货；偏多。

3、库存：12月7日铜库存增加2100吨至88475吨，上期所铜库存较上周跌5023吨至65226吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，沪铜2301：66500试空，止损67000，目标65700，持有cu2301c68000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货19420，基差280，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减14540吨至95447吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2301：19200空持有，目标18900，止损19500。

沪锌:

1、基本面：外媒11月16日消息，世界金属统计局(WBMS )公布的最新数据报告显示：2022年1-9月全球锌市供应过剩29.1万吨，2021年全年为供应短缺11.56万吨；偏空。

2、基差：现货25350，基差+740；偏多。

3、库存：12月7日LME锌库存较上日减少400至38575吨，12月7日上期所锌库存仓单较上日减少0至25吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单继续回落；沪锌ZN2301：多单持有，止损24300。

黄金

1、基本面：华尔街继续唱衰美国经济，美元和美债收益率回落，金价小幅反弹；美国三大股指收盘涨跌不一，欧股收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美元指数跌0.35%报105.20，人民币小幅升值；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌10.9个基点报3.425%；COMEX黄金期货涨0.93%报1799美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货401.1，现货401.14，基差+0.04，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3072千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：今日关注欧央行行长讲话，上周首申，澳大利亚贸易帐和经济公报；华尔街唱衰经济，风险偏好回落，美元和美债收益率回落，加拿大暗示加息结束，加息预期再度降温，金价小幅反弹，人民币走强，沪金震荡收涨。整体宽松预期不变，金价依旧偏多，市场等待下周美联储会议，震荡为主。沪金2302：401-405区间操作。

白银

1、基本面：华尔街继续唱衰美国经济，美元和美债收益率回落，银价反弹；美国三大股指收盘涨跌不一，欧股收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美元指数跌0.35%报105.20，人民币小幅升值；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌10.9个基点报3.425%；COMEX白银期货涨2.51%报22.895美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5095，现货5086，基差-9，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1737404千克，环比增加16143千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：美元和美债收益率恢廓，经济衰退预期升温，但有色金属偏强，银价大幅拉升，涨幅明显强于金价。银价近期主要跟随金价为主，多头情绪高涨，银价易涨难跌，短期情绪降温，震荡为主。沪银2302：5030-5350区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：欧洲央行管委卡兹米尔表示，一个通胀数字不足以减缓加息；量化紧缩应该是透明，渐进和可预测的；欧元区的任何衰退都可能是短期的；12月继续收紧货币政策“有很多理由”。

2、资金面：12月7日，人民银行开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率为2.00%。由于今日有1700亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净回笼1680亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1494，现券升水期货，偏多。TF主力基差为5813现券升水期货，偏多。T主力基差为0.9674，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、预期：11月PMI下滑，近期支持政策频出，但考虑到传导的滞后性，预计11月数据转好程度将有限。央行逆回购缩量，国内疫情防控政策陆续放开，市场情绪或转向乐观但不确定性仍存，短期期债或震荡运行，中长期看空思路不变。操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：受到经济衰退预期影响，隔夜美股科技股走弱，昨日两市午后冲高跳水，利好出尽和对于放开短期担忧，医药板块相对强势；偏空

2、资金：融资余额14715亿元，增加8亿元，沪深股通净买入3亿元；中性

3、基差：IH2212贴水1.45点，IF2212贴水0.24点，IC2212贴水2.81点，IM2212贴水10.09点，中性

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IH、IC、IF、IM在20日均线上方，偏多

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空增，偏空

6、预期：利好落地和短期担忧影响，美股受到经济衰退预期走弱，短期指数大幅上行后进入调整。