■股指：股指市场整体小幅调整

1.外部方面：截至周一收盘，道指涨528.58点，涨幅为1.58%，报34005.04点；纳指涨139.12点，涨幅为1.26%，报11143.74点；标普500指数涨56.18点，涨幅为1.43%，报3990.56点。

2.内部方面：股指市场整体小幅调整。日成交额跌破万亿元保持九千亿成交额规模。涨跌比较一般，仅1900余家公司上涨。北向资金小幅净流出43亿元。行业概念方面，医药行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：加息前回落

1.现货：Au(T+D)403.91元/克，Ag(T+D)5260元/千克，国际金价1792。

2.利率：10美债3.5%；5年TIPS 1.2%；美元105。

3.加息预测：据CME“美联储观察”,美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77.0%，加息75个基点的概率为23.0%；到明年2月累计加息75个基点的概率为36.9%，累计加息100个基点的概率为51.1%。

4.EFT持仓：SPDR910.4。

5.总结：市场等待周二发布的美国11月CPI数据，寻找通胀是否继续降温的迹象，以及周三美联储公布的12月议息会议决策，重点关注“点阵图”暗示的终端利率水平和高利率的持续时长。贵金属小幅回落。

■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66205元/吨(-750元/吨）。

2.利润:进口利润-510.9

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+50

4.库存:上期所铜库存78546吨(+13320吨)，LME铜库存84300吨（-1125吨）。

5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储长期将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平），但近期缓和，关注近期的议息会议。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注19200以上能否持续站稳

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18960元/吨(-300元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-890.36吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-10，前值+10

4.库存:上期所铝库存91242吨(-4235吨)，Lme铝库存501675吨(+30100吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将长期对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平），短期加息预期缓和，关注12月议息会议。四季度进入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否持续站稳。

■焦煤、焦炭：原料端支撑黑色链条稳中偏强运行

1.现货：吕梁低硫主焦煤2490元/吨（100），沙河驿低硫主焦煤2265元/吨（0），日照港准一级冶金焦2760元/吨（30）；

2.基差：JM01基差560元/吨（54），J01基差-188元/吨（-23.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率68.72%（1.85%），钢厂焦化厂产能利用率86.10%（0.73%），247家钢厂高炉开工率75.89%（0.28%），247家钢厂日均铁水产量221.16万吨（-1.65）；

4.供给：洗煤厂开工率72.28%（-0.22%），精煤产量59.63万吨（-0.96）；

5.库存：焦煤总库存2226.18吨（33.11），独立焦化厂焦煤库存1031吨（36.66），可用天数12.69吨（0.07），钢厂焦化厂库存792.66吨（-4.94），可用天数12.72吨（-0.11）；焦炭总库存875.04吨（-22.29），230家独立焦化厂焦炭库存52.7吨（-7.02），可用天数13.13吨（0.09），247家钢厂焦化厂焦炭库存580.27吨（-4.60），可用天数11.97吨（-0.05）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-88元/吨（80），螺纹钢高炉利润-295.18元/吨（-69.3），螺纹钢电炉利润-263.88元/吨（10.1）；

7.总结：今日焦煤领涨，钢厂低库存叠加冬储预期使其接受焦炭第三轮提涨，钢厂利润跌至295元/吨，焦企利润边际改善，原料端成本支撑效应仍在，成材价格亦有提升。疫情防控机制优化后市场信心向好，黑色原料端跟随上涨。蒙煤进口持续高位，焦化厂补库积极，钢厂按需补库，双焦稳中偏强运行。

■玻璃：需求预期修复

1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1344元/吨（-16）。

2. 基差：沙河-2305基差：-193元/吨（+1）。

3. 产能：玻璃日熔量16.0万吨（-0.1），产能利用率80.34%（-0.22），开工率79.19%（-0.28）。

4. 库存：全国企业库存7282.18万重量箱（+24.78），沙河地区社会库存104万重量箱（-16）。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。

6.总结：上周玻璃2305合约小幅下跌，收盘价为1537元/吨，环比下跌17元/吨。浮法玻现货璃市场全国均价小幅下滑，库存继续增加。需求方面，随着多地优化疫情防控政策，宏观情绪改善，地产政策令玻璃需求预期改善。据隆众资讯调研数据，截至2022年11月底，深加工企业订单天数14.4天，较上期减少3.5天，环比跌幅19.55%。

■纯碱：需求稳中有增

1.现货：沙河地区重碱主流价2680元/吨（0），华北地区重碱主流价2850元/吨（0），华北地区轻碱主流价2720元/吨（0）。

2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差26元/吨（-14）。

3.开工率：全国纯碱开工率90.67（-0.86），氨碱开工率93.6（+0.67），联产开工率87.34（-2.3）。

4.库存：重碱全国企业库存11.74万吨（+1.83），轻碱全国企业库存16.95万吨（-1.25），仓单数量1027张（+326），有效预报176张（+41）。

5.利润：氨碱企业利润852元/吨（-18），联碱企业利润1522.6元/吨（+78.6）；浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。

6.总结：上周纯碱2305合约大幅反弹，收盘价2640元/吨，周度环比上涨105元/吨。纯碱现货价格走势稳定，价格坚挺。开工以稳为主，整体开工率91.15%，江西晶昊负荷减量，湖北双环和陕西兴化尚未正常，其他装置开工相对稳定，暂无检修计划。企业出货相对顺畅，供需维持。需求方面，光伏玻璃投产，叠加纯碱高出口，纯碱整体需求稳中有增。

■PTA：PX原料偏紧因素仍存

1.现货：内盘PTA 5250元/吨现款自提（+100）；江浙市场现货报价5250-5300元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +110（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）：909美元/吨（-6）。

5.供给：PTA开工率：64%。

6.PTA加工费：390元/吨（+29）。

7.装置变动： 华东一套75万吨PTA装置重启中，预计近期出产品，该装置11.25起检修。西南一套100万吨PTA装置上周五短停，原计划今日重启，目前仍停车中，重启时间待跟踪。山东一套250万吨PTA装置其中一条线产品调试中。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，新装置投产时间尚不确定，且部分装置仍存检修计划，关注上下游装置投产动态。

■MEG：基本面弱势共振宏观转暖

1.现货：内盘MEG 现货 4040元/吨（+45）；宁波现货4055元/吨（+40）；华南现货（非煤制）4100元/吨（0）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -22（+10）。

3.库存：MEG华东港口库存：92万吨。

4.开工率：综合开工率56.12%；煤制开工率39.33%。

4.装置变动：内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划本周重启；该装置前期于12月初受疫情影响停车。

5.总结：终端订单跟进乏力，新装置投产下供应仍有增量预期。防控有所放松下小市场备货有所增加，聚酯产销有所转好。基差运行较为平稳，价格窄幅整理为主。

■橡胶：供应端压力仍存，胶价存小幅回调空间

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12375元/吨（-150）、RSS3（泰国三号烟片）上海14550元/吨（-150）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10550（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-595元/吨（+95）。

3.进出口：2022年10月份，中国天然橡胶进口量预估值52.05万吨，环比9月份进口终值54.75万吨下降2.7万；

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为65.41%，环比-3.24%，同比+1.11%。本周中国全钢胎样本企业开工率为62.57%，环比-3.03%，同比-1.42%。

5.库存：截至2022年12月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.58万吨，较上期增加1.29万吨，环比增幅3.12%。

6.总结：云南地区割胶逐渐进入淡季，东南亚整体仍然处于旺产季，宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。

■PP：口罩系列原料推涨

1.现货：华东PP煤化工7800元/吨（+140）。

2.基差：PP01基差-78（+19）。

3.库存：聚烯烃两油库存66.5万吨（+6）。

4.总结：现货端，市场对公共卫生事件担忧情绪加重，口罩系列如熔喷布、熔喷料等价格大涨，PP纤维作为无纺布的主要原料，价格亦呈上涨趋势，市场情绪带动，低价资源陆续停售，价格重心上移。石脑油与LPG均可以作为炼厂烯烃裂解的原料，相互之间存在替代性，当石脑油与LPG价差来到50美金以上，甚至超过100美金时，就会发生LPG对石脑油的替代。例如2022年5月石脑油裂解价差表现强势的时候，石脑油与LPG价差也来到50，甚至100美金以上的高位，炼厂倾向于用LPG代替石脑油来做烯烃裂解的原料，石脑油裂解价差过高有修复需求。目前石脑油与LPG的价差为负值，估值不高。

■塑料：贸易商报价随盘推涨

1.现货：华北LL煤化工8150元/吨（+20）。

2.基差：L01基差-22（-30）。

3.库存：聚烯烃两油库存66.5万吨（+6）。

4.总结：现货端，贸易商报价随盘推涨，但受下游需求淡季影响，涨幅有限。从油化工各品种的供应端投产压力来看，2023年全年TA投产压力最大，PE、EB相对较小，考虑到成品油裂解价差走弱带来的石脑油产业链利润修复将更多发生在上半年，所以想操作石脑油产业链利润修复需要更为关注05合约期内新增产能压力情况，05合约期内新增产能压力较小的为EB、PE。需求端来看，芳烃系品种价格走势和成品油裂解价差一致性较高，成品油需求下滑将引起芳烃调油需求走弱，不利于芳烃系品种利润修复。综合评估，石脑油产业链偏下游化工品端，操作利润修复首选PE。

■原油：柴油利润需求端溢价将被逐步挤出

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格77.37美元/桶（+1.01），OPEC一揽子原油价格79.23美元/桶（+0.98）。

2.总结：柴油端，2022年柴油利润的好既有需求端的溢价，也有供应端的溢价。需求端的溢价需要关注海外加息的影响，供应端的溢价需要关注天然气等一次能源价格的影响以及俄罗斯成品油出口的影响。这三个影响因素将决定后续柴油裂解价差的走势。需求端的溢价随着海外加息的推进大概率将被逐步挤出，供应端的溢价尤其是俄罗斯成品油出口的影响对地缘政治格局高度敏感，不确定性较高，更多作为风险因素考虑，即使供应端的溢价无法被挤出，但随着需求端溢价的挤出，柴油裂解价差也仍有回落空间，只是空间收窄而已。

■白糖：基差反复

1.现货：南宁5660（30）元/吨，昆明5585（0）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5630元/吨

2.基差：南宁1月-28；3月-13；5月-17；7月-32；9月-37；11月-48

3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度配额暂时设定在600万吨，部分主产邦甘蔗生长不理想，可能减少总预期量。

4.消费：国内情况，防疫优化利好消费，需求预期好转；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：10月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：11月70万吨，继续同比增加11万吨。

7.总结：度当前配额600万吨让贸易流偏紧，部分邦甘蔗生长不理想可能引发总产量减少，关注后期市场波动。国内方面，市场进入节日备货期间，主力期货贴水仓单成本，可以尝试短多。

■花生：油厂收购速度减慢

0.期货：2304花生10328（-52）

1.现货：油料米：10100

2.基差：1月：-228

3.供给：疫情防疫优化，物流逐渐常态。

4.需求：中间商积极屯库，主力油厂采购热情高。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，减产基本交易完毕。前期疫情影响物流，基层上货缓慢引起花生持续高位。进入12月，防疫措施优化利于物流恢复，基层上货数量逐渐增多，油厂逐渐减慢收购速度，对现货形成压制。

■油脂：内外大跌，偏空思路

1.现货：豆油，一级天津9550（-370），张家港9700（-350），棕榈油，天津24度7650（-500），广州7670（-500）

2.基差：1月，豆油天津588，棕榈油广州206。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8358元/吨（+75），巴西豆油近月进口完税价10739元/吨（-215）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至12月11日，国内重点地区豆油商业库存约76.93万吨，环比增加0.1万吨。棕榈油商业库存90.51万吨，环比增加4.48万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日大跌逾6%，尽管出口表现良好，但未能抵御原油走弱拖累，叠加短期技术表现恶化，内外市场加速下滑，船运调查机构ITS数据12月上旬棕榈油出口环比增长5.6%。目前油脂内外驱动均表现偏弱，暂保持偏空思路，内盘操作上对油脂转为偏空思路。

■豆粕：一月持仓默契换月，多单谨慎持有

1.现货：天津4870元/吨（-30），山东日照4780元/吨（-70），东莞4800元/吨（-30）。

2.基差：日照M01月基差403（-3），东莞M01基差423（+37）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5192元/吨（+1）。

4.库存：粮油商务网数据截至12月11日，豆粕库存30万吨，环比上周增加5.5万吨。

5.总结：CBOT大豆隔夜小幅收低，周末期间阿根廷干旱地区降雨改善此前干旱情况，且天气预报显示本周巴西降雨充沛，短期驱动偏弱，USDA数据截至12月8日，美豆出口检验量为184万吨，低于上一周的208万吨，短期驱动集中于南美天气，关注美豆中期均线支撑力度。国内豆粕1月持仓持续收缩，主力开始向5月转移，料后期平稳收场概率较大，操作上多单建议换月或离场。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价3200-3300（-90）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6025元/吨（-44）

4.库存：截至12月11日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.3万吨，环比上周增加0.3万吨。

5.总结：CBOT大豆隔夜小幅收低，周末期间阿根廷干旱地区降雨改善此前干旱情况，且天气预报显示本周巴西降雨充沛，短期驱动偏弱，USDA数据截至12月8日，美豆出口检验量为184万吨，低于上一周的208万吨，短期驱动集中于南美天气，关注美豆中期均线支撑力度。鉴于豆粕表现强劲，菜粕操作上转为震荡思路。

■玉米：现货弱势延续

1.现货：港口继续下跌，深加工反弹。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2950（30），港口：锦州平仓2890（-10），主销区：蛇口3020（-20），长沙3060（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=50（-6）。

3.月间：C2301-C2305=15（6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2880（7），进口利润140（-27）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至12月8日，全国玉米主要产区售粮进度为29%，较去年同期增加5%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米103.7万吨（-1），同比去年-14.3万吨。

7.库存：截至12月7日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量197.3万吨（4.61%）。47家规模饲料企业玉米库存34.46天（-0.34天），同比+6.92%。截至12月2日，北方四港玉米库存共计265.4万吨，周比-7.4万吨（当周北方四港下海量共计55.7万吨，周比增加30万吨）。注册仓单量71306（-1511）手。

8.总结：近期现货价格下跌，而需求端疲软，大肥猪集中性出栏导致饲用消费预期走弱，深加工则继续低迷，使得现货更加羸弱，期货盘面受预期及外盘影响，走势更弱。美盘玉米受小麦带动持续下跌，同时汇率走强，导致美玉米进口成本大幅回落，进口利润转正，利空内盘。

■生猪：恐慌性出栏持续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：全线下跌。河南18600（-2100），辽宁18200（-2100），四川19300（-2200），湖南19200（-1500），广东20000（-1300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.58（-1.54）。

3.基差：河南现货-LH2301=705（-995）。

4.总结：短期供应端出栏压力持续，集团厂继续增加出栏计划，散户恐慌，猪价短暂反弹后持续大跌。上周末现货价格暴跌，恐慌出栏情绪浓厚。短期恐慌性出栏的同时，市场对远月出现供应缓解预期，加之超跌反弹的可能，远月合约明显抗跌。