股指期货

【市场要闻】

央行公布数据显示，中国11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于市场预期，企（事）业单位中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，连续四个月同比多增。社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速创1年新低。11月末M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高。

财政部12月12日如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行，票面利率2.48%。央行随后宣布，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。

乘联会公布数据显示，11月份皮卡市场销售4.2万辆，同比下降12.2%，环比增长1.8%。

【观    点】

国际方面，美国非农数据大超预期，通胀压力增大；国内方面，地产刺激政策加码，融资端出现明显改善。伴随政策利好逐步兑现，指数涨势将继续放缓。

有色金属

【铜】

1#电解铜现货对当月12合约报于升水20~80元/吨，均价升水50元/吨，较上周五下跌30元/吨。平水铜成交价格66110~66270元/吨，升水铜成交价格66150~66300元/吨。国内疫情放开政策引领的市场情绪部分消化加之美联储议息会议在即，美联储12月中旬欲加息50或75个基点，但加息50个基点声音偏重，美元指数在加息前后低位回升可能性加大。沪期铜2212合约早盘盘初，多头减仓情绪浓烈，盘面跳水跌破66300元/吨，上午十时前后下测66110元/吨以下后稍有反弹，进入十一时后多头减仓情绪依旧，盘面于66090~66200元/吨窄幅整理，终收于66080元/吨。沪期铜2212与2301合约月差频繁波动于110~160元/吨，重心保持140元/吨。

观点：美联储主席发布鸽派言论，表示美联储最早在12月会议放缓加息步伐，国内防疫政策转向趋势未变，铜价中长期基本面向好，建议逢低买入。

【铝】

现货数据：铝现货18960(-300)元/吨，升水方面:广东-80(-30):上海-10(-20)，巩义-180(+30)部分铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹;铝棒负反馈，库存拐点临近，现货跟涨乏力，下游拿货一般。

观点:利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可进场。

【锌】

上海升水420(0),广东升水330(+50)，天津升水380(+60)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。

【镍】

俄镍升水5500(-200)，镍豆升水3700(+100)，金川镍升水7500(-200)；绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价16900（+150）；终端需求维持偏弱，盘面受镍价带动上涨后，贸易商略调高报价，整体成交维持偏弱，仓单不断累积，月间反套建议继续持有。

钢 材

现货。普方坯，唐山3740（20），华东3840（20）；螺纹，杭州3940（30），北京3840（50），广州4260（20）；热卷，上海4090（20），天津4020（50），广州4160（40）；冷轧，上海4490（50），天津4460（100），广州4560（80）。

利润。即期生产：普方坯盈利-13（25），螺纹毛利-179（36），热卷毛利-167（25），电炉毛利-196（-7）；20日生产：普方坯盈利335（17），螺纹毛利183（27），热卷毛利194（17）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约19（54），05合约5（40）；上海热卷01合约25（6），05合约54（15）。

供给：回升。12.09螺纹288（4），热卷309（12），五大品种940（15）。

需求：回升。12.09螺纹278（-2），热卷311（5），五大品种933（1）。

库存：累库。12.09螺纹548（10），热卷275（-1），五大品种1288（6）。

建材成交量：15.0（-3.6）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，伴随黑色系大幅上涨，整体黑色估值开始走高。

本周供需双增，排产增加下板材产量回升较多，而需求端受价格企稳影响出货有所改善，整体基本面延续季节性变化，呈现中性水平，除了提前累库的螺纹，尚无明显利空。

国内预期端已扭转，季度级别钢价已反转，冬季难以见到大幅下跌。近月受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，远月价格持续强于近月，但受近月仓单较少影响，1-5价差并没有呈现明显倒挂，考虑到后续现实压力，1-5反套逢高参与。

钢材弱现实强预期格局未变，尚无利空能令宏观上行的行情反转，但黑色系估值已处偏高水平，若无进一步利好政策出台，则须警惕高位调整风险，整体钢材震荡看待。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价958（0），日照超特粉665（-10），日照金布巴778（-6），日照PB粉813（-12），普氏现价110（-2）。

利润上涨。PB20日进口利润111（25）。

基差震荡。金布巴01基差44（4），金布巴05基差71（6）；pb01基差31（-3），pb05基差59（-1）。

供给下滑。12.9，澳巴19港发货量2427（-187）；45港到货量2408（90）。

需求上升。12.9，45港日均疏港量303（+4）；247家钢厂日耗274（-3）。

库存积累。12.9，45港库存13385（+107）；247家钢厂库存9182（+34）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性偏高，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水小幅回落，在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转，随着时间推移钢厂订单也有增多迹象。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于225上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05大幅反弹基差大幅收缩，05合约关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，盘面强行上涨有隐约逼迫工厂接盘的迹象，但港口库存与可交割品暂时相对充裕，大幅挤仓较难看到，最近关注01减仓情况，情绪上向上动能依然较强。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01盘面2260，折05盘面2030；焦炭第三轮后厂库折盘2930，港口折盘2960。

焦煤期货：JM2301升水77，持仓1.91万手（夜盘-785手）；JM2305贴水102，持仓6.88万手（夜盘+879手）；1-5价差410（-4）。

焦炭期货：J2301升水厂库41，持仓2.09万手（夜盘-1508手）；J2305贴水厂库93，持仓1.99万手（夜盘+304手）；1-5价差135（+6）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.271（-0.009）；5月比值1.471（-0.017）。

库存（钢联数据）：12.8当周炼焦煤总库存2626.3（周+15.5）；焦炭总库存908.3（周-22）；焦炭产量107.9（周+1.9），铁水221.16（-1.65）。

【总   结】

估值方面，双焦现货较海外高估，盘面贴水幅度偏低，期货估值偏高。驱动方面，冬储在即，钢焦企业原料库存偏低，现货价格易涨难跌，盘面有支撑。

能 源

【资　讯】

1、花旗：将2023年布伦特原油价格预期下调8美元至80美元/桶。

2、加拿大至美国的Keystone原油管道可能长期停运。

【原　油】

国际油价实现反弹，盘中最低触及70.08美元的美国SPR补库价格，供需基本面并无显著变化。Brent+1.77%至78.18美元/桶，WTI+2.31%至73.41美元/桶，SC–0.08%至507.2元/桶，SC夜盘收于516.6元/桶，RBOB+1.41%至88.19美元/桶，HO+4.75%至122.88美元/桶，G+4.6%至109.65美元/桶。

宏观方面：美国经济强劲的同时，即将衰退的预期也趋于一致，市场对于加息放缓的预期仍有反复，目前12月加息50bp的概率为75.8%。结构方面：月差低位持稳，Brent和WTI月差为Contango结构。SC方面：SC月差企稳，反套驱动仍在，但盈亏比已不高，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处低位。

观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，等待需求好转。Brent80美元之下不宜过度悲观，OPEC+托底及美国SPR补库均提供底部支撑。

策略：仍建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，建议平水附近参与Brent月间正套。SC反套的盈亏比已不高，建议止盈。

【LPG】

PG23014436（–227），夜盘收于4523（+87）；华南民用5550（–30），华东民用5250（+0），山东民用5200（+10），山东醚后5450（+50）；价差：华南基差1114（+197），华东基差914（+227），山东基差964（+237），醚后基差1364（+287）；01–02月差184（+4），02–03月差164（–8）。

估值：LPG盘面价格大跌，夜盘小幅反弹；现货价格持稳为主，基差贴水持续走阔至极高位水平；月差走出正套，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差回落，整体估值水平中性偏低。

驱动：成本端国际油价小幅反弹，近期或延续弱势震荡走势。海外丙烷走势略有分化，美国C3基本面仍弱，去库缓慢，MB价格下跌但前端结构走强，FEI、CP震荡为主。现货方面，各地价格持稳为主，预计1月进口成本下跌，现货氛围开始转弱。多套PDH装置意外检修，开工率下滑，目前看影响偏短期。预计本周炼厂外放依旧偏多，现货仍有压力。

观点：LPG当前整体估值水平中性偏低。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷基本面仍弱，关注下周降温对需求的提振；巴拿马堵港问题持续缓解，FEI继续承压，但难大跌。国内疫情防控逐步放开但仍面临不确定性，终端需求有提升，但完全恢复仍需时日。仓单阶段性注销，压力有所缓解，进口利润偏高，下游囤货意愿不强，高基差或难持续。

尿 素

【现货市场】尿素回落，液氨上行暂缓。

尿素：河南2740（日+20，周-10）；山东2750（日+20，周+10）；河北2760（日+10，周+10）；安徽2790（日+30，周+0）。

液氨：河南4343（日+0，周+105）；山东4493（日-29，周+111）；河北4490（日-8，周+114）；安徽4513（日+3，周+152）。

【期货市场】盘面回落；基差略高；1/5月间价差在100元/吨附近。

期货：1月2687（日+73，周+65）；5月2588（日+45，周+89）；9月2427（日+52，周+85）。

基差：1月53（日-53，周-75）；5月152（日-25，周-99）；9月313（日-32，周-95）。

月差：1/5价差99（日+28，周-24）；5/9价差161（日-7，周+4）；9/1价差-260（日-21，周+20）。

利润，合成氨加工费回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费214（日+20，周-71）。

煤头装置：固定床毛利300（日+20，周-11）；水煤浆毛利527（日+22，周-17）；航天炉毛利602（日+22，周-10）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工费-1511（日-260，周-331）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏高。

开工率：整体开工70.0%（环比+0.5%，同比+2.7%）；气头开工63.3%（环比-7.9%，同比+10.8%）。

产量：日均产量15.2万吨（环比+0.1，累计同比+5.3%）。

需求，销售略降，同比略低；复合肥增负荷，同时转去库；三聚氰胺开工增加，同比偏低；港口库存转去化，同比偏高。

销售：预收天数5.8（环比-0.4，同比-7.9%）。

复合肥：复合肥开工42.6%（环比+7.7%，同比+18.0%）；复合肥库存55.7万吨（环比-0.9，同比+24.9%）。

人造板：人造板：1-10月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工66.2%（环比+2.1%，同比-9.6%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-39.2%）。

港口库存：港口库存27.0万吨（环比+2.9，同比+75.3%）。

库存，工厂库存去化，同比偏低；表需及国内表需高位。

工厂库存：厂库79.8万吨（环比-4.9，同比-6.7%）；表需107.9（环比+2.7，累计同比+5.7%），国内表需99.7（环比+2.6，累计同比+13.7%）。

【总  结】

周一现货上行，盘面大涨；1/5价差处于正常位置；基差偏低。12月第2周尿素供需格局仍弱：供应增加销售略降，库存去化，表需及国内表需高位；下游复合肥负荷增加，同时转去库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比同比增速收窄至-10%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、基差较高；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：空单已了结，当前观望为主。

纯碱玻璃

现货市场，纯碱略增，玻璃偏弱。

重碱：华北2765（日+0，周+0）；华中2755（日+5，周+5）。

轻碱：华东2710（日+0，周+0）；华南2800（日+15，周+15）。

玻璃：华北1498（日+0，周-16）；华中1580（日+0，周+0）；华南1600（日+40，周+60）。

纯碱期货，盘面上涨；基差偏低；1/5月间价差在170元/吨附近。

期货：1月2826（日+49，周+164）；5月2654（日+14，周+135）；9月2301（日+16，周+119）。

基差：1月-71（日-44，周-159）；5月101（日-9，周-130）；9月454（日-11，周-114）。

月差：1/5价差172（日+35，周+29）；5/9价差353（日-2，周+16）；9/1价差-525（日-33，周-45）。

玻璃期货，盘面回落；基差较低；1/5月间价差在-1010元/吨附近。

期货：1月1439（日-1，周+37）；5月1537（日-17，周+26）；9月1613（日-19，周+48）。

基差：1月59（日+1，周-53）；5月-38（日+17，周-42）；9月-114（日+18，周-64）。

月差：1/5价差-98（日+16，周+11）；5/9价差-76（日+2，周-22）；9/1价差174（日-18，周+11）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利724（日+13，周-29）；联碱法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1188（日+10，周+4）。

玻璃：煤制气毛利-109（日+0，周-19）；石油焦毛利-266（日-1，周+84）；天然气毛利-370（日-3，周-69）。

碱玻比：现货比值1.84（日+0.00，周+0.02）；1月比值1.96（日+0.04，周+0.07）；5月比值1.73（日+0.03，周+0.06）；9月比值1.43（日+0.03，周+0.03）。

纯碱供需，供应回落；轻碱需求回落，重碱需求持平；库存略增，表需高位。

供应：整体开工88.6%（环比-1.3%，同比+3.1%），产量60.6（环比+0.6，累计同比+5.6%）。

需求：轻碱下游开工63.6%（环比-0.6%，同比-1.1%）；光伏日熔量73680（环比+200，同比+78.6%），浮法日熔量161840（环比-450，同比-8.4%）。

库存：厂库28.1（环比+0.6，同比-77.6%）；表需60.1（环比+0.8，累计同比+12.1%），国内表需55.2（环比+0.8，累计同比+8.3%）。

玻璃供需，供应回落；终端需求低位；库存转降，表需低位回升。

供应：产量1604（环比-4，累计同比+1.5%）浮法日熔量161840（环比-450，同比-8.4%）。

需求：1-10月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存6017（环比-67，同比+64.4%）；表需1672（环比+74，累计同比+0.8%），国内表需1643（环比+74，累计同比+0.1%）。

【总   结】

周一纯碱现货略增，期货大涨，基差低位，5/9高位；玻璃现货偏弱，期货转弱，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方受玻璃现货价格制约。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，但库存远未到合理水平，因此持续性转强的节点未到。策略：当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

12.12，CBOT大豆1月收于1460.75美分/蒲，-21.75美分，-1.47%。CBOT豆粕3月收于449.3美元/短吨，-18.5美元，-3.95%。CBOT豆油1月收于62.25美分/磅，+2.13美分，+3.54%。BMD棕榈油02月收于3741令吉/吨，-246令吉，-6.17%，夜盘，+82令吉，+2.19%。

12.12，DCE豆粕2301收于4377元/吨，-67元，-1.51%，夜盘-15元，-0.34%。DCE豆油2301合约8962元/吨，-290元，-3.13%，夜盘+40元，+0.45%。DCE棕榈油2301收于7464元/吨，-502元，-6.30%，夜盘+32元，+0.63%。CZCE菜粕2301收于3080元/吨，-103元，-3.24%，夜盘-12元，-0.39%。菜油2301收于10954元/吨，-236元，-2.11%，-58元，-0.53%。

【资    讯】

昨日，内外盘棕榈油全部大跌。内盘方面，昨日午盘收盘，棕榈油跌超7%。夜盘时段，棕榈油延续跌势，截至夜盘收盘，棕榈油再跌3%，日内累跌10%。外盘方面，截至昨日18:00，BMD马来西亚棕榈油主力合约跌6.36%。

国际油价全线上涨，美油明年1月合约涨3.21%，报73.30美元/桶。布油明年2月合约涨2.63%，报78.10美元/桶。

【总    结】

EPA公布的生物燃料掺混要求低于预期以及新品的纳入后，美豆油持续显著收跌。由于美豆油盘中破位，马棕及国内植物油显著承压补跌，但国际原油的表现令美豆油获得支撑收涨；1月合约豆粕期价因美豆回落有所承压，5月合约走势依旧要关注南美为主，也受到美豆和豆粕1月合约的影响。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周一触及两周低位，因来自中国的需求黯淡，而大豆价格下跌进一步打压棉花。交投最活跃得ICE3月期货合约跌1.79美分，或2.2%。结算价报每磅79.16美分。

郑棉周一冲高回落：主力2305合约收跌50点于13795元/吨，最高至14100，持仓减3千余手。其中主力持仓上，多增1千余手，而空增2万余手，其中多头方广州、海通、广发分别增5千、4千和3千余手，银河、浙商各增2千余手，而永安减4千余手，国泰君安、国投安信各减2千余手，中信等3个席位各减1千余手。空头方永安增4千余手，国投安信增3千余手，华融融达、银河、建信各增2千余手，中国国际等3个席位各增1千余手，而国贸、东证各减1千余手。夜盘反弹65点，持仓增1千余手。01合约涨50于13860元/吨，持仓减约2万手，前二十主力持仓上，多减9千余手，空减6千余手。多头方银河增2千余手，而永安减5千余手，国泰君安、浙商各减1千余手。空头方无明显变化席位。夜盘反弹165点，持仓减5千余手。

【行业资讯】

据美国农业部（USDA）报告，12月2日至12月8日，美国2022/23年度新花分级检验25.80万吨，其中包括24.87万吨陆地棉及0.93万吨皮马棉。当周82.6％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.8个百分点。至12月8日，2022/23年度美国新花累计分级检验221.38万吨，其中包括215.84万吨陆地棉及5.55万吨皮马棉，同比上一年度同期（225.22万吨）减少1.7%。本年度83.5%的皮棉达到ICE期棉交易要求，较前一周下降0.2个百分点，较上一年度同期（85.5%）下降2个百分点。

新疆新棉加工：截止到2022年12月11日，新疆地区皮棉累计加工总量321.65万吨，同比减幅21.23%。11日当日加工增量5.77万吨，同比增幅13.25%。

公检：截止到2022年12月11日24点，2022棉花年度全国公检重量170.61。其中新疆检验重量167.49万吨，内地检验重量3.12万吨。

新疆收购：11日，新疆地区机采棉收购价仍保持稳中上涨走势，价格集中在6.1-6.2元/公斤，部分地区机采棉收购价已涨至6.3元/公斤。相比之下，手摘棉收购价相对稳定，变化不大。

现货：12月12日中国棉花价格指数14959元/吨，涨44元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价报价略上涨。今日基差持稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在400-1000元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在1100-1800元/吨。今日现货价格跟随期货价格上涨，但纺企采购谨慎，实际成交不多。因下游订单不足，部分纺企打算春节提前放假，节前备货较为谨慎。据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在13700-14500元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在14800-15450元/吨。

【总  结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹又至估值略偏高，因此近期呈弱震荡走势。同时因库存基数低，产需数据的小幅调整（或预期变化）容易带来库销比较大变化，价格敏感性和波动率明显提升。国内方面，下游形势依然维持严峻局面。且新棉上市逐渐增加，因此现货压力会逐渐增加。不过此前快速下跌后，价格低过成本线，产业有买入支撑。对疫情政策放松预期也成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，对棉价起到带动作用。而盘面持仓巨大和下游原料低库存也会对反弹形成加持作用。短期棉价呈小幅抬升局面，且升穿13500（根据成本测算的可套保价格）上方。但下游未明显改善前，套保压力仍较大。同时预期改善又是当前市场交易关键点。因此短期偏强但反弹后压力亦较大，大的变动有赖于宏观面的驱动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖新糖价格大幅高于老糖。南宁5710(160)。加工糖上涨。辽宁5840(10),河北5910(0)，江苏5860(0),福建5830(10),广东5670(20)。

期货:国内上涨。01合约5688(21),03合约5673(33)，05合约5677(27)。夜盘下跌。01合约5686(-2),03合约5665(-8),05合约5670(-7)。外盘下跌。原糖03合约19.36(-0.25),伦白03合约533.9(-7.6)。

价差:基差走强。01基差22(139),03基差37(127)，05基差33(133)。月间差涨跌互现。1-3价差15(-12),3-5价差-4(6)，5-7价差-15(-3)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-902.6(47.7),泰国配额外现货-1134.2(43.3)，巴西配额外盘面-1005.6(74.7),泰国配额外盘面-1237.2(70.3)。

日度持仓减少。持买仓量324721(-15009)。东证期货27412(-2019)。银河期货24969(-4402)。华西期货19290(-3025)。浙商期货16702(-2575)。新湖期货8654(-2431)。东吴期货3605(-1261)。持卖仓量334454(-14228)。中信期货30152(-4901),中粮期货25938(3097)。海通期货20446(-1024),华西期货19332(-2927)。浙商期货17426(-2222)。国泰君安7158(-1009),新湖期货6892(-3098)。

日度成交量减少。成交量（手）488629(-114921)

【行业资讯】

1.Unica：11月下半月巴西中南部糖产量同比增加超5倍。糖产量103万吨，乙醇产量8.87亿公升。

2.巴西12月前两周出口糖106.82万吨，日均出口量15.26万吨，较上年12月全月的日均出口量8.45万吨增加80.58%。

【总结】

原糖下跌。巴西产量同比增加。当下原糖维持区间震荡走势，上下驱动均不明显。印度因天气原因单产下调，整体产量预估下调，但当下仍旧不改全球供需过剩格局。巴西港口降雨造成出货堵塞，阶段性提振糖价。原糖上方压力来自于加息放缓，下方支撑来自于印度出口成本，若无其他变量，短期维持区间震荡走势，中长期价格中枢下移。

国内方面，广西陆续开榨，产量预估在540-600万吨不等，产量恢复不及预期的兑现过程影响价格节奏。据悉，春节备货意愿不足，影响需求。整体看，当下利多因素来自于连续第二年的减产预期，但需求短期恢复仍有压力。外盘高位走势为国内下方提供支撑，空头大幅减仓带来大幅反弹，此处不宜追多。

生 猪

现货市场，涌益跟踪12月12日河南外三元生猪均价为18.5元/公斤（-0.2元/公斤），全国均价18.68（-0.35）。现货价格过快下跌，养殖端惜售情绪略有反弹，消费端支撑有限。

期货市场，12月12日总持仓74934（-3801），成交量48109(+9216）。LH2301收于17895元/吨（-1105），LH2303收于17125元/吨（-750），LH2305收于17770（-240）。

【总结】

年底市场面临供需双增、政策引导持续的复杂局面。10月下旬以来市场交易出栏压力以及消费疲软，需求迟迟未规模启动同时各地疫情再起，现货价格出现较为明显下跌。11月底各地出现降温天气，需求回升缓解市场供应压力，价格反弹。但消费不及预期，出栏时间窗口逐渐收窄，市场情绪悲观，出栏集中，出栏体重下滑，现货快速回落，周末现货市场跌幅扩大驱动期货市场进一步下跌，市场波动加大。目前供应压力仍处释放中，关注压力释放后供需匹配情况。