■股指：美国CPI低于预期引领美股收涨

1.外部方面：美国11月CPI涨幅低于预期，显示通胀压力放缓，点燃了美联储将放缓加息步伐的希望。三大指数高开低走集体收涨。截止收盘，道琼斯指数涨0.30%，纳斯达克指数涨1.01%，标普500指数涨0.73%。

2.内部方面：股指市场整体小幅调整。日成交额保持八千亿成交额规模。涨跌比较一般，仅1900余家公司上涨。北向资金小幅净流出9亿元。行业概念方面，医药行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：美通胀超预期回落

1.现货：Au(T+D)403.74元/克，Ag(T+D)5296元/千克，国际金价1822。

2.利率：10美债3.4%；5年TIPS 1.2%；美元104。

3.加息预测：据CME“美联储观察”,美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77.0%，加息75个基点的概率为23.0%；到明年2月累计加息75个基点的概率为36.9%，累计加息100个基点的概率为51.1%。

4.EFT持仓：SPDR910.4。

5.总结：美国CPI增长超预期放缓，坐实美联储放慢加息的预期，美元大幅下跌。贵金属大涨。

■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66150元/吨(-55元/吨）。

2.利润:进口利润-521.6。

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+45

4.库存:上期所铜库存78546吨(+13320吨)，LME铜库存81875吨（-2425吨）。

5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储长期将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平），但近期缓和，关注近期的议息会议。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注19200以上能否持续站稳

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18920元/吨(-40元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-945.22吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-10

4.库存:上期所铝库存91242吨(-4235吨)，Lme铝库存496425吨(-5250吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将长期对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平），短期加息预期缓和，关注12月议息会议。四季度进入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注18600以上能否持续站稳，跌破则进一步下跌。

■焦煤、焦炭：原料端支撑黑色链条稳中偏强运行

1.现货：吕梁低硫主焦煤2490元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2265元/吨（0），日照港准一级冶金焦2820元/吨（20）；

2.基差：JM01基差552元/吨（560），J01基差-120.5元/吨（87.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率68.72%（1.85%），钢厂焦化厂产能利用率86.10%（0.73%），247家钢厂高炉开工率75.89%（0.28%），247家钢厂日均铁水产量221.16万吨（-1.65）；

4.供给：洗煤厂开工率72.28%（-0.22%），精煤产量59.63万吨（-0.96）；

5.库存：焦煤总库存2226.18吨（33.11），独立焦化厂焦煤库存1031吨（36.66），可用天数12.69吨（0.07），钢厂焦化厂库存792.66吨（-4.94），可用天数12.72吨（-0.11）；焦炭总库存875.04吨（-22.29），230家独立焦化厂焦炭库存52.7吨（-7.02），可用天数13.13吨（0.09），247家钢厂焦化厂焦炭库存580.27吨（-4.60），可用天数11.97吨（-0.05）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-88元/吨（80），螺纹钢高炉利润-295.18元/吨（-69.3），螺纹钢电炉利润-263.88元/吨（10.1）；

7.总结：钢厂低库存叠加冬储预期使其接受焦炭第三轮提涨，钢厂利润跌至295元/吨，焦企利润边际改善，部分地区焦煤现货涨价，原料端成本支撑效应仍在，成材价格亦有提升。疫情防控机制优化后市场信心向好，黑色原料端跟随上涨。蒙煤进口持续高位，焦化厂补库积极，钢厂按需补库，双焦稳中偏强运行。

■玻璃：需求预期修复

1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1344元/吨（-16）。

2. 基差：沙河-2305基差：-220/吨（-43）。

3. 产能：玻璃日熔量16.0万吨（-0.1），产能利用率80.34%（-0.22），开工率79.19%（-0.28）。

4. 库存：全国企业库存7282.18万重量箱（+24.78），沙河地区社会库存104万重量箱（-16）。

5. 利润：浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。

6.总结：浮法玻现货璃市场全国均价小幅下滑，库存继续增加。需求方面，随着多地优化疫情防控政策，宏观情绪改善，地产政策令玻璃需求预期改善。据隆众资讯调研数据，截至2022年11月底，深加工企业订单天数14.4天，较上期减少3.5天，环比跌幅19.55%。

■纯碱：需求稳中有增

1.现货：沙河地区重碱主流价2680元/吨（0），华北地区重碱主流价2850元/吨（0），华北地区轻碱主流价2720元/吨（0）。

2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差20元/吨（-6）。

3.开工率：全国纯碱开工率90.67（-0.86），氨碱开工率93.6（+0.67），联产开工率87.34（-2.3）。

4.库存：重碱全国企业库存11.74万吨（+1.83），轻碱全国企业库存16.95万吨（-1.25），仓单数量662张（-365），有效预报176张（+41）。

5.利润：氨碱企业利润852元/吨（-18），联碱企业利润1522.6元/吨（+78.6）；浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。

6.总结：国内纯碱市场走势稳定，价格坚挺。据了解，装置运行相对稳定，整体开工9成以上，企业库存低位徘徊，订单表现不错，库存难有太大提升。下游需求淡稳，按需为主，供需相对平衡。现货价格个别企业调整，幅度30-50元/吨，大部分企业延续平稳。从目前看，纯碱基本面表现韧性，预期短期纯碱走势震荡为主。

■PP：要想再现2020年的口罩行情难度较大

1.现货：华东PP煤化工7800元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差10（+88）。

3.库存：聚烯烃两油库存62万吨（-3.5）。

4.总结：纤维料需求增加，中高熔纤维排产较昨日分别上涨0.6%、1.72%，纤维料价格重心走高，其他品类挺价为主，市场整体报盘区间整理，短期来看，伴随着国内公共卫生事件扩散，口罩、试剂盒等消费刺激终端对原料的采购意愿，现货价格或将维持偏强运行。但目前要想再现2020年的口罩行情难度较大，供应方面，国内熔喷料产能充足，需求端海外疫情平稳后防疫物资需求减少。

■塑料：石脑油裂解价差的见底一定程度决定着油化工利润的见底

1.现货：华北LL煤化工8180元/吨（+30）。

2.基差：L01基差78（+100）。

3.库存：聚烯烃两油库存62万吨（-3.5）。

4.总结：石脑油作为下游芳烃单体、烯烃单体的原材料，其相对原油强势可能通过成本端的影响带来化工品相对原油的强势，所以石脑油裂解价差的见底，从成本端看一定程度决定着油化工利润的见底。虽然石脑油整个产业链利润大概率得到修复，石脑油对于下游化工品也存在成本支撑，但在产业链内部各个环节上品种的利润会因各自供需情况的不同导致修复力度有所差异。未来PE可能是利润修复情况最好的下游油化工品种。

■原油：制裁对俄油实际出口影响有限

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格78.74美元/桶（+1.37），OPEC一揽子原油价格80.29美元/桶（+1.06）。

2.总结：按目前80美元/桶以下的布伦特油价测算，运往欧洲的乌拉尔油贴水20美元/桶以上，实际成交价格已经低于60美元/桶的价格上限，对俄油实际出口影响有限。即使未来俄油经过贴水测算后的价格超过价格上限，通过2022年俄油逃避制裁的手段（如油轮关闭AIS信号、水水中转、混兑调油以及变名销售等）来看，实际影响量级可能也没有很大。

■油脂：数据利多，棕榈油大幅反弹

1.现货：豆油，一级天津9600（+50），张家港9750（+50），棕榈油，天津24度7650（0），广州7670（0）

2.基差：1月，豆油天津430，棕榈油广州20。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8005元/吨（-353），巴西豆油近月进口完税价10899元/吨（+160）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至12月11日，国内重点地区豆油商业库存约76.93万吨，环比增加0.1万吨。棕榈油商业库存90.51万吨，环比增加4.48万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日明显反弹，周二MPOB公布的11月马来西亚棕榈油产量为168万吨，低于预期的172万吨，11月库存为229万吨，环比下降5%，低于预期的239万吨，11月过度降雨对产量恢复产生一定阻碍，盘面走强回应，同时原油反弹亦提供一定动力，短期驱动略有变化，内盘油脂暂保持震荡思路。

■豆粕：一月持仓默契换月，多单谨慎持有

1.现货：天津4800元/吨（-70），山东日照4770元/吨（-10），东莞4760元/吨（-40）。

2.基差：日照M01月基差403（0），东莞M01基差393（-30）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5157元/吨（-35）。

4.库存：粮油商务网数据截至12月11日，豆粕库存30万吨，环比上周增加5.5万吨。

5.总结：CBOT大豆隔夜小幅收高，继续保持强势形态，USDA数据截至12月8日，美豆出口检验量为184万吨，低于上一周的208万吨，南美依然是市场关注重点，阿根廷目前状态不佳提供不确定性，美豆暂继续维持偏强思路。国内豆粕1月持仓持续收缩，主力开始向5月转移，料后期平稳收场概率较大，操作上多单建议换月或离场。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价3160-3280（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6049元/吨（+24）

4.库存：截至12月11日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.3万吨，环比上周增加0.3万吨。

5.总结：CBOT大豆隔夜小幅收高，继续保持强势形态，USDA数据截至12月8日，美豆出口检验量为184万吨，低于上一周的208万吨，南美依然是市场关注重点，阿根廷目前状态不佳提供不确定性，美豆暂继续维持偏强思路。鉴于豆粕表现强劲，菜粕操作上保持震荡思路。

■白糖：期货反弹，基差走弱

1.现货：南宁5650（-10）元/吨，昆明5610（5）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5628元/吨

2.基差：南宁1月-50；3月-42；5月-42；7月-52；9月-70；11月-80

3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度配额暂时设定在600万吨，部分主产邦甘蔗生长不理想，可能减少总预期量。

4.消费：国内情况，防疫优化利好消费，需求预期好转；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：10月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：11月70万吨，继续同比增加11万吨。

7.总结：度当前配额600万吨让贸易流偏紧，部分邦甘蔗生长不理想可能引发总产量减少，关注后期市场波动。国内方面，市场进入节日备货期间，主力期货贴水仓单成本，可以尝试短多。

■花生：油厂收购速度减慢

0.期货：2304花生10336（-16）

1.现货：油料米：10100

2.基差：1月：-236

3.供给：疫情防疫优化，物流逐渐常态。

4.需求：中间商积极屯库，主力油厂采购热情高。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，减产基本交易完毕。前期疫情影响物流，基层上货缓慢引起花生持续高位。进入12月，防疫措施优化利于物流恢复，基层上货数量逐渐增多，油厂逐渐减慢收购速度，对现货形成压制。

■玉米：现货弱势延续

1.现货：深加工下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2910（-40），港口：锦州平仓2890（0），主销区：蛇口3020（0），长沙3060（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=45（-5）。

3.月间：C2301-C2305=13（-2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2918（38），进口利润102（-38）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至12月8日，全国玉米主要产区售粮进度为29%，较去年同期增加5%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米103.7万吨（-1），同比去年-14.3万吨。

7.库存：截至12月7日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量197.3万吨（4.61%）。47家规模饲料企业玉米库存34.46天（-0.34天），同比+6.92%。截至12月2日，北方四港玉米库存共计265.4万吨，周比-7.4万吨（当周北方四港下海量共计55.7万吨，周比增加30万吨）。注册仓单量71306（0）手。

8.总结：近期现货价格下跌，而需求端疲软，大肥猪集中性出栏导致饲用消费预期走弱，深加工则继续低迷，使得现货更加羸弱，期货盘面受预期及外盘影响，走势更弱。美盘玉米受小麦带动持续下跌，同时汇率走强，导致美玉米进口成本大幅回落，进口利润转正，利空内盘。

■生猪：消费旺盛 暂反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地反弹。河南19900（1300），辽宁19300（1100），四川19700（400），湖南19500（300），广东20000（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.18（-0.4）。

3.基差：河南现货-LH2301=2155（1450）。

4.总结：消费端屠宰数据延续良好表现，猪价在短期大跌后终见反弹，但出栏压力仍在，关注现货反弹持续性。短期恐慌性出栏的同时，市场对远月出现供应缓解预期，加之超跌反弹的可能，远月合约明显抗跌。