油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent 弱势震荡

行情回顾:油价延续反弹，同时近端结构存在走强，柴油裂解再度大幅反弹至57，总体市场回暖。IEA月报上调2022需求预期14万桶/天至230万桶/天，并上调2023年需求预期10万至170，并表示2023年二季度后石油供需将趋紧，价格仍有上涨可能，总体论调较EIA明显乐观。

逻辑：本周存在众多央行货币政策会议，关注宏观氛围变动；而产业端暂时消费无利多，11-12月俄罗斯加大出口，导致近端现货拥堵，伴随供应问题落地及加息预期交易完成，前期的下跌风险得到释放。当下总体库存仍保持偏低，且72美金以下进入战略储备价格区间，关注低库存下的价格估值是否进一步到位，若价差结构再度扭转为back，可预期更多上涨空间。

策略：价格风险释放后超跌反弹，关注反弹延续性，观望为主。

风险提示：1、中国疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：内盘价格迎来反弹修复，基差保持偏强，内外价差收缩，内盘向交割定价转移。

逻辑：

1、冬季降温燃烧取暖需求有望提升，但疫情严重对商业需求利空，且调油需求刚性，PDH利润低位，检修增多，深加工需求支撑弱化；

2、中东减产或降低副产气体，供应或存在边际改善，但美国货偏多，后期到港不少。

变量：国内疫情变化

策略：基差偏大，等待反弹高空为主。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面随油价反弹，炼厂低价出货为主。

逻辑：

1、宏观看，因美国加息和宏观需求走弱，经济衰退担忧仍在；

2、国内沥青开工率37%，环比下降2%，因华北与华东个别炼厂减产。12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降25.66%；

3、本周社库56.3万吨，环比下降0.7%，厂库110.5万吨，环比减少8.8%。部分炼厂冬储政策落地，带动业者备货积极性。

策略：低位做多06

变量：疫情、库存

风险提示：宏观因素影响 

【PTA】

方向：看多05

夜盘行情回顾：TA期价震荡，加工费450元/吨，聚酯开工负荷跌破七成，今日产销向好，长丝价格企稳，成品库存去化，聚酯工厂压力缓解。

向上驱动：1、PTA社会库存不高；2、PTA负荷下滑；3、长丝企稳。

向下驱动：1、聚酯工厂负荷下滑；2、新增产能投放。

变量：上下游减产错配

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

夜盘行情回顾：EG期价跟涨乏力，供需方面，港口库存大幅累库至96.1万吨，港口发货不佳，新增供应逐步落地，陕煤投产且开工高位，累库压力较大，聚酯开工负荷跌破七成，今日产销向好，长丝价格企稳，成品库存去化，聚酯工厂压力有一定缓解。

向上驱动：各工艺利润亏损，亏损时间较长。

向下驱动：1、聚酯工厂负荷下滑明显；2、终端开机率低位；3、新增产能投放。

变量：持仓变动及持续亏损下上游工厂动作

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：上冲动能减弱

行情回顾：短纤现货成交回落至四成；纯涤纱及涤棉纱价格持稳，销售一般。原料支撑叠加短纤现货上调，涤纶短纤盘面高位盘整。

逻辑：

1、短纤行业现金流：现货与盘面皆平水附近；

2、部分老装置停车，新产能投放延后，负荷下滑；

3、纱厂负荷回升、适度去库，下游节前备货暂告一段落，观望为主。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：上冲动能减弱

行情回顾：ICE期棉震荡。棉花现货点价销售基差持稳、交投较淡；一口价报价多持稳。纯棉纱纺企库存下降明显，江浙市场国产棉纱出货加快。CF05合约止跌企稳，CF1-5收于-15。

逻辑：

1、社会活动增加利于纺服消费，资金看好远期；

2、兑现利润，轧花厂套保意愿强烈；

3、下游纱厂与布厂原料库存低位、成品库存下降；

4、海外纺服主动去库，但农产品比价不利于新年度棉花种植，ICE期棉低位震荡。

变量：下游补库等

风险提示：公检物流变化；产业政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：震荡

逻辑：

1、港口MTO停车预期；

2、港口库存偏低位，12月进口到港增加预期；

3、内地排库压力。 

【PP】

方向：估值偏高，预计向下修复

行情跟踪：PP基差偏弱维持0（0），粉料价格维持，纤维价格维持昨日，熔喷布炒作似乎告一段落。现货市场成交转差熔喷布上行动力不足，持续炒作可能性偏低，后期价格大概率向下修复。

逻辑：

1、01合约供应压力犹存，新装置投产顺利（大榭30w 8月底投产已出正牌料，揭阳石化60w计划于9月底进油，10月开车），供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：库存、下游订单利润

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：由于PE目前相较于油已走到高估值，后期预期向下修复。

行情跟踪：LL基差维持50（0）；成交整体转弱。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、01合约外围、国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

热点：周四早库59.5W，-1.5W

【苯乙烯EB】

方向：短期回调，春节前不看空。

行情回顾：今日苯乙烯上涨；华东港口库存累库。下游开工尚可，且有投产，库存整体不累，需求仍有韧性，北方有PS工厂处理库存，EB春节前季节性上涨，且苯乙烯库存难累。纯苯进口仍偏多，支撑偏弱。重点关注苯乙烯下游备货情况，12月平衡偏去。

逻辑：

1、估值：价差（中美-54$,中欧-60$），进口利润152元。现货现金流成本7932，现货现金流利润463元，一体化利润483，EB01成本7936元，EB02成本7967元，下游GPPS利润60元，ABS利润1308元，EPS亏损140元。

2、驱动：隆众截至12月12日数据，华东港口库存8.63（+1.72）万吨，贸易库存5.9（+0.89）万吨；华南港库2.42（+0.85）万吨，后期到船较少，驱动尚可。

变量：下游补货

策略：逢低做多

风险提示：装置检修变动

【纯苯BZ】

方向：震荡

行情回顾：今日纯苯现货价格微涨，截至16：00附近6490元，现货-12下-5元，12下-1下-40，现货苯乙烯-纯苯价差1905元。纯苯自身有一定的投产+进口多，仍是累库预期，基本面相对EB偏弱。但目前进口缓解，投产落地不及预期，裂解价差反弹。

逻辑：

1、估值：1月CFRC浮动α+35~+40美元，1月CFR-C810美元，1月FOB-K765美元。纯苯-石脑油价差177美元，进口亏损80元；

2、驱动：隆众数据12月12日统计，华东港口纯苯商业库存17.08（+3.08）万吨, 库容比63.3%，驱动一般。

变量：装置投产时间，进口船

策略：观望

风险提示：不确定性高波动大

【纯碱SA】

方向：暂时观望

行情跟踪：周末湖北亿钧两条光伏产线日熔1200吨点火，使得浮法+光伏日熔量达到23.75万吨新高。产量方面1月之前纯碱产量基本达到高位，供应仍将偏紧，在低库存情况下做空风险较高，但现货2750在玻璃厂大幅亏损情况下上涨压力较大，SA01目前升水，追多风险较高，SA05基差仍然75元，SA05偏多。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡。

向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重。

风险提示：

1、光伏投产不及预期有下行风险；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05逢低买入；玻璃1-5 正套。

行情跟踪：

1、浮法玻璃近几日产销都较好，尤其今日沙河产销150%，湖北和华东产销也都过百，日熔量冷修不及预期，但库存已经不再累库，预计本周将去库。今天沙河现货均价1493元，FG01若涨到1500玻璃厂可以拿去交割，短期待回调后做多。

2、今日产销：沙河150%，湖北115%，华东127%。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、冬储

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差

风险提示：

1、地产近期地产债到期较多，还款进程；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC多头平仓，激进者可以少量试空。

行情跟踪：截至周日PVC社库24.42万吨，环比减2.2%，但同比增72%。厂库库存天数6.1天，环比增0.2天，同比增5.2天。尽管社库季节性去库较多，但上游厂库大幅累库，随着疫情放松厂库慢慢转移到社库。电石价格下调100元/吨，电石法PVC成本下降，但仍然亏损较多，但液氯过剩严重后续开工率上升，PVC社库去库预期放缓。PVC现货跟涨不及，基差下降，近期现货成交较差，PVC预计回落概率较大。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。