股指期货

【市场要闻】

中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出，必须坚定实施扩大内需战略，不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展。《纲要》提出，展望2035年，实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立等。《纲要》提出，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式。推动生育政策与经济社会政策配套衔接。增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬。实施渐进式延迟法定退休年龄。加强对高收入者的税收调节和监管。

美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。

美联储主席鲍威尔新闻发布会要点总结：1、政策利率方面，在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息；需要将利率保持在最高水平，直到我们真正确信通胀正在持续下降；2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场。2、通胀方面，需要更多通胀下降的证据；FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。3，就业方面，没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场；劳动力市场仍然极度紧俏；希望我们重回疫情前的劳动力市场水平。4、经济方面，相比2021年，美国经济增速已经在2022年显著放缓；实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能；美联储尚未讨论可以接受的经济衰退程度。

【观    点】

国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，地产刺激政策加码，融资端出现明显改善。伴随政策利好逐步兑现，指数或呈现区间震荡走势。

有色金属

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月12合约报于贴水20元/吨~升水80元/吨，均价升水30元/吨，较昨日下跌15元/吨。平水铜成交价格66520~66680元/吨，升水铜成交价格66700~66760元/吨。昨日，美国11月CPI同比上升7.1%，为2021年12月以来最小增幅，低于预期值，强化美联储预计放缓加息步伐，美指回落利好铜价。隔夜沪期铜呈现空头减仓上行态势，突破67000元/吨，随后高位显现压力，回吐部分涨幅。早盘，沪期铜2212合约主于66500~66700元/吨窄幅整理，上午收涨于66530元/吨。沪期铜2212与2301合约月差重心保持于190元/吨附近，较前日有所上抬。

观点：本周国内铜库存有所下降，价格回落后，消费仍然坚挺；美联储如期加息50bp，但降息预计在2024年，油价止跌反弹。国内目前主要矛盾仍然在防疫和经济的权衡，但以经济为重的趋势已经明确，建议逢低买入。

【铝】

铝现货18950(+30)元/吨，升水方面:广东-420(-300):上海-300(-260)，巩义-500(-280)部分铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹;铝棒负反馈，库存拐点临近，现货跟涨乏力，下游拿货一般。

观点:当月持有意愿较强，贵州减产执行力度正在协商但不会按照降负荷比例执行；利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可远月进场。

【锌】

上海升水370(0),广东升水360(+60)，天津升水360(+40)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。

【镍】

俄镍升水5800(+0)，镍豆升水3400(-300)，金川镍升水7600(+200)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价17000（-50）；终端需求维持偏弱，盘面受镍价带动上涨后，贸易商略调高报价，整体成交维持偏弱，仓单不断累积，月间反套建议继续持有。

钢 材

现货。普方坯，唐山3730（40），华东3840（30）；螺纹，杭州3960（20），北京3810（-10），广州4270（10）；热卷，上海4100（30），天津4010（10），广州4150（10）；冷轧，上海4480（0），天津4430（0），广州4540（10）。

利润。即期生产：普方坯盈利-20（25），螺纹毛利-166（15），热卷毛利-165（25），电炉毛利-238（21）；20日生产：普方坯盈利299（10），螺纹毛利166（0），热卷毛利167（10）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约21（-10），05合约-26（-29）；上海热卷01合约16（3），05合约31（-7）。

供给：回升。12.09螺纹288（4），热卷309（12），五大品种940（15）。

需求：回升。12.09螺纹278（-2），热卷311（5），五大品种933（1）。

库存：累库。12.09螺纹548（10），热卷275（-1），五大品种1288（6）。

建材成交量：16.0（1.5）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，伴随黑色系大幅上涨，整体黑色估值开始走高。

本周供需双增，排产增加下板材产量回升较多，而需求端受价格企稳影响出货有所改善，整体基本面延续季节性变化，呈现中性水平，除了提前累库的螺纹，尚无明显利空。

国内预期端已扭转，季度级别钢价已反转，冬季难以见到大幅下跌。近月受钢厂补库影响而呈现成本支撑状态，远端价格更多交易经济修复预期，远月价格持续强于近月，但受近端交易日限制，1-5反套可逐步调整至5-10反套。

钢材弱现实强预期格局未变，尚无利空能令宏观上行的行情反转，但黑色系估值已处偏高水平，若无进一步利好政策出台，则须警惕高位调整风险，昨日国内发布《扩大内需战略规划纲要》，新利多推动黑色重新上涨，整体钢材短期偏强看待。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价971（0），日照超特粉661（-1），日照金布巴775（3），日照PB粉815（0），普氏现价110（-1）。

利润下跌。PB20日进口利润81（-4）。

基差走强。金布巴01基差37（4），金布巴05基差62（3）；pb01基差30（1），pb05基差55（0）。

供给下滑。12.9，澳巴19港发货量2427（-187）；45港到货量2408（90）。

需求上升。12.9，45港日均疏港量303（+4）；247家钢厂日耗274（-3）。

库存积累。12.9，45港库存13385（+107）；247家钢厂库存9182（+34）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性偏高，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水小幅回落，在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转，随着时间推移钢厂订单也有增多迹象。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于225上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05大幅反弹基差大幅收缩，05合约关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，盘面强行上涨有隐约逼迫工厂接盘的迹象，但港口库存与可交割品暂时相对充裕，大幅挤仓较难看到，最近关注钢厂采购情况。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01盘面2260，折05盘面2030；焦炭第三轮后厂库折盘2970，港口折盘2960。

焦煤期货：JM2301升水136，持仓1.72万手（夜盘-760手）；JM2305贴水41，持仓7.32万手（夜盘-1681手）；1-5价差408（+3）。

焦炭期货：J2301贴水厂库20，持仓1.39万手（夜盘-3045手）；J2305贴水厂库80，持仓2.67万手（夜盘+2489手）；1-5价差58（-48）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.230（-0.026）；5月比值1.454（-0.008）。

库存（钢联数据）：12.8当周炼焦煤总库存2626.3（周+15.5）；焦炭总库存908.3（周-22）；焦炭产量107.9（周+1.9），铁水221.16（-1.65）。

【总   结】

估值方面，双焦现货较海外高估，盘面贴水幅度偏低，期货估值偏高。驱动方面，炼焦煤年末生产有减量预期，钢焦企业原料库存低位，仍有补库需求，现货价格易涨难跌，盘面有支撑。

能 源

【资　讯】

1、美联储将联邦基金利率目标区间上调50bp到4.25%至4.5%之间,将明年加息的利率峰值调高到5.1%。鲍威尔强调，近两个月美国通胀的下行和通胀预期的稳定，并不是“值得自满的理由”，美联储将坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标。

2、EIA数据：截至12月9日当周，美国原油库存+1023.1万桶（预期–359.5），库欣库存+42.6万桶，战略石油储备库存–474.8万桶至3.823亿桶；汽油库存+449.6万桶（预期+271.4），馏分油库存+136.4万桶（预期+251.7）。美国原油产量–10至1210万桶/日。

3、IEA月报：不能排除油价再次上涨的可能性，2022年剩余时间及2023年第一季度，全球石油产量将超过需求；预计2023年第二季度石油收支将趋紧，随着俄罗斯出口萎缩，油价或将在明年上涨。

4、高盛下调23Q1/Q2布伦特油价预测至90/95美元/桶（此前为110），并预计23Q3/Q4将回升至100/105美元/桶。

5、俄罗斯于11月取代伊拉克成为印度最大的石油供应国，数据显示，印度从俄罗斯的石油进口连续第五个月增长，11月总计90.8万桶/日，较10月增长4%。

【原　油】

国际油价延续反弹走势，Brent已反弹超7美元，欧美柴油涨幅超5%。Brent+3.11%至82.89美元/桶，WTI+2.91%至77.45美元/桶，SC+0.38%至529.4元/桶，SC夜盘收于542.1元/桶，RBOB+3.58%至94.6美元/桶，HO+5.47%至135.44美元/桶，G+5.16%至120.41美元/桶。

宏观方面：美联储宣布加息50bp，符合市场预期，鲍威尔重申压制通胀决心；美国经济强劲的同时，即将衰退的预期也趋于一致，市场对于加息持续放缓的预期仍将反复。结构方面：月差延续回暖，Brent和WTI月差重回Back结构。SC方面：SC月差低位持稳，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位，本周EIA原油库存累库幅度大超预期。

观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，等待需求实质性好转。Brent80美元之下不宜过度悲观，OPEC+托底及美国SPR补库均提供底部支撑。

策略：仍建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，建议平水附近参与Brent月间正套。SC反套建议止盈。

尿 素

【现货市场】尿素回落，液氨上行暂缓。

尿素：河南2780（日+40，周+40）；山东2780（日+30，周+60）；河北2780（日+20，周+30）；安徽2810（日+20，周+30）。

液氨：河南4297（日-36，周-62）；山东4371（日-29，周-154）；河北4356（日-35，周-142）；安徽4408（日-39，周-56）。

【期货市场】盘面回落；基差略高；1/5月间价差在70元/吨附近。

周+127）。

基差：1月106（日+53，周-42）；5月193（日+41，周-73）；9月351（日+38，周-84）。

月差：1/5价差67（日-20，周-36）；5/9价差146（日-12，周-18）；9/1价差-213（日+32，周+54）。

利润，合成氨加工费回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费301（日+61，周+76）。

煤头装置：固定床毛利305（日+5，周+5）；水煤浆毛利577（日+30，周+59）；航天炉毛利652（日+30，周+60）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工费-1701（日-190，周-580）。

供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏高。

开工率：整体开工70.0%（环比+0.5%，同比+2.7%）；气头开工63.3%（环比-7.9%，同比+10.8%）。

产量：日均产量15.2万吨（环比+0.1，累计同比+5.3%）。

需求，销售略降，同比略低；复合肥增负荷，同时转去库；三聚氰胺开工增加，同比偏低；港口库存转去化，同比偏高。

销售：预收天数5.8（环比-0.4，同比-7.9%）。

复合肥：复合肥开工42.6%（环比+7.7%，同比+18.0%）；复合肥库存55.7万吨（环比-0.9，同比+24.9%）。

人造板：人造板：1-10月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工66.2%（环比+2.1%，同比-9.6%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-39.2%）。

港口库存：港口库存27.0万吨（环比+2.9，同比+75.3%）。

库存，工厂库存去化，同比偏低；表需及国内表需高位。

工厂库存：厂库79.8万吨（环比-4.9，同比-6.7%）；表需107.9（环比+2.7，累计同比+5.7%），国内表需99.7（环比+2.6，累计同比+13.7%）。

【总  结】

周三现货上行，盘面回落；1/5价差处于正常位置；基差合理。12月第2周尿素供需格局仍弱：供应增加销售略降，库存去化，表需及国内表需高位；下游复合肥负荷增加，同时转去库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比同比增速收窄至-10%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、基差较高；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：空单已了结，当前观望为主。

纯碱玻璃

现货市场，纯碱持平，玻璃偏弱。

重碱：华北2765（日+0，周+0）；华中2755（日+0，周+5）。

轻碱：华东2710（日+0，周+0）；华南2815（日+15，周+30）。

玻璃：华北1498（日+0，周-16）；华中1580（日+0，周+0）；华南1620（日+20，周+80）。

纯碱期货，盘面持平；基差偏低；1/5月间价差在150元/吨附近。

期货：1月2812（日+2，周+139）；5月2662（日+2，周+141）；9月2287（日+0，周+150）。

基差：1月-57（日-2，周-134）；5月93（日-2，周-136）；9月468（日+0，周-145）。

月差：1/5价差150（日+0，周-2）；5/9价差375（日+2，周-9）；9/1价差-525（日-2，周+11）。

玻璃期货，盘面上涨；基差较低；1/5月间价差在-110元/吨附近。

期货：1月1497（日+31，周+102）；5月1574（日+10，周+73）；9月1629（日+1，周+51）。

基差：1月1（日-31，周-118）；5月-75（日-10，周-89）；9月-130（日-1，周-67）。

月差：1/5价差-77（日+21，周+29）；5/9价差-55（日+9，周+22）；9/1价差132（日-30，周-51）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位回落。

纯碱：氨碱法毛利734（日+0，周+17）；联碱法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1195（日+7，周+19）。

玻璃：煤制气毛利-106（日+3，周-13）；石油焦毛利-266（日+0，周-1）；天然气毛利-330（日+40，周-37）。

碱玻比：现货比值1.84（日+0.00，周+0.02）；1月比值1.88（日-0.04，周-0.04）；5月比值1.69（日-0.01，周+0.01）；9月比值1.40（日-0.00，周+0.05）。

纯碱供需，供应回落；轻碱需求回落，重碱需求持平；库存略增，表需高位。

供应：整体开工88.6%（环比-1.3%，同比+3.1%），产量60.6（环比+0.6，累计同比+5.6%）。

需求：轻碱下游开工63.6%（环比-0.6%，同比-1.1%）；光伏日熔量73680（环比+200，同比+78.6%），浮法日熔量161840（环比-450，同比-8.4%）。

库存：厂库28.1（环比+0.6，同比-77.6%）；表需60.1（环比+0.8，累计同比+12.1%），国内表需55.2（环比+0.8，累计同比+8.3%）。

玻璃供需，供应回落；终端需求低位；库存转降，表需低位回升。

供应：产量1604（环比-4，累计同比+1.5%）浮法日熔量161840（环比-450，同比-8.4%）。

需求：1-10月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存6017（环比-67，同比+64.4%）；表需1672（环比+74，累计同比+0.8%），国内表需1643（环比+74，累计同比+0.1%）。

【总   结】

周三纯碱现货持平，期货偏弱，基差低位，5/9走强；玻璃现货偏弱，期货偏强，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方受玻璃现货价格制约。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，但库存远未到合理水平，因此持续性转强的节点未到。策略：当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

12.14，CBOT大豆1月收于1483.25美分/蒲，+2.75美分，+0.19%。CBOT豆粕3月收于456.4美元/短吨，+5.4美元，+1.20%。CBOT豆油1月收于63.50美分/磅，-0.67美分，-1.04%。NYMEX原油01收于77.42美元/桶，+2.17美元，+2.88%。BMD棕榈油02月收于3950令吉/吨，+63令吉，+1.62%，夜盘+15令吉，+0.38%。

12.14，DCE豆粕2301收于4289元/吨，-80元，-1.83%，夜盘-24元，-0.56%。DCE豆油2305合约8774元/吨，+24元，+0.27%，夜盘+64元，+0.73%。DCE棕榈油2305收于7896元/吨，+60元，+0.77%，夜盘+78元，+0.99%。CZCE菜粕2301收于3011元/吨，-50元，-1.63%，夜盘+22元，+0.73%。菜油2305收于10401元/吨，+103元，+1.00%，+82元，+0.79%。

【资    讯】

当地时间12.14，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%之间，是今年第7次加息。此外，美联储预测明年联邦基金利率将达到5.1%的峰值，预计到2024年底利率降至4.1%，到2025年底降至3.1%。

印尼经济事务部副部长周二表示，印尼计划将12.16-31毛棕榈油参考价设在871.99美元/吨，高于12.1-15的824.32美元/吨。

按此价格，毛棕榈油出口税为52美元/吨，出口专项税为90美元/吨。此前毛棕榈油出口税为33美元/吨，出口专项税为85美元/吨。目前印尼官方尚未发布有关12.16-31毛棕榈油参考价的正式文件。

【总    结】

12.14美联储激进加息如预期一样迎来转折点，此外，国际原油连续3日显著反弹，令美豆油和马棕榈油相继获得支撑连续收涨，此外印尼棕榈油出口税上升也令马盘棕榈油获得提振；5月合约豆粕走势建议关注南美的天气形势。阿农业部和布交所对阿根廷播种进度发布的最新数据差异较大，关注进展。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周三下跌，在美联储如预期加息50个基点并表示要继续加息后，美元一度上涨。交投最活跃得ICE3月期货合约跌0.26美分，结算价报每磅81.37美分。

郑棉周三继续小幅走强：主力2305合约收涨60点于13900元/吨，持仓增6千余手。其中主力持仓上，多增2千余手，空减3百余手，其中多头方国泰君安增2千余手，一德、五矿各增1千余手，而中信减4千余手。空头方中粮增2千余手，国泰君安、中国国际各增1千余手，而中信、永安各减4千余手。夜盘反弹40点，持仓减约4千手。01合约跌15于13885元/吨，持仓减1万1千余手，前二十主力持仓上，多减9千余手，空减8千余手。多头方中信减6千余手，五矿减1千余手。空头方中粮减3千余手，中信、东吴各减1千余手。夜盘涨65点，持仓基本变化不大。

【行业资讯】

11月越南进口棉花13.3万吨，环比（14.0万吨）减少5.0%，同比（12.81万吨）增加3.9%，其中外商直接投资纺企进口占当月进口量75%。

新疆新棉加工：截止到2022年12月13日，新疆地区皮棉累计加工总量333.36万吨，同比减幅20.1%。13日当日加工增量5.74万吨，同比增幅32.35%。

公检：截止到2022年12月13日24点，2022棉花年度全国公检重量185.26万吨（日+7.26，前一日+7.39）。其中新疆检验重量12.09万吨，内地检验重量3.17万吨。

新疆收购：13日，新疆地区机采棉收购价调整不多，整体较持稳，价格集中在6.0-6.2元/公斤左右。相比之下，手摘棉收购价波动较大，整体涨跌不一，幅度区间在0.1元/公斤左右，价格集中在6.7-6.9元/公斤左右。

现货：12月14日中国棉花价格指数15006元/吨，跌12元/吨。今日国内棉花现货市场多数企业皮棉现货价报价平稳。今日基差持稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在400-1000元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在1000-1800元/吨。当前现货市场受期货市场的带动下价格持稳，基差和固定价资源小批量成交较多。部分疆内企业报价略有提高，内地库资源价格较为坚挺。疫情放开后纺织企业纱线成交有所好转，但价格变动不大，对于皮棉原料采购，部分中小纺企多为保证年前生产少批量采购，原料库存仍维持在十几二十天的低水平。据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在13800-14550元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在14850-15450元/吨。

【总  结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹又至估值略偏高，因此近期呈弱震荡走势。同时因库存基数低，产需数据的小幅调整（或预期变化）容易带来库销比较大变化，价格敏感性和波动率明显提升。国内方面，下游形势依然维持严峻局面。且新棉加工和公检逐渐增加，因此现货压力逐渐增加。不过此前快速下跌后，价格低过成本线，产业有买入支撑。对疫情政策放松预期也成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，对棉价起到带动作用。而盘面持仓巨大和下游原料低库存也会对反弹形成加持作用。短期棉价呈小幅抬升局面，且升穿13500（根据成本测算的可套保价格）上方。但下游未明显改善前，套保压力仍较大。同时预期改善又是当前市场交易关键点。因此短期偏强但随着反弹压力逐渐增加，大的变动有赖于宏观面的驱动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。南宁5705(0),昆明5620(10)。加工糖涨跌互现。辽宁5850(10),河北5930(10)，江苏5880(10),福建5820(-10),广东5690(20)。

期货:国内上涨。01合约5716(16),03合约5696(4)，05合约5701(9)。夜盘上涨。01合约5724(8),03合约5715(19),05合约5710(9)。外盘上涨。原糖03合约20.32(0.6),伦白03合约555.9(16.2)。

价差:基差走弱。01基差-11(-16),03基差9(-4)，05基差4(-9)。月间差涨跌互现。1-3价差20(12),3-5价差-5(-5)，5-7价差-18(-8)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-1183.8(-136.9),泰国配额外现货-1079.6(-128)，巴西配额外盘面-1262.8(-127.9),泰国配额外盘面-1158.6(-119)。

日度持仓增加。持买仓量340351(11283)。中信期货34528(2092),东证期货28142(1780)。华泰期货26172(2453)。华西期货22300(2215)。永安期货18209(-2815),国泰君安9705(1870)。中金财富4521(1358)。新湖期货3737(-2003)。持卖仓量345028(15691)。中粮期货30904(3093)。银河期货25696(1587),华西期货22311(2174)。浙商期货18860(1300)。国投安信期货7862(1578)。光大期货6845(2180),东兴期货6758(2885)。中融汇信4862(-2107)。

日度成交量增加。成交量（手）487394(127647)

【总结】

原糖上涨。当下原糖维持区间震荡走势。印度因天气原因单产下调，整体产量预估下调，但当下仍旧不改全球供需过剩格局。巴西港口降雨造成出货堵塞，阶段性提振糖价。原糖上方压力来自于宏观因素，下方支撑来自于印度出口成本，若无其他变量，短期维持区间震荡走势，中长期价格中枢下移。

国内方面，广西陆续开榨，产量预估在540-600万吨不等，产量恢复不及预期的兑现过程影响价格节奏。据悉，春节备货意愿不足，影响需求。整体看，当下利多因素来自于连续第二年的减产预期，但需求短期恢复仍有压力。外盘高位走势为国内下方提供支撑。宏观资金在白糖持仓上整体呈现翻多走势，产业套保压力亦较大。当下糖价就估值而言已经不低，不建议追多。

生 猪

现货市场，涌益跟踪12月14日河南外三元生猪均价为18.9元/公斤（-0.7元/公斤），全国均价19.13（-0.37）。现货价格回落，市场整体供应充足，需求仍显弱势。

期货市场，12月14日总持仓76355（+261），成交量37251(-16980）。LH2301收于17860元/吨（+115），LH2303收于16495元/吨（+15），LH2305收于17040（-125）。

【总结】

年底市场面临供需双增、政策引导持续的复杂局面。10月下旬以来市场交易出栏压力以及消费疲软，需求迟迟未规模启动同时各地疫情再起，现货价格出现较为明显下跌。11月底12月初各地出现降温天气，需求回升缓解市场供应压力，价格短暂反弹。但消费不及预期，出栏时间窗口逐渐收窄，市场情绪悲观，出栏集中，出栏体重下滑，现货快速回落，周末现货市场跌幅扩大驱动期货市场进一步下跌，市场波动加大。目前供应压力仍处释放中，关注压力释放后供需匹配情况。