沪锌上周五在量价的配合下，一举突破5日、10日、20日均线，长阳报收，重新站上15000元/吨大关。由于人民币升值预期及美元指数走弱，沪锌短期将继续维持超跌反弹的局面，再次走强仍有待时日。

　　近期，锌价在量能的配合下，继续维持宽幅振荡的反弹走势。上周五，成交量更是继6月23日后再次突破300万手，继续以领头羊的姿态，领跑于大宗商品市场。由于人民币升值预期及美元指数走弱，沪锌短期将继续维持超跌反弹的局面，再次走强仍有待时日，待市场企稳于16000元/吨以上的价位才可以中长线看涨。

　　一、美元指数走势短期料将弱势振荡

　　二十国集团峰会曲终人散，但各国政府的分歧继续受到市场关注。成员国中属于发达经济体的国家期望可以用超宽松的货币政策来抵消紧缩财政政策对经济增长的不利影响，但并非能如所愿。欧洲债务危机发生以后，各国已经很难单靠量化宽松货币政策以刺激实体经济，其中债台高筑的欧、美政府更进一步意识到通过净出口来拉动经济增长的重要性。因此，贸易平衡问题在后金融危机时期，将成为全球经济能否成功避免再次陷入严重衰退的关键。美国总统奥巴马在G20峰会期间公开宣称，债台高筑的美国人不会再用“借钱消费”的模式来振兴美国经济，加上其年初定下的“2015年出口倍增”目标，可见美国振兴出口的决心不容怀疑。预计下半年美元指数将会振荡走弱。

　　美国新公布的经济数据令市场失望，加上西班牙政府债券的成功拍卖在一定程度上缓解了市场对欧洲银行体系的担忧，使得美元大幅下挫至84.50一带，而欧元兑美元上升近2.3%，创出3个月以来最大单日升幅。同时，LME锌、铜等大宗商品也出现止跌企稳。美元指数维持弱势对锌价而言显然是一个利好。

　　二、人民币升值预期将进一步加强

　　中国人民银行于6月19日决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。就有色金属而言，人民币升值首先将造成国内金属产品价格下跌，对此，锌等金属品种前期已有充分的反应。由于国内绝大多数金属品种都需要从国外进口精矿原料。因此，在不考虑其他因素的前提下，人民币升值将降低行业从国外以一般贸易方式进口的原料采购成本，给近期陷入困境的一些锌冶炼企业提供一定的支撑。目前，我国锌矿砂有相当大的一部分依赖进口，随着人民币升值的预期，中期来看对锌价将会形成利好。

　　三、全球经济恢复前景未如预期

　　近期，全球主要国家公布的部分经济数据不佳令投资者担忧情绪加剧，全球经济“二次探底”的声音更是不绝于耳，导致股市、商品大多以弱势寻底为主。就锌而言，尽管近期走势有所走强，但在前期大幅超跌的背景下，目前的强势仍看做是技术上的反弹。

　　中国近日公布的6月份PMI（制造业采购经理人指数）持续走跌，已是连续第二个月下滑，从53.9下跌至52.1。有分析表示，中国作为全球复苏的主要驱动力，其经济增长的减缓是市场主要风险之一。

　　美国供应管理协会在同日稍晚公布的6月制造业景气指数则是由前月的59.7点降到56.2点，为今年以来的最低水平。在新订单与生产两大部门重挫下，跌至56.2点，远不及原先预测的59点。尽管仍是在50点之景气扩张临界点之上，但由于跌幅超过预期，市场人士普遍担忧美国经济复苏前景会持续减弱。

　　而欧元区公布的6月制造业采购经理人指数也是4个月以来最低。6月制造业采购经理人指数由月55.8点降至55.6点，其中两大经济体德国6月指数与前月持平，为58.4点，但法国指数则是降到6个月最低，为54.8点，欧元区制造业复苏脚步明显减缓。在全球景气指数的相互影响下，全球经济复苏脚步放缓明显，将进一步打击对大宗商品的需求。锌价短期维持弱势宽幅振荡也就不可避免。

　　四、中国需求不确定因素增加

　　国家统计局最新数据显示，在国内库存仍然高企的情况下，国内5月份精锌产量继续增长至45.10万吨，高于4月份的42.90万吨。同时，锌精矿产量也继续增长，5月份产量为34万吨，高于4月份的29.80万吨。1—5月精锌累计同比增长44.10%，锌精矿累计同比增长34.60%。在国内供应已经过剩的情况下，继续增长的产量对于锌市来说无疑是雪上加霜。且海关数据显示，5月份，我国精锌出口量较上月有所下降，为4250吨，低于4月份的4327吨。国内与出口需求均无明显改善的情况下，锌市供应压力相当明显。

　　与此同时，作为国内锌消费的两大支持行业——房地产和汽车业，近期也是表现平平。房地产消费在锌的终端消费中占一半的份额。七八月份是传统的开工旺季，但目前在房地产的高压政策下，房地产市场进入调整期，消费难言乐观。而汽车行业从5月份开始正式进入消费淡季，一直要到9月份才会迎来旺季，所以汽车企业的下一个备货高峰期从8月份才会开始。由此可见，在供应压力和消费平淡的前景下，期望锌价有超强的表现，显然不太实际，锌价维持宽幅区间振荡将是短期常态。

　　总体来看，近期锌价的大幅反弹主要是由货币因素引起，基本面仍相当不牢固，短期在15000以上的价位企稳仍需要基本面的确认。在市场流动性相当充裕的前提下，近期将以宽幅振荡为主。操作上中长线仍需等待机会，待市场企稳16000元/吨方可介入多单。