油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent 弱势震荡

行情回顾:WTI油价处于70-78区间震荡，近端结构维持偏弱，柴油裂解回落后维持55的高位，显示出消费端的支撑与原油自身供应的矛盾。

逻辑：

1、美联储继续加息50BP，并保持偏鹰派论调，美元指数或企稳走强，对美股和商品均存在一定压力；

2、美国原油商业库存大幅累库，主要在炼厂开工下滑及战略抛储增加，总体数据而言消费一般，暂时对上涨的延续性不够，但美国收储300万桶，价格低位后下方存收储需求；

3、短期对俄油的交易仍在，俄印的合作加强，进一步保障俄罗斯原油的出口，俄油减产预期暂时落空对存利空；

4、暂时中国需求偏弱压力仍在，目前主营炼厂已出现降负荷，在疫情高峰逐步来临下，汽油需求压力较高，整体消费或存在一定的利空。

策略：偏弱震荡为主

风险提示：1、中国疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：内盘价格低位震荡，基差保持偏强，内外价差收缩，内盘向交割定价转移。

逻辑：

1、冬季降温燃烧取暖需求有望提升，但疫情严重利空餐饮，对商业需求利空，且调油需求刚性，PDH利润低位，检修增多，深加工需求支撑弱化；

2、中东减产或降低副产气体，供应或存在边际改善，但美国货偏多，后期到港不少。

变量：国内疫情变化

策略：基差偏大，等待反弹高空为主

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面上涨，炼厂现货报价上涨。

逻辑：

1、宏观看，美联储会议加息50基点，加息节奏放缓；

2、国内沥青开工率37%，环比下降2%，因华北与华东个别炼厂减产。12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降25.66%；

3、本周社库56.3万吨，环比下降0.7%，厂库110.5万吨，环比减少8.8%。因部分炼厂冬储政策落地，带动业者备货积极性，南方受赶工需求支撑，带动炼厂出货量增加。

变量：疫情、库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：看多05

夜盘行情回顾：TA期价走势震荡，PTA加工费处于490元/吨，PXN300+，需求端，聚酯工厂开工负荷有下滑至68%附近，成品库存去化明显，终端开机回升，前期节前备货及部分投机需求显现，但近日产销不佳。

向上驱动：1、PTA社会库存不高；2、PTA负荷不高；3、聚酯库存下滑明显。

向下驱动：1、聚酯工厂负荷下滑明显；2、新增产能投放。

变量：上下游减产错配

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

夜盘行情回顾：EG期价反弹，供需方面，港口库存98万吨，港口发货不佳，未来仍有累库压力，需求端，聚酯工厂开工负荷有下滑至68%附近，成品库存去化明显，终端开机回升，前期节前备货及部分投机需求显现，但近日产销不佳。

向上驱动：各工艺利润亏损，亏损时间较长。

向下驱动：1、聚酯工厂负荷下滑明显；2、新增产能投放；3、港口库存累积。

变量：持续亏损下上游工厂动作

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：承压回调

行情回顾：短纤现货成交下调至不足三成；纯涤纱交投清淡、价格上行乏力，负荷下滑。涤纶短纤盘面承压回落。

逻辑：

1、短纤行业现金流：现货与盘面皆盈利；

2、基差较低、期现商及贸易商投机补库为主，纱厂备货至下旬附近；

3、纱厂负荷或继续下滑，跟进乏力。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：强势调整

行情回顾：ICE期棉冲高回落。低基差皮棉成交相对较好。贸易商采购积极，现货价格上涨。CF05合约承压回落、CF1-5收于-25。

逻辑：

1、虽然远期消费场景乐观，但近期成交基差低；

2、兑现利润，轧花厂套保意愿仍存；

3、下游纱厂与布厂原料库存低位、成品库存下降；

4、海外纺服主动去库，但农产品比价不利于新年度棉花种植，ICE期棉底部震荡。

变量：下游补库等

风险提示：公检物流变化；产业政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：震荡

逻辑：

1、港口MTO停车预期；

2、港口库存偏低位，12月进口到港增加预期；

3、内地排库压力。

【PP】

方向：估值偏高，预计向下修复

行情跟踪：PP基差偏弱维持0（0），粉料价格阴跌，纤维价格维持昨日，熔喷布炒作似乎告一段落。现货市场成交转差熔喷布上行动力不足，持续炒作可能性偏低，后期价格大概率向下修复。

逻辑：

1、01合约供应压力犹存，新装置投产顺利（大榭30w 8月底投产已出正牌料，揭阳石化60w计划于9月底进油，10月开车），供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力

变量：库存、下游订单利润

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：由于PE目前相较于油已走到高估值，后期预期向下修复。

行情跟踪：LL基差维持50（0）；成交整体转弱。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、01合约外围、国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：春节前不看空

行情回顾：今日苯乙烯下跌；华东港口库存累库。下游开工尚可略有降负，但ps有投产，PS和EPS库存有所累，观察后续库存变化，苯乙烯库存仍在低位较难累库。EB出口装船后延，纯苯进口仍偏多，支撑偏弱。重点关注苯乙烯下游备货情况，12月平衡偏去。

逻辑：

1、估值：价差（中美-58$,中欧-147$），进口利润0附近。现货现金流成本7838，现货现金流利润242元，一体化利润362元，EB02成本7880元，EB03成本7931元，下游GPPS利润225元，ABS利润1395元，EPS亏损25元。

2、驱动：隆众截至12月19日数据，华东港口库存7.95（-0.68）万吨，贸易库存5.6（-0.3）万吨；华南港库1.89（-0.53）万吨，后期到船较少，驱动尚可。

变量： 下游补货

策略：逢低做多

风险提示：装置检修变动 

【纯苯BZ】

方向：震荡

行情回顾：今日纯苯现货价格持平，截至16：00附近6415元，现货-1下-55元，1下-2下-65，现货苯乙烯-纯苯价差1665元。纯苯自身有一定的投产+进口多，基本面相对EB偏弱。但目前库区库容高位，进口、卸货减缓，投产落地不及预期，裂解价差低位。

逻辑：

1、估值：2月CFRC浮动α+35~+40美元，2月CFR-C824美元，2月FOB-K789美元。纯苯-石脑油价差192美元，进口亏损57元。

2、驱动：隆众数据12月19日统计，华东港口纯苯商业库存19.02（+1.94）万吨, 库容比70.4%，驱动一般。

变量：装置投产时间，进口船

策略：观望

风险提示：不确定性高波动大 

【纯碱SA】

方向：SA09偏空

行情跟踪：纯碱库存由连续的去库转为小幅累库；明年6月远兴500万吨开始投产，由现在的供需紧平衡转为供大于求，纯碱目前高利润，很难给纯碱如此高的利润；国外天然气大跌，高出口量难以维持。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡

向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重

风险提示：

1、光伏投产不及预期有下行风险；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05回调至1500附近买入

行情跟踪：

1、浮法玻璃近几日产销都非常好，尤其沙河，湖北和华东产销也都过百，日熔量冷修不及预期，但库存已经不再累库，预计下周继续去库。但沙河大板价格维稳，现货均价1493元，玻璃仓单上涨至1078张；

2、今日产销：沙河165%，湖北140%，华东110%。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、冬储。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

风险提示：

1、地产近期地产债到期较多，还款进程；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC偏空

行情跟踪： 截至周日PVC社库23.72万吨，环比减2.87%，但同比增82%。厂库库存天数6.1天，环比增0.1天，同比增5.2天。尽管社库季节性去库较多，但上游厂库大幅累库，随着疫情放松厂库慢慢转移到社库。电石价格下调100元/吨，电石法PVC成本下降，

但仍然亏损较多，但液氯过剩严重后续开工率上升，PVC社库去库预期放缓。PVC现货跟涨不及，基差下降，近期现货成交较差。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。