近日，山东地方炼厂陆续出台沥青冬储政策，冬储合同主流价格区间在3200—3250元/吨，充分得到市场认可，市场情绪逐渐回暖。

近期，随着山东地炼厂沥青冬储政策陆续公布，并且冬储合同成交活跃。笔者认为，沥青市场冬储已经正式启动，其给予沥青盘面的支撑将持续显现。

市场心态得以扭转

冬储的本质是炼厂在消费淡季将产品让利出售，从而避免库存堆积并提高资金周转能力，投机贸易商则通过以更便宜的价格买入原料，等待来年与抛售获利的炼厂实现双赢。冬储政策即让利价格公布后，一般认为阶段性底价已经出现，体现在期货盘面上，就是过去几年从11月下旬开始，期货走势大概率为振荡或上涨。在此期间，期货价格走势几乎全部超过现货价格走势。

今年11月以来，受沥青自身疲软的基本面以及疲软的原油价格双重压制，叠加此前绝对价格偏高，沥青现货价格出现了较为流畅的下跌趋势。据统计，东北、山东、华东沥青现货价格最大跌幅分别为800元/吨、1000元/吨、1150元/吨。沥青期货价格则在更早之前就已经下跌，因其弱势格局早已成为定局，体现了期货发现价格的功能。

不过，到了12月中上旬，山东地方炼厂陆续出台冬储政策。调研数据显示，冬储合同主流价格区间在3200—3250元/吨，超180万吨的合同一周内就被业者订购一空，该价格区间充分得到市场认可，阶段性价格底部得到确认。随着市场心态氛围转变，炼厂开始提价。12月13日至今，东北沥青现货价格企稳，华北、山东沥青价格反弹55元/吨，部分地区出现赶工的华东则一口气提涨了100元/吨。

阶段性赶工刺激需求

据统计，周度全国沥青炼厂出货量环比激增13.67万吨，增幅高达60.3%。这主要得益于冬储合同得到市场认可后，贸易商备货情绪有所好转。此外，南方地区疫情防控放开后出现一定的赶工需求。数据显示，周度全国沥青炼厂开工率下降2%，炼厂库存下降5.2万吨，社会库存下降0.61万吨。厂库下降是因为开工率下降和出货量大增，社会库存下降幅度远不及厂库。由此显示，除终端赶工需求外，仍有相当的沥青从炼厂流向了社会库存，说明贸易商备货情绪好转。

分地区而言，社会库存减量主要发生在华东，环比下降1.4万吨。因疫情防控措施优化，南方抢在气温即将进一步下降之前赶工。山东地区的气温已经不适宜施工，与全国社会库存下降相反，山东地区的沥青社会库存增加0.5万吨。可以看到，更多厂库往社会库存转移，因冬储价格确定后，贸易商采购行为增多。此外，华东地区需求释放同样消化了部分山东炼厂库存。

综上所述，山东地炼厂沥青冬储订购踊跃，市场心态得以扭转，加上南方阶段性赶工锦上添花，预计沥青近期将摆脱此前弱势，持续偏强。风险则主要来自成本端原油的波动。