由于春节前出栏窗口逐渐缩小，一些养殖户回笼资金需求较为强烈，市场压栏情绪明显减弱，导致了此轮生猪价格的快速下跌。如果后期去库存能在春节前后完成，即出栏生猪的体重有显著下降，那么后期是存在反转机会的，目前最好的策略是空近月多远月合约来等待未来生猪价格的反转。

近期生猪价格出现了快速大跌，令投资者大跌眼镜。供应方面，二次育肥、常规出栏、以及规模养殖户的增量供应给市场带来了较大的下行压力。需求方面，疫情对于餐饮消费的影响，再加上发改委强调将在两节等重要时点加大投放政府猪肉储备，均令生猪价格雪上加霜。对于国内猪价如此快速的下跌，我们认为还应保持理性的看法，短期生猪价格是相对超跌了，可在远月合约逐渐布局多单，或者采取空近月多远月的组合。

生猪供应充足导致价格快速回落

在供应端，一些规模养殖企业为了加快出栏速度，同时市场前期压栏的二次育肥大猪顺势出栏，价格持续下跌也刺激了一些散户出栏的情绪，市场供应量急剧放大，出现了踩踏性出栏。其实从今年的生猪产能方面看，10月份的全国能繁母猪存栏量已经达到了4379万头（相当于正常保有量的106.8%，产能大幅增加），而环比则继续增加0.4%，这已经是今年4月份下跌出现拐点之后的连续第6个月保持环比增长。同时，10月末我国能繁母猪存栏量的同比变化结束7连降，首度出现同比增长趋势。从猪饲料来看，据了解，9-10月份猪饲料产量环比是增加的，这表明生猪存栏量是在持续增加的。

担心春节后需求疲软，集中式出栏造成踩踏式下跌

自从防疫新十条出台之后，养殖户对未来的生猪需求不太看好，因为防疫放松后2个月左右会产生第一波感染峰值，而要整体渡过这次疫情，可能需要2-4个月的时间。这会导致春节后生猪的消费需求下降。而从目前市场消费情况来看，随着全国不同地区开启腌腊灌肠，市场消费需求虽然有所增加，但总体消费增量仍然有限，较往年同期消费依旧显得较为疲软，随着感染人数不断攀升，居民外出就餐大幅减少，短期内或将对餐饮业提振力度不大。这也能从近期国家统计局公布的中国CPI环比下滑体现出来。统计局数据显示，鲜菜、猪肉价格环比齐跌，食品项CPI环比录得-0.8%，影响CPI下降0.14个百分点。鲜菜和猪肉是对CPI波动影响力度最强的两个食品项，11月二者价格的双双回落是CPI环比下降的重要因素。疫情压制下猪肉消费量相对疲弱，进一步导致了前期想在春节前卖个好价格的养殖企业为避免亏损出栏急剧增加，导致了这一轮踩踏式的下跌。

此次快速下跌具有非理性行为，后期将逐渐企稳

对于近期国内猪价的大幅下跌，投资者还应保持理性的看法。从周期角度看，目前我国生猪养殖业仍处于周期性牛市中，前期去产能化带来的红利效应该还未结束。

从消费角度看，尽管当前国内仍受到奥密克戎的影响，但从周边国家放开后对经济的影响结果来看，餐饮市场的需求将在明年二季度开始回暖。从供应角度看，短期的出栏高峰是多重叠加所致，如果后期出栏生猪的体重开始明显下跌，那么这轮生猪集中出栏的去库存将会告一段落。在集中抛售压力结束后，未来生猪会迎来回暖行情，而远月合约已经跌至16元/公斤附近，已经离自繁自养的牧原公司15元/公斤的成本接近了，因此生猪远月合约价格的下跌空间已经不大了。

春节前出栏窗口逐渐缩小，规模猪企业出栏量继续增加市场的供应，而养殖户出栏同样比较积极，因二次育肥的养殖户回笼资金需求更为强烈，市场压栏情绪明显减弱。加上发改委强调将在两节等重要时点加大投放政府猪肉储备。同时，由于防疫政策优化调整之后，各地餐饮消费反而出现了萎缩的迹象，消费端的支撑力不足，种种迹象导致了此轮的快速下跌。

我们认为如果后期去库存能在春节前后完成，即出栏生猪的体重有显著下降，那么对后期特别是远期合约是存在反转的机会，在市场情绪走向极度悲观的情况下，最好的策略就是空近月多远月合约来等待未来生猪价格的反转。