股指期货

【市场要闻】

自然资源部强调，通盘谋划明年乃至今后一个时期自然资源工作。紧紧围绕“稳地价、稳房价、稳预期”总体目标，适时完善现行住宅用地供应政策。规范住宅用地供应信息公开，下大力气推动转变城市土地开发利用方式。

央行连续加码14天期逆回购，维护年末流动性平稳。央行公告，12月22日开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作，实现净投放1550亿元。央行公开市场操作自12月15日转入净投放后，近5个交易日累计投放5790亿元。

上交所认真学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。上交所表示，鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产数字经济和平台企业发展。深入推进股票发行注册制改革，不断完善发行审核机制，持续推进开门办审核、开门办监管、开门办服务，增强审核和监管透明度。

【观    点】

国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，11月经济数据不及预期，地产持续收缩，同时经济工作会议定调明年经济发展目标。预计期指或继续呈现震荡偏弱走势。

有色金属

【铜】

1#电解铜现货对当月2301合约报于升水520元/吨~升水620元/吨，均价升水570元/吨，较昨日上涨40元/吨。平水铜成交价格66680~66800元/吨，升水铜成交价格66740~66880元/吨。沪期铜2301合约于早盘高开，空头减仓势力助力其站上66300元/吨高位，随后多空博弈加剧，盘面重心呈现下行，短暂受多方打压至66100元/吨后反弹，上午收盘前于66100~66200元/吨窄幅整理，终收于66130元/吨。沪期铜2301与2302合约月差于BACK20~BACK70元/吨频繁波动，观察到沪期铜2303合约持仓量已超过2301与2302合约，沪期铜2302与2303合约月差重心围绕Contango20元/吨。

观点：美国经济数据好于预期，引发市场对加大加息力度的担忧，美元指数反弹，同时中国市场需求短期萎靡，预计中短期铜价将以震荡为主，未来仍看好铜消费，建议逢低买入。

【铝】

现货数据：铝现货18820(+40）元/吨，升水方面:广东+170(+25):上海+160(+0)，巩义+10(-20)部疫情冲击第一波，留意是否影响生产。铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格上跌小幅反弹.铝棒负反馈，库存拐点临近，价格下跌后，下游拿货稍好。

观点:当月持有意愿较强，贵州减产执行中；利好已经兑现，留意基本面拐点是否出现，适当保值头寸可远月进场。

【锌】

上海升水400(0),广东升水640(0)，天津升水420(-10)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。

【镍】

俄镍升水7500(+0)，镍豆升水3500(+0)，金川镍升水11000(+0)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价16500（-100）；终端需求维持偏弱，地产政策不及预期后现货跟随盘面下调，整体成交维持偏弱，盘面低于现货后仓单略去，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。

钢 材

现货。普方坯，唐山3730（-20），华东3860（-10）；螺纹，杭州4070（0），北京3870（-10），广州4350（0）；热卷，上海4090（-30），天津4020（10），广州4110（-10）；冷轧，上海4600（20），天津4420（0），广州4540（0）。

利润。即期生产：普方坯盈利-60（-52），螺纹毛利-115（-44），热卷毛利-237（-74），电炉毛利-112（0）；20日生产：普方坯盈利298（-56），螺纹毛利258（-48），热卷毛利136（-78）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约114（44），05合约109（73）；上海热卷01合约29（6），05合约65（13）。

供给：回落。12.23螺纹277（-8），热卷301（-11），五大品种920（-23）。

需求：回落。12.23螺纹266（-32），热卷298（-13），五大品种903（63）。

库存：累库。12.23螺纹544（11），热卷280（3），五大品种1283（-17）。

建材成交量：9.9（-4）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差生水，现货估值中性，盘面估值中性略高，产业内估值偏低，整体黑色估值处于顶部。

本周供需双降，基本面延续季节性走弱，供给偏低下库存累库幅度中性，整体基本面无明显矛盾。冬季弱需求下现货流动性较差，整体价格走势与预期关联度更大，自宏观政策转向后黑色系已大涨至偏高水平，但在产能过剩大逻辑下利润依旧难以有效走扩，强预期带来的上涨更多由成本占据。伴随近期煤炭端中澳关系缓和，煤炭端“政策顶”隐现，钢材成本顶或也间接确定，若成本难以进一步推升，则钢价进一步上行空间有限。

黑色仍处于弱现实强预期状态，5-10反套可以持有，整体价格处于顶部，震荡看待

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价977（0），日照超特粉666（-7），日照金布巴783（-3），日照PB粉818（-7），普氏现价112（-3）。

利润下跌。PB20日进口利润24（-9）。

基差走强。金布巴01基差47（12），金布巴05基差62（8）；pb01基差35（7），pb05基差49（4）。

供给上升。12.16，澳巴19港发货量2732（+305）；45港到货量2528（+120）。

需求上升。12.16，45港日均疏港量310（+7）；247家钢厂日耗275（+1）。

库存积累。12.16，45港库存13399（+14）；247家钢厂库存9239（+58）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端铁水逐渐回落在全年压减粗钢背景下接下来铁矿石需求端约束力并不强，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于224上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹大幅回调，将继续跟随螺纹走势，关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。

01合约冬储在即，钢厂库存持续低位，回调幅度与深度并不可观，关注01减仓情况。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙古精煤折01折盘2080；焦炭第四轮后厂库折盘3070，港口折盘3030。

期货：JM2305贴水243，持仓7.42万手（夜盘-773手）；J2305贴水厂库445，持仓2.9万手（夜盘-54手）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.429（-0.007）。

库存（钢联数据）：12.22当周炼焦煤总库存2881.2（周+49.6）；焦炭总库存914.5（周-12.2）；焦炭产量112.4（周+0.7），铁水221.95（-0.93）。

【总   结】

终端需求真空期，宏观预期主导黑色方向，宏观驱动相对不明朗，但双焦主力合约大幅下跌之后，叠加现货偏强，目前贴水幅度均较大，短期估值已经不高，产业层面支撑较强。钢焦企业仍处于补原料进程中，月底煤矿有减量预期，因此继续向下难有空间。总体双焦难有确定性趋势性行情。

能 源

【资　讯】

1、美国财政部：2023年2月5日之前装载到美国油轮上、4月1日之前交付到目的地的俄罗斯石油制品，不受价格上限限制。

2、美国商务部称，美国第三季度实际GDP年化季率增长3.2%，高于此前的2.9%。

3、受席卷美国中西部的冬季风暴影响，截至当地时间12月22日上午，美国当天已有超过1200架次航班被取消。

【原　油】

海外风险资产集体冲高回落，而美元指数上涨。Brent–0.73%至81.68美元/桶，WTI–0.23%至78.24美元/桶，SC+0.76%至546.4元/桶，SC夜盘收于542.1+元/桶，RBOB+0.2%至95.62美元/桶，HO–1.21%至130.53美元/桶，G–0.93%至115.62美元/桶。

宏观方面：美联储到明年2月加息25(50)bp的概率为71.6(28.4)%，美联储未来加息路径基本明确，但通胀的解决不会一蹴而就，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构方面：月差持稳，Brent和WTI月差为平水附近。SC方面：SC月差小幅走弱，为Contango结构，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标位于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位，本周EIA原油库存大幅去库。

观点：国际油价延续“下有支撑，上无驱动”的局面，短期或延续震荡走势，OPEC+托底及美国SPR补库提供底部支撑，而需求能否好转决定油价的上行空间。近期关注国内经济活动恢复情况，中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案。

策略：建议观望。

【LPG】

PG23014454（–37），夜盘收于4449（–5）；华南民用5440（+0），华东民用5120（+0），山东民用4970（–10），山东醚后5550（–50）；价差：华南基差986（+37），华东基差766（+37），山东基差716（+27），醚后基差1446（–13）；01–02月差185（–42），02–03月差156（+8）。

估值：昨日LPG盘面价格小幅走弱，夜盘持稳；现货价格企稳，基差贴水维持季节性偏高水平；月差走出反套，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂。整体估值水平中性略偏低。驱动：成本端国际油价及外盘丙烷短期或延续震荡走势；国内方面，现货成交氛围依旧偏弱，1月进口成本预计下行，高进口利润背景下现货仍有压力。

观点：LPG当前整体估值水平中性略偏低。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷基本面仍弱，但估值已经偏低，且冬季背景下库存拐点随时可能到来；运费高企支撑区域价差，若原油、MB持稳则FEI大跌空间不大。当前市场对国内需求预期较为悲观，盘面计入1月成本下移后现货走弱，下方仍有空间。仓单持续注销，压力缓解，对高基差支撑有限。做多缺乏驱动，做空缺乏安全边际，单边机会不明朗，保持观望；月差波段操作为主。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨回落。

尿素：河南2690（日-40，周-120）；山东2690（日-20，周-100）；河北2750（日-10，周-60）；安徽2750（日-20，周-80）。

液氨：河南4000（日-50，周-254）；山东3956（日+0，周-384）；河北3871（日-39，周-417）；安徽4194（日-49，周-163）。

【期货市场】盘面下跌；基差正常；1/5月间价差在120元/吨附近。

期货：1月2598（日-19，周-81）；5月2480（日-45，周-152）；9月2365（日-29，周-120）。

基差：1月73（日-93，周-96）；5月165（日-99，周-71）；9月296（日-77，周-86）。

月差：1/5价差118（日+26，周+71）；5/9价差115（日-16，周-32）；9/1价差-233（日-10，周-39）。

利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费382（日-11，周+26）。

煤头装置：固定床毛利226（日-38，周-110）；水煤浆毛利508（日-16，周-83）；航天炉毛利574（日-17，周-90）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工费-1222（日+61，周+508）。

供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏低。

开工率：整体开工68.3%（环比+0.9%，同比+4.3%）；气头开工42.0%（环比-6.9%，同比-14.9%）。

产量：日均产量14.8万吨（环比+0.2，累计同比+5.2%）。

需求，销售持平，同比偏高；复合肥转降负荷累库；三聚氰胺开工回落，同比偏低；港口库存同比偏高。

销售：预收天数6.2（环比+0.0，同比+8.8%）。

复合肥：复合肥开工43.2%（环比-0.5%，同比+16.1%）；复合肥库存56.4万吨（环比+0.8，同比+17.7%）。

人造板：人造板：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工60.4%（环比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-44.4%）。

港口库存：港口库存22.8万吨（环比-7.5，同比+45.2%）。

库存，工厂库存去化，同比偏低；表需及国内表需高位。

工厂库存：厂库65.9万吨（环比-4.7，同比-18.6%）；表需116.0（环比-2.6，累计同比+6.0%），国内表需107.3（环比-2.6，累计同比+13.9%）。

【总  结】

周四现货及盘面回落；1/5价差处于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合预期：供应增加销售持平，库存去化，表需及国内表需高位；下游复合肥转降负荷累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比增速-25%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、基差较高；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：平水附近布空。

纯碱玻璃

现货市场，纯碱走强，玻璃企稳。

重碱：华北2850（日+0，周+85）；华中2840（日+15，周+85）。

轻碱：华东2750（日+15，周+40）；华南2850（日+0，周+35）。

玻璃：华北1480（日+0，周-17）；华中1580（日+0，周+0）；华南1660（日+0，周+20）。

纯碱期货，盘面下跌；基差偏低；1/5月间价差在170元/吨附近。

期货：1月2819（日-49，周-47）；5月2648（日-92，周-99）；9月2302（日-74，周-78）。

基差：1月21（日+64，周+132）；5月192（日+107，周+184）；9月538（日+89，周+163）。

月差：1/5价差171（日+43，周+52）；5/9价差346（日-18，周-21）；9/1价差-517（日-25，周-31）。

玻璃期货，盘面下跌；基差较低；1/5月间价差在-90元/吨附近。

期货：1月1460（日-21，周-71）；5月1544（日-19，周-85）；9月1612（日-16，周-66）。

基差：1月20（日+21，周+53）；5月-63（日+19，周+67）；9月-131（日+16，周+48）。

月差：1/5价差-84（日-2，周+14）；5/9价差-68（日-3，周-19）；9/1价差152（日+5，周+5）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利834（日+7，周+100）；联碱法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1299（日+11，周+71）。

玻璃：煤制气毛利-120（日+5，周-15）；石油焦毛利-283（日-3，周-17）；天然气毛利-273（日-3，周+22）。

碱玻比：现货比值1.92（日+0.01，周+0.08）；1月比值1.93（日-0.01，周+0.06）；5月比值1.72（日-0.04，周+0.03）；9月比值1.43（日-0.03，周+0.01）。

纯碱供需，供应高位；轻碱需求回落，重碱需求持平；库存增加，表需回落。

供应：整体开工87.2%（环比-1.9%，同比+2.1%），产量59.5（环比-1.3，累计同比+4.9%）。

需求：轻碱下游开工60.1%（环比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（环比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

库存：厂库30.7（环比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（环比-5.1，累计同比+12.4%），国内表需51.8（环比-5.1，累计同比+8.6%）。

玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存连续去化，表需略降。

供应：产量1602（环比+0，累计同比+1.2%）浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

需求：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存5549（环比-216，同比+70.8%）；表需1803（环比-32，累计同比+0.4%），国内表需1776（环比-32，累计同比-0.3%）。

【总   结】

周四纯碱现货偏强，期货下跌，基差低位，5/9回落；玻璃现货偏弱，期货下跌，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方空间受玻璃限制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

12.22，CBOT大豆3月收于1472.75美分/蒲，-11.75美分，-0.79%。CBOT豆粕3月收于447.7美元/短吨，-4.9美元，-1.08%。CBOT豆油3月收于64.10美分/磅，-0.64美分，-0.99%。NYMEX原油02收于78.24美元/桶，-0.18美元，-0.23%。BMD棕榈油03月收于3893令吉/吨，-67令吉，-1.69%，夜盘-30令吉，-0.77%。

12.22，DCE豆粕2305收于3775元/吨，+17元，+0.45%，夜盘-13元，-0.34%。DCE豆油2305合约8386元/吨，-116元，-1.36%，夜盘-44元，-0.52%。DCE棕榈油2305收于7678元/吨，-168元，-2.14%，夜盘-20元，-0.26%。CZCE菜粕2305收于3043元/吨，+15元，+0.50%，夜盘-9元，-0.30%。菜油2305收于10142元/吨，-13元，-0.13%，-14元，-0.14%。

【资    讯】

马托格罗索州的农业经济研究所（IMEA）称，马托格罗索州的农民已经开始收割2022/23年度的大豆作物，迄今为止收割工作已经完成了不足1%。央行连续加码14天期逆回购，维护年末流动性平稳。央行公告，12月22日开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作，实现净投放1550亿元。央行公开市场操作自12月15日转入净投放后，近5个交易日累计投放5790亿元。

【总    结】

对于植物油市场而言，无论外盘日内涨跌如何，国内豆油和棕榈油期价依旧弱势运行且承压明显；南美大豆主产区特别是阿根廷近日的天气与降雨情况时刻牵动CBOT大豆走势，导致美豆近半月在区间上沿反复整理，5月合约豆粕跟随美豆和南美天气，导致盘面3800一线承压明显。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周四触及跌停，录得近一个月以来最大单日跌幅。市场承压于消极的周度出口销售数据，且对主要消费国中国的销售锐减。交投最活跃得ICE3月期货合约跌4美分，并封于84.30美分的跌停板限制。

郑棉周四转跌，总持仓略减，主力持仓多空变化均衡：主力2305合约跌195点于13880元/吨，持仓减4千余手。其中主力持仓上，多减21手，空减1千余手，其中多头方一德、广发各增1千余手，而海通减2千余手，东吴、方正中期各减1千余手。空头方国泰君安增2千余手，瑞达增1千余手，而浙商减1千余手。夜盘跌60点，持仓变化不大。01合约跌170点至13910元/吨，持仓减5千余手，前二十主力持仓上，多减3千余手，空减1千余手。多头方国泰君安减1千余手。空头方无变化较大席位。夜盘跌50点，持仓减1千余手。

【行业资讯】

据USDA周四公布出口销售周报显示，12月15日截止当周，美国22/24年度陆地棉出口销售净减8.78万包，对中国出口销售下滑盖过了对越南、印度、巴基斯坦出口的增长。

据巴基斯坦相关机构统计数据，11月巴基斯坦进口棉花6.5万吨，环比（4.8万吨）增加35.70%，同比（7.8万吨）减少16.90%。从进口累计情况来看，本年度（2022.8-2022.11）累计进口20.6万吨，同比（26.5万吨）减少22.21%。

2022年10月，美国批发商服装及服装面料销售额为142.24亿美元，同比下降0.10%，环比下降1.90%。美国批发商服装及服装面料库存为422.11亿美元，同比增长59.30%，环比下降0.51%。

新疆新棉加工：截至2022年12月21日，新疆地区皮棉累计加工总量370.3万吨，同比减幅16.48%。从本统计期加工增量来看，全疆加工增量35.75万吨，与上期（2022.12.14）相比，加工量略有下降。21日当日加工增量4.15万吨，同比增幅9.46%。

公检：截止到2022年12月21日24点，2022棉花年度全国公检重量238.05万吨。其中新疆检验重量234.25万吨，内地检验重量3.80万吨。

新疆收购：21日，随着雨雪降温天气以及感染者数量逐渐增加，部分轧花厂收购进度有所放缓，但整体也进入后程。新疆地区机采棉收购价稳中小幅下调，手摘棉收购价大部分持稳，局部区域根据籽棉衣分调整收购价。

现货：12月22日中国棉花价格指数14983元/吨，涨23元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价平稳。今日基差较前几日略下跌，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在300-800元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在950-1500元/吨。当前棉花企业报价平稳，不少棉花企业销售积极性较好，内地库成交价格也略有松动，部分有出库费方面的让利。当前受新冠病毒疫情传播感染强和快，疫情感染呈大幅扩散之势，不少棉、纺织企业反映已处于半开半停状态。但纺织纱线销售情况确有好转，成品积压明显减少，但纺织企业原料采购继续随用随购，维持少量采购低库存。据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在14000-14470元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在15000-15600元/吨。

【总  结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆。国内方面，下游形势依然维持严峻局面。且新棉加工和公检逐渐增加，因此现货压力逐渐增加。不过此前快速下跌后，价格低过成本线，产业有买入支撑。对疫情政策放松预期又成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，对棉价起到带动作用。而盘面持仓巨大和下游原料低库存也对反弹形成加持作用。短期棉价围绕14000上下，预期改善和产业环比略转好是当前市场交易买入关键点，但下游未明显改善前，现货及套保压力也不容忽视，随着价格反弹，压力也逐渐增加。密切关注持仓变动及资金驱动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖上涨。南宁5720(5),昆明5615(0)。加工糖稳定。辽宁5870(0),河北5950(0)，江苏5890(0),福建5850(0),广东5710(0)。

期货:国内下跌。01合约5789(6),03合约5753(-7)，05合约5756(-11)。夜盘下跌。01合约5769(-20),03合约5725(-28),05合约5726(-30)。外盘上涨。原糖03合约20.91(0.17),伦白03合约571.8(6.8)。

价差:基差涨跌互现。01基差-69(-1),03基差-33(12)，05基差-36(16)。月间差涨跌互现。1-3价差36(13),3-5价差-3(4)，5-7价差-16(-1)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-1374.6(-59.2),泰国配额外现货-1278(-55.6)，巴西配额外盘面-1398.6(-70.2),泰国配额外盘面-1302(-66.6)。

日度持仓增加。持买仓量360133(1380)。东证期货27004(-1758)。东海期货21779(-1006)。持卖仓量363799(476)。中粮期货39462(1196)。东海期货22268(-1023)。东证期货19042(-1533)。光大期货9446(1266)。

日度成交量减少。成交量（手）307773(-15207)

【总结】

原糖盘中再创六年新高。泰国、澳洲收割延误，欧洲收成下滑，均提振原糖03合约。此外，印度因白糖生产利润更具有吸引力，准备生产更多白糖，亦为原糖带来利好。印度已因天气原因单产下调，整体产量预估下调，但当下仍旧不改全球供需过剩格局向上方施压。与此同时，原糖供应偏紧格局阶段性推升03合约价格中枢不断上移，阶段性仍有继续上行可能，但上方压力较大。

国内方面，疫情放开后宏观转势，关注基本面配合程度。外盘高位走势为国内下方提供支撑。可轻仓逢低多远月。

生 猪

现货市场，涌益跟踪12月22日河南外三元生猪均价为15.75元/公斤（+0.45），全国均价15.8（+0.35）。现货价格有所反弹，经过前期持续放量，出栏体重下降，临近月末部分区域集团出栏压力有所减缓，消费仍显低迷，关注冬至过后至元旦前夕需求是否有增量。

期货市场，12月22日总持仓72811（-3278），成交量52986(-2763）。LH2301收于15735元/吨（+770），LH2303收于16420元/吨（+420），LH2305收于17515（+115）。

【总结】

10月下旬以来市场交易出栏压力以及消费疲软，需求迟迟未规模启动同时各地疫情再起，现货价格出现较为明显下跌。11月底12月初各地出现降温天气，需求回升缓解市场供应压力，价格短暂反弹。但消费不及预期，出栏时间窗口逐渐收窄，市场情绪悲观，出栏集中，现货市场跌幅扩大驱动期货市场进一步下跌，市场波动加大。周中资金获利离场加之远月显估值优势令盘面出现反弹，关注压力释放后供需匹配情况。