股指期货

【市场要闻】

中央农村工作会议12月23日至24日在北京举行。国家领导人强调，锚定建设农业强国目标，切实抓好农业农村工作。要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，抓紧制定实施方案。要稳慎推进农村宅基地制度改革试点，深化农村集体经营性建设用地入市试点，完善土地增值收益分配机制。要破除妨碍城乡要素平等交换、双向流动的制度壁垒，促进发展要素、各类服务更多下乡，率先在县域内破除城乡二元结构。要瞄准“农村基本具备现代生活条件”的目标，组织实施好乡村建设行动，特别是要加快防疫、养老、教育、医疗等方面的公共服务设施建设。

银保监会学习贯彻中央经济工作会议精神，抓紧研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施。银保监会要求，恢复和扩大消费营造良好金融环境，着力保障重点领域信贷资金需求；全力支持房地产市场平稳发展；支持保险资金持续加大资本市场投资力度。对于近期银行理财产品净值波动，银保监会表示，近期受经济预期向好、债券收益率上升影响，部分理财产品净值波动，这是市场自身调整的表现，总体风险完全可控。

【观    点】

国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，11月经济数据不及预期，地产持续收缩，同时经济工作会议定调明年经济发展目标。预计期指或继续呈现震荡偏弱走势。

有色金属

【铜】

宏观方面，本周全国各地疫情感染人数激增到岗率下降。基本面方面，本周铜矿加工费继续小幅回落，短期精铜产量回升,需求季节性走弱，受物流影响本周国内社库、保税均小幅去库，现货仍维持相对偏紧。

【铝】

供应端复产情况：广西地区复产正常，内蒙、甘肃投产如期，整体速度加快，贵州因缺电开启限产，留意执行力度。需求端订单较少，部分下游计划提前放假，铝棒减产后留意铸锭增加。运输方面，环比稍改善，铝棒负反馈开始。成本方面：煤炭价格在冷冬下，价格小幅反弹，阳极下跌空间有限，氧化铝小幅反弹。天气寒冷支持能源价格反弹；制裁俄铝担忧解除。单边方面，可适当布局保值头寸；月差方面，当前仓单下降较多，留意当月持有意愿。

【锌】

供应端国产炼厂冶炼利润可观，但11月四川及青海炼厂分别受环保和疫情影响，提产不及预期。需求端，内需边际好转，但下游由于整体订单情况不佳，预计需求改善有限。单边方面，短期提产受干扰且疫情放开后社库入库受限，库存累积时点或后移，后续关注年末追产情况，可逐步逢高空配。

【镍】

供应端整体稳定，绝对价格偏高，下游刚需采购为主。进口亏损偏大，国内需求偏弱部分出口，国内库存累库。LME近几周出现少量交仓，库存开始企稳回升。估值维持偏高状态，基本面看维持逢高空配判断。

【不锈钢】

供需层面看，受疫情放开后到岗率下降影响，需求整体弱势维持且下游悲观备货意愿偏低，社库锡佛两地均持续累库，需求难以好转背景下预计整体仍将维持累库。本周盘面继续维持贴水，短期交仓压力减弱但预计钢厂给代理增量后现货压力增大。受物流及仓库入库影响，01交仓压力可能转移到02，维持02-03月差继续偏弱判断。单边方面，维持谨慎偏空判断。

【工业硅】

供应端，当前工业硅现货价格已跌至四川产区成本区间附近，四川工厂开工已降至季节性低位。但主产区利润仍存，当前价位成本支撑偏弱。需求端，有机硅方面近期下游道康宁重启、浙江中天复产，产量略有提升；多晶硅方面，产量维持小幅增加，近期硅料价格大跌，但短期内对多晶硅企业开工率与明年新建产能的影响有限；铝合金方面，再生铸造铝合金锭产量同比下滑，变形铝合金中铝板带箔产量增长较快，整体铝合金用硅量表现平平。库存方面，工业硅显性库存与隐形库存均处于历史高位，其中隐性库存主要集中在上游工厂、贸易商与下游多晶硅与磨粉厂手中。未来中短期内云南产区季节性减产的力度恐不及新疆产区开工的恢复速度，整体供应量难以大幅减少，供需宽松延续的短期格局较为明显，预计工业硅价格震荡偏弱。单边方面，空头头寸继续持有，预计期货价格跌至16000时，421盘面价格将遭遇云南枯水期成本线，下跌走势有所支撑。

钢 材

现货。普方坯，唐山3730（0），华东3860（0）；螺纹，杭州4070（0），北京3880（10），广州4350（0）；热卷，上海4090（0），天津4010（-10），广州4100（-10）；冷轧，上海4580（-20），天津4420（0），广州4530（-10）。

利润。即期生产：普方坯盈利-67（-7），螺纹毛利-122（-7），热卷毛利-244（-7），电炉毛利-112（0）；20日生产：普方坯盈利261（-37），螺纹毛利219（-39），热卷毛利97（-39）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约71（-43），05合约65（-44）；上海热卷01合约8（-21），05合约45（-20）。

需求：回落。12.23螺纹266（-32），热卷298（-13），五大品种903（63）。

库存：累库。12.23螺纹544（11），热卷280（3），五大品种1283（-17）。

建材成交量：11.1（1.3）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值偏低，整体黑色估值偏高。

本周供需双降，基本面延续季节性走弱，供给偏低下库存累库幅度中性，整体基本面无明显矛盾。冬季弱需求下现货流动性较差，整体价格走势与预期关联度更大，自宏观政策转向后黑色系已大涨至偏高水平，但在产能过剩大逻辑下利润依旧难以有效走扩，强预期带来的上涨更多由成本占据。伴随近期煤炭端中澳关系缓和，煤炭端“政策顶”隐现，叠加钢厂补库持续进行，成本推升进入尾声，若成本难以进一步推升，则钢价进一步上行空间有限，但受自身库存偏低影响，负反馈风险不大，整体呈现高位震荡状态。

黑色仍处于弱现实强预期状态，5-10反套可以持有，价格处于顶部区间，震荡看待。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价977（0），日照超特粉672（6），日照金布巴787（4），日照PB粉821（3），普氏现价113（1）。

利润下跌。PB20日进口利润5（-19）。

基差走弱。金布巴01基差46（-1），金布巴05基差58（-3）；pb01基差32（-2），pb05基差45（-4）。

供给上升。12.16，澳巴19港发货量2732（+305）；45港到货量2528（+120）。

需求下滑。12.23，45港日均疏港量304（-6）；247家钢厂日耗275（0）。

库存积累。12.23，45港库存13337（-62）；247家钢厂库存9465（+226）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于224上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹走势，关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。01合约冬储在即，近端钢厂库存持续低位，回调幅度与深度并不可观，关注01减仓情况。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05折盘2160；焦炭第四轮后厂库折盘3070，港口折盘3030。

期货：JM2305贴水310，持仓7.1万手（夜盘-2401手）；J2305贴水厂库390，持仓2.83万手（夜盘-1221手）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.448（+0.019）。

库存（钢联数据）：12.22当周炼焦煤总库存2881.2（周+49.6）；焦炭总库存914.5（周-12.2）；焦炭产量112.4（周+0.7），铁水221.95（-0.93）。

【总   结】

终端需求真空期，宏观预期主导黑色方向，目前宏观层面暂无进一步利多出台，向上驱动不强。向下面临大基差、产业偏强支撑，钢焦企业仍处于补原料进程中，向下也难有空间。总体双焦短期难有趋势性行情。

能 源

【资　讯】

1、据新华社报道，一场规模罕见的寒潮23日横扫美国，超过5200架次航班被取消、150万用户断电、波及2.4亿人。道达尔能源等多家企业的产油设施已因严寒关闭，损失的炼油产能达到每天150万桶。北达科他州的原油产量每天减少了30至35万桶，约为正常产出的三分之一。

【原　油】

国际油价大幅上涨，美国寒潮导致原油产量及炼油产能均有损失。Brent+2.79%至83.97美元/桶，WTI+1.42%至79.35美元/桶，SC–0.37%至544.4元/桶，SC夜盘收于565.8元/桶，RBOB+4.36%至99.79美元/桶，HO+3.44%至135.02美元/桶，G+3.86%至120.08美元/桶。

宏观方面：美联储到明年2月加息25(50)bp的概率为71.6(28.4)%，美联储未来加息路径基本明确，但通胀的解决不会一蹴而就，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构方面：月差持稳，Brent和WTI月差为平水附近。SC方面：SC月差大幅回暖，仍为Contango结构，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标位于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位。

观点：国际油价延续“下有支撑，上待驱动”的局面，短期或延续震荡走势，OPEC+托底及美国SPR补库提供底部支撑，而需求能否好转决定上行空间。近期关注国内经济活动恢复情况，中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案。

策略：建议观望。

【LPG】

PG23014471（+17），夜盘收于4475（+4）；华南民用5400（–40），华东民用5100（–20），山东民用4930（–40），山东醚后5475（–75）；价差：华南基差929（–57），华东基差729（–37），山东基差659（–57），醚后基差1354（–92）；01–02月差172（–13），02–03月差175（+19）。

估值：LPG盘面价格上周震荡小跌，PG2301收于4475元/吨；现货价格全线走跌，山东地区跌幅较大，基差贴水得到一定程度修复；月差震荡为主，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂加深。整体估值水平中性。

驱动：成本端国际油价上周延续反弹走势，Brent逼近85美元。OPEC+托底及美国SPR补库提供下方支撑，需求能否好转决定上行空间，短期或延续震荡走势；海外丙烷触底反弹，周末北美地区受到暴风雪袭击给予丙烷反弹动力，但MB结构仍弱反映现实不缺，美国C3库存拐头但产量仍在增加，运费有所回落但仍偏高，预报称本周美国气温将回升，若原油持稳，则丙烷向上反弹空间或有限。国内方面，上周现货全线走跌，1月进口成本下行的概率不断增加，降温叠加疫情放开对现实需求提振一般，市场心态多偏观望，现货仍有压力，但需警惕节前预期差。

观点：LPG当前整体估值水平中性。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷库存去化，估值依旧偏低，关注本轮冬季风暴对产量的影响；运费有所回落但仍偏高，若原油企稳则丙烷向上反弹空间或有限。当前市场对国内需求预期较为悲观，1月成本下移预期逐步兑现，预计现货下方仍有空间但应警惕预期差。基差有所修复，仓单大量注册，压力提升。单边机会不明朗，保持观望；月差波段操作为主。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨回落。

尿素：河南2690（日-40，周-120）；山东2690（日-20，周-100）；河北2750（日-10，周-60）；安徽2750（日-20，周-80）。

液氨：河南4000（日-50，周-254）；山东3956（日+0，周-384）；河北3871（日-39，周-417）；安徽4194（日-49，周-163）。

【期货市场】盘面下跌；基差正常；1/5月间价差在150元/吨附近。

期货：1月2584（日-14，周-71）；5月2435（日-45，周-148）；9月2319（日-46，周-138）。

基差：1月73（日-93，周-96）；5月165（日-99，周-71）；9月296（日-77，周-86）。

月差：1/5价差149（日+31，周+77）；5/9价差116（日+1，周-10）；9/1价差-265（日-32，周-67）。

利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费382（日-11，周+26）。

煤头装置：固定床毛利226（日-38，周-110）；水煤浆毛利508（日-16，周-83）；航天炉毛利574（日-17，周-90）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工费-1222（日+61，周+508）。

供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏低。

开工率：整体开工68.3%（环比+0.9%，同比+4.3%）；气头开工42.0%（环比-6.9%，同比-14.9%）。

产量：日均产量14.8万吨（环比+0.2，累计同比+5.2%）。

需求，销售持平，同比偏高；复合肥转降负荷累库；三聚氰胺开工回落，同比偏低；港口库存同比偏高。

销售：预收天数6.2（环比+0.0，同比+8.8%）。

复合肥：复合肥开工43.2%（环比-0.5%，同比+16.1%）；复合肥库存56.4万吨（环比+0.8，同比+17.7%）。

人造板：人造板：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工60.4%（环比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-44.4%）。

港口库存：港口库存12.1万吨（环比-10.7，同比-22.9%）。

库存，工厂库存去化，同比偏低；表需及国内表需高位。

工厂库存：厂库65.9万吨（环比-4.7，同比-18.6%）；表需119.2（环比+0.6，累计同比+6.1%），国内表需110.5（环比+0.6，累计同比+14.0%）。

【总  结】

周五现货及盘面回落；1/5价差处于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合预期：供应增加销售持平，库存去化，表需及国内表需高位；下游复合肥转降负荷累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比增速-25%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、基差较高；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：平水附近布空。

纯碱玻璃

现货市场，纯碱持平，玻璃企稳。

重碱：华北2850（日+0，周+35）；华中2840（日+0，周+35）。

轻碱：华东2750（日+0，周+40）；华南2850（日+0，周+25）。

玻璃：华北1480（日+0，周-17）；华中1580（日+0，周+0）；华南1660（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面回落；基差偏低；1/5月间价差在140元/吨附近。

期货：1月2795（日-24，周-82）；5月2652（日+4，周-102）；9月2304（日+2，周-83）。

基差：1月60（日+39，周+132）；5月203（日+11，周+152）；9月551（日+13，周+133）。

月差：1/5价差143（日-28，周+20）；5/9价差348（日+2，周-19）；9/1价差-491（日+26，周-1）。

玻璃期货，盘面上涨；基差较低；1/5月间价差在-90元/吨附近。

期货：1月1465（日+5，周-17）；5月1555（日+11，周-25）；9月1623（日+11，周-27）。

基差：1月15（日-5，周+0）；5月-74（日-11，周+7）；9月-142（日-11，周+9）。

月差：1/5价差-90（日-6，周+8）；5/9价差-68（日+0，周+2）；9/1价差158（日+6，周-10）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利839（日+5，周+100）；联碱法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1303（日+4，周+61）。

玻璃：煤制气毛利-119（日+1，周-5）；石油焦毛利-286（日-3，周-10）；天然气毛利-273（日-3，周+22）。

碱玻比：现货比值1.93（日+0.01，周+0.06）；1月比值1.91（日-0.02，周-0.03）；5月比值1.71（日-0.01，周-0.04）；9月比值1.42（日-0.01，周-0.03）。

纯碱供需，供应高位；轻碱需求回落，重碱需求持平；库存增加，表需回落。

供应：整体开工87.2%（环比-1.9%，同比+2.1%），产量59.5（环比-1.3，累计同比+4.9%）。

需求：轻碱下游开工60.1%（环比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（环比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

库存：厂库30.7（环比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（环比-5.1，累计同比+12.4%），国内表需51.8（环比-5.1，累计同比+8.6%）。

玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存连续去化，表需略降。

供应：产量1602（环比+0，累计同比+1.2%）浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

需求：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存5549（环比-216，同比+70.8%）；表需1803（环比-32，累计同比+0.4%），国内表需1776（环比-32，累计同比-0.3%）。

【总   结】

周五纯碱现货持平，期货下跌，基差低位，5/9回落；玻璃现货偏弱，期货上行，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方空间受玻璃限制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

12.19-23，CBOT大豆3月收于1485.75美分/蒲，+2.75美分，+0.19%。CBOT豆粕3月收于450.7美元/短吨，-9.7美元，-2.11%。CBOT豆油3月收于64.54美分/磅，+2.26美分，+3.63%。NYMEX原油02收于79.35美元/桶，+4.68美元，+6.27%。BMD棕榈油03月收于3831令吉/吨，-86令吉，-2.20%。

12.19-23，DCE豆粕2305收于3788元/吨，+36元，+0.96%，夜盘+43元，+1.14%。DCE豆油2305合约8276元/吨，-110元，-1.31%，夜盘+68元，+0.82%。DCE棕榈油2305收于7606元/吨，-72元，-0.94%，夜盘+78元，+1.03%。CZCE菜粕2305收于3054元/吨，+11元，+0.36%，夜盘+25元，+0.82%。菜油2305收于10135元/吨，-7元，-0.07%，-34元，-0.34%。

【资    讯】

美国谷物市场周一因圣诞假期休市，周二在北京时间22:30恢复交易。布交所：阿根廷第二轮出口激励计划实施第四周第三日（12月21日），系统显示大豆销量34.7789万吨，累计销量482.8万吨，同期第一轮出口激励计划累计销量为1345.3万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四表示，在阿根廷干旱的农业中心区，未来几天将迎来充沛降雨，给旱情带来首次缓解。此前严重干旱导致许多阿根廷农民无法播种大豆。随着风暴前锋通过，大部分农业地区将迎来降雨，这将是本年度旱情首次得到有效缓解。降雨量估计在50至75毫米之间，将使农民能够在肥沃的潘帕斯平原完成播种20万公顷大豆。迄今阿根廷大豆播种进度为60.60%，比去年同期低12.6%。

【总    结】

上周，对于国内植物油市场而言，无论外盘涨跌如何，国内豆油和棕榈油期价依旧底部弱势运行，观察处于区间底部的植物油接下来的走势；南美大豆主产区特别是阿根廷近日的天气与降雨情况时刻牵动CBOT大豆走势，导致美豆近半月在区间上沿反复整理，上周五夜盘DCE5月豆粕突破3800一线压力，表现为更为担忧天气。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五收升，因谷物及能源市场走强带来外溢支撑，帮助挽回部分前一交易日录得的较大跌幅，并且录得七周内最佳周度表现。交投最活跃得ICE3月期货合约上涨0.91美分，结算价报每磅85.21美分。期棉本周连续第二周上涨，周线升幅4%。

郑棉周五窄幅震荡：主力2305合约反弹30点于13910元/吨，持仓减1万余手。其中主力持仓上，多减约1千手，空减9千余手，其中多头方华泰、海通各增1千余手，而中信、广发各减1千余手。空头方国信增1千余手，而东证减3千余手，国泰君安、中国国际各减1千余手。夜盘反弹25点，持仓增2千余手。01合约涨55点至13965元/吨，持仓减3千余手，前二十主力持仓上，多空各减2千余手。无变化较大席位。夜盘反弹40点，持仓减1千余手。

【行业资讯】

据CFTC周五公布数据显示，截至12月20日当周，投机客减持ICE期货及期权净空头头寸3342手，至14520手。

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年12月24日，新疆地区皮棉累计加工总量387.07万吨，同比减幅15.85%。24日当日加工增量3.88万吨，同比增幅14.26%。

公检：截止到2022年12月22日24点，2022棉花年度全国公检重量242.50万吨。其中新疆检验重量238.64万吨，内地检验重量3.86万吨。

新疆收购：24日，新疆大部分地区籽棉收购价持稳运行，局部区域涨跌不一，机采棉收购均价在5.8-6.3元/公斤，手摘棉收购均价集中在6.7-7.1元/公斤。

现货：12月23日中国棉花价格指数14998元/吨，涨5元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价随期价下跌。当日基差持稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在300-800元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在950-1500元/吨。当日棉花企业销售积极，部分企业报价有所下跌。纺企目前开工率有所提高，部分企业员工新冠分波逐渐好转，上班人数陆续增加，开机率也略有回升。随着皮棉现货价格较日前松动下跌，纺企采购皮棉意愿有所提升，目前询价增多，但订货仍以小批量多批次为主，整体市场依旧保持随用随购，成交量无明显增量。据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在13800-14400元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在14900-15500元/吨。

【总  结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆。国内方面，下游形势依然维持严峻局面。且新棉加工和公检逐渐增加，因此现货压力逐渐增加。不过此前快速下跌后，价格低过成本线，产业有买入支撑。对疫情政策放松预期又成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，对棉价起到带动作用。而盘面持仓巨大和下游原料低库存也对反弹形成加持作用。短期棉价围绕14000上下，预期改善和产业环比略转好是当前市场交易买入关键点，但下游未明显改善前，现货及套保压力也不容忽视，随着价格反弹，压力也逐渐增加。密切关注持仓变动及资金驱动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。南宁5720(0),昆明5635(20)。加工糖稳定。辽宁5870(0),河北5950(0)，江苏5890(0),福建5840(-10),广东5710(0)。

期货:国内上涨。01合约5797(8),03合约5777(24)，05合约5768(12)。夜盘上涨。01合约5806(9),03合约5787(10),05合约5777(9)。外盘上涨。原糖03合约21(0.09),伦白03合约571.5(-0.3)。

价差:基差走弱。01基差-77(-8),03基差-57(-24)，05基差-48(-12)。月间差涨跌互现。1-3价差20(-16),3-5价差9(12)，5-7价差-16(0)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-1408.7(-34.1),泰国配额外现货-1310(-32)，巴西配额外盘面-1420.7(-22.1),泰国配额外盘面-1322(-20)。

日度持仓增加。持买仓量371556(11423)。东证期货29827(2823)。浙商期货22483(1022)。华西期货22235(1297)。方正中期19146(-1518)。国泰君安14381(1832)。中金财富8669(1200)。国投安信期货7954(1014)。持卖仓量374834(11035)。中粮期货42816(3354)。华西期货22163(1280)。东证期货20936(1894)。方正中期16087(-1554)。光大期货10928(1482)。

日度成交量增加。成交量（手）450556(147747)

【总结】

原糖再破六年新高。受到供应紧张以及原油上涨的双重带动。泰国、澳洲收割延误，欧洲收成下滑，均提振原糖03合约。此外，印度因白糖生产利润更具有吸引力，准备生产更多白糖，亦为原糖带来利好。印度已因天气原因单产下调，整体产量预估下调，但当下仍旧不改全球供需过剩格局向上方施压。与此同时，原糖供应偏紧格局阶段性推升03合约价格中枢不断上移，阶段性仍有继续上行可能，但上方压力较大。

国内方面，疫情放开后宏观转势，关注基本面配合程度。外盘高位走势为国内下方提供支撑。可轻仓逢低多远月。

生 猪

现货市场，涌益跟踪12月25日河南外三元生猪均价为16.48元/公斤（较周五下跌0.13元/公斤），全国均价16.49（+0.15）。周末现货价格有所反弹，经过前期持续放量，出栏体重下降，临近月末部分区域集团出栏压力有所减缓，消费整体仍显平淡，局部市场终端走货稍有好转，关注元旦前夕需求是否有增量。

期货市场，12月23日总持仓74204（+1393），成交量46905(-6081）。LH2301收于15170元/吨（-565），LH2303收于15900元/吨（-520），LH2305收于17310（-205）。

周度数据：12月22日当周涌益跟踪商品猪出栏价16.73元/公斤，前值为19.35；前三级白条肉出厂价22.82元/公斤，前值为26.21；15公斤仔猪价格569元/头，前值为602；50公斤二元母猪价格1746元/头，前值为1767；商品猪出栏均重128.28公斤，前值为129.07；样本企业周度平均屠宰量156737头/日，前值为145219；冻品库容率12.98%，前值为12.97%。

【总结】

10月下旬以来市场交易出栏压力以及消费疲软，需求迟迟未规模启动同时各地疫情再起，现货价格出现较为明显下跌。11月底12月初各地出现降温天气，需求回升缓解市场供应压力，价格短暂反弹。但消费不及预期，出栏时间窗口逐渐收窄，市场情绪悲观，出栏集中，现货市场跌幅扩大驱动期货市场进一步下跌，市场波动加大。资金获利离场加之远月显估值优势令盘面有所反弹，目前供应压力仍处释放中，关注压力释放后供需匹配情况。