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北京水木长量资本投资管理有限公司

北京水木长量资本是基金业协会备案的阳光私募（P1018313），在量化投资领域具有深厚的技术积累。目前管理的15只产品均稳定盈利，量化策略覆盖大宗商品CTA、A股指数增强、债券策略、中性策略等多市场。投研团队全部来自清华等一流高校的IT专业，并有多年金融量化交易经验。研发团队成员拥有扎实的数理统计、图像处理、模式识别、数据分析能力，卓越的计算机编程能力。水木长量资本的投资理念是通过金融量化的手段，为客户构建稳健的交易标的组合，实施最优量化交易策略，致力于成为业绩长青的中国量化基金公司。

精彩观点：

在评估投资标的的方法上，主观投资通过财报分析、调研等方式对意向的目标行业和公司进行研究。

在投资决策上，主观投资可能更多根据研究结果和对未来市场的预判，由投资经理和团队主观选择投资标的，量化投资主要是通过选定的量化模型对股票池所有股票进行评估，选择排名相对靠前或者满足量化模型标准的一揽子股票，不受投资经理个人判断影响。

在持仓结构上，主观投资通常在投资经理的研究范围内比较集中持有相对少数的个股，行业上也相对集中，而量化投资通常持有较多数量的一揽子股票组合，持仓一般比较分散，以便更好匹配量化模型在统计意义上的概率优势。

目前市场风格变换比较频繁，单一投资风格难以获得风险和收益平衡的投资回报，这给主观投资和量化投资都带来较大挑战。就量化投资而言，核心要求是策略模型能够适应不断变化的市场。

我们认为量化投资将进一步向大数据驱动、智能化与自适应化方向相结合的方向发展。

我们始终坚持量化投资、坚持稳健策略、坚持尊重市场。

人工智能的作用就是用来分析大量的市场数据，发现交易规律，并对当前市场进行分析评估，为投资提供交易决策的依据。

我们如果拉长周期来看市场的主要指数，可以发现A股市场向上趋势是明显的。虽然由于阶段性泡沫原因，从指数上看波动比较大，但整个市场重心是不断提升的。因此从长期投资的角度看，跟踪市场主要指数，获取市场的长期收益可以作为我们投资的基础。

我们主要在两个方面对投资策略进行调整：首先投研团队会持续优化现有策略，或者提出新的量化模型，在进行完善的回测分析、评估和实盘测试的基础上，选择符合风险与收益要求的策略加入策略库；同时，对已经投入使用的策略，我们会持续跟踪每个策略的实际表现，确保策略的风险收益水平控制在预期范围，我们的投资系统会对各个细分策略进行动态评估和调整。

普通投资者在筛选量化基金的时候，个人建议需要同时关注基金的收益能力和回撤大小，可以关注相对基准指数的超额收益的稳定性，基金规模也可以适当关注，规模过大的基金产品受市场流动性限制，可能会对收益水平和风险控制带来一些不利影响。

另外，投资者筛选基金的时候也需要避免类似股票投资的“追涨”心理，特别是市场风格比较极端的情况下，如果基金收益是来自一些额外的风险暴露，在市场风格变化时可能会给相应的基金产品带来比较大的波动。对量化指数增强策略产品，从长期投资角度看，我们认为每次遇到市场明显调整的情况下，都是比较好的投资机会。

七禾网1、王总您好，您以前曾为摩托罗拉及爱立信工作，为什么后来又进入投资领域了呢，以往的工作经历对现在的工作有什么帮助吗？

水木长量：我在摩托罗拉和爱立信期间，一直从事软件开发和大数据管理相关的产品研发工作，因为工作关系，对大数据应用和人工智能相关技术有一定研究。其实在围棋领域的Alpha Go战胜人类最高水平棋手之前，机器学习和人工智能很多算法已经非常成熟，在大数据分析、语音识别、图像识别等领域得到了广泛应用。因为我个人对证券投资也非常感兴趣，所以我也一直在思考和尝试将人工智能技术应用到证券投资领域，在经过比较的深入分析之后，我相信人工智能技术在量化投资领域能够大展身手，所以决定进入量化投资领域。

除了软件开发技术积累之外，摩托罗拉和爱立信作为成熟的跨国企业，公司内部严谨的工作态度、完善的研发流程管理和严格的产品质量要求，对我们现在策略研究和投资管理都有很大的帮助。

七禾网2、可能大家对于主动管理型基金经理的日常比较熟悉，比如看财报、跑调研等等。对于量化基金经理的一天，大家相对更为好奇，您能否给我们讲一下您的工作内容？

水木长量：我们的日常工作主要可以分为三部分：一是投资策略的研究和优化。和团队一起分析市场运行特征，提出策略研究和迭代方向，对完成回测分析的策略模型进行评估，选择符合基金产品需求的策略；二是对管理的产品运行情况进行跟踪，特别是其中量化策略的实盘表现情况，定期进行业绩归因分析和回顾总结，对可能的策略优化进行分析并提出计划；第三，我们也密切关注业界和学术界在量化研究和人工智能技术等方面的最新研究进展，及时将新的技术发展融入到我们的策略研发过程中。

七禾网3、近年来量化投资正在逐步兴起，为更多的投资者所知晓。那么与传统的主观投资相比，您认为量化投资有何不同之处？

水木长量：简单理解，我认为有三个方面的主要区别：

第一，在评估投资标的的方法上，主观投资通过财报分析、调研等方式对意向的目标行业和公司进行研究，量化投资一般关注范围比较大，通常是全市场或选定的指数成分股，通过数学方式对所有股票的不同数据进行量化分析，包括基本面数据和交易相关信息等。

第二，在投资决策上，主观投资可能更多根据研究结果和对未来市场的预判，由投资经理和团队主观选择投资标的，量化投资主要是通过选定的量化模型对股票池所有股票进行评估，选择排名相对靠前或者满足量化模型标准的一揽子股票，不受投资经理个人判断影响。

第三，在持仓结构上，主观投资通常在投资经理的研究范围内比较集中持有相对少数的个股，行业上也相对集中，而量化投资通常持有较多数量的一揽子股票组合，持仓一般比较分散，以便更好匹配量化模型在统计意义上的概率优势。

七禾网4、您怎么评价近两年以来量化基金（行业及贵公司）的表现？量化投资目前会面临怎样的挑战？

水木长量：最近两年市场风格变化比较大，在21年1季度风格转换以及21年4季度以来的市场调整中，我们看到市场中部分基金波动比较大，但整体来说量化基金取得了挺不错的业绩，最近两年都有比较理想的收益。相对指数而言，也获得了较明显的超额收益；相对部分风格突出的主观投资基金来说，在市场震荡调整期间，量化基金的回撤相对较小。我们水木长量人工智能系列作为指数增强策略产品，最近两年能够很好的适应市场变化，超额收益稳定，在21年1季度风格转换以及今年的市场调整中，很好地通过超额收益降低了回撤，截至10月底，今年的产品回撤控制在个位数水平。

目前市场风格变换比较频繁，单一投资风格难以获得风险和收益平衡的投资回报，这给主观投资和量化投资都带来较大挑战。就量化投资而言，核心要求是策略模型能够适应不断变化的市场。

七禾网5、量化投资领域未来的发展趋势是什么样子的？

水木长量：随着整个社会发展进入数字化时代，为我们投资决策带来越来越多的信息输入。量化投资随着人工智能技术的引入已经进入智能化阶段，未来随着人工智能技术的发展、硬件算力的提高、社会的数字化演进，以及适应市场变化的内在投资需求，我们认为量化投资将进一步向大数据驱动、智能化与自适应化方向相结合的方向发展。

七禾网6、与其他量化投资机构相比，您觉得水木长量有何不同之处？

水木长量：各家量化机构各有特色，我们水木长量最主要的特点是追求稳健发展，这既体现在我们公司运营上，也体现在我们的投资策略选择上。从公司角度，我们坚持稳步发展，优先考虑现有投资人的利益，不盲目追求规模。在投资策略选择上，我们注重策略在不同市场环境下的风险与收益的平衡，力求确保长期收益稳定，不追求通过极端风格和风险暴露获取短期收益。我们的基金产品在过去几年多次市场风格转换中，均表现稳健，避免了不同市场环境下基金收益的大起大落。我们相信这样能够有助于基金投资者坚持长期投资理念，更好的获取长期收益回报。