股指期货

【市场要闻】

1-11月中国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。国家统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。

银保监会指出，金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策，把支持恢复和扩大消费摆在优先位置。加强对餐饮、文旅等受疫情冲击传统服务行业特别是小微企业、个体工商户金融纾困帮扶。优化消费金融产品服务，鼓励新能源汽车、绿色家电等大宗商品消费，促进居住消费提升，为新型消费和服务消费提供信贷支持和保险保障。

银保监会要求，促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。坚持“房住不炒”定位，“因城施策”实施差别化住房信贷政策，满足刚性和改善性住房需求，支持长租房市场建设，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

【观    点】

国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，11月经济数据不及预期，地产持续收缩，同时经济工作会议定调明年经济发展目标。预计期指或继续呈现震荡偏弱走势。

有色金属

【铜】

1#电解铜现货对当月2301合约报于贴水80元/吨~升水20元/吨，均价贴水30元/吨，较昨日下跌280元/吨。平水铜成交价格66380~66460元/吨，升水铜成交价格66400~66520元/吨。恰逢英国公休日，LME市场休市中。日内沪铜站上近两周高位，主受国内宏观利好政策提振。沪期铜2301合约早盘多空双方均表现为减仓势力，移仓对象主为2303合约，上午交易期间短暂上测66570元/吨，随后重心回落触底66330元/吨，上午收于66390元/吨。沪期铜2301与2302合约月差于Contango40~Back10元/吨频繁波动。

观点：美国经济数据好于预期，引发市场对加大加息力度的担忧，美元指数反弹，同时中国市场需求短期萎靡，预计中短期铜价将以震荡为主，未来仍看好铜消费，建议逢低买入。

【铝】

现货数据：铝现货19040(+300）元/吨，升水方面:广东+110(-50):上海+80(-60)，巩义-120(-120)，铝价上涨，基本面暂无消息。库存可能开启累库，部疫情冲击第一波，留意是否影响生产。铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格开始阴跌。铝棒负反馈，库存拐点可能出现，价格下跌后，下游拿货稍好。

观点:当月持有意愿较强，贵州减产执行到位；利好已经兑现，适当保值头寸可远月进场。

【锌】

上海升水370(0),广东升水640(+40)，天津升水420(-10)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。

【镍】

俄镍升水7200(-300)，镍豆升水3500(+0)，金川镍升水10000(-1000)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价16500（+0）；终端需求维持偏弱，地产政策不及预期后现货跟随盘面下调，整体成交维持偏弱，盘面低于现货后仓单略去，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。

钢 材

现货。普方坯，唐山3760（50），华东3910（60）；螺纹，杭州4100（30），北京3930（40），广州4380（30）；热卷，上海4130（30），天津4030（60），广州4120（40）；冷轧，上海4560（0），天津4440（20），广州4500（0）。

利润。即期生产：普方坯盈利-41（40），螺纹毛利-116（10），热卷毛利-229（9），电炉毛利-106（6）；20日生产：普方坯盈利284（40），螺纹毛利222（10），热卷毛利109（9）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约55（-16），05合约34（-30）；上海热卷01合约7（-10），05合约38（-14）。

需求：回落。12.23螺纹266（-32），热卷298（-13），五大品种903（63）。

库存：累库。12.23螺纹544（11），热卷280（3），五大品种1283（-17）。

建材成交量：11.7（-1）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值偏低，整体黑色估值偏高。

本周供需双降，基本面延续季节性走弱，供给偏低下库存累库幅度中性，整体基本面无明显矛盾。冬季弱需求下现货流动性较差，整体价格走势与预期关联度更大，自宏观政策转向后黑色系已大涨至偏高水平，但在产能过剩大逻辑下利润依旧难以有效走扩，强预期带来的上涨更多由成本占据。伴随近期煤炭端中澳关系缓和，煤炭端“政策顶”隐现，叠加钢厂补库持续进行，成本推升进入尾声，若成本难以进一步推升，则钢价进一步上行空间有限，但受自身库存偏低影响，负反馈风险不大，整体呈现高位震荡状态。

黑色仍处于弱现实强预期状态，5-10反套可以持有，价格处于顶部区间，黑色系冲高回落后仍以震荡看待。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价986（5），日照超特粉680（8），日照金布巴799（10），日照PB粉829（6），普氏现价115（2）。

利润上涨。PB20日进口利润27（37）。

基差走强。金布巴01基差57（11），金布巴05基差60（3）；pb01基差40（7），pb05基差43（-1）。

供给上升。12.23，澳巴19港发货量2764（+32）；45港到货量2079（-449）。

需求下滑。12.23，45港日均疏港量304（-6）；247家钢厂日耗275（0）。

库存积累。12.23，45港库存13337（-62）；247家钢厂库存9465（+226）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于224上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹走势，短期关注冬储后驱动转弱是否存在回调压力，暂时盘面利空并没形成合力，依然是多头占据优势，关注驱动是否有转势的节点，中期关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05折盘2150；焦炭第四轮后厂库折盘3070，港口折盘3030。

期货：JM2305贴水290，持仓7.24万手（夜盘+576手）；J2305贴水厂库410，持仓2.81万手（夜盘+355手）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.43（-0.005）。

库存（钢联数据）：12.22当周炼焦煤总库存2881.2（周+49.6）；焦炭总库存914.5（周-12.2）；焦炭产量112.4（周+0.7），铁水221.95（-0.93）。

【总   结】

终端需求真空期，宏观预期主导黑色方向，目前宏观层面暂无进一步利多出台，向上驱动不强。向下有产业支撑，钢焦企业仍处于冬储原料进程中，向下也难有空间。总体双焦短期难有趋势性行情。

能 源

【资　讯】

1、俄罗斯总统普京27日签署总统令，俄方将禁止向在合同中直接或间接使用设置价格上限机制的外国法人和个人供应俄石油和石油产品。此总统令自2023年2月1日起生效，有效期至2023年7月1日。

2、11月印度原油加工量同比下滑约9%至478万桶/日。

3、国家卫健委：将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染下月8日起实施“乙类乙管”。

【原　油】

国际油价震荡上行。Brent+0.8%至84.64美元/桶，WTI+0.6%至79.83美元/桶，SC+1.25%至566.4元/桶，SC夜盘收于568.3元/桶，RBOB+0.08%至99.88美元/桶，HO+4.18%至140.66美元/桶，G+4.18%至125.1美元/桶。

宏观方面：美联储到明年2月加息25(50)bp的概率为65.9(34.1)%，美联储未来加息路径基本明确，但通胀的解决不会一蹴而就，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构方面：月差持稳，Brent和WTI月差为平水附近。SC方面：SC月差延续走强，已接近平水，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标位于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位。

观点：国际油价延续“下有支撑，上待驱动”的局面，短期或延续震荡走势，OPEC+托底及美国SPR补库提供底部支撑，而需求能否好转决定上行空间。近期关注国内经济活动恢复情况，中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案。

策略：建议观望。

【LPG】

PG23014538（+42），夜盘收于4485（–53）；华南民用5320（+0），华东民用4600（–350），山东民用4780（+0），山东醚后5530（+30）；价差：华南基差782（–42），华东基差162（–392），山东基差442（–42），醚后基差1342（–12）；01–02月差155（–19），02–03月差190（+9）。

估值：昨日LPG盘面价格上涨，夜盘收跌；华东现货宽幅下跌，基差贴水急剧收窄；月差反套走出，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂于合理区间，整体估值水平中性。

驱动：成本端国际油价继续小幅上涨，OPEC+托底及美国SPR补库提供下方支撑，需求能否好转决定上行空间，短期或延续震荡走势；海外丙烷震荡收涨，周末北美地区受到暴风雪袭击给予丙烷反弹动力，但MB结构仍弱反映现实不缺，美国C3库存拐头但产量仍在增加，运费有所回落但仍偏高，预报称本周美国气温将回升，若原油持稳，则丙烷向上反弹空间或有限。国内方面，今日华东现货大跌，近期炼厂外放增多且港口到船相对集中，1月进口成本下行基本定局，南方本轮疫情快速发展，影响需求及物流，临近元旦节上游出货压力较大，积极降价走量。

观点：LPG当前整体估值水平中性。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷库存去化，估值依旧偏低，关注本轮冬季风暴对产量的影响；运费有所回落但仍偏高，若原油企稳则丙烷向上反弹空间或有限。当前市场对国内需求预期较为悲观，1月成本下移预期逐步兑现，现货低端价基本到位，未来或以平衡区域价差为主。基差迅速修复，仓单大量注册，压力提升。单边机会不明朗，保持观望；月差波段操作为主。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨回落。

尿素：河南2680（日-30，周-50）；山东2660（日-10，周-40）；河北2720（日-10，周-40）；安徽2720（日-20，周-50）。

液氨：河南3925（日+0，周-125）；山东4090（日-10，周+134）；河北4000（日+50，周+90）；安徽4127（日+0，周-116）。

【期货市场】盘面企稳；基差正常；1/5月间价差在100元/吨附近。

期货：1月2598（日-2，周+34）；5月2497（日+14，周+31）；9月2374（日+16，周+17）。

基差：1月82（日-28，周-84）；5月183（日-44，周-81）；9月306（日-46，周-67）。

月差：1/5价差101（日-16，周+3）；5/9价差123（日-2，周+14）；9/1价差-224（日+18，周-17）。

利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费416（日-30，周+23）。

煤头装置：固定床毛利260（日+11，周-68）；水煤浆毛利517（日-8，周-63）；航天炉毛利579（日-9，周-73）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工费-1122（日+35，周+131）。

供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏低。

开工率：整体开工68.3%（环比+0.9%，同比+4.3%）；气头开工42.0%（环比-6.9%，同比-14.9%）。

产量：日均产量14.8万吨（环比+0.2，累计同比+5.2%）。

需求，销售持平，同比偏高；复合肥转降负荷累库；三聚氰胺开工回落，同比偏低；港口库存同比偏低。

销售：预收天数6.2（环比+0.0，同比+8.8%）。

复合肥：复合肥开工43.2%（环比-0.5%，同比+16.1%）；复合肥库存56.4万吨（环比+0.8，同比+17.7%）。

人造板：人造板：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工60.4%（环比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-44.4%）。

港口库存：港口库存12.1万吨（环比-10.7，同比-22.9%）。

库存，工厂库存去化，同比偏低；表需及国内表需高位。

工厂库存：厂库65.9万吨（环比-4.7，同比-18.6%）；表需119.2（环比+0.6，累计同比+6.1%），国内表需110.5（环比+0.6，累计同比+14.0%）。

【总  结】

周一现货回落，盘面回升；1/5价差处于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合预期：供应增加销售持平，库存去化，表需及国内表需高位；下游复合肥转降负荷累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比增速-25%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、基差较高；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：平水附近布空。

纯碱玻璃

现货市场，纯碱走强，玻璃企稳。

重碱：华北2865（日+0，周+15）；华中2850（日+10，周+25）。

轻碱：华东2755（日+5，周+20）；华南2860（日+0，周+25）。

玻璃：华北1480（日+0，周+0）；华中1600（日+20，周+20）；华南1660（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面上涨；基差偏低；1/5月间价差在130元/吨附近。

期货：1月2859（日+22，周+5）；5月2730（日+42，周+6）；9月2364（日+30，周+8）。

基差：1月-9（日-12，周+20）；5月120（日-32，周+19）；9月486（日-20，周+17）。

月差：1/5价差129（日-20，周-1）；5/9价差366（日+12，周-2）；9/1价差-495（日+8，周+3）。

玻璃期货，盘面上涨；基差较低；1/5月间价差在-100元/吨附近。

期货：1月1526（日+49，周+64）；5月1629（日+52，周+80）；9月1686（日+49，周+67）。

基差：1月-45（日-49，周-64）；5月-148（日-52，周-80）；9月-205（日-49，周-67）。

月差：1/5价差-103（日-3，周-16）；5/9价差-57（日+3，周+13）；9/1价差160（日+0，周+3）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利849（日+2，周+66）；联碱法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1332（日+21，周+67）。

玻璃：煤制气毛利-110（日+9，周+18）；石油焦毛利-283（日+0，周-7）；天然气毛利-273（日+0，周-2）。

碱玻比：现货比值1.92（日+0.01，周+0.02）；1月比值1.87（日-0.05，周-0.08）；5月比值1.68（日-0.03，周-0.08）；9月比值1.40（日-0.02，周-0.05）。

纯碱供需，供应高位；轻碱需求回落，重碱需求持平；库存增加，表需回落。

供应：整体开工87.2%（环比-1.9%，同比+2.1%），产量59.5（环比-1.3，累计同比+4.9%）。

需求：轻碱下游开工60.1%（环比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（环比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

库存：厂库30.7（环比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（环比-5.1，累计同比+12.4%），国内表需51.8（环比-5.1，累计同比+8.6%）。

玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存连续去化，表需略降。

供应：产量1602（环比+0，累计同比+1.2%）浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

需求：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存5549（环比-216，同比+70.8%）；表需1803（环比-32，累计同比+0.4%），国内表需1776（环比-32，累计同比-0.3%）。

【总   结】

周一纯碱现货偏强，期货上行，基差低位，5/9回升；玻璃现货偏弱，期货上行，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方空间受玻璃限制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

12.27，CBOT大豆3月收于1488.25美分/蒲，+2.25美分，+0.15%，开盘后一度冲高至1522.75美分/蒲之后迅速回落。CBOT豆粕3月收于448.5美元/短吨，-2.2美元，-0.49%。CBOT豆油3月收于66.24美分/磅，+1.70美分，+2.63%。NYMEX原油02收于79.87美元/桶，+0.52美元，+0.66%。BMD棕榈油03月收于4104令吉/吨，+273令吉，+7.13%，夜盘+14令吉，+0.34%。

12.27，DCE豆粕2305收于3893元/吨，+15元，+0.39%，夜盘-51元，-1.31%。DCE豆油2305合约8794元/吨，+280元，+3.29%，夜盘0元，0.00%。DCE棕榈油2305收于8170元/吨，+276元，+3.50%，夜盘-14元，-0.17%。CZCE菜粕2305收于3157元/吨，+23元，+0.73%，夜盘-26元，-0.82%。菜油2305收于10605元/吨，+353元，+3.34%，+66元，+0.62%。

【资    讯】

今天凌晨，俄罗斯总统普京签署了一项关于就西方对俄罗斯石油实施价格上限采取反制措施的总统令。总统令中指出，如供销合同中以直接或间接方式使用价格上限机制，则禁止向外国法人和自然人供应俄罗斯石油和石油产品。该总统令自2023年2月1日起生效，有效期至2023年7月1日。原油随之冲高超2%，之后迅速回落。印尼经济事务统筹部副部长周二表示，印尼计划将1月1-15日棕榈油参考价格定在每吨858.96美元，该期间出口关税为52美元/吨，出口专项税为90美元/吨，与12月下旬水平持平。

【总    结】

疫情全面放开导致的，市场对中国短期需求的悲观情绪，在连续两周集中利空释放后，本周一、周二农产品市场整体迎来反弹。受国内植物油走势反弹及对中国需求好转的预期，BMD棕榈油周二开盘后显著补涨；南美大豆主产区特别是阿根廷近日的天气与降雨情况时刻牵动CBOT大豆走势，周二开盘后CBOT一度显著冲高但随之迅速回落，豆粕夜盘因此承压回落。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周二再震荡交投中收跌，悲观的股市拖累市场人气，但美元疲软限制跌幅。最活跃得ICE3月期货合约跌0.97美分，或1.14%，结算价报每磅84.24美分。

郑棉周二继续反弹：主力2305合约反弹195点于14220元/吨，持仓增2万6千余手。其中主力持仓上，多增1万9千余手，空增1万3千余手，其中多头方永安增7千余手，中信等7个席位各增1千余手。空头方永安增约3千手，华融融达等4个席位各增1千余手。夜盘反弹5点，持仓增1万7千余手。01合约涨185点至14235元/吨，持仓减3千余手，前二十主力持仓上，多空变化不大，无变化较大席位。夜盘跌50点，持仓减4千余手。

【行业资讯】

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年12月26日，新疆地区皮棉累计加工总量394.84万吨，同比减幅15.32%。26日当日加工增量4.1万吨，同比增幅35.34%。

公检：截止到2022年12月26日24点，2022棉花年度全国公检重量262.76万吨。其中新疆检验重量258.71万吨，内地检验重量4.05万吨。

新疆收购：26日，随着籽棉资源逐渐减少以及衣分品质下滑，新疆地区籽棉收购价波动较大，各区域涨跌不一。机采棉收购均价集中在5.8-6.3元/公斤左右，手摘棉收购均价集中在6.5-7.1元/公斤。

现货：12月27日中国棉花价格指数14998元/吨，涨40元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价随期价上涨。今日基差持稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在300-750元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在900-1400元/吨。当前棉花企业销售积极性较强，皮棉现货销售价格较为坚挺。近期纺织企业棉纱等成品销售价量均略为好转，纱线销售逐渐止亏，但因当前疫情影响，部分企业工人仍无法到岗开机率不高，部分企业依然处于停产状态。多数纺织企业，经过前几天的补库潮之后，近期对皮棉原料的需求恢复至随用随买的状态。整体市场成交持稳增量有限。当前据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在14200-14650元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在15100-15650元/吨。

【总  结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆。国内方面，此前快速下跌后，价格低过成本线，投机需求增加，产业也有买入支撑。对疫情政策放松预期又成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，均对棉价起到带动作用。且盘面持仓巨大和下游原料低库存也对反弹形成加持作用。短期棉价围绕14000上下，预期改善和产业环比略转好是当前市场交易买入关键点，但下游未明显改善前，现货及套保压力也不容忽视，随着价格反弹，压力也会逐渐增加。密切关注持仓变动及资金驱动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖上涨。南宁5750(30),昆明5675(45)。加工糖上涨。辽宁5900(30),河北5980(30)，江苏5920(30),福建5890(40),广东5740(30)。

期货:国内上涨。01合约5875(74),03合约5826(60)，05合约5818(59)。夜盘下跌。01合约5841(-34),03合约5768(-58),05合约5765(-53)。外盘下跌。原糖03合约20.24(-0.76),伦白糖休市。

价差:基差走弱。01基差-125(-44),03基差-76(-30)，05基差-68(-29)。月间差涨跌互现。1-3价差49(14),3-5价差8(1)，5-7价差-14(-1)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-1161.5(219.2),泰国配额外现货-1078.1(205.4)，巴西配额外盘面-1123.5(278.2),泰国配额外盘面-1040.1(264.4)。

日度持仓增加。持买仓量372483(6629)。中信期货43329(1516)。华泰期货32793(1737)。华西期货26655(2320)。东海期货18816(-1948)。方正中期16077(-1221),国泰君安14225(1285)。兴证期货8697(1434)。持卖仓量381332(10280)。中粮期货46567(3720),银河期货30887(1185)。中信期货29539(1081),华西期货26564(2193)。华泰期货20666(1015)。东海期货19718(-1554)。永安期货16162(1526),东兴期货13674(1604)。方正中期12895(-1416),

日度成交量增加。成交量（手）415314(8938)

【总结】

原糖超涨后回落。因机构预估巴西产量增加。泰国、澳洲收割延误，欧洲收成下滑，仍旧为03合约提供支撑。此外，印度因白糖生产利润更具有吸引力，准备生产更多白糖，亦为原糖带来利好。印度已因天气原因单产下调，整体产量预估下调，但当下仍旧不改全球供需过剩格局向上方施压。与此同时，原糖供应偏紧格局阶段性推升03合约价格中枢不断上移，阶段性偏强震荡，但上方压力较大。

国内方面，疫情放开后宏观转势，走势偏强，后续关注基本面配合程度。外盘高位走势为国内下方提供支撑。维持震荡走势，可逢低轻仓多远月，适时止盈。

生 猪

现货市场，涌益跟踪12月27日河南外三元生猪均价为17.8元/公斤（+0.25），全国均价17.8（+0.37）。现货价格北弱南强，北方集团场有增量出栏，散户认卖程度有提升，猪价反弹后走货显乏力，屠企消耗库存为主。南方市场补涨，局部区域供应有减少，屠企订单略有好转。

期货市场，12月27日总持仓69073（-816），成交量36686(-20301）。LH2301收于16685元/吨（+135），LH2303收于16810元/吨（-120），LH2305收于18000（-195）。

【总结】

10月下旬以来市场交易出栏压力以及消费疲软，需求迟迟未规模启动同时各地疫情再起，现货价格出现较为明显下跌。11月底12月初各地出现降温天气，需求回升缓解市场供应压力，价格短暂反弹。但消费不及预期，出栏时间窗口逐渐收窄，市场情绪悲观，出栏集中，现货市场跌幅扩大驱动期货市场进一步下跌，市场波动加大。上周资金获利离场加之远月显估值优势令盘面有所反弹，现货好转对盘面产生一定驱动。目前出栏体重虽有下滑但仍处较高水平，消费市场因元旦及春节临近加之部分城市餐饮行业有所恢复受到一定提振，但整体市场仍处疫情影响下，关注压力释放后供需匹配情况。