股指期货

【市场要闻】

全国发展和改革工作会议在京召开。国家发改委主任何立峰指出，要更好统筹疫情防控和经济社会发展。着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。

我国物流运行保持恢复势头，保障能力持续提升。中国物流与采购联合会公布数据显示，今年1-11月份，全国社会物流总额为301.9万亿元，同比增长3.4%。

【观    点】

国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，11月经济数据不及预期，地产持续收缩，同时经济工作会议定调明年经济发展目标。预计期指或继续呈现震荡偏弱走势。

有色金属

【铜】

1#电解铜现货对当月2301合约报于贴水150元/吨~贴水90元/吨，均价贴水120元/吨，较昨日下跌90元/吨。平水铜成交价格66150~66310元/吨，升水铜成交价格66170~66330元/吨。中国保交楼等地产利好信息释放，利好铜价，隔夜伦铜继续休市，沪铜2301合约跳高，冲至66780元/吨。早盘，沪期铜2301合约跳水，多头减仓势力将盘面重心下拉至66200元/吨，随后空头减仓情绪上抬，盘面重心上移，但仍承压于40日均线下方，上午收盘于66450元/吨。沪期铜2301合约与2302合约于Contango50~Back20元/吨频繁波动。

观点：美国经济数据好于预期，引发市场对加大加息力度的担忧，美元指数反弹，同时中国市场需求短期萎靡，预计中短期铜价将以震荡为主，未来仍看好铜消费，建议逢低买入。

【铝】

现货数据：铝现货18970(-90）元/吨，升水方面:广东-15(-150):上海+0(-80)，巩义-270(-150)，库存可能开启累库，部疫情冲击第一波，留意是否影响生产。铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格开始阴跌。

观点:贵州减产执行到位；利好已经兑现，适当保值头寸可远月进场。

【锌】

上海升水270(0),广东升水460(-100)，天津升水310(-20)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，物流入库效率低使得12月累库幅度偏低，短期建议观望或逢高空配。

【镍】

俄镍升水7300(+0)，镍豆升水3500(+0)，金川镍升水9000(+0)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价16500（+0）；终端需求维持偏弱，地产政策不及预期后现货跟随盘面下调，整体成交维持偏弱，盘面上涨后仓单继续累积，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。

钢 材

现货。普方坯，唐山3760（0），华东3910（0）；螺纹，杭州4120（20），北京3940（10），广州4380（0）；热卷，上海4110（-20），天津4030（0），广州4100（-20）；冷轧，上海4560（0），天津4440（0），广州4500（0）。

利润。即期生产：普方坯盈利-41（0），螺纹毛利-95（21），热卷毛利-249（-20），电炉毛利-86（21）；20日生产：普方坯盈利289（5），螺纹毛利248（26），热卷毛利94（-15）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约77（22），05合约70（36）；上海热卷01合约8（1），05合约33（-5）。

需求：回落。12.23螺纹266（-32），热卷298（-13），五大品种903（63）。

库存：累库。12.23螺纹544（11），热卷280（3），五大品种1283（-17）。

建材成交量：10.1（-1.6）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润微亏但开始走阔，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值偏低，整体黑色估值偏高。

本周供需双降，基本面延续季节性走弱，供给偏低下库存累库幅度中性，整体基本面无明显矛盾。冬季弱需求下现货流动性较差，整体价格走势与预期关联度更大，自宏观政策转向后黑色系已大涨至偏高水平，但在产能过剩大逻辑下利润依旧难以有效走扩，强预期带来的上涨更多由成本占据。伴随近期煤炭端中澳关系缓和，煤炭端“政策顶”隐现，叠加钢厂补库持续进行，成本推升进入尾声，若成本难以进一步推升，则钢价进一步上行空间有限，但受自身库存偏低影响，负反馈风险不大，整体呈现高位震荡状态。

黑色仍处于弱现实强预期状态，5-10反套可以持有，价格处于顶部区间，黑色系冲高回落后仍以震荡看待。

铁 矿 石

现货走平。唐山66%干基现价1002（16），日照超特粉678（-2），日照金布巴799（0），日照PB粉829（0），普氏现价115（0）。

利润下跌。PB20日进口利润4（-23）。

基差震荡。金布巴01基差57（0），金布巴05基差61（1）；pb01基差40（0），pb05基差43（1）。

供给上升。12.23，澳巴19港发货量2764（+32）；45港到货量2079（-449）。

需求下滑。12.23，45港日均疏港量304（-6）；247家钢厂日耗275（0）。

库存积累。12.23，45港库存13337（-62）；247家钢厂库存9465（+226）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于224上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹走势，短期关注冬储后驱动转弱是否存在回调压力，暂时盘面利空并没形成合力，依然是多头占据优势，关注驱动是否有转势的节点，中期关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05折盘2150；焦炭第四轮后厂库折盘3070，港口折盘3010。

期货：JM2305贴水286，持仓7.4万手（夜盘+1153手）；J2305贴水厂库395，持仓2.92万手（夜盘-42手）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.435（+0.005）。

库存（钢联数据）：12.22当周炼焦煤总库存2881.2（周+49.6）；焦炭总库存914.5（周-12.2）；焦炭产量112.4（周+0.7），铁水221.95（-0.93）。

【总   结】

临近年底，炼焦煤产量季节性下滑，前期因疫情等原因停产煤矿在年前复产的可能性较小，炼焦煤供给端处于持续收缩状态中，但下游焦化企业对高价煤出现抵触情绪，炼焦煤现货近期表现弱势，考虑到炼焦煤各环节库存均较低，短期难有较大下行空间。焦炭产量随着利润好转有回升，但钢厂一直以来补库焦炭缺乏积极性，库存依然低位，仍有一定补库空间。因此双焦均难有较大下行空间，向上需要看到利多政策的进一步出台，双焦短期难有趋势性行情。

能 源

【资　讯】

1、API数据：截至12月23日当周，美国原油库存–130万桶（预期–150），汽油库存+51万桶（预期+50），馏分油库存+39万桶（预期–210）。

2、瑞士信贷：石油市场的抛售仍未结束。

【原　油】

2.03%至83.11美元/桶，WTI–1.3%至78.83美元/桶，SC–1.18%至559.7元/桶，SC夜盘收于551元/桶，RBOB–0.57%至99.21美元/桶，HO–1.69%至138美元/桶，G–2.28%至122.34美元/桶。

宏观方面：美联储到明年2月加息25(50)bp的概率为62.8(37.2)%，美联储剩余加息路径基本明确，但通胀的解决不会一蹴而就，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构方面：月差走弱，Brent和WTI月差为平水附近。SC方面：SC月差小幅走弱，为小幅Contango，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标位于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位。

观点：国际油价延续“下有支撑，上待驱动”的局面，需求并未实质改善，短期或延续震荡走势，OPEC+托底及美国SPR补库提供底部支撑，而需求能否好转决定上行空间。近期关注国内经济活动恢复情况，中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案。

策略：建议观望。

【LPG】

PG23014450（–88），夜盘收于4424（–26）；华南民用5320（+0），华东民用4600（+0），山东民用4780（+0），山东醚后5550（+20）；价差：华南基差870（+88），华东基差250（+88），山东基差530（+88），醚后基差1450（+108）；01–02月差155（–1），02–03月差162（–28）。

估值：昨日LPG盘面价格下跌，夜盘走弱；现货价格全线持稳，基差贴水小幅反弹；月差震荡，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂于合理区间，整体估值水平中性。

驱动：成本端国际油价止涨回落，OPEC+托底及美国SPR补库提供下方支撑，需求能否好转决定上行空间，短期或延续震荡走势；海外丙烷震荡为主，周末北美地区受到暴风雪袭击给予丙烷反弹动力，但MB结构仍弱反映现实不缺，运费有所回落但仍偏高，若原油持稳，则丙烷向上反弹空间或有限。国内方面，今日现货价格全线持稳，近期炼厂外放增多且港口到船相对集中，1月进口成本下行基本定局，南方本轮疫情快速发展，影响需求及物流，临近元旦节上游以出货排库为主。

观点：LPG当前整体估值水平中性。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷库存去化，估值依旧偏低，关注本轮冬季风暴对产量的影响；运费有所回落但仍偏高，若原油企稳则丙烷向上反弹空间或有限。当前市场对国内需求预期较为悲观，1月成本下移预期逐步兑现，现货低端价基本到位，未来或以平衡区域价差为主。基差迅速修复，仓单大量注册，压力提升。单边机会不明朗，保持观望；月差波段操作为主。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨回落。

尿素：河南2650（日-30，周-40）；山东2650（日-10，周-40）；河北2710（日-10，周-40）；安徽2720（日+0，周-30）。

液氨：河南3925（日+0，周-75）；山东4090（日+0，周+134）；河北4050（日+50，周+179）；安徽4125（日-2，周-69）。

【期货市场】盘面下跌；基差正常；1/5月间价差在100元/吨附近。

期货：1月2590（日-8，周-27）；5月2488（日-9，周-37）；9月2365（日-9，周-29）。

基差：1月60（日-22，周-13）；5月162（日-21，周-3）；9月285（日-21，周-11）。

月差：1/5价差102（日+1，周+10）；5/9价差123（日+0，周-8）；9/1价差-225（日-1，周-2）。

利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费386（日-30，周+4）。

煤头装置：固定床毛利260（日+11，周-68）；水煤浆毛利517（日-8，周-63）；航天炉毛利579（日-9，周-73）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工费-1088（日+34，周+134）。

供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏低。

开工率：整体开工68.3%（环比+0.9%，同比+4.3%）；气头开工42.0%（环比-6.9%，同比-14.9%）。

产量：日均产量14.8万吨（环比+0.2，累计同比+5.2%）。

需求，销售持平，同比偏高；复合肥转降负荷累库；三聚氰胺开工回落，同比偏低；港口库存同比偏高。

销售：预收天数6.2（环比+0.0，同比+8.8%）。

复合肥：复合肥开工43.2%（环比-0.5%，同比+16.1%）；复合肥库存56.4万吨（环比+0.8，同比+17.7%）。

人造板：人造板：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工60.4%（环比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-44.4%）。

港口库存：港口库存12.1万吨（环比-10.7，同比-22.9%）。

库存，工厂库存去化，同比偏低；表需及国内表需高位。

工厂库存：厂库65.9万吨（环比-4.7，同比-18.6%）；表需119.2（环比+0.6，累计同比+6.1%），国内表需110.5（环比+0.6，累计同比+14.0%）。

【总  结】

周三现货及盘面回落；1/5价差处于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合预期：供应增加销售持平，库存去化，表需及国内表需高位；下游复合肥转降负荷累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比增速-25%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、基差较高；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：平水附近布空。

纯碱玻璃

现货市场，纯碱走强，玻璃企稳。

重碱：华北2865（日+0，周+15）；华中2860（日+10，周+35）。

轻碱：华东2765（日+10，周+30）；华南2860（日+0，周+10）。

玻璃：华北1557（日+76，周+76）；华中1600（日+0，周+20）；华南1660（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面持平；基差偏低；1/5月间价差在130元/吨附近。

期货：1月2861（日+2，周-7）；5月2731（日+1，周-9）；9月2377（日+13，周+1）。

基差：1月-1（日+8，周+42）；5月129（日+9，周+44）；9月483（日-3，周+34）。

月差：1/5价差130（日+1，周+2）；5/9价差354（日-12，周-10）；9/1价差-484（日+11，周+8）。

玻璃期货，盘面上涨；基差较低；1/5月间价差在-130元/吨附近。

期货：1月1524（日-2，周+43）；5月1656（日+27，周+93）；9月1716（日+30，周+88）。

基差：1月33（日+78，周+33）；5月-98（日+49，周-16）；9月-158（日+46，周-11）。

月差：1/5价差-132（日-29，周-50）；5/9价差-60（日-3，周+5）；9/1价差192（日+32，周+45）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利849（日+2，周+66）；联碱法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1350（日+18，周+62）。

玻璃：煤制气毛利-26（日+84，周+99）；石油焦毛利-267（日-2，周+13）；天然气毛利-258（日+15，周+12）。

碱玻比：现货比值1.84（日-0.09，周-0.07）；1月比值1.88（日+0.00，周-0.06）；5月比值1.65（日-0.03，周-0.10）；9月比值1.39（日-0.02，周-0.07）。

纯碱供需，供应高位；轻碱需求回落，重碱需求持平；库存增加，表需回落。

供应：整体开工87.2%（环比-1.9%，同比+2.1%），产量59.5（环比-1.3，累计同比+4.9%）。

需求：轻碱下游开工60.1%（环比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（环比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

库存：厂库30.7（环比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（环比-5.1，累计同比+12.4%），国内表需51.8（环比-5.1，累计同比+8.6%）。

玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存连续去化，表需略降。

供应：产量1602（环比+0，累计同比+1.2%）浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。

需求：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存5434（环比-115，同比+60.2%）；表需1803（环比-32，累计同比+0.4%），国内表需1776（环比-32，累计同比-0.2%）。

【总   结】

周三纯碱现货偏强，期货持平，基差低位，5/9回落；玻璃现货企稳，期货上行，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方空间受玻璃限制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

12.28，CBOT大豆3月收于1516.50美分/蒲，+28.50美分，+1.92%。CBOT豆粕3月收于462.7美元/短吨，+14.2美元，+3.17%。CBOT豆油3月收于65.01美分/磅，-1.23美分，-1.86%。NYMEX原油02收于78.86美元/桶，-1.01美元，-1.26%。BMD棕榈油03月收于4090令吉/吨，-14令吉，-0.34%，夜盘-54令吉，-1.32%。

12.28，DCE豆粕2305收于3839元/吨，-54元，-1.39%，夜盘0元，0.00%。DCE豆油2305合约8838元/吨，+44元，+0.50%，夜盘-56元，-0.63%。DCE棕榈油2305收于8174元/吨，+4元，+0.05%，夜盘-56元，-0.69%。CZCE菜粕2305收于3135元/吨，-22元，-0.70%，夜盘-1元，-0.03%。菜油2305收于10667元/吨，+62元，+0.58%，-1元，-0.01%。

【资    讯】

印尼经济事务统筹部副部长周二表示，印尼计划将1月1-15日棕榈油参考价格定在每吨858.96美元，该期间出口关税为52美元/吨，出口专项税为90美元/吨，与12月下旬水平持平。ProFarmer：12月27日，MichaelCordonnier博士连续第五周下修2022/2023年度阿根廷大豆产量预估值，本次下修200万吨至4300万吨，主因迄今为止仍有40%面积尚未播种；另将202220/23年度阿根廷玉米产量预估值下修100万吨至4600万吨，因目前仍有45%的面积尚未播种。

【总    结】

疫情全面放开导致的市场对中国短期需求的悲观情绪，在连续两周集中利空释放后，本周一、周二农产品市场整体迎来反弹，周三情绪开始稳定。国际植物油因圣诞假期期间我国植物油市场显著上行而在周二开盘后显著补涨，之后周三国际国内植物油整体走势稳健；南美大豆主产区特别是阿根廷近日的天气与降雨情况时刻牵动CBOT大豆走势，周二开盘CBOT大豆迅速冲高后随之迅速回落，周三继续上冲且收盘站在1500美分/蒲之上，且表现为美豆粕领涨美豆的形势。这说明最近阿根廷能否迎来有效降雨对今后一阶段大豆及豆粕市场走势十分关键。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周三下滑，交易者等待周五的出口销售报告，寻找有关中国需求线索。交投最活跃得ICE3月期货合约下跌0.98美分，或1.2%，结算价报每磅83.26美分。

郑棉周三微幅反弹：主力2305合约反弹10点于14230元/吨，持仓增1万7千余手。其中主力持仓上，多增1万2千余手，空增1万6千余手，其中多头方金瑞增约4千手，中信、永安各增2千余手，而银河、海通各减1千余手。空头方中国国际增4千余手，永安增3千余手，中粮等3个席位各增1千余手。夜盘跌125点，持仓减1千余手。01合约跌5点至14230元/吨，持仓减6千余手，前二十主力持仓上，多空变化不大，无变化较大席位。夜盘跌125点，持仓减1千余手。

【行业资讯】

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年12月27日，新疆地区皮棉累计加工总量398.83万吨，同比减幅15.03%。27日当日加工增量3.99万吨，同比增幅27.47%。

公检：截止到2022年12月27日24点，2022棉花年度全国公检重量268.93万吨。其中新疆检验重量264.82万吨，内地检验重量4.11万吨。

新疆收购：27日，南疆喀什、阿克苏地区机采棉收购价稳中略有下调，价格集中在6.0-6.2元/公斤左右，其他区域机采棉收购价涨跌不一。大部分区域手摘棉收购价保持稳定，喀什、阿克苏、和田个别区域手摘棉收购价小幅上涨。

现货：12月28日中国棉花价格指数15019元/吨，涨21元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价平稳为主。今日基差持稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在300-750元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在900-1400元/吨。当前棉花价格经过前几天坚挺上涨后多数报价持稳，棉花企业销售积极性依然向好。临近年底，多地疫情影响，纺织企业开机率不足，部分中小纺织企业新增订单有限，棉纱等纺织成品销售获利空间没有明显好转，对皮棉原料扩大库存意愿不强，多数准备年底维持生产为主，年后视情况再做打算。大型纺织企业则维持一定量的原料库存，继续保持随用随买。据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在14200-14650元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在15100-15650元/吨。

【总  结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆。国内方面，此前快速下跌后，价格低过成本线，投机需求增加，产业也有买入支撑。对疫情政策放松预期又成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，均对棉价起到带动作用。且盘面持仓巨大和下游原料低库存也对反弹形成加持作用。短期棉价围绕14000上下，预期改善和产业环比略转好是当前市场交易买入关键点，但下游未明显改善前，现货及套保压力也不容忽视，随着价格反弹，压力也会逐渐增加。密切关注持仓变动及资金驱动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖下跌。南宁5730(-20),昆明5665(-10)。加工糖下跌。辽宁5890(-10),河北5970(-10)，江苏5910(-10),福建5830(-60),广东5730(-10)。

期货:国内下跌。01合约5818(-57),03合约5731(-95)，05合约5737(-81)。夜盘上涨。01合约5831(13),03合约5748(17),05合约5756(19)。外盘下跌。原糖03合约20.15(-0.09),伦白03合约554.5(-17)。

价差:基差走强。01基差-88(37),03基差-1(75)，05基差-7(61)。月间差涨跌互现。1-3价差87(38),3-5价差-6(-14)，5-7价差-13(1)。配额外进口利润涨跌互现。巴西配额外现货-1074.7(16.9),泰国配额外现货-992.4(15.7)，巴西配额外盘面-1187.7(-64.1),泰国配额外盘面-1105.4(-65.3)。

日度持仓减少。持买仓量351346(-21137)。中信期货40192(-3137),华泰期货30809(-1984)。东证期货19617(-6701)。招商期货17644(-1121),永安期货14554(-1999)。方正中期14518(-1559),国泰君安11927(-2298)。兴证期货7531(-1166)。持卖仓量369770(-11562)。中粮期货45472(-1095)。中信期货28368(-1171)。东证期货21188(1438)。华泰期货19197(-1469)。永安期货14898(-1264)。方正中期11308(-1587)。光大期货9644(-1336)。华金期货6570(-1546)。

日度成交量增加。成交量（手）446640(36815)

【总结】

原糖持续回落，继续修复价格超涨。因机构预估巴西产量增加。泰国、澳洲收割延误，欧洲收成下滑，仍旧为03合约提供支撑。此外，印度因白糖生产利润更具有吸引力，准备生产更多白糖，亦为原糖带来利好。印度已因天气原因单产下调，整体产量预估下调，但当下仍旧不改全球供需过剩格局向上方施压。与此同时，原糖供应偏紧格局阶段性推升03合约价格中枢不断上移，阶段性偏强震荡，但上方压力较大。

国内方面，疫情放开后宏观转势，需求现实和预期均较为强劲，叠加各省市陆续疫情达峰带来物流紧张，走势偏强，后续关注基本面配合程度。外盘高位走势为国内下方提供支撑。维持震荡走势，可逢低轻仓多远月，适时止盈。

生 猪

现货市场，涌益跟踪12月28日河南外三元生猪均价为16.95元/公斤（-0.85），全国均价17.36（-0.44）。现货价格再度回落，需求提振不足，但月底出栏计划量或有缩减，供需博弈。

期货市场，12月28日总持仓68597（-476），成交量25837(-10849）。LH2301收于16455元/吨（-230），LH2303收于16765元/吨（-45），LH2305收于17900（-100）。

【总结】

10月下旬以来市场交易出栏压力以及消费疲软，需求迟迟未规模启动同时各地疫情再起，现货价格出现较为明显下跌。11月底12月初各地出现降温天气，需求回升缓解市场供应压力，价格短暂反弹。但消费不及预期，出栏时间窗口逐渐收窄，市场情绪悲观，出栏集中，现货市场跌幅扩大驱动期货市场进一步下跌，市场波动加大。上周资金获利离场加之远月显估值优势令盘面有所反弹，现货好转对盘面产生一定驱动。目前出栏体重虽有下滑但仍处较高水平，消费市场因元旦及春节临近加之部分城市餐饮行业有所恢复受到一定提振，但整体市场仍处疫情影响下，关注压力释放后供需匹配情况。