去年至今，上市券商配股融资持续加速，尤其以头部为主，已有4家公司配股募资超570亿元落地（包含H股）。此后，在2022年9月份中金公司抛出不超270亿元的配股计划之后，2022年12月30日晚间，华泰证券也抛出了不超过280亿元的AH股超大额配股计划，引发了市场的强烈关注。

36%募集资金将用于支持业务发展资本金需求

华泰证券本次配售股份数量为27.23亿股，其中A股配股股数为22.07亿股，H股配股股数为5.16亿股。本次配股募集资金总额不超过280亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司资本金和营运资金，以提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

对于配股募资的用途，华泰证券拟使用不超过100亿元用于支持业务发展资本金需求，占比为36%；拟使用不超过80亿元用于扩大投资交易业务规模，占比为29%。拟运用不超过50亿元增加对子公司的投入，占比为18%；拟运用不超过30亿元加强信息技术和内容运营建设，占比为11%；同时，公司还拟运用不超过20亿元补充其他营运资金。

华泰证券表示，本次配股将进一步夯实公司资本实力，为公司应对行业转型、拓展创新业务、提高盈利能力、实现长期可持续发展提供雄厚的资本支持。

近年来，以融资融券为代表的资本中介业务快速发展，2022年10月份，两融标的已扩容至2200只，同时科创板、创业板注册制股票上市首日即纳入标的，北交所也于2022年11月份发布了融资融券交易细则。而中信证券、中金公司、华泰证券等头部券商的配股募资均大比例投向资本中介业务。对此，华泰证券表示，长期来看，未来两融市场仍将稳健发展、持续向好。

“重资产经营是当前证券行业的发展方向。”国信证券经济研究所金融团队表示，在证券公司向重资产业务转型的过程中，资本实力已经成为影响券商转型发展的关键因素之一。近年来行业总资产与净资产规模迅速扩张，头部券商也展现了各自的融资实力。

同时，打造强大的投资交易业务成为券商构建核心竞争力的重要一环，也是不少头部券商未来重要的业务增长点。华泰证券的投资交易业务主要包括FICC交易业务、权益交易业务及场外衍生品交易业务。

而大股东承诺全额认购可配股份，也成为近年来上市券商配股的有力支持。华泰证券第一大股东江苏省国信集团有限公司也将在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量。

证券行业配股计划还会持续

2022年，共有4家上市券商A股配股事项落地，合计募资523.67亿元，若加上中信证券的H股配股募资约人民币49.3亿元，去年上市券商配股合计募资约572.97亿元。其中，中信证券（273.26亿元）、东方证券（127.15亿元）、兴业证券（100.84亿元）等3家券商的募资规模均超百亿元，财通证券募资71.72亿元。2022年9月13日，中金公司也抛出了A股上市后的首次再融资计划，拟配股募资不超270亿元。

在市场波动较大的行情下，配股通常会被市场解读为利空消息，华泰证券表示，本次配股完成后，公司股本数量和净资产规模将会有较大幅度的增加，而募集资金从投入到产生效益需要一定的时间周期，公司利润实现和股东回报仍主要依赖于公司的现有业务，从而导致短期内公司配股发行股票后即期回报存在被摊薄的风险。

华泰证券金融首席分析师沈娟表示，“资本补充在短期内摊薄券商ROE，但从中长期看是券商实现内生增长的重要推动力。同时，充裕的资本金为券商带来外延并购可能，通过有效的外延收购能快速实现短板提升和优势补充。”

“资本量级的增长叠加资本使用效率的提升，加速证券行业格局变化。我国头部券商受限于流动性监管指标，多余杠杆空间难以释放，杠杆率始终较低。截至2022年6月末，中信证券、华泰证券的流动性覆盖率、净稳定资金率已逼近监管预警水平。”沈娟补充道。

业内人士也表示，在现有监管风控指标体系下，资产负债表困境将不断上演，行业各家配股计划还会持续，这是给证券行业接下来高质量发展的一个考验。在头部券商内部，匹配客需负债特征的流动性管理、补足境外主体资金成为难以避免的课题。