股指期货

【市场要闻】

央行党委书记、银保监会主席郭树清表示，将当期总收入最大可能地转化为消费和投资；金融政策要积极配合财政政策和社会政策，多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入，提高消费能力；以满足新市民需求为重点，开发更多适销对路的金融产品，鼓励住房、汽车等大宗商品消费；货币政策加大向民营企业的倾斜力度，保持信贷总量有效增长，推动降低综合融资成本；丰富民营企业融资渠道，支持其通过发行股票债券获取更多金融资源；14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决；努力促进房地产与金融正常循环；中长期看，人民币汇率会保持双向波动，但总体上将持续走强；进一步加快发展直接融资，深入推进股票发行注册制改革。

中国外汇储备规模连续三个月上升。中国2022年12月外汇储备为31276.91亿美元，环比增加102.03亿美元，升幅为0.33%。国家外汇管理局指出，受主要经济体货币政策及预期、全球宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月中国外汇储备规模上升。我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模保持总体稳定。

美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于经济学家预期的20万人，前值由26.3万人修正为25.6万。12月失业率意外回落至3.5%，预期为持平于3.7%。12月平均时薪环比增长0.3%，同比增4.6%，均低于市场预期，同比增速创2021年8月以来最低。

【观    点】

国际方面，12月美联储议息会议纪要偏鹰派；国内方面，政策支持力度加大，但经济复苏仍然缓慢。预计期指节前将呈现震荡偏弱走势。

有色金属

【铜】

宏观方面，本周美国数据公布，12月新增非农就业人数22.3万人，高于市场预期的20万人，连续第5个月下降，失业率重回3.5%的历史低位，薪资增速有所放缓。基本面方面，本周铜矿加工费继续小幅回落，短期精铜产量回升,需求季节性走弱，物流效率改善后，本周社库小幅累库，现货紧张随需求走弱略有缓解。

【铝】

供应端复产情况：四川、广西地区复产告一段落，内蒙，甘肃投产如期，贵州限产扩大影响到80万吨，供应压力减轻。需求端订单较少，部分下游计划提前放假，铝棒减产后留意铸锭增加。运输方面，物流效率开始改善，留意是否有积压货物到货，铝棒负反馈开始。成本方面，煤炭价格阴跌开始，阳极下跌空间有限，氧化铝小幅反弹。制裁俄铝担忧解除。短期建议观望，如果贵州减产持续超预期可适当逢低买入。

【锌】

供应端国产炼厂冶炼利润可观，但11月四川及青海炼厂分别受环保和疫情影响，提产不及预期。需求端，需求季节性回落。单边方面，短期提产受干扰且疫情放开后社库入库受限，库存累积时点或后移，后续关注年末追产情况，可逐步逢高空配。

【镍】

供应端整体稳定，绝对价格偏高，下游刚需采购为主。进口亏损修复，国内低库存维持。LME近几周出现少量交仓，库存开始企稳回升。本周受青山电积镍消息影响，市场对非标纯镍供应预期有所调增。估值维持偏高状态，基本面看维持逢高空配判断。

【不锈钢】

供需层面看，需求整体季节性走弱，社库锡佛两地均持续累库，需求难以好转背景下预计整体仍将维持累库。本周现货先涨后跌整体维持震荡，仓单持续增加，现货/仓单压力维持，目前钢厂整体以交仓并控制现货市场流通量来维持挺价的节奏。平衡来看，现货/仓单仍有压力，但对明年乐观预期证伪前难出现大跌，维持单边谨慎偏空判断。月差方面，维持02-03月差继续偏弱判断（幅度受甬金交仓增加，月差上限预计有所收敛）。

【工业硅】

供应端，当前工业硅现货价格已跌至四川产区成本区间附近，四川工厂开工已降至季节性低位。但主产区利润仍存，当前价位成本支撑偏弱。需求端，有机硅周度产量环比下滑；多晶硅方面，硅料价格持续下跌，但短期内对多晶硅企业开工率与明年新建产能的影响有限；铝合金方面，再生铸造铝合金开工走低，整体铝合金用硅量表现平平。库存方面，工业硅显性库存与隐形库存均处于历史高位，其中隐性库存主要集中在上游工厂、贸易商与下游多晶硅与磨粉厂手中。未来中短期内云南产区季节性减产的力度恐不及新疆产区开工的恢复速度，整体供应量难以大幅减少，供需宽松延续的短期格局较为明显，预计工业硅价格震荡偏弱。单边方面，空头头寸继续持有，预计期货价格跌至16000时，421盘面价格将遭遇云南枯水期成本线，下跌走势有所支撑。

钢 材

现货。普方坯，唐山3780（50），华东3980（80）；螺纹，杭州4140（20），北京3990（30），广州4440（20）；热卷，上海4190（80），天津4060（30），广州4170（50）；冷轧，上海4550（30），天津4460（0），广州4570（60）。

利润。即期生产：普方坯盈利41（63），螺纹毛利-62（3），热卷毛利-156（62），电炉毛利-128（21）；20日生产：普方坯盈利222（46），螺纹毛利126（-15），热卷毛利31（45）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约15（-46），10合约83（-69）；上海热卷01合约0（-18），10合约97（5）。

产量：回落。01.06螺纹482（-24），热卷301（-8），五大品种884（-34）。

需求：回落。01.06螺纹212（-35），热卷290（-14），五大品种823（-51）。

库存：累库。01.06螺纹605（36），热卷296（11），五大品种1386（60）。

建材成交量：9.1（0.8）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线，盘面利润转正，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值升至中性，整体黑色估值偏高。

本周供需延续双降，需求在疫情影响开工以及内外订单持续疲软下有超季节性下滑迹象，供给侧电炉提前休假，建材产量下滑较快，库存开始加速累库，低产量下累库速度中性，符合季节性特征，钢材基本面矛盾不大，但需要注意库存正逐步向社库转移，货权开始分散。

低利润下冬季钢厂库存不高，成本支撑造成现货下方支撑较强，负反馈风险不高，在旺季预期下，盘面价格更多交易预期因素。钢材在自身供需向宽松转向下暂无明显方向性驱动，但炉料端澳煤以及铁矿受监管等利空扰动持续发生，造成黑色系整体进一步上涨驱动不足，伴随炉料超量补库进入尾声，炉料疲软并造就钢材盘面利润扩张。

黑色处于弱现实强预期状态，价格处于顶部区间，黑色系年前资金行为偏多，节前以高位震荡看待，建议投资者谨慎参与。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价1048（0），日照超特粉705（11），日照金布巴815（10），日照PB粉849（13），普氏现价120（3）。

利润上涨。PB20日进口利润-3（1）。

基差走弱。金布巴05基差59（-4），金布巴09基差86（0）；pb05基差46（-1），pb09基差73（4）。

供给上升。12.30，澳巴19港发货量2816（+52）；45港到货量2682（+603）。

需求上升。1.6，45港日均疏港量312（20）；247家钢厂日耗272（-3）。

库存积累。12.30，45港库存13131（-55）；247家钢厂库存9956（+452）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，短期港口疏港量预期高位震荡支持近端现货高位震荡。远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹走势，短期关注冬储后驱动转弱是否存在回调压力。近期铁矿石价格监管再次出文，对价格形成一定压力，盘面买螺纹空铁矿形成合力，但单边利空并没形成合力，依然是多头占据优势，关注驱动是否有转势的节点，中期关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05盘面2000；焦炭第一轮提降后厂库折盘2970，港口折盘2900。

期货：JM2305贴水155，持仓7.26万手（夜盘-1585）；J2305贴水港口182，持仓3.14万手（夜盘-1139）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.474（+0.018）。

库存（钢联数据）：1.5当周炼焦煤总库存2953.3（周+55.8）；焦炭总库存947.2（周+12.9）；焦炭产量113.4（周+1），铁水220.72（-1.79）。

【总   结】

下游冬储补库进入尾声，双焦现货表现弱势，但下方有低库存和蒙煤长协进口成本支撑，难有大跌。目前双焦贴水幅度明显收窄，焦煤供给端增量预期下，在黑色中难有亮眼表现，整体趋势跟随成材。

能 源

【原油】

上周Brent再度跌破80美元，需求延续偏弱且市场部分交易衰退预期。Brent–0.35%至78.6美元/桶，WTI–0.2%至74.01美元/桶，SC+0.9%至528.8元/桶，RBOB–0.86%至94.9美元/桶，HO+0.96%至123.15美元/桶，EBOB–0.32%至82.59美元/桶，G+1.03%至109.38美元/桶，美元指数为103.91(–1.21)。

宏观：市场对剩余加息路径的分歧不大，但对降息拐点的分歧仍大，明年或将看到资金反复博弈降息拐点，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构：需求延续偏弱，Brent和WTI近端为小幅Contango，远端保持一定Back幅度。SC：SC月差小幅走强，仍为Contango；SC-Brent延续弱势。库存：原油及柴油库存仍处于相对低位，EIA原油库存小幅累库。

观点：国际油价延续“下看支撑，上待驱动”的局面，需求端未见明显改善，短期或延续震荡偏弱走势，不排除向下进行压力测试。中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案，以及春节后的中国需求恢复情况。

策略：建议观望，抄底需谨慎。

【沥青】

沥青盘面跟随原油下跌，现货报价小幅下调，现货延续偏紧局面。BU2月为3692元/吨(–23)，BU6月为3758元/吨(–31)，山东现货为3560元/吨(0)，华北现货为3800元/吨(0)，华东现货为3625元/吨(0)，山东BU2月基差为-52元/吨(+23)，山东BU6月基差为-118元/吨(+31)，BU2月-6月为-66元/吨(+8)，BU3月-6月为-33元/吨(+5)，沥青加工综合利润为200元/吨(+207)。

利润：沥青理论利润转正，炼厂实际加工有可观利润。结构：期货升水幅度小幅收窄。供需存：产量延续回落，节前预计维持低产；南方赶工需求仍在，部分贸易商仍有备货需求；总库存维持低位。

观点：相对估值偏高（小升水+高利润），短期驱动向上。本轮冬储价格基本确认现货底部。

策略：近月合约估值略偏高，逢高轻仓试空。远月合约交易宏观向好预期，短期无法证伪，长期以逢低做多为主，当前建议观望。利润方面，推荐逢高做空远月沥青裂解。

【LPG】

PG23024244.0（-20.0），夜盘收于4229（–15）；华南民用5330.0（+0），华东民用4780（+0），山东民用5100（+0），山东醚后5350（-50）；价差：华南基差1086.0（+20.0），华东基差636（+20.0），山东基差1056（+20.0），醚后基差1456（–30）；02-03月差184.0（+11.0），03-04月差-428.0（+20.0）。

估值：LPG盘面价格本周震荡收跌，PG2302收于4229元/吨；现货价格小幅反弹，基差贴水扩大，但仍位于合理区间；近月月差正套走出，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂幅度不大。整体估值水平中性。

驱动：成本端Brent本周再度跌破80美元关口，现实需求并未有实质性改善，近期或延续震荡偏弱走势，不排除进一步走跌测试下方支撑；海外丙烷跟随原油下行，相对强弱CP>FEI>=MB，美国C3供需平衡表向好，反映了此前冬季风暴的扰动，但MB前端结构仍弱，当前库存水平较往年同期偏高，且本轮寒潮已结束，预计丙烷基本面依然偏弱。国内方面，节后补货行情兑现，现货价格小幅反弹，但春节将至，上游依旧以优先出货为主，然库存水平不高，短期深跌概率不大，高低价差可能进一步收窄。

观点：LPG当前整体估值水平中性。临近仓单集中注销月，进口成本决定中长期方向，现货及仓单博弈决定短期节奏。进口成本方面，供需改善有限且航运矛盾缓解后MB将压制FEI，若原油回稳则丙烷难涨。现货价格春节前仍可能下行，但短期深跌概率不大。中期依旧偏空思路对待，下方关注石脑油支撑。基差扩大，仓单注销且同比低于往年，若交易月差建议给出更高的安全边际。

橡胶

【数据更新】

现货价格：美金泰标1410美元/吨（-5）；人民币混合10750元/吨（-80）。

期货价格：RU主力12895元/吨（-115）；NR主力9690元/吨（-140）。

基差：泰混-RU主力基差-2145元/吨（+60）。

【资    讯】

根据第一商用车网最新掌握的数据，2022年12月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%。

中国汽车流通协会预计2022年12月，国内乘用车零售量约为230万辆，相比11月增长超+40%，国内乘用车市场明显回暖，预计2022年全国汽车累计销量接近2700万辆。

【总    结】

上周沪胶震荡小幅上行，RU01合约虚实比偏高，月差结构变动上亦可见博弈较为激烈，节前关注交割以及持仓变动情况。供应端，越南产区进入减产期，东南亚原料价格存上涨趋势，国内季节性累库且速度偏快；需求淡季，下游企业停工停产将持续到节后，开工率逐步降低，物流逐步恢复。当前供增需弱格局，仓单博弈延续，宏观向好预期与弱现实并存，偏强震荡看待。当前建议观望，短期关注交割，长期关注需求好转预期兑现情况。

PVC

现货市场，PVC回升，烧碱高位。

电石法PVC：华东6195（日+15，周+15）；华北6115（日+0，周-35）；华南6260（日+30，周+20）。

乙烯法PVC：华东6325（日+0，周+0）；华北6275（日+0，周+0）；华南6355（日+15，周-10）。

液碱：华东1120（日+0，周-40）；华北1100（日+0，周-50）；西北1050（日+0，周-150）。

片碱：华东4550（日+0，周+0）；华北5150（日+0，周+0）；西北4250（日+0，周+0）。

期货市场，盘面走强；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6295（日+155，周+123）；5月6387（日+169，周+130）；9月6397（日+161，周+126）。

基差：1月-100（日-140，周-108）；5月-192（日-154，周-115）；9月-202（日-146，周-111）。

月差：1/5价差-92（日-14，周-7）；5/9价差-10（日+8，周+4）；9/1价差102（日+6，周+3）。

利润，烧碱高位；乙烯法PVC、兰炭及电石一般；电石法PVC较差。

烧碱：华东880（日+0，周-125）；华北1096（日+54，周-103）；西北389（日+0，周-829）。

原料：兰炭-227（日+43，周-43）；电石-543（日+0，周-503）。

电石法：西北一体制-1358（日+15，周-817）；华东外采制-797（日+15，周-22）；华北外采制-703（日+0，周-79）；西北外采制-570（日+15，周-7）。

乙烯法：石脑油制-312（日-58，周-91）；MTO制-257（日-52，周-4）；外采乙烯制253（日+80，周+122）；VCM制151（日-257，周-782）；EDC制1758（日-349，周-538）。

供需，供应增加；需求持平；库存略增，表需反弹。

供应：整体开工77.9%（环比+2.0%，同比+0.9%），周产量42.8万吨（环比+1.1万吨）。

需求：下游开工47.0%（环比-2.3%，同比-24.2%）。

库存：社会库存46.1万吨（环比+0.1万吨，同比+50.9%）；周表需44.2万吨（环比+1.5万吨），周国内表需41.6万吨（环比+1.5万吨）。

【总    结】

周五PVC现货及期货走强，基差低位，5/9低位反弹。近期PVC供应回到高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存正经历考验，不过表需仍处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：当前观望为主。

纯碱玻璃

现货市场，纯碱及玻璃走强。

重碱：华北2900（日+25，周+35）；华中2890（日+15，周+30）。

轻碱：华东2755（日+0，周-10）；华南2860（日+0，周+0）。

玻璃：华北1584（日+0，周+8）；华中1640（日+0，周+40）；华南1680（日+0，周+20）。

纯碱期货，盘面上涨；基差偏低；5/9月间价差走强，在420元/吨附近。

期货：1月2985（日-27，周+167）；5月2819（日+42，周+111）；9月2404（日+24，周+42）。

基差：1月-95（日+42，周-137）；5月71（日-27，周-81）；9月486（日-9，周-12）。

月差：1/5价差166（日-69，周+56）；5/9价差415（日+18，周+69）；9/1价差-581（日+51，周-125）。

玻璃期货，盘面上涨；基差较低；5/9月间价差在-40元/吨附近。

期货：1月1585（日+32，周+92）；5月1692（日+23，周+45）；9月1733（日+26，周+20）。

基差：1月-1（日-32，周-83）；5月-108（日-23，周-36）；9月-149（日-26，周-11）。

月差：1/5价差-107（日+9，周+47）；5/9价差-41（日-3，周+25）；9/1价差148（日-6，周-72）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利947（日+24，周+49）；联碱法毛利1258（日+14，周+170）；天然法毛利1390（日-1，周+34）。

玻璃：煤制气毛利4（日-6，周+11）；石油焦毛利-138（日-2，周+37）；天然气毛利-239（日+13，周+19）。

碱玻比：现货比值1.82（日+0.01，周+0.01）；1月比值1.88（日-0.06，周-0.00）；5月比值1.67（日+0.00，周+0.02）；9月比值1.39（日-0.01，周+0.01）。

纯碱供需，供应回到高位；轻碱需求走高，重碱需求持平；库存去化，表需企稳。

供应：整体开工90.1%（环比+3.3%，同比+20.3%），产量61.5（环比+2.3）。

需求：轻碱下游开工61.7%（环比+3.7%，同比+4.9%）；光伏日熔量76080（环比+1200，同比+84.4%），浮法日熔量161840（环比+0，同比-7.4%）。

库存：厂库28.3（环比-3.9，同比-84.1%）；表需64.5（环比+6.8），国内表需60.6（环比+7.4）。

玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存连续去化，表需略增。

供应：产量1604（环比+0）浮法日熔量161840（环比+0，同比-7.4%）。

需求：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

库存：13省库存5198（环比-236，同比+47.8%）；表需1796（环比+56），国内表需1770（环比+56）。

【总    结】

周五纯碱现货及期货走强，基差低位，5/9走强；玻璃现货及期货上行，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方空间逐步打开。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五上涨逾3%，2023年第一周周线上扬，因美元下跌，股市和大宗商品价格上涨，盖过了美国周度销售下降的影响。ICE3月期货合约涨3.10美分，或3.7%，结算价报每磅85.68美分。

郑棉周五继续窄幅震荡：主力2305合约涨85点于14360元/吨，持仓增7千余手。其中主力持仓上，多增9千余手，空增7千余手，其中多头方华泰增5千余手，中信增2千余手，国泰君安和东吴各增1千余手。永安、中国国际各减1千余手。空头方东证增3千余手，国泰君安增约2千手。夜盘跌45点，持仓减4千余手。01合约涨95点至14405元/吨，持仓减5千余手，前二十主力持仓上，多空均减5千余手，其中多头方中信、国投安信各减2千余手，空头方永安、银河各减2千手左右。

【行业资讯】

据CFTC，截至1月3日当周，投机客增持ICE棉花期货及期权净空头头寸2419手，至13247手。

据美国农业部（USDA），12.23-12.29日一周美国2022/23年度陆地棉净签约8981吨（含签约10229吨，取消前期签约1247吨），较前一周减少52%；装运陆地棉21228吨，较前一周减少33%。当周中国对本年度陆地棉净签约量-1746吨（含转签出3039吨）；装运7620吨，较前一周增加11%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：越南（3515吨）、土耳其（2472吨）、日本（1406吨）、印尼（1247吨）和巴基斯坦（975吨）。

新疆新棉加工：截止到2023年1月7日，新疆地区皮棉累计加工总量445.22万吨，同比减幅10.22%。7日当日加工增量4.21万吨，同比增幅113.21%。

公检：截止到2023年1月5日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量333.21万吨。其中新疆检验重量328.29万吨。内地检验重量4.92万吨。

新疆收购：7日，南疆地区仍有少量籽棉陆续交售，北疆已经基本收尾。目前，机采棉收购均价集中在6.0-6.2元/公斤左右，手摘棉收购均价集中在6.8-7.1元/公斤左右。

现货：1月6日，中国棉花价格指数15103元/吨，跌3元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价小幅上涨。今日基差稳定，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在300-900元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在1000-1500元/吨。今日棉花企业销售积极性较好，价格稳中略升，当前疆内运输好转，运价较之前略有下降，部分买方想抢在年前最后一波运输，选择基差资源主动现价成交较多，内地库则以纺织企业就近一口价成交为主。当前不少纺织企业年底继续少量补库，贸易商采购有所增多，整体市场现货成交有所增量。据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在14300-14600元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在15050-15650元/吨。

【总  结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆，产业上市场关注中国需求。国内方面，此前快速下跌后，价格低过成本线，投机需求增加，产业也有买入支撑。对疫情政策放松预期又成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，均对棉价起到带动作用。且盘面持仓巨大和下游原料低库存也对反弹形成加持作用。短期棉价震荡偏强，预期改善和产业环比略转好是当前市场交易买入关键点。但下游未明显改善前，现货及套保压力也不容忽视，随着价格反弹，压力也会逐渐增加。密切关注持仓变动及资金驱动。

白糖

【数据更新】

现货:白糖下跌。南宁5695(-15),昆明5630(-10)。加工糖维持或下跌。辽宁5860(0),河北5920(-20)，江苏5900(0),福建5820(0),广东5710(-10)。

期货:国内下跌。01合约5770(-10),03合约5667(-7)，05合约5688(-11)。夜盘涨跌互现。01合约5760(-10),03合约5665(-2),05合约5691(3)。外盘下跌。原糖03合约18.97(-0.37),伦白03合约529(-5.4)。

价差:基差走弱。01基差-75(-5),03基差28(-8)，05基差7(-4)。月间差涨跌互现。1-3价差103(-3),3-5价差-21(4)，5-7价差-10(1)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-539.8(117),泰国配额外现货-570.1(112.7)，巴西配额外盘面-701.8(106),泰国配额外盘面-732.1(101.7)。

日度持仓减少。持买仓量319240(-193)。中信期货33356(-1288),华泰期货26847(-1091)。华西期货22695(2436)。方正中期20424(2260)。永安期货16347(1557)。东海期货13396(-1018)。持卖仓量335652(309)。中粮期货31800(-2302)。银河期货24037(-2842)。华西期货22636(2457)。方正中期20006(2870)。永安期货17148(1688)。招商期货16768(-1511),东海期货14085(-1010)。

日度成交量减少。成交量（手）256504(-62824)

【总结】

原糖持续回落，伴随着印度压榨高峰终于来临，市场开始纠错。宏观方面，美联储再放鹰派发言，本年度降息无望，宏观难以借力。产业方面全年供需格局延续，阶段性偏紧情况仍旧持续但有所缓解。印度已签订500万吨出口合约，在新出口配额发放以前，价格倾向于贴近印度出口成本运行。原糖阶段性处于调整期。

国内方面，疫情放开后伴随需求回暖的预期以及外盘强势下上涨，但近期伴随压榨高峰以及春节备货结束，且外盘开始回调的三重利空下，国内短期以回调为主。但中长期看，远月仍旧需求恢复的向上驱动。本年度长期来看利多仍存。建议短期观望，中长期逢低布局远月多单。

生 猪

现货市场，涌益跟踪1月8日河南外三元生猪均价为15.3元/公斤（较6日下跌0.3元/公斤），全国均价15.32（+0.36）。周末生猪现货价格冲高回落，价格走高后北方散户卖猪积极性提升，此外东北、河南等地屠企缩量调整；南方价格稳中略强，部分集团缩量加之局部地区消费有所增加对价格有支撑，但价格上行后散户出栏意愿亦有增强。

期货市场，1月6日总持仓82012（+2658），成交量31321(+216）。LH2303收于15780元/吨（-110），LH2305收于17555（-25）。

月度数据：涌益监测能繁母猪存栏量月度环比-1.1%，偏大场样本能繁环比-0.74%。

周度数据：1月5日当周涌益跟踪商品猪出栏价15.47元/公斤，前值为17.14；前三级白条肉出厂价21.42元/公斤，前值为23.1；15公斤仔猪价格507元/头，前值为533；50公斤二元母猪价格1689元/头，前值为1716；商品猪出栏均重126.06公斤，前值为127.3；样本企业周度平均屠宰量192838头/日，前值为169357；冻品库容率13.43%，前值为12.92%。

【总结】

目前出栏体重虽有下滑仍存下降空间，消费市场受节日因素加之部分城市餐饮行业有所恢复支撑，但整体市场仍处疫情影响下，节前现货继续承压，关注压力释放后供需匹配情况。盘面近月受现货弱势影响，远月包含部分预期好转情绪升水，但由于供需两端均存较大不确定性加之春节临近，市场交易显谨慎，节前关注大猪出清情况以及消费表现，近端弱势易驱动远月乐观预期。