油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：震荡

行情回顾:美国非农数据偏利好，显示经济需求仍有韧性，但降通胀是首要目标，下次议息会议仍可能加息25或50bp，宏观经济压力持续存在。近期EIA数据看需求表现同样一般，市场对衰退预期加深，对原油等商品构成压力。

目前行情来看，WTI油价逐步接近美国战略储备回购价格区间67-72，但拜登政府推迟2月份的战略补库计划，下方重点关注此软支撑，产业面看，OPEC和俄罗斯减产预期阶段性交易完毕，库存仍维持偏低水平，价格持续向下驱动力或不够，中国公布第二批原油进口配额，对需求存在预期，行情更多以震荡为主。

逻辑：

1、俄罗斯关注2月对成品油制裁，届时俄罗斯存在减产可能；

2、中国疫情逐步过峰，疫情后对需求恢复的预期交易的兑现；

3、美国寒潮影响消退，WTI结构回落至contangao，消费数据表现一般。

策略：震荡为主

风险提示：1、中国疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：内盘价格低位震荡，基差保持偏强，内外价差收缩，内盘向交割定价转移。

逻辑：

1、冬季降温燃烧取暖需求有望提升，短期疫情对商业燃烧需求利空，且调油利润低位，PDH利润不高，深加工需求支撑弱化；

2、近端合约因03仓单注销因素，反弹空间或不大。

变量：国内疫情变化

策略：04合约存疫情后消费复苏预期，逢低可找机会介入04多单

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：裂解价差估值较高，盘面下跌，炼厂开工下滑，库存低位。

逻辑：

1、宏观看，近期美联储会议加息50基点，加息节奏放缓，油价反弹；

2、国内沥青开工率31%，环比下降2%，因山东与华东个别炼厂减产。1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降12.94%；

3、 本周社库60.8吨，环比增加11%，厂库81.8万吨，环比减少4.9%。因部分地区赶工需求支撑，炼厂供应减少，业者执行冬储合同，发往社会库。山东现货3600，中石化南方主营炼厂价格推涨100-130元/吨。

变量：疫情、库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：看多05

夜盘行情回顾：夜盘冲高回落，PXN维持强势，TA加工费收窄至340/吨，聚酯负荷小幅回升，上周POY库存继续去库，聚酯成品库存压力较小，终端进入收尾阶段。

向上驱动：1、PTA社会库存低位；2、PTA负荷低位；3、聚酯成品库存下滑明显；4、PX偏紧。

向下驱动：1、聚酯工厂负荷下滑明显；2、织造开工大幅下滑；3、新增产能投放；4、部分装置重启。

变量：新产能投放时间及节前补库时间

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡偏多

夜盘行情回顾：夜盘EG期价震荡偏强，供需方面，港口库存90.3万吨，部分煤化工复产，EG开工回升明显，需求端，聚酯负荷小幅回升，本周POY库存继续去库，聚酯成品库存压力较小，终端进入收尾阶段，关注年前补库时间点。

向上驱动：各工艺利润亏损，亏损时间较长。

向下驱动：1、聚酯工厂负荷下滑明显；2、织造开工大幅下滑；3、新增产能投放；4、乙二醇负荷回升。

变量：库存能否累积及终端补库时间

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至30%；纯涤纱与涤棉纱价格维稳，负荷进一步下滑。成本支撑减弱，涤纶短纤承压回落。

逻辑：

1、短纤行业现金流：现货盈利、盘面亏损；

2、下游纱厂负荷下滑，成品库存下降，原料库存低位；

3、短纤工厂累库预期下，减停产增加。

变量：下游补库力度

风险提示：油价大幅下挫；短纤检停延后。

【棉花与棉纱】

方向：震荡偏强

行情回顾：ICE期棉继续回升。棉花现货一口价报价普遍较高，现货交投尚可，而纺企及下游陆续开始放假，CF05合约震荡收高。CF1-5收于40，CF5-9收于-175。

逻辑：

1、远期消费场景乐观，郑棉继续增仓；

2、现货惜售，仓单低位，轧花厂套保意愿上移；

3、下游纱厂负荷提升，原料库存回升，成品库存下降；

4、美国服装销售下滑而库存高位，但农产品比价不利于新年度棉花种植，ICE期棉底部震荡。

变量：下游补库等

风险提示：宏观氛围；产业政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：向下

逻辑：

1、港口库存累库；

2、内地排库压力；

3、成本弱势。

【PP】

方向：估值偏高，预计向下修复。

行情跟踪：PP基差维持-100（0），下游工厂多数在1.9-1.10放假，因此补库需求基本释放完毕。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，新装置投产顺利（大榭30w 8月底投产已出正牌料，揭阳石化60w计划于9月底进油，10月开车），供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：库存、下游订单利润

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：由于PE目前相较于油已走到高估值，后期预期向下修复。

行情跟踪：LL基差走弱至50（-30），下游工厂本周放假，市场本周以低价甩货为主，市场价差较大。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯在商品中宜做空配

行情跟踪：今日苯乙烯震荡走低尾盘有所修复，库存由于出口发货小幅去库，基差有所走强

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、苯乙烯累库不及预期

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS盈亏线附近、纯苯库存高企成本支撑减弱

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化

【纯碱SA】

方向：暂时观望

行情跟踪：本周纯碱产量61.67万吨，环比增0.56万吨，产量达到新高，厂库库存大幅去库3.38万吨，西北发货有所好转，现货极其紧张，期现商寻找SA01期转现去交割02。纯碱表需继续转好，轻碱周表需28.97万吨，环比增0.94万吨，重碱周表需36.08万吨，环比增3.57万吨。重碱下游浮法玻璃日熔量随着内蒙古玉晶一线点火小幅上涨至15.92万吨。光伏玻璃近期投产加快，日熔量破8，重碱下游需求旺盛。但高利润下继续往上风险加大，暂时观望。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡。

向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重。

风险提示：

1、光伏投产不及预期有下行风险；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05偏多

行情跟踪：浮法玻璃受冬储影响，华北近几日产销爆表，贸易商由于低库存积极冬储，有些贸易商看其他贸易商买货也是积极买货，沙河部分玻璃厂没有库存了。浮法玻璃仍然亏损严重，贸易商冬储为年后行情做准备可以理解，但终端需求并未真正起来。玻璃沙河厂家现货持续涨价，畅销仍然较好，对年后预期较好。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、冬储。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

风险提示：

1、地产近期地产债到期较多，还款进程；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC震荡

行情跟踪：截至周日社库25.86万吨，环比增1.44万吨。PVC出口成交放量，出口利润较好，印度担心美国寒流造成PVC短缺积极买货。国内年后预期较好，暂时难以看到驱动。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存持续累库、终端需求订单差。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。