2022年全年摘要

2022年，全球实物黄金ETF[2]持仓量共减少110吨（流出约合30亿美元），较2021年同比减少3%。这一年的黄金ETF走势相当有趣：前四个月由于地缘政治冲突的爆发，黄金ETF需求激增，而后随着激进的加息举措成为主流，全球黄金ETF又平稳流出，回吐了此前的大幅流入。截至2022年底，全球黄金ETF持仓为3，473吨（约合2，030亿美元）。

北美和亚洲黄金ETF基金需求缩减幅度最大。在两只规模最大且流动性最强的基金SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust主导下，2022年北美基金持仓下滑75吨（约合30亿美元）。北美地区年初表现抢眼，1-4月的黄金ETF总需求达188吨，但随后几个月里，收益率走高和美元走强对黄金造成了双重打击。COMEX管理基金净仓位[3]也反映出同样的疲软情绪，2022年下半年一直在净多与净空仓位之间波动不定。欧洲的黄金ETF需求截至11月前一直保持正向，但年末仓位还是较2021年同比下降了1%（减少15吨，约合9.43亿美元）[4]。欧洲黄金ETF需求的相对弹性可能是由于该地区受到俄乌战争的影响更为直接，且市场对其经济增长前景的担忧也更加迫切。

亚洲基金流出21吨（约合10亿美元），主要原因在于中国基金持仓量的大幅下跌，其中只有部分被日本和印度基金的正向需求相抵消。与北美和欧洲不同，亚洲基金在2022年头几个月里并未出现需求激增的情况，因为本地金价的上涨引发了投资者的获利了结；而中国市场的这一情况尤为明显：中国投资者在2022年的大部分时间里均选择了这种偏战术化的投资方式。此外，其他地区的黄金ETF基金2022年度持仓零星增加了0.2吨[5]。

然而，低成本黄金ETF似乎实现了逆势而上：2022年此类基金的净需求为48吨[6]。

2022年12月亮点

2022年12月，全球黄金ETF已连续八个月需求为负，全球持仓减少4吨（约合5.34亿美元）。但由于该月金价上涨了3%，黄金ETF流出/负需求的速度继续放缓[7]。

自2022年4月以来，北美基金首次出现正需求（流入9吨，约合5.32亿美元）。但其他地区需求均为负，北美也就成了全球黄金ETF表现的唯一亮点。12月，欧洲基金流出14吨（约合10亿美元）。尽管本月欧洲央行放缓了加息步伐[8]，但同时也强调应进一步调高利率以应对通胀。亚洲基金需求略有增加（流入0.8吨，约合4，500万美元）。其他地区基金持仓共小幅减少0.2吨（约合2，000万美元）。

2023年展望

展望未来，黄金表现可能会受到通胀和央行干预手段之间相互作用的驱使影响。各种有利和不利因素错综复杂，意味着黄金在未来12个月里的表现可能会和2022年的情况非常相似：稳中向好。但其前景仍充满较大的不确定性，极端结果出现的可能性仍然存在。

详情请见我们的《2023年全球黄金市场展望》。

区域流量变化

北美、欧洲和亚洲的黄金ETF需求均受到负面影响：

北美：流出/负需求75吨（约合30亿美元，-4%）；

欧洲：减持15吨（约合9.43亿美元，-1%）；

亚洲：流出21吨（约合10亿美元，-15%）；

其他地区：流入0.2吨（约合4，900万美元，0.4%）。

具体基金流量变化

2022年，美国基金SPDR® Gold Trust 和 iShares Gold Trust主导了全球黄金ETF的流出，英国基金WisdomTree Physical Swiss Gold和WisdomTree Physical Gold紧随其后。

北美：SPDR® Gold Trust持仓减少58吨（约合20亿美元，-6%），iShares Gold Trust减持42吨（约合20亿美元，-9%）；

欧洲：英国基金WisdomTree Physical Swiss Gold（流出16吨，约合9.94亿美元，-26%）以及WisdomTree Physical Gold（流出14吨，约合7.67亿美元，-15%）持仓减幅最大，德国基金Xtrackers Physical Gold（流出8吨，约合4.77亿美元，-17%）和Xetra-Gold（流出7吨，约合3.15亿美元，-3%）也出现负需求；

亚洲：亚洲黄金ETF的负需求由中国基金主导。其中，博时黄金ETF（流出10吨，约合5.85亿美元，-40%）、华安易富黄金ETF（流出8吨，约合4.71亿美元，-26%）以及易方达黄金ETF（流出6吨，约合3.49亿美元，-43%）的减持量最大。

说明

自2023年1月起，我们对黄金ETF追踪方法进行了变更，便于更加精准地衡量对黄金ETF产品的需求。有关新方法的详情请参见我们的黄金ETF方法说明。