去年12月以来，锰硅期价波动较大，但盘面中枢较去年11月明显上移。现货市场方面，价格表现偏强，江苏市场价格中枢由7500元/吨一线逐渐上移至7650元/吨一线。下游市场方面，节前冬储意愿增加，钢厂采购较为积极，市场成交情况较好。受前期感染影响下，砸铁工人减少、市场上合格块资源有限，加之盘面价格表现偏强、厂家低价出货意愿不高，使得近期锰硅期现货市场均呈现强劲走势。

成本支撑或有松动

去年12月以来，锰硅价格走强，厂家产量抬升，对锰矿的采购较为积极，港口库存压力有所减轻。今年1月外矿山报价止跌上扬、2月报价更是明显抬升，港口矿商挺价情绪转强，加上发运延迟也进一步增强了市场各方的信心。然而，当前港口库存压力虽较前期有所减轻，但整体上仍处于中高位水平，锰矿供应较为充足。以当前的即期成本测算，各矿种均存有一定的进口利润。去年12月外盘报价较去年11月进一步下滑，今年1月锰矿到港成本将继续下探，进口利润趋于扩大。后市在货源充足、利润尚可的环境下，港口锰矿让价空间仍存。

近期，焦炭价格落地两轮提降。钢厂利润不佳，产量低位延续，焦炭上方压力明显。随着国内疫情防控政策的优化，焦煤供应偏紧格局有所改善，加之澳煤进口的放开，焦煤估值或存回落空间。在下游需求偏弱、行业利润改善的情况下，焦炭价格仍存下降空间，对锰硅价格的支撑或进一步弱化。

钢厂利润难有扩张

年底产业链终端需求疲态延续，钢厂利润情况不佳，产量降至年内低位以匹配疲弱的下游需求。去年12月上旬，粗钢日均产量较去年11月下旬降幅高达10%，去年12月中旬日均产量进一步下降至年内最低水平。春节临近，下游用钢需求将进一步走弱，钢厂利润出现明显扩张的概率较低，粗钢产量仍将维持低位，对锰硅的需求难有大幅增量。近期，钢厂节前积极备货，对原料的采购需求集中释放，去年12月钢厂锰硅库存可用天数为20.79天，较去年11月的17.68天明显增加。后市随着补库需求进入尾声，下游需求进入空窗期，锰硅价格支撑将逐渐走弱。

出口方面，去年四季度海外需求延续疲态，对供应压力的缓解作用较为有限。后市海外经济进入衰退区间的风险进一步增加，海外粗钢产量仍将维持低位，锰硅出口较难出现超预期的增量。

库存逐渐累积

年底北方厂家利润修复，开工积极性尚可。但南方厂家仍未走出倒挂格局，开工维持低位。整体来看，去年12月锰硅日产水平维持在相对高位，供应水平环比小幅抬升。春节临近，厂家检修或有增加，但考虑到当前北方利润情况较好，后市若成本下移，厂家或仍可维持一定利润，开工积极性难有大幅下降。当前的日产水平较年内高位仍有一定的差距，后市产量仍存抬升空间。

近期，下游节前补库需求集中释放，因此虽然锰硅产量水平稳步抬升，市场库存仍得到了一定消耗。然而，去年11—12月随着锰硅产量水平的抬升，以及钢材产量和出口数量的下滑，市场供需关系逐渐转向过剩，当前库存的消耗仅来自于厂库向终端以及社库的转移。当前钢厂端锰硅库存较为充足，随着节前备货接近尾声，市场供应压力将逐渐显现。春节临近，市场成交转淡，厂家库存将有所累积，锰硅价格上方压力将逐渐增加。