策略摘要

目前由于临近春节，下游采购仍然相对清淡，不过铜价仍然呈现出较为强劲的涨幅，这或许是市场对于节后消费恢复预期的提前反应，当下操作不宜过分激进地追高，但可逢低（66,000元/吨-66,500元/吨）适当买入。

核心观点

■ 铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，现货市场由于春节临近而导致交易活跃度大幅降低，询价者异常稀少，现货成交寡淡。同时，国产铜流通量也大幅降低，真正流出的货源大多是上周末到港的进口货源。持货商目前不愿将升贴水报价调低至贴水百元以下，但仅有少量接货者愿意接受贴水百元以上的价格，买卖双方互相较力。预计春节前的供需两淡局面将难有太大的改变。

观点：

宏观方面，昨日虽然美元波动相对有限，不过铜价依旧出现了较为明显的涨势，在需求淡季的情况下，这或许是市场对于节后需求恢复以及经济复苏等预期的提前反应。不过若节前价格涨幅过大，那当节后果真出现消费恢复乃至去库的情况，铜价的涨势仍有可能适当放缓。今日日内须关注日本央行是否会对此前收益率曲线控制（YCC）的政策作出调整。若日本央行也采取相对偏紧的货币政策，那么对于美元的走势或许也将会形成些许抑制。

矿端供应方面，据Mysteel讯，TC继续下行，目前报83.97美元/吨，较此前一周下降0.66美元/吨。现货市场的询报盘活跃度维持稳定，主流成交在80美元一线，主流成交2/3月份发运的货物。多数冶炼厂的原料尚充足，持续观望，但仍有个别炼厂补货，部分卖方继续下调可成交TC至70美元附近。需求端，炼厂维持稳定运营；供应端的干扰依旧存在，智利Ventanas港口自大火之后依旧暂停铜精矿发运；秘鲁Las Bambas发运仍然不畅；目前巴拿马First Quantum的巴拿马铜矿运营基本正常，但谈判仍在持续，运营风险仍存。目前矿端干扰相对较高，预计TC价格仍将维持小幅下行态势。

冶炼方面，1月13日当周，国内电解铜产量20.7万吨，环比上升0.90万吨。周内冶炼企业检修少，维持正常高产。年前市场周中维持清淡，叠加铜价大幅反弹，临近春节，部分企业逐步放假，后续产量会有所减少。预计本周产量仍将持续下降。

消费方面，目前随着春节的临近，下游询价以及补库情绪均不强烈，同时铜价的大幅走高使得观望情绪较浓，不过目前国内针对房地产方面政策的扶持力度仍相对较大，地产板块至暗时刻或已逐渐远去，就眼下来看，需求处于淡季之中，并且伴随着累库的情况。因此本周内，需求端料难对铜价有明显支撑。

库存方面，昨日LME库存下降0.03万吨至8.33万吨。SHFE库存上涨0.58万吨至7.92万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.76，较前一交易日上涨0.25%。

总体而言，目前由于临近春节，下游采购仍然相对清淡，不过铜价仍然呈现出较为强劲的涨幅，这或许是市场对于节后消费恢复预期的提前反应，当下操作不宜过分激进地追高，但可逢低（66,000元/吨-66,500元/吨）适当买入。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：中性 

期权：卖出看跌（64,000元/吨下方）

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高 

房地产板块持续低迷