■股指：市场缩量调整

1.外部方面：美股三大指数收盘涨跌不一。道指跌1.14%，标普500指数跌0.20%，纳指涨0.14%。纳指录得7连涨，续创14个月以来最长连涨纪录。

2.内部方面:市场缩量调整，下午券商行业强势领涨，日成交额缩量保持七千亿成交额规模。涨跌比一般，1800余家公司上涨。北向资金继续保持大幅流入，净流入90余亿元。行业概念方面，券商行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：保持强势

1.现货：Au(T+D)418.53元/克，Ag(T+D)5287元/千克，国际金价1910。

2.利率：10美债3.5%；5年TIPS 1.4%；美元102.3。

3.加息：美国联邦基金利率期货交易市场预计，美联储2月加息25个基点的几率超过96%，一天前的预计几率不到77%。市场押注5月美国利率触及4.9%的峰值，美联储则预计利率触顶于5.1%。

4.EFT持仓：SPDR912.14。

5.总结：美国1月纽约联储制造业指数为-32.9，较前值大幅回落22个点，至2020年5月新冠疫情爆发初期以来最低，以及2001年以来的1月份数据最低。贵金属冲高回落。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68415元/吨(-135元/吨）。

2.利润:进口利润-1494.93

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-50

4.库存: 上期所铜库存102475吨(+22095吨)，LME铜库存83325吨(-275吨）

5.总结：激进加息可能放缓。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注下沿是否破位

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18510元/吨(+60元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1977.71元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-70，前值-10

4.库存:上期所铝库存166741吨(+48292吨)，Lme铝库存395150吨(-4500吨)。

5.总结: 表明激进加息可能放缓。进入需求淡季，受疫情影响需求堪忧。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：双焦震荡偏弱运行

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2140元/吨（-85），日照港准一级冶金焦2680元/吨（0）；

2.基差：JM01基差492.5元/吨（10.5），J01基差-170元/吨（-17）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.20%（-0.73%），钢厂焦化厂产能利用率85.96%（0.04%），247家钢厂高炉开工率75.68%（1.04%），247家钢厂日均铁水产量222.3万吨（1.58）；

4.供给：洗煤厂开工率75.23%（-0.36%），精煤产量62.98万吨（0.02）；

5.库存：焦煤总库存2517.55吨（77.78），独立焦化厂焦煤库存1250.69吨（65.71），可用天数14.24吨（0.87），钢厂焦化厂库存902.72吨（16.55），可用天数14.51吨（0.26）；焦炭总库存941.29吨（33.89），230家独立焦化厂焦炭库存54.17吨（6.96），可用天数14.61吨（0.89），247家钢厂焦化厂焦炭库存668.19吨（34.80），可用天数13.65吨（0.58）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-89元/吨（-75），螺纹钢高炉利润-138.14元/吨（42.8），螺纹钢电炉利润-198.41元/吨（20）；

7.总结：钢厂亏损幅度缩窄，铁水产量回到222万吨/天水平，利润在产业链内重新分配，建材成交量低，双焦需求走弱。焦企利润转负，开工意愿减弱，加上春节临近，钢厂和煤矿陆续放假，双焦供需走弱，部分钢厂被动消耗库存，双焦库存向下游转移。预计节前双焦维持弱稳定。

■玻璃：运输陆续停运

1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1448元/吨（0），全国均价1627元/吨（0）。

2. 基差：沙河-2305基差：-223元/吨（-9）。

3. 产能：玻璃日熔量15.8万吨（0），产能利用率79.44%（0），开工率78.73%（0）。

4. 库存：全国企业库存6378.9万重量箱（-167），沙河地区社会库存328万重量箱（+80）。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-174元/吨（+41），浮法玻璃（石油焦）利润5元/吨（+29），浮法玻璃（天然气）利润-213元/吨（+25）。

6.总结：截至2023年1月中旬，深加工企业订单天数5.7天，较上期减少3.8天，环比跌幅40%。春节临近，下游加工厂多已放假，目前交投已明显缩量，市场气氛逐渐降温，物流也陆续停运，多以短途为主。

■纯碱：节前下游备货尾声

1.现货：沙河地区重碱主流价2850元/吨（0），华北地区重碱主流价2900元/吨（0），华北地区轻碱主流价2750元/吨（0）。

2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差-77元/吨（-8）。

3.开工率：全国纯碱开工率91.14（-1，15），氨碱开工率93.41（-1.3），联产开工率88.44（-2.47）。

4.库存：重碱全国企业库存13.08万吨（-1.71），轻碱全国企业库存13.96万吨（-0.85），仓单数量3489张（+361），有效预报185张（0）。

5.利润：氨碱企业利润910元/吨（+30），联碱企业利润1769.6元/吨（+22）；浮法玻璃（煤炭）利润-174元/吨（+41），浮法玻璃（石油焦）利润5元/吨（+29），浮法玻璃（天然气）利润-213元/吨（+25）。

6.总结：纯碱市场走势以稳为主，个别企业价格提振，整体相对平稳。春节临近，市场成交缓和，发货为主，兑现订单，下游节前备货基本完成。纯碱装置平稳运行，暂无检修计划，高位震荡局面。从目前看，局部发货较好，库存有下降预期，大部分企业产销平衡，节前预期库存偏低运行，放假期货累库预期。

■PP：估值相对偏高

1.现货：华东PP煤化工7700元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差-263（-75）。

3.库存：聚烯烃两油库存48万吨（-2.5）。

4.总结：盘面价格开始拉开与华东粉料加工成本的差距，估值得到修复，并且随着人民币汇率因素导致PP进口货源竞争力增强，进口窗口开始打开，进口利润来到去年至今的相对高位。在05合约期内，仍面临大量新增产能投放，需求恢复也只停留在预期层面，平衡表整体偏累库的情况下，进口窗口长期大幅打开难度较大，可以认为目前PP估值相对偏高。

■塑料：需求的恢复还只停留在预期端

1.现货：华北LL煤化工8180元/吨（+80）。

2.基差：L01基差-172（+51）。

3.库存：聚烯烃两油库存48万吨（-2.5）。

4.总结：需求的恢复还只停留在预期端，现实端数据还没有体现，偏宏观的新增社融同比指引下的中国经济惊喜指数仍处寻底阶段。在估值得到修复，甚至相对偏高时，仅仅依靠预期端的推动很难带来上涨的持续性，需要现实端需求出现改善来匹配高估值。

■原油：美国页岩油无法大幅放量

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.83美元/桶（-0.50），OPEC一揽子原油价格84.63美元/桶（-0.56）。

2.总结：油价中枢无法大幅下行的前提条件是美国页岩油产量增速缓慢，这决定油价中枢很难长期处于2016至2019年美国页岩油产量高增速时的价格水平。在美国页岩油无法大幅放量的背景下，供应端弹性基本由OPEC+掌控，一旦油价有大幅跌破OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点的迹象，就会出现OPEC+减产托底的动作。

■油脂：短多谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津9310（+0），张家港9460（+20）

2.基差：现货基差，豆油张家港760，远期报价2-5月Y05+750；豆油天津758，远期报价2-3月Y05+780

3.成本：阿根廷豆油2月船期进口完税价10326元/吨（-63）。

4.供给：上周大豆压榨 217万吨，开机率57%，处于较高水平

5.需求：豆油消费增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至1月9日，国内重点地区豆油商业库存约87.7万吨，环比增加3万吨。

7.总结：豆油消费一般，假日提货少。阿根廷降水有所好转，巴西降水变少利于收割。

■豆粕：阿根廷降水回归，但依然处在干旱区间，多单谨慎持有

1.现货：天津4580元/吨（-40），山东日照4590元/吨（+40），东莞4610元/吨（+10）。

2.基差：现货基差天津M05+690,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+710,2-5月M05+400，5-9月M05+120，东莞M05+680,2-5月M05+670，4-6月M05+210.

3.成本：巴西2月船期盘面榨利-195，3月船期盘面榨利-205

4.库存：粮油商务网数据截至1月9日，豆粕库存62.3万吨，环比上周增加3万吨。

5.总结：汇率在大幅升值后出现回调，关注南美天气情况。

■菜粕：节前多单适当减仓

1.现货：广西防城港现货3340（-10）。

2.基差：5月基差149（-4）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 725美元/吨（-7）；美元兑人民币6.77（+0.04）。

4.库存：截至1月13日一周，沿海油厂菜粕库存为0.8万吨，环比上周下降1万吨。

5.总结：USDA1月报告维持了国际大豆偏强的态势，阿根廷两大交易所公布的新作产量预测显示未来阿根廷产量仍有下调空间。国际大豆转宽松程度有所缩减。当前市场持续交易南美天气逻辑，对美豆暂保持偏强思路。受豆粕走强提振，菜粕表现转暖。但盘面低估程度随近期上涨有所减弱，节前多单适当减仓。

■白糖:现货价格企稳

1.现货:南宁5660（10)元/吨，昆明5585(0)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5664元/吨

2.基差:南宁3月26；5月6；7月-6；9月-17；11月-29

3.生产:巴西12上半月产量继续同比增加，制糖比保持历史同期高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度配额暂时设定在600万吨，目前压榨节奏正常。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，需求预期好转；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复.

5.进口：11月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：11月70万吨，继续同比增加11万吨.

7.总结:印度泰国进入压榨高峰，制糖节奏正常，为糖价带来一定压力。国内方面，市场进入压榨高峰，节日备货基本结束，现货价格重新承压，年后关注防控放开对需求的影响。

■花生:年前市场收尾

0.期货：2304花生10454(28)

1.现货:油料米：9800

2.基差：4月：-654

3.供给:临近春节，基层上货未见明显增加。

4.需求:主力油厂收购积极性减退，贸易商采购意愿低，春节前收购活动几乎停止。

5.进口:进口米开始少量进入市场，对国内现货造成冲击，但是年后进口高峰或推迟。

6.总结:进入年底，防疫措施优化利于物流恢复，但油厂收购已经尾声，交易节奏保持低位，节日气氛一定程度上提振商品米市场，但总体春节前市场交投清淡，预计总体波动不大。

■玉米：临近春节 购销双弱

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2870（0），港口：锦州平仓2870（0），主销区：蛇口3050（0），长沙3020（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=-3（-2）。

3.月间：C2305-C2309=39（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2823（4），进口利润227（-4）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至1月12日，全国玉米主要产区售粮进度为44%，较去年同期偏慢2%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年2周（1月5日-1月11日），全国主要147家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.43万吨（-0.79）。

7.库存：截至1月11日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量293.23万吨（27.31%）。47家规模饲料企业玉米库存35.9天（-0.02天），同比+8.19%。截至1月6日，北方四港玉米库存共计203.9万吨，周比-0.2万吨（当周北方四港下海量共计17.8万吨，周比减少4.2万吨）。注册仓单量66612（0）手。

8.总结：短期国内玉米自身基本面无明显变化，购销双弱，临近春节，售粮节奏放慢，售粮进度已慢于去年同期水平，年后售粮压力仍大。美盘农产品价格弱于国内，导致进口成本大幅降低，目前进口利润超200元/吨，巴西方面对华发运积极，前期国内玉米低估值格局已被扭转。反弹过后的国内玉米价格上方空间有限。

■生猪：现货价格暂止跌反弹

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：有所反弹。河南15900（500），辽宁15000（700），四川14700（400），湖南15100（700），广东15000（600）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.53（-0.43）。

3.基差：河南现货-LH2303=925（705）。

4.总结：现货价格继续低位运行。消费端数据暂高位持稳为主，表现尚可，高频日度屠宰量数据偏高位运行，但鲜销率有所下滑，临近春节，备货需求或逐步走弱，低猪价下冻品入库意愿有所增强。强供应格局依旧，且春节后季节性淡季预期下，生猪期现走势均弱势依旧，反弹空间有限。但猪粮比价进入过度下跌三级预警区间，关注政策方面是否有利好出现，下方空间或同样不多。临近春节，减仓过节。