受需求不佳影响，蛋价去年12月走势低迷，现货价格创下2022年以来最大跌幅，高达24.46%。进入今年1月后，鸡蛋期现货价格呈现小幅上涨。笔者认为，春节临近，终端备货接近尾声，现货蛋价将在春节后再度步入下跌通道。

季节性规律显著

2022年9月以来，蛋价触及年内高位，养殖利润出现一定提升，带动鸡苗价格以及销售量回暖，鸡苗销售数据在去年10月创下半年补栏高峰。从今年一季度产能来看，1月新开产蛋鸡主要是2022年9月前后补栏的鸡苗，9月鸡苗补栏量环比增加4.26%，10月鸡苗补栏量继续环比增加6.51%。因此，今年一季度开产蛋鸡数量将略增，整体来看，存栏仍有一定压力。而淘鸡方面，目前主产区450天以上的蛋鸡约占整体蛋鸡存栏量的9.69%，环比减少0.39个百分点，适龄老鸡略减少。1月虽然有一定的淘鸡数量，但是由于春节期间屠宰场放假，老鸡出栏量或整体不及预期，叠加二三月也是淘鸡淡季，整体上存栏增加量大于出栏量。从存栏角度看，一季度供应将增加。另外，库存方面，去年12月中下旬各地市场消费者及下游企业采购量减少，经销商销售速度缓慢，1月整体库存压力稍大。

蛋价具有较强的季节性规律，春节是鸡蛋市场传统旺季，春节后鸡蛋需求提前释放，需求量或减少。从历史数据统计来看，近几年1月销量减少幅度在0.30%—16.90%不等。而今年1月也不例外，1月受企业放假以及春节批发市场休假影响，鸡蛋需求量或延续减少趋势。春节后将进入鸡蛋消费淡季，终端更多以消化前期库存为主，蛋价在1月上旬有一定的上涨动能，但是仍稍显乏力，整体备货力度仍不足。而在经历小幅反弹后，现货蛋价将在春节后再度步入下跌通道。因此，以春节为界，1月鸡蛋需求或呈先增后减趋势。

蛋价底部仍坚实

2022年玉米、豆粕高位运行，整个蛋鸡饲料成本位于近几年高位水平。从最新数据来看，单斤饲料平均成本在3.81元/斤附近，而2022年蛋价整体盈亏平衡点在4.2元/斤附近。展望2023年，整体饲料成本大幅下行难度较大，2023年全球大豆存在扩产预期，若天气不出意外，豆粕扩产幅度将大于需求增长幅度，豆粕阶段性高位或告一段落，后期将呈现振荡偏弱格局。而2023年玉米市场供需硬缺口逻辑将继续存在，因此价格下方有较强支撑，大概率维持高位振荡格局。总体上，饲料成本相比2022年可能有一定的缓解，但是缓解幅度有限，因而饲料成本总体仍有支撑。

综合来看，从供给端来看，一季度将有所增加，而需求端来看，蛋价在1月上旬有一定上涨，但是仍稍显乏力，整体备货力度同比仍不足。春节期间，受企业放假以及春节批发市场休假影响，鸡蛋需求量或延续减少趋势，春节后将进入鸡蛋消费淡季，终端更多以消化前期库存为主，现货蛋价将在春节后再度步入下跌通道。另外，饲料成本方面仍是蛋价相对支撑点，预计2305合约春节后以偏空思路对待，不过饲料成本仍限制蛋价大跌幅度，预计4100—4200/500千克附近仍有一定的支撑。