■股指：节后首个交易日成交额突破万亿元

1.外部方面：周一美股全线下挫，截至收盘，道指跌260.99点，跌幅0.77%，报33717.09点，纳指跌1.96%，报11393.81点，标普500指数跌1.30%，报4017.77点。

2.内部方面:节后首个交易日市场高开低走，日成交额放量突破1.1万亿成交额规模。涨跌比较好，3600余家公司上涨。北向资金继续保持大幅流入，1月30日净买入额达186.14亿元，单日净买入额创2021年12月以来新高。至此，北向资金年内净买入超1300亿元。行业概念方面，新能源行业表现突出。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：高位徘徊

1.现货：国际金价1937。

2.利率：10美债3.5%；5年TIPS 1.3%；美元102.2。

3.加息：美国联邦基金利率期货交易市场预计，美联储2月加息25个基点的几率超过96%，一天前的预计几率不到77%。市场押注5月美国利率触及4.9%的峰值，美联储则预计利率触顶于5.1%。

4.EFT持仓：SPDR918.5。

5.总结：美债收益率上升，美元指数三连阳，进一步脱离近八个月低位。贵金属小幅下跌。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69780元/吨(-370元/吨）。

2.利润:进口利润-897

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-10

4.库存:上期所铜库存139967吨(+33263吨)，LME铜库存76100吨，周变化(+2125吨）。

5.总结：激进加息可能放缓。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝:震荡，关注上沿是否突破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18770元/吨(-210元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1519.11元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-110，前值-100

4.库存:上期所铝库存226395吨(+59654吨)，Lme铝库存411650吨(-3875吨)。

5.总结: 激进加息可能放缓。进入需求淡季，但节后需求预期回升强烈。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：供需双弱

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2110元/吨（-25），日照港准一级冶金焦2670元/吨（0）；

2.基差：JM01基差483元/吨（19），J01基差-220元/吨（-11）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.12%（-0.08%），钢厂焦化厂产能利用率86.03%（0.07%），247家钢厂高炉开工率75.97%（0.29%），247家钢厂日均铁水产量223.74万吨（1.44）；

4.供给：洗煤厂开工率63.02%（-12.21%），精煤产量52.7万吨（-10.28）；

5.库存：焦煤总库存2525.47吨（7.92），独立焦化厂焦煤库存1255.5吨（4.81），可用天数14.34吨（0.10），钢厂焦化厂库存919.27吨（16.55），可用天数14.77吨（0.26）；焦炭总库存974.52吨（33.23），230家独立焦化厂焦炭库存64.39吨（10.22），可用天数14.69吨（0.08），247家钢厂焦化厂焦炭库存680.07吨（11.88），可用天数13.83吨（0.18）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-98元/吨（-9），螺纹钢高炉利润-104.59元/吨（33.55），螺纹钢电炉利润-198.41元/吨（0）；

7.总结：钢厂开启第三轮提降，幅度在100-110元/吨，焦企开工意愿弱，成交氛围一般，少量焦企补库，多数焦企仍保守观望，焦企整体开工率与节前基本一致。焦炭节后成材价格探涨，市场预期较好，然而高炉仍处亏损状态，提降后焦企暂未有所反馈，焦钢博弈仍在继续。后续将继续关注钢厂生产、供应链利润和政策变动情框，预计双焦短期内将维持弱稳定。

■PP：厂价集中上调支撑

1.现货：华东PP煤化工7950元/吨（+50）。

2.基差：PP01基差-250（+105）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，近两日厂价集中上调支撑，贸易商多积极高报，已复工下游工厂尚不多，早间询盘一般，实盘多侧重商谈。随着盘面的持续反弹，估值得到修复，并且随着人民币汇率因素导致PP进口货源竞争力增强，进口窗口开始打开，进口利润来到去年至今的相对高位。如果现实需求无法跟进走强，进口窗口长期大幅打开难度较大，更接近反应下游需求的贸易商库存大幅累库，贸易商库存对进口利润存在3周左右的反向领先性，在其指引下PP进口利润修复的持续性也有限，外盘价格给到盘面反弹的上边际。

■塑料：下游工厂部分尚未复工

1.现货：华北LL煤化工8380元/吨（+30）。

2.基差：L01基差-130（+135）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，石化出厂多数稳定，个别涨跌，市场交易气氛谨慎，涨价情绪渐淡，贸易商随行报盘为主，下游工厂部分尚未复工，难以对市场行情起到有效支撑。在估值得到修复，甚至相对偏高时，仅仅依靠预期端的推动很难带来上涨的持续性，需要现实端需求出现改善来匹配高估值。即使目前无法去证伪需求恢复的预期，或者是未来需求恢复的强预期方向性没有问题，最终会被证实，但阶段性的在估值相对偏高、现实需求无法迅速改善的背景下，也要小心强预期上涨节奏中的回调。

■原油：油价大幅下跌空间受限

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.98美元/桶（-0.93），OPEC一揽子原油价格85.76美元/桶（-0.94）。

2.总结：目前在OPEC+减产托底的大背景下，多头支撑在于海外需求悲观预期缓解，国内需求乐观预期无法证伪，油价大幅下跌空间受限。美联储将于1月31日和2月1日两天举行2023年的首场FOMC议息会议，美联储本次会议基本确定会继续放缓加息力度至25个基点，此外中国需求持续恢复，春节期间疫情二次感染并未发生，也为需求预期提供利好支撑，进而看好中国油品需求。

■PTA：聚酯春节累库压力偏大

1.现货：内盘 5770元/吨现款自提 (-20)；江浙市场现货报价5750-5760元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+20(-5)。

3.库存：社会库存246.9万吨。

4.成本：PX（CCF价格）：1082美元/吨

5.供给：PTA总负荷77%。

6.装置变动：华南一套125万吨PTA装置近期因设备故障计划外停车，初步预计本周重启。华东两套共计720万吨PTA装置负荷降至7成偏上，该装置前期维持9成负荷。山东一套250万吨PTA装置一条生产线负荷已经提满，该生产线前期维持8成附近。

7.PTA加工费: 237元/吨（0）。

8.总结:春节假期聚酯负荷低位，负反馈延续下TA仍存累库压力。基差偏弱，TA成本支撑偏强。

■MEG：节后港口库存大幅度累积

1.现货：内盘MEG 现货 4350元/吨（+18）;内盘MEG宁波现货4345元/吨（+10）;华南主港现货（非煤制）4350元/吨（+50）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -120（0）。

3.库存：MEG华东港口库存110.1万吨。

4.开工总负荷：59.58%；煤制负荷：57.5%。

4.装置变动：美国一套36万吨/年的乙二醇装置已于1月25日附近重启，新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于2月初投料开车，预计顺利情况下2月中旬前后出料。

5.总结：近期MEG价格宽幅震荡，价格重心偏低。港口显性库存在假期期间大幅度累积。Q1MEG累库预期偏强，供需格局好转需等待节后需求提振以及供应商减产落实。

■橡胶：下游装置逐步重新启动

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12825元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14750

元/吨（+200）。

2.基差：全乳胶-RU主力-520元/吨(0）。

3.库存：截至2023年1月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.2万吨，较上期增加4万吨，环比增幅8.09%。

4.需求：下游轮胎厂装置逐步启动，暂无出现推迟复工复产的消息。

5.总结：国内云南和海南产区已经完全停割，越南即将进入减产季节，全球旺产季逐渐过去，原料价格逐渐坚挺，支撑胶价。需求方面，山东部分企业已经进入休假停产，轮胎厂开工率预计将明显下滑。

■纯碱：供应稳定

1.现货：沙河地区重碱主流价2900元/吨（0），华北地区重碱主流价2900元/吨（0），华北地区轻碱主流价2750元/吨（0）。

2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差169元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.4（-0.74），氨碱开工率94.99（+1.58），联产开工率85.57（-2.87）。

4.库存：重碱全国企业库存11.21万吨（-1.87），轻碱全国企业库存12.91万吨（-1.05），仓单数量0张（-492），有效预报258张（0）。

5.利润：氨碱企业利润910元/吨（0），联碱企业利润1816.6元/吨（0）；浮法玻璃（煤炭）利润-166元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润21元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-198元/吨。

6.总结：纯碱市场走势以稳为主，个别企业价格上调。节后初期，多数企业摸底市场，新价格尚未公布，从基本面看纯碱走势依旧坚挺。供应相对稳定，整体影响不大，暂无新增检修计划，需求端轻质弱，重稳定态势。

■玻璃：去库压力大

1.现货：沙河市场河北望美浮法玻璃(5mm大板白玻)市场价1696.8元/吨，全国均价1655元/吨。

2.基差：沙河-2305基差：-205。

3. 产能：玻璃日熔量15.8万吨，产能利用率79.44%，开工率78.73%。

4.库存：全国企业库存6378.9万重量箱（-167），沙河地区社会库存328万重量箱（+80）。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-166元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润21元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-198元/吨。

6.总结：今日沙河市场价格窄幅波动，业者逐渐开工，交投陆续恢复。华东市场业者陆续返市，小部分品牌价格上移。华中市场大厂成交价格基本稳定，个别厂家价格上调2元/重箱，本地部分下游恢复适量备货状态。华南市场加工企业尚未普遍开工，个别企业小幅提涨烘托市场气氛。

■油脂：短多建议平仓

1.现货：豆油，一级天津9650（+100），张家港9800（+100）

2.基差：豆油张家港900，远期报价3-5月Y05+700；豆油天津750，远期报价3-4月Y05+600

3.成本：阿根廷豆油2月船期进口完税价10163元/吨（-101）。

4.供给：上周大豆压榨3.3万吨，开机率1%，春节假期油厂基本不开机

5.需求：假期各项消费复苏至2019年的70%左右，符合预期

6.库存：粮油商务网数据，截至1月17日，国内重点地区豆油商业库存约89.8万吨，环比增加2万吨。

7.总结：豆油消费符合预期，假日提货少，美国天气模型预估阿根廷科尔多瓦，戈亚斯，布宜诺斯艾利斯南部开始转干，而稍远期的10~15天预报显示，巴西南里奥格兰德州也开始转干。基金开始回补，交易可能扩大的产量损失。天气升水继续注入导致价格反抽。

油厂2-3月船期备货基本完成，但是巴西1月装船速度较慢，中国1月大豆进口量从800万吨下调至730万吨，供应能否按时释放值得怀疑。综合来看，天气和运输共同提振盘面，需要密切关注天气变化，如果未来期南美天气不出较大意外，随着巴西，阿根廷供应逐步释放，进口大豆价格中枢将会下移，建议多单择机平仓

■豆粕：天气反复，但是南美大概率丰产 多单建议平仓

1.现货：天津4650元/吨（+30），山东日照4600元/吨（+30），东莞4590元/吨（-30）。

2.基差：现货基差天津M05+750,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+700,4-5月M05+150，东莞M05+730,2-5月M05+670，4-6月M05+120

3.成本：榨利巴西2月船期盘面榨利-53，3月船期盘面榨利-213

4.库存：粮油商务网数据截至1月16日，豆粕库存48.4万吨，环比上周减少13.9万吨。

5.总结：据估计，今年巴西已完成新收割大豆920万吨，而去年同期为1420万吨，除了暴雨导致收割暂停意外，还有一个原因是今年作物还不太成熟。而去年高温催熟大豆，但是造成产量损失。今年则无此状况。新的装运数据也显示巴西装运偏慢，预期有6~8艘本应在1月装出并运往中国的船延误。这也导致对巴西的需求转向美国，带来美豆价格上涨。综合来看，美豆依然会反复，但是巴西1.5亿吨的产量会同时施压美盘和升贴水，天花板较为明显。继续做多性价比不高。

■棕榈油/菜油：菜油现货加速向期货回归

1.现货：棕榈油，天津24度8120（+190），广州8010（+230）；张家港四级菜油11280（-590）。

2.基差：5月，菜油张家港1258（-636），棕榈油广州-2（+105）。

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 987.5美元/吨（+17.5），3月船期马来24℃棕榈油FOB 987.5美元/吨（+17.5）；2月船期加拿大进口菜油C&F价格1737美元/吨（-10）；4月船期C&F价格1687元/吨（-10）；2月船期加拿大进口菜籽CNF 713美元/吨（0）；美元兑人民币6.76（0）。

4.供给：据MPOA数据，马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减11.22%，其中马来半岛减9.5%，马来东部减少13.5%，沙巴减11.74%，沙捞越减18.61%。

5.需求：据马来西亚独立检验机构AmSpec ，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为823376吨，上月同期为1226966吨，环比下降32.89%。

6.库存：据GAPKI，截至2022年年底，印尼棕榈油库存为365万吨，小幅回升。

7.总结：假期间林吉特相对美元持续走强，马棕有所承压，国内进口成本料仍有回升。而国内疫情暂未抬头，需求预计向好，国内库存拐点或已现。但预计印度一季度油脂进口保持低位，产区出口数据大概率遇冷。对整体油脂谨慎偏多看待。

■菜粕：旺季未至，建议观望

1.现货：广西防城港现货3330（+30）。

2.基差：5月基差136（-16）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 713美元/吨（0）；美元兑人民币6.76（0）。

4.库存：截至1月13日一周，沿海油厂菜粕库存为0.8万吨，环比上周下降1万吨。

5.总结：菜粕单位蛋白性价比明显，但进口菜籽供应预计充足，且一季度消费偏淡，上行空间或有限。

■玉米：节后产区购销尚未完全恢复

1.现货：局部小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2860（-10），港口：锦州平仓2870（0），主销区：蛇口3040（-10），长沙3020（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=-12（-28）。

3.月间：C2305-C2309=45（6）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2803（-3），进口利润237（-7）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至1月19日，全国玉米主要产区售粮进度为48%，较去年同期偏慢2%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年4周（1月19日-1月25日），全国主要147家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米93.58万吨（-14.04）。

7.库存：截至1月25日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量410.7万吨（7.71%）。47家规模饲料企业玉米库存31.15天（-3.16天），同比-12.17%。截至1月20日，北方四港玉米库存共计205.1万吨，周比-6.8万吨（当周北方四港下海量共计26.8万吨，周比增加7万吨）。注册仓单量66546（-66）手。

8.总结：节后产区购销尚未完全恢复。供应端来看，新玉米上市进度同比偏慢，春节后随着产区农户销售的恢复，仍有新粮集中上市压力，而需求端，深加工库存明显增加，但饲用端库存显著下降，应与大肥猪持续集中出栏有关。就整体供需来看，持续反弹至接近前高后，上方空间或有限。

■生猪：屠宰缩量

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：较节前。河南14000（-1900），辽宁13800（-1100），四川13800（-1000），湖南14000（-1400），广东14700（-1800）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价23.17（-0.07）。

3.基差：河南现货-LH2303=-415（-1060）。

4.总结：春节后，消费端季节性疲弱，屠宰量明显下降，大肥猪出栏占比下降，或预示着大肥猪存栏实质性去化，出栏均重有所回落，仍处偏高水平，整体供应短期依旧充足。春节后消费有季节性走弱规律，生猪期现走势均弱势依旧，反弹空间有限。但猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，关注政策方面是否有利好出现，下方空间或同样不多。

■白糖:外盘再创高点

1.现货:南宁5830（20)元/吨，昆明5730(10)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5803元/吨

2.基差:南宁1月-49；3月-26；5月-33；7月-34；9月-39；11月-30

3.生产:巴西1月上半月累计产量继续同比增加4.5%，制糖季节即将结束。印度配额600万吨消耗殆尽，马邦预计因甘蔗产量下降而提前收榨，新增配额可能十分有限。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，节假日期间出行恢复较好，需求预期好转；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口量保持高位。

5.进口：12月进口52万吨，同比增12万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：11月70万吨，继续同比增加11万吨.

7.总结:印度产量预计调减，新配额可能非常有限，目前配额消耗殆尽，国际市场贸易流紧张。国内方面关注防控放开对需求的影响和节后补库情况。

■花生:上方压力明显

0.期货：2304花生10672（-10)

1.现货:油料米：9800

2.基差：4月：-772

3.供给:春节期间停止，之后，预计基层继续上货。

4.需求:春节需求端恢复明显。

5.进口:进口米开始少量进入市场，对国内现货造成冲击，但是年后进口高峰或推迟。

6.总结:春节期间节日气氛浓厚，需求端恢复明显，关注春节后补库。