笔者主要从实证角度对期、现关系进行分析，主要着眼于三点：第一是期货价格对现货价格是否存在领先、指示作用即期货价格是否发挥了价格发现功能；第二是确定领先期的长度；第三是两者之间的长期均衡关系。

　　采用的实证方法包括对向量自回归模型和格兰杰因果检验、协整检验。VAR模型主要用于描述两变量当期及滞后期间的相互影响关系，在VAR模型基础上可以利用格兰杰因果检验来确定两个变量之间的因果关系，进一步可以理解为领先关系。应该阐明的是，格兰杰因果关系只是表明了期指、现指走势的先后性，并不能基于此领先性就得出期指是股指变动的原因，更不能说股指期货对现货市场起决定和引导的作用。

　　样本区间为2010年4月16日至2010年5月17日主力合约IF1005的一分钟数据。经检验，一分钟数据相关系数高达0.99以上，两者相关性非常高。价格序列非平稳，但均为一阶单整，可以建立VAR模型。建立该模型时滞后7阶的期现价格之间相互影响较大，滞后7阶的模型最优。在该模型基础上将期、现的一阶差分序列选取滞后7阶直接进行格兰杰因果检验。检验结果表明期货的绝对领先作用非常微弱，少于一分钟，价格发现功能尚未明显显现，两者之间有一个不断相互修正的作用。

　　市场上有人认为，由于期指IF1005仅仅只是一个合约，从成交撮合到行情的发布之间需要的时间非常短，而沪深300指数提供的是跨两个证券交易所、多达300只股票的综合变化，交易所的主机首先需要按照一定的时间间隔收集分别在两个交易所成交的300只成分股的即时成交价、其次按照既定方法进行计算、然后再发布到行情商，这一系列的程序其实基本上就决定了沪深300指数需要有1分钟左右的滞后，很多业内人士通过对盘面实时的观察感觉期货走势略微领先于现货，很可能是这种指数数据公布滞后的原因造成的。

　　笔者作出实证结果显示现货并没有滞后，是由于取的现货数据来自广发证券至强版，其计数方式其实是提前一秒的，如将10：58：59的数据记为10：59的收盘数据，这种计数方式解决了发布数据造成的滞后问题，所以本文结果是不存在领先的，这与我国股指期货上市初期价格发现功能尚未明显显现的事实相符。

　　协整检验结果表明，期指、现指两者之间存在一个长期的均衡关系，长期走势一致，相互影响，有待沪深300指数期货运行一段时间之后价格发现功能的进一步发挥。

　　目前，沪深300股指期货投资者群体还是自然人为主体，对市场具有影响力的机构投资者虽然已取得相应资格，但是大部分基本上没有进行股指期货交易，包括基金、证券公司、QFII、私募基金等。股指期货的市场趋势是追随现货市场走势的，股指期货短期之内对现货市场影响力较小。