■股指：市场保持上涨趋势

1.外部方面：美国股指表现分化，截至收盘，标普500指数上涨61.05点或1.48%，报4180.26点，再创5个月以来新高。纳指上涨384.91点或3.25%，报12201.23点，为去年9月以来的最高水平。道指则小幅下跌38.26点或0.11%，报34054.7点。

2.内部方面:市场周四股指市场集体小幅调整，日成交额保持万亿成交额规模。涨跌比一般，2300余家公司上涨。北向资金继续保持流入，净买入额连续超26亿元。行业概念方面，教育行业回调。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：美元上涨打压

1.外盘：Comex金价1926，白银23.5。

2.利率：10美债3.3%；5年TIPS 1.2%；美元101.7。

3.加息：对于下一次即3月召开的美联储FOMC议息会议，目前市场仅定价21个基点的加息溢价，这表明市场认为美联储将再加息25个基点的可能性为 84%。除此之外，市场认为美联储在5月份再次加息的前景已经下降

4.EFT持仓：SPDR918.5。

5.总结：欧洲央行如市场所料连续两次加息50个基点后，央行行长拉加德承认通胀前景在好转，认为经济更有韧性，同时强调要将紧缩坚持到底，称“通胀还太高”，几乎可以肯定下次还会有同样幅度加息，暗示此后要继续加息。美元上涨，贵金属冲高回落。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69060元/吨(-505元/吨）。

2.利润:进口利润-608.94

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-45

4.库存:上期所铜库存139967吨(+33263吨)，LME铜库存72450吨，(-1925吨）。

5.总结：激进加息可能放缓。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝:震荡，关注上沿是否突破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为19010元/吨(+50元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1663.53元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-100，前值-110

4.库存:上期所铝库存226395吨(+59654吨)，Lme铝库存399600吨(-4550吨)。

5.总结: 激进加息可能放缓。进入需求淡季，但节后需求预期回升强烈。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤、焦炭：供需双弱

1.现货：吕梁低硫主焦煤2350元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2120元/吨（0），日照港准一级冶金焦2720元/吨（0）；

2.基差：JM01基差549.5元/吨（-12），J01基差-26元/吨（11.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.12%（-0.08%），钢厂焦化厂产能利用率86.03%（0.07%），247家钢厂高炉开工率75.97%（0.29%），247家钢厂日均铁水产量223.74万吨（1.44）；

4.供给：洗煤厂开工率63.02%（-12.21%），精煤产量52.7万吨（-10.28）；

5.库存：焦煤总库存2525.47吨（7.92），独立焦化厂焦煤库存1255.5吨（4.81），可用天数14.34吨（0.10），钢厂焦化厂库存919.27吨（16.55），可用天数14.77吨（0.26）；焦炭总库存974.52吨（33.23），230家独立焦化厂焦炭库存64.39吨（10.22），可用天数14.69吨（0.08），247家钢厂焦化厂焦炭库存680.07吨（11.88），可用天数13.83吨（0.18）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-98元/吨（-9），螺纹钢高炉利润-104.59元/吨（33.55），螺纹钢电炉利润-198.41元/吨（0）；

7.总结：煤矿、钢厂陆续开工，春节铁水产量仍有增量，钢厂第三轮提降尚未落地，考虑到下游地产宽松政策频出，提降是否落地有待检验。开工陆续恢复后，供给紧缩的现状或将缓解，加上第一船澳煤将于二月抵达湛江港口，载重超7万吨优质主焦煤，焦煤价格中枢或将下移，引发焦炭成本支撑松动，抵达双焦与铁水产量的新平衡，预计双焦短期内将维持弱稳定。后续将继续关注钢厂生产、供应链利润和政策变动情况。

■PP：下游终端采购意愿不强

1.现货：华东PP煤化工7850元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差-181（+62）。

3.库存：聚烯烃两油库存84万吨（-2）。

4.总结：现货端，生产企业出厂价格稳定居多，贸易商随行出货，局部出货意愿较强，下游终端询盘有所增多，但采购意愿不强，交投商谈为主。近期更接近反应下游需求的贸易商库存大幅累库，贸易商库存对进口利润存在3周左右的反向领先性，在其指引下PP进口利润修复的持续性也有限，外盘价格阶段性限制盘面向上的空间。

■塑料：石化出厂价格多数稳定

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（-30）。

2.基差：L01基差-74（+66）。

3.库存：聚烯烃两油库存84万吨（-2）。

4.总结：现货端，石化出厂价格多数稳定，商家心态欠佳，部分让利寻求出货，下游对原材料采购意向不强，交投气氛清淡，持仓观望为主。L-PP价差，近期因为PP成本端强势，尤其是丙烷的强势推动，PP表现相对L稍强，叠加近期PP的库存情况好于L，短期L-PP价差有所走缩，但考虑到后续进入地膜旺季，L-PP走缩空间可能也难打开。

■原油：美国原油库存连续第六周增长

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.99美元/桶（-1.23），OPEC一揽子原油价格83.47美元/桶（+0.13）。

2.总结：EIA数据显示，截至1月27日当周，美国原油库存量4.52688亿桶，较前一周增加414万桶，美国原油库存连续第六周增长。目前在OPEC+减产托底的大背景下，支撑在于海外需求悲观预期缓解，国内需求乐观预期无法证伪，油价下跌空间受限。后续需要关注2月5日欧盟对俄罗斯石油产品禁令生效情况，目前成品油禁令影响尚不确定，后续通过亚洲转运的可能性也不能完全排除。

■PTA：下游聚酯逐渐提负中

1.现货：内盘5650元/吨现款自提(-110)；江浙市场现货报价 5680-5690元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+40（+5）。

3.库存：社会库存246.9万吨。

4.成本：PX（CCF价格）：1047美元/吨 （-34）

5.供给：PTA总负荷77%。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费: 336（+92）。

8.总结:春节假期聚酯负荷低位，负反馈延续下TA仍存累库压力。基差偏弱，TA成本支撑偏强。

■MEG： 到货节奏偏紧，累库仍有预期

1.现货：内盘MEG 现货 4218元/吨（-44）;内盘MEG宁波现货;4295元/吨（-45）；华南主港现货（非煤制）4300元/吨（-25）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -120（0）。

3.库存：MEG华东港口库存110.1万吨。

4.开工总负荷：59.58%；煤制负荷：57.5%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：近期MEG价格宽幅震荡，价格重心偏低。港口显性库存在假期期间大幅度累积。Q1MEG累库预期偏强，供需格局好转需等待节后需求提振以及供应商减产落实。

■橡胶：越南产区全面停割

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12275元/吨（-400）、RSS3（泰国三号烟片）上海14350

元/吨（-250）。

2.基差：全乳胶-RU主力-490元/吨(+15）。

3.库存：截至2023年1月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.2万吨，较上期增加4万吨，环比增幅8.09%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为36.40%，环比节前最后一周（20230113-0119）+16.28%，同比+32.77%。

5.总结：国内云南和海南产区已经完全停割，越南即将进入减产季节，全球旺产季逐渐过去，原料价格逐渐坚挺，支撑胶价。需求方面，山东部分企业已经进入休假停产，轮胎厂开工率预计将明显下滑。

■玻璃：企业提涨带市

1. 现货：沙河市场河北望美浮法玻璃(5mm大板白玻)市场价1707.2元/吨，全国均价1677元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：144.2。

3. 产能：玻璃日熔量15.8万吨，产能利用率79.44%，开工率78.73%。

4. 库存：全国企业库存6378.9万重量箱（-167），沙河地区社会库存328万重量箱（+80）。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-215元/吨（+11），浮法玻璃（石油焦）利润-24元/吨（+20），浮法玻璃（天然气）利润-238元/吨（-6）。

6.总结：因需求问题市场心态依旧矛盾，零星企业尚存涨价预期，小部分品牌市场成交价格操作灵活，局部地区贸易商逐步抛售自身库存。

■棕榈油/菜油：关注区间下沿支撑力度

1.现货：棕榈油，天津24度7730（-120），广州7550（-150）；张家港四级菜油10950（-140）。

2.基差：5月，菜油张家港1283（+141），棕榈油广州-106（+24）。

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 952.5美元/吨（-27.5），3月船期马来24℃棕榈油FOB 942.5美元/吨（-25）；2月船期加拿大进口菜油C&F价格1737美元/吨（0）；4月船期C&F价格1687元/吨（0）；2月船期加拿大进口菜籽CNF 715美元/吨（-7）；美元兑人民币6.72（-0.03）。

4.供给：据SPPOMA，马来西亚1月1-31日棕榈油产量预估减27%。

5.需求：据马来西亚独立检验机构AmSpec ，马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1066287吨，上月同期为1456986吨，环比下降26.82%。

6.库存：Mysteel数据显示，截至1月27日国内库存103.1万吨，比13日累幅5.33%。

7.总结：美联储如期加息25基点，声明偏温和，大宗价格或受美元走弱提振。同时，美成品油需求疲弱，累库超预期，对植物油市场形成拖累，预计印度一季度油脂进口保持低位，中国进口也大概率放缓，产区出口数据大概率遇冷。关注区间下沿支撑力度，暂不看深跌。

■菜粕：旺季未至，建议观望

1.现货：广西防城港现货3370（0）。

2.基差：5月基差147（+1）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 715美元/吨（-7）；美元兑人民币6.72（-0.03）菜籽进口成本有止跌迹象。

4.供应：截至1月27日一周，菜粕产量环比13日增加26.6%。

5.库存：截至1月27日一周，沿海油厂菜粕库存为3.8万吨，环比13日上升2.8万吨。

6.总结：油菜籽压榨量回升偏快，进口菜籽供应预计充足，目前油菜籽、菜粕累库偏快，且一季度消费偏淡，但菜粕单位蛋白性价比明显，上行空间或有限，价差机会建议关注豆菜粕做缩

■油脂：短多建议平仓

1.现货：豆油，一级天津9370（-180），张家港9530（-180）

2.基差：豆油张家港890，远期报价3-4月Y05+680；豆油天津730，远期报价3-4月Y05+630

3.成本：阿根廷豆油2月船期进口完税价10286元/吨（130）。

4.供给：上周大豆压榨3.3万吨，开机率1%，春节假期油厂基本不开机

5.需求：假期各项消费复苏至2019年的70%左右，符合预期

6.库存：粮油商务网数据，截至1月17日，国内重点地区豆油商业库存约89.8万吨，环比增加2万吨。

7.总结：豆油消费符合预期，提货也不错，陕西集中竞价菜籽油1万吨，豆油1000吨。Fstone上调巴西单产，缘于部分地区高单产抵消南里奥州的干旱。总体维持未来豆类估值下移的判断不变。

■豆粕：天气反复，但是南美大概率丰产 多单建议平仓

1.现货：天津4600元/吨（-30），山东日照4600元/吨（-50），东莞4600元/吨（-30）。

2.基差：现货基差天津M05+720,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+700,4-5月M05+170，东莞M05+720,3-4月M05+600，4-6月M05+120

3.成本： 榨利巴西2月船期盘面榨利-250，3月船期盘面榨利-213

4.库存：粮油商务网数据截至1月16日，豆粕库存48.4万吨，环比上周减少13.9万吨。

5.总结：阿根廷近端干旱，usda驻阿根廷办公室调低大豆产量到3600万吨。机构焦点集中在8~14天降水是否能回归。巴西南里奥依然比较干旱。12 月大豆压榨为 1.874 亿蒲式耳，低于 NOPA 报告的水平，低于业界平均预期的1.88亿蒲，低于11月的1.894亿蒲。

综合来看，美豆依然会高位震荡，但是随着巴西产量释放，升贴水和盘面都会有压力，豆粕多单平仓。

■白糖:印度下调产量预期

1.现货:南宁5870（0)元/吨，昆明5785(10)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5864元/吨

2.基差:南宁1月-34；3月16；5月-12；7月-21；9月-23；11月-17

3.生产:巴西1月上半月累计产量继续同比增加4.5%，制糖季节即将结束。印度配额600万吨消耗殆尽，马邦预计因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，新增配额可能十分有限。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，节假日期间出行恢复较好，需求预期好转；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口量保持高位。

5.进口：12月进口52万吨，同比增12万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：12月175万吨，继续同比增加25万吨.

7.总结:印度产量预计调减，新配额可能非常有限，目前配额消耗殆尽，国际市场贸易流紧张。国内方面关注防控放开对需求的影响和节后补库情况。

■花生:关注节后补库

0.期货：2304花生10418（-240)

1.现货:油料米：9800

2.基差：4月：-618

3.供给:春节期间停止，之后，预计基层继续上货。

4.需求:春节需求端恢复明显。

5.进口:进口米开始少量进入市场，对国内现货造成冲击，但是年后进口高峰或推迟。

6.总结:春节期间节日气氛浓厚，需求端恢复明显，关注春节后补库，预计继续提振商品米市场。

■玉米：进口利润继续扩大

1.现货：局部小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2690（0），山东德州进厂2830（-10），港口：锦州平仓2870（0），主销区：蛇口3020（-10），长沙3040（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=27（5）。

3.月间：C2305-C2309=29（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2783（-7），进口利润237（-3）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至1月19日，全国玉米主要产区售粮进度为48%，较去年同期偏慢2%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年4周（1月19日-1月25日），全国主要147家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米93.58万吨（-14.04）。

7.库存：截至1月25日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量410.7万吨（7.71%）。47家规模饲料企业玉米库存31.15天（-3.16天），同比-12.17%。截至1月20日，北方四港玉米库存共计205.1万吨，周比-6.8万吨（当周北方四港下海量共计26.8万吨，周比增加7万吨）。注册仓单量66546（0）手。

8.总结：节后供应端来看，新玉米上市进度同比偏慢，仍有新粮集中上市压力，而需求端，深加工库存明显增加，深度亏损下库存续升幅度有限，饲用端库存显著下降但仍充足，随着大肥猪持续集中出栏，饲用需求短期或受抑。外盘调整，进口利润继续扩大，利空内贸玉米价格。就整体供需来看，持续反弹至接近前高后，上方空间或有限。

■生猪：节后下游复工

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南14100（-100），辽宁14200（-100），四川13800（100），湖南14000（200），广东14300（-100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价21.94（-0.69）。

3.基差：河南现货-LH2303=-360（-65）。

4.总结：整体供应短期依旧充足。春节后消费有季节性走弱规律，但短期来看节后下游逐步开工，屠宰开机回升，但空间或有限，生猪价格低位运行为主。猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，关注政策方面是否有利好出现。