油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：震荡

行情回顾：油价下跌后低位震荡，柴油裂解弱势震荡。

本轮回调始于柴油，G7对俄柴油限价100美金力度不及预期，导致柴油裂解溢价大幅下跌，同时非农数据大幅利好，显示美国经济的韧性，在降通胀为首要目标情况下，宏观面加息存在持续性，进一步对油价再度构成衰退性交易。目前来看，价格快速下跌后未来对实际需求的存反向验证性，若需求不及预期下降，价格仍可能迎来反弹。短期重点关注现货的采购情况，即中国和美国的补库，在原油低库存格局下将给予一定支撑，73美金以下不追空。

逻辑：

1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息；

2、中国和美国炼厂主动补库需求；

策略：弱势震荡

风险提示：1、中国疫情政策；2、对俄制裁变化。

【LPG】

方向：回调

行情回顾：国内现货稳为主，油价下跌带动内盘走低，盘面回调。

逻辑：

1、炼厂供应量维持偏高，进口量有所提升；

2、商业燃烧需求恢复，化工需求高位，边际增量不大，下游对高价存在抵触。

策略：暂时观望

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：炼厂开工下滑，库存累库。

逻辑：

1、宏观看，近期美联储加息25个基点，加息放缓。油价相对高位，沥青裂解价差估值较高；

2、国内沥青开工率27.8%，环比下降1%。2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降10.91%；

3、本周社会库库存共计82.3万吨，环比增加10%。厂库库存共计96.7万吨，环比增加3.1%。节后下游需求偏弱，导致库存累库。山东现货3750（+20）元/吨。

变量：疫情，库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏弱

夜盘行情回顾：TA期价震荡，供应方面，珠海BP重启及逸盛宁波装置重启，新材料负荷恢复至9成运行，三房巷120万吨装置停车，成本端，PTA加工费在200-300元/吨，PXN维持强势，挤压TA利润，需求端，聚酯工厂开工负荷小幅回升，工人到岗偏慢，聚酯开工回升至七成附近，成品库存累积，终端预计正月十五之后复工。

向上驱动：聚酯成品无库存压力，聚酯开工逐步回升。

向下驱动：1、PTA累库，负荷回升；2、油价下跌；3、新增产能投放。

变量：聚酯提负进度

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏弱

夜盘行情回顾：EG期价表现弱势，供需方面，港口库存109万吨，港口发货小幅回升，聚酯工厂仍以消化自身库存为主，新增供应逐步落地，国产量高位，需求端，聚酯工厂开工负荷小幅回升，工人到岗偏慢，聚酯开工回升至七成附近，成品库存累积，终端预计正月十五之后复工。

向上驱动：1、各工艺利润亏损，亏损时间较长；2、部分一体化炼厂2月有检修计划。

向下驱动：1、港口库存累积；2、油价下跌。

变量：聚酯提负进度

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至85%；纱厂进一步提负，报价持稳，销售一般。涤纶短纤工厂现货上调，盘面震荡整理，PF3-5价差收于-32元/吨。

逻辑：

1、下游纱厂成品与原料库存皆低位；

2、短纤现货加工费处于近几年低位；

3、短纤工厂陆续重启，产销疲软，库存增加。

变量：下游补库力度

风险提示： 油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：震荡

行情回顾：ICE期棉低位震荡。棉花现货成交转淡。纯棉纱价格持稳，交投维持。郑棉高位震荡，CF5-9价差收于-105元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，轧花厂将逢高择机套保；

2、纱厂负荷回升，原料库存回升，验证补库预期；

3、美国服装库存高位，但新年度降种植面积、印度产量仍将下调，ICE期棉底部震荡。

变量：下游补库等

风险提示：需求超预期；USDA2月报等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：高位震荡

逻辑：

1、港口库存累库幅度预期偏小；

2、内地高库存矛盾仍未解决；

3、MTO开车推迟，但MTO开工低位。

【PP】

方向：预期偏好宏观与偏利空的宏观数据劈叉，多头资金离场。等到现实矛盾积累，预计短期走震荡偏弱行情。

行情跟踪：PP基差走强至-100（+20)，现实偏弱。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力 ；

3、进口到港压力。

变量：库存、下游订单利润

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏观或者基本面变量。

行情跟踪：LL基差走强至-80（+20），现货阴跌，表现偏弱势，今日成交不及市场复工预期。

逻辑：

1、上游库存中性 ；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：向下

行情跟踪：今日盘面窄幅震荡，市场氛围偏空，基差略有走弱，苯乙烯-纯苯价差持平。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：空单持有

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏强

行情跟踪：重碱现货报价03+50元。本周厂库累库10万吨左右，但主要累在轻碱上，重碱几乎没累库。厂家预售订单充足，现货仍然紧张，但短期内现货上涨较为困难。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡。

向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重。

策略：SA09-SA01正套；远期纯碱偏空

风险提示：

1、光伏投产不及预期有下行风险；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟踪：浮法玻璃继续大幅往下，下游有3条线计划点火。深加工订单天数增加5天，但最近玻璃产销都比较差。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、冬储。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差 。

策略：玻璃观望

风险提示：点火不急预期、纯碱大幅上涨。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震荡偏空

行情跟踪：今日PVC震荡走低，社库继续增加至51万吨，短期库存难以去库，等待下游工厂开工。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存持续累库、终端需求订单差。

策略：PVC偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。