策略摘要

油价持续反弹，成本支撑增强，周四下午3时布伦特油继续收高至85.21美元。日内原油反弹有助于化工板块减缓跌幅，聚烯烃因此日内逐渐企稳，低开高走。但石化去库速度较慢，市场仍延续偏弱震荡运行，调整节奏明显放缓，在需求预期及成本底部支撑下，价格深跌可能性不大，预计近期市场将呈现盘整态势，重点关注原油走势和需求跟进情况，LL和PP建议暂观望。 

核心观点

■   市场分析

库存方面，石化库存84万吨，较上一日-2万吨。石化库存同比去年偏低，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况，如下游开工率低于预期，注意中游降价抛货的潜在风险。

基差方面，LL华东基差在-60元/吨，PP华东基差在-100元/吨，基差稳定。

生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。丙烷价格在冲高回落之后，PDH制PP利润前期的大幅亏损也逐渐收敛，LL油头法生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产LL增加供应，而控制PP的产出。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差仍偏低，仍有转产LL压力，PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。

进出口方面，LL和PP进口窗口皆已关闭，同时LL进口利润迅速下滑。

■   策略

（1）单边：建议关注中游累库情况，同时留意下游复苏情况，LL和 PP都暂观望。

（2）跨期：暂观望。

■   风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。