■股指：市场整体小幅回调

1.外部方面：截至收盘，道指涨169.39点，涨幅为0.50%，报33869.27点；纳指跌71.46点，跌幅为0.61%，报11718.12点；标普500指数涨8.96点，涨幅为0.22%，报4090.46点。

2.内部方面:股指市场集体小幅回调，日成交额达近九千亿成交额规模。涨跌比较一般，2100余家公司上涨。北向资金再次流出，净卖出超33亿余元。行业概念方面，酒店餐饮行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：震荡走弱

1.外盘：Comex金价1873，白银21.9。

2.利率：10美债3.6%；5年TIPS 1.2%；美元103.5。

3.加息：3月美联储再度加息25个基点的概率高达97%，今年夏季峰值利率超过5%的概率接近85%，上周五非农数据前，市场对峰值利率的预期曾为无法超过5%。

4.EFT持仓：SPDR920.79。

5.总结：2月密歇根大学的消费者未来一年通胀预期超预期回升，而消费者信心超预期上升，创逾一年新高。此后标普和道指转涨。紧缩前景打压，美债收益率上升。贵金属弱势震荡。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68275元/吨(+25元/吨）。

2.利润:进口利润-368.41

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+35

4.库存:上期所铜库存242009吨(+15500吨)，LME铜库存63100吨，(-1375吨）。

5.总结：激进加息可能放缓。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝:震荡，关注上沿是否突破。

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18570元/吨(-310元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1088.3元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值-50

4.库存:上期所铝库存268984吨(+23651吨)，Lme铝库存486925吨(-3625吨)。

5.总结: 激进加息可能放缓。进入需求淡季，但节后需求预期回升强烈。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■玻璃：产销率继续下滑

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1706.4元/吨,全国均价1680元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：167.4。

3. 产能：玻璃日熔量158780万吨，产能利用率79.4496%。开工率78.1014%。

4. 库存：全国企业库存7514.8万重量箱，沙河地区社会库存547.2万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-129元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润61元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-186元/吨。

6.总结:周内浮法玻璃周度平均产销率继续下滑，导致行业累库明显，截止到20230209，全国浮法玻璃样本企业总库存7780.8万重箱，环比+3.54%，同比+81.99%。折库存天数34.9天，较上期+1.2天。浮法玻璃下游需求暂无改善，中间环节积极出货带动市场价格下移。

■纯碱：库存下移，价格坚挺

1.现货：沙河地区重碱主流价3000元/吨，华北地区重碱主流价3000元/吨，华北地区轻碱主流价2800元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差101元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率92.07，氨碱开工率92.93，联产开工率90.71。

4.库存：重碱全国企业库存9.4万吨，轻碱全国企业库存20.08万吨，仓单数量2146张，有效预报450张。

5.利润：氨碱企业利润990元/吨，联碱企业利润2003.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-136元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润74，浮法玻璃（天然气）利润-170元/吨。

6.总结：周内纯碱待发订单虽略有下滑，但仍处于20天以上高位水平下，同样预期纯碱发货量会保持较好状态，纯碱累库预期依旧不足。以目前装置的运行及计划测算，预期纯碱下周整体开工重心上移，预期开工92-93%左右，产量62-63万吨附近，产量及开工延续“两高”。纯碱供需紧平衡状态有望持续到1季度，价格方面仍会坚挺，但鉴于目前价格已处于高位，叠加关注5月份新产能投放而影响预期情况下，纯碱继续上探空间也或有限。

■PTA：下游聚酯逐渐提负中

1.现货：内盘5605元/吨现款自提(+20)；江浙市场现货报价5480-5490元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-40（0）。

3.库存：社会库存246.9万吨。

4.成本：PX（CCF价格）：1052美元/吨（+1）

5.供给：PTA总负荷75.6%。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费: 204（-37）。

8.总结:聚酯负荷有所回升，负反馈延续下TA仍存累库压力。基差偏弱，TA成本支撑偏强。

■MEG：到货节奏偏紧，累库仍有预期

1.现货：内盘MEG 现货 4090元/吨（-5）;内盘MEG宁波现货;4095元/吨（-5）；华南主港现货（非煤制）4200元/吨（+0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -92（+1）。

3.库存：MEG华东港口库存109.2万吨。

4.开工总负荷：62.6%；煤制负荷：56.74%。

4.装置变动：山西一套20万吨/年的煤制乙二醇装置计划3月中旬附近重启。

5.总结：近期MEG价格宽幅震荡，价格重心偏低。港口显性库存在假期期间大幅度累积。Q1MEG累库预期偏强，供需格局好转需等待节后需求提振以及供应商减产落实。

■橡胶：越南产区全面停割

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12025元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海14050

元/吨（-150）。

2.基差：全乳胶-RU主力-520元/吨(0）。

3.库存：截至2023年2月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量55.6万吨，较上期增加1.4万吨，环比增幅2.53%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为36.40%，环比节前最后一周（20230113-0119）+16.28%，同比+32.77%。

5.总结：国内云南和海南产区已经完全停割，越南即将进入减产季节，全球旺产季逐渐过去，原料价格逐渐坚挺，支撑胶价。需求方面，山东部分企业已经进入休假停产，轮胎厂开工率预计将明显下滑。

■PP：做多PP-3MA价差可以滚动操作

1.现货：华东PP煤化工7700元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差-134（+16）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（-3.5）。

4.总结：做多PP-3MA价差可以滚动操作，平水附近进场，500附近减仓或离场。PP-3MA价差从历史数据来看，除了2021年因为特殊行情动力煤大涨导致价差大幅长期低于0以下，正常情况很难长期大幅低于0。做多这个价差就是做多MTO装置利润，而MTO装置利润走势和动力煤价格有很强的反相关性。考虑到动力煤日耗-供应对动力煤的领先性看，目前动力煤价格不具备大幅上涨动能，PP-3MA价差在0值附近可以接多。不过考虑到PP自身供需基本面要想超季节性去库难度较大，很难给到MTO装置很高的利润，所以我们认为500附近可以逐步减仓离场。

■塑料：未来需求恢复的强预期方向性没有问题

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（-30）。

2.基差：L01基差-92（+52）。

3.库存：聚烯烃两油库存80.5万吨（-3.5）。

4.总结：大趋势上，未来需求恢复的强预期方向性没有问题，但考虑到期货市场波动较大且变化较快，并不会那么顺畅，阶段性的在估值相对偏高、现实需求无法迅速改善的背景下，也要小心强预期上涨节奏中的回调。未来若价格再次冲高，又会面临外盘价格压制，随着季节性刚需补货结束，阶段性库存能否顺利流转很大程度就要取决于阶段性需求能否对之前强需求预期进行证实，也就是进入验证终端订单情况的阶段。从领先性的宏观指标来看，存量社融情况对制造业PMI新订单项（商品需求）存在6个月的正向领先性，在其指引下目前整个商品需求的反弹可能难以持续。

■原油：俄罗斯减产

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格83.23美元/桶（+ 0.08），OPEC一揽子原油价格83.32美元/桶（-0.06）。

2.总结：俄罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）周五表示，该国将在3月份将石油产量削减50万桶/日，相当于总产量的5%左右。其表述是想通过减产，发出俄罗斯宁愿减产，也不愿意降价的信号。不过我们认为这也可能是成品油制裁带来俄罗斯炼厂开工率下降，倒逼其石油产量下降的表现。侧面验证对俄成品油制裁的影响还是存在的，在引起市场足够重视后，不排除柴油裂解价差再次迎来修复。

■棕榈油/菜油：MPOB报告利空，油脂弱势震荡

1.现货：棕榈油，天津24度7850（-180），广州7760（-170）；张家港四级菜油10640（-160）。

2.基差：5月，菜油张家港899（-6），棕榈油广州-80（-2）。

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 975美元/吨（-13.5），3月船期马来24℃棕榈油FOB 960美元/吨（-7.5）；3月船期加拿大进口菜油C&F价格1740美元/吨（0），5月船期C&F价格1690元/吨（0）；近月船期加拿大进口菜籽CNF 720美元/吨（0）；美元兑人民币6.82（+0.03）。

4.供给：MPOB1月毛棕榈油产量较去年12月重挫14.73%，至138万吨，为11个月内最低水平。这是产量连续第三个月下滑。

5.需求：MPOB1月棕榈油出口大幅减少将近23%，至114万吨，为4月以来最低水平。

6.库存：Mysteel数据显示，截至2月7日国内库存100万吨，环比上周下降3万吨。

7.总结：印尼出口限制政策再袭，支撑进口成本。MPOB报告显示马来棕榈油出口遇冷，拖累需求，致使累库超预期。报告利空，但前期有所交易，预计油脂弱势震荡。

■菜粕：提货有所转暖，累库放缓

1.现货：广西防城港现货3320（+10）。

2.基差：5月基差139（-17）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 720美元/吨（0）；美元兑人民币6.82（+0.03）菜籽进口成本有止跌迹象。

4.供应：截至2月3日一周，菜粕产量4万吨，环比13日下降2.03万吨。

5.库存：截至2月3日一周，沿海油厂菜粕库存为2.53万吨，环比上周减少1.17万吨。

6.总结：阿根廷干旱对粕类的利多效应可能边际淡化。国内进口菜籽预计供应充足，本周菜粕提货回升，累库速度放缓，菜籽累库也放缓，菜粕单位蛋白性价比依旧突出。关注豆菜粕价差逢高做缩机会。

■白糖:内外保持强势

1.现货:南宁5890（0)元/吨，昆明5785(0)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5874元/吨（7）

2.基差:南宁1月-50；3月-23；5月-49；7月-57；9月-61；11月-45

3.生产:巴西1月上半月累计产量继续同比增加4.5%，制糖季节即将结束。印度配额600万吨消耗殆尽，马邦预计因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，新增配额可能十分有限。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，节假日期间出行恢复较好，需求预期好转；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口量保持高位。

5.进口：12月进口52万吨，同比增12万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：12月329万吨，继续同比增加2万吨，幅度有所减少

7.总结:印度产量预计调减，新配额可能非常有限，目前配额消耗殆尽，印度尚未宣布新增配额，国际市场贸易流紧张。

■棉花：宏观因素交易进入尾声

1.现货:新疆15586（59）；CCIndex3218B 15920（6）

2.基差:新疆1月811；3月1161；5月1106；7月1061；9月966；11月886

3.生产:USDA2月报告环比小幅调减全球产量，总体同比去年减幅有所扩大，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消。巴西种植进度推迟。

4.消费:国际情况，USDA2月报告环比和同比继续调减全球消费，主要基于巴基斯坦进口受阻、美国出口数据不理想，以及东南亚低负荷加工。国内情况，防疫优化利好消费，市场有需求恢复的预期。

5.进口：12月进口17万吨，同比增3万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨。

6.库存：产业链上游库存偏低，下游库存偏高。

7.总结：当前产季国际产量预计总体变化不大，但是需求整体较弱，美国出口数据虽然有所改善，但总体国际棉价缺乏明显驱动。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运行，上游有提价情绪，期货价格偏强的成分多为预期造成，目前补库情况已经交易完毕，后续观察终端消费的需求情况以及美联储后续加息政策变化。

■花生:油厂收购开始

0.期货：2304花生10688（186)

1.现货:油料米：9800

2.基差：4月：-888

3.供给:春节之后预计基层继续上货。

4.需求:春节需求端恢复明显，节后补库正在进行。

5.进口:进口米开始少量进入市场，对国内现货造成冲击，但是年后进口高峰或推迟。

6.总结:春节期间节日气氛浓厚，需求端恢复明显，关注春节后补库。当前油厂逐渐进入市场，需求端带来阶段性利好，但预计持续性有限。

■玉米：测试2800一线支撑力度

1.现货：多地下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（-10），吉林长春出库2650（-20），山东德州进厂2830（20），港口：锦州平仓2830（-20），主销区：蛇口2940（0），长沙3000（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=29（-20）。

3.月间：C2305-C2309=11（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2738（-23），进口利润202（23）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至2月9日，全国玉米主要产区售粮进度为54%，较去年同期偏慢1%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年6周（2月1日-2月8日），全国主要148家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.01万吨（+14.85）。

7.库存：截至2月8日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量397.6万吨（+5.13%）。截至2月3日，北方四港玉米库存共计197.3万吨，周比-1.9万吨（当周北方四港下海量共计12.6万吨，周比+1万吨）。注册仓单量60767（-2500）手。

8.总结：节后供应端来看，新玉米上市进度同比偏慢，仍有新粮集中上市压力，而需求端，深加工库存明显增加，深度亏损下库存续升幅度有限，饲用端库存显著下降但仍充足，随着大肥猪持续集中出栏，饲用需求短期或受抑。同时南方进口集中到港后谷物库存持续回升，且进口利润丰厚，将持续抑制内贸玉米价格。

■生猪：猪价低位震荡

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南14400（200），辽宁14200（100），四川14000（-250），湖南14100（0），广东14500（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价20.49（-0.2）。

3.基差：河南现货-LH2303=15（235）。

4.总结：整体供应短期依旧充足。春节后消费有季节性走弱规律，但短期来看节后下游逐步开工，屠宰开机回升，但空间或有限，生猪价格低位运行为主。官方猪粮比价跌破5:1，进入过度下跌一级预警区间，国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。收储预期短期有望缓解市场悲观情绪，带动市场反弹，但仍有待收储正式落地。