油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：震荡

行情回顾：加息预期导致宏观压力增大，油价震荡反弹后回落。近期行情维持宽幅震荡，在俄罗斯主动减仓50万桶/日刺激下油价上涨，但美国抛储及1月CPI 6.4%高位, 加息压力导致油价再度回落。3月份中国与美国均面临提负荷，整体炼厂输入仍有较大提升空间，虽EIA数据商业库存大幅累库，但美国净进口量较前期提升，Brent-WT价差维持强势，Brent结构转强，供减需增预期下整体油价仍倾向下方有支撑。

逻辑：

1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息，中期压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有支撑。

策略：震荡

风险提示：1、中国疫情政策；2、对俄制裁变化。

【LPG】

方向：弱势震荡

行情回顾：国内现货稳为主，油价回落，盘面弱势震荡。

逻辑：

1、炼厂供应量维持偏高，进口量有所提升；

2、商业燃烧需求恢复，化工需求一般，调油利润压缩，边际增量不大，下游刚需；

3、3月合约仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

策略：03合约交割博弈，暂时观望

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：终端需求平淡，库存累库。

逻辑：

1、成本端，近期油价反弹，沥青裂解价差回落；

2、国内沥青开工率33%，本周华北部分炼厂停产，带动产能下降。1月份国内沥青产量为187万吨，环比下降9.6%；

3、本周社会库库存共计87.7万吨，环比增加6.6%。厂库库存共计100.6万吨，环比增加4%。炼厂出货环比减少，下游刚需有限，导致库存持续累库。山东现货3750元/吨（+30）。

变量：疫情，库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏弱

上周行情回顾：上周TA期价震荡偏弱，周五收盘价5438元/吨，周跌22元/吨，周内油价震荡走弱，供应方面，PTA装置变化不大，成本端周内PTA加工费在100-250元/吨，广东石化PX出产品后，PXN收窄，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至83%附近，终端尽管有一定恢复，但仍以消化自身原料库存为主，因此产销不佳，聚酯成品库存累积，下周预计终端企业将迎来采购周期，关注聚酯产销。

向上驱动：1、聚酯负荷逐步回升；2、织造企业负荷提升。

向下驱动：1、PTA及聚酯库存累积；2、油价弱势；3、新增产能投放。

变量：下周聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏弱

上周行情回顾：上周EG期价冲高回落，供需方面，港口库存104.7万吨，环比减少4.5万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端受部分工厂检修影响，负荷下滑，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至83%附近，终端尽管有一定恢复，但仍以消化自身原料库存为主，因此产销不佳，聚酯成品库存累积，下周预计终端企业将迎来采购周期，关注聚酯产销。

向上驱动：

1、各工艺利润亏损；

2、部分一体化炼厂2月有检修计划，开工下滑；

3、未来有去库预期。

向下驱动：1、港口库存高位；2、油价弱势。

变量：下周聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡

行情回顾：涤纶短纤工厂产销好转；纱线价格继续稳中下调，销售一般。涤纶短纤现货弱势，盘面震荡整理。

逻辑：

1、短纤工厂陆续重启，产量增加；

2、短纤加工费：现货端与盘面皆低位；

3、纱厂成品销售一般，而原料库存低位。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：震荡

行情回顾：ICE期棉承压回落。棉花现货成交一般。纯棉纱价格持稳，但成交萎缩。郑棉止跌企稳，CF5-9价差收于160元/吨。

逻辑：

1、虽然国内棉花增产，但价低轧花厂仍将惜售；

2、纱厂负荷回升，原料库存回升，但成品库存同比偏低；

3、美国服装库存高位，但新年度降种植面积、印度产量仍将下调，ICE期棉底部震荡。

变量：下游补库等

风险提示：需求超预期；产业政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：高位震荡

逻辑：

1、港口库存累库幅度预期偏小；

2、内地高库存矛盾仍未解决；

3、MTO开车推迟，但MTO开工低位；

4、煤头成本坍塌。

【PP】

方向：煤暂时企稳，甲醇弱势，但油头成本维持强势，预计PP近期偏弱震荡。

行情跟踪：PP基差走弱至-120（-20)，近日受PDH装置可能停车影响，PP在炒作中走强，2月意外检修增加。受盘面提振，市场成交略有改善

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：库存、下游订单利润

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏观或者基本面变量。

行情跟踪：LL基差维持-50（0），期货震荡，成交量平平。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空

行情跟踪：周五盘面震荡走低，夜盘受原油下跌低开。短期装置检修增多，下游需求基本恢复，尽管开工率同比下降，但由于高基数产量同比去年差不多，短期苯乙烯缺乏继续向上的驱动。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：逢高空配

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏强

行情跟踪：重碱现货报价03+20元，基差大幅走弱。本周厂库去库0.13万吨，交割库略累至12.71万吨，重质化率提升至56%。厂家预售订单充足，现货仍然紧张。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡。

向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重。

策略：择机正套

风险提示：

1、光伏投产不及预期有下行风险；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟踪：今日盘面窄幅震荡，本周两条线冷修，日熔量降至15.73万吨，后续前期点火装置产出玻璃后日熔小幅上涨。最近沙河产销超好，贸易商积极补货，厂家顶价。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、冬储。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

风险提示：点火不急预期、纯碱大幅上涨。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震荡偏空

行情跟踪：基差略走低至05-40,今日有新闻报导23年投建项目有21万亿，受此影响PVC震荡走高。社库继续增加至51.74万吨，短期库存难以去库，下游工厂陆续开工，短期有一定的补库需求。出口成交较好，亚洲报价提高，上游预售订单天数维持高位。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存持续累库、终端需求订单差。

策略：暂时观望

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。