春节后油脂的需求逐渐疲软，菜油成为油脂中最弱品种，菜粕则呈现出较强的韧性。

2023年全球油料供应由紧转松，尤其是大豆产量目前因南美天气存在不确定性，但是菜籽丰产已经定局，油菜籽从去年年底开始集中到港。菜系产品近期呈现粕强油弱的格局。

菜油2305合约重心明显下移，近期围绕10000元/吨关口波动。期价走弱的主要原因是供应存在增加预期。春节后油脂的需求逐渐疲软，菜油成为油脂中最弱品种，菜粕则呈现出较强的韧性，在3100—3300元/吨区间振荡。后期随着油厂开机率提升，菜油、菜粕供应继续增多，而菜油消费逐渐减弱，菜粕消费因水产养殖季节到来逐渐增加，预计粕强油弱格局将持续。

油菜籽进口量大增

随着2022/2023年度油菜籽产量恢复，加拿大油菜籽出口价格大幅下跌，利润好转叠加中加关系缓和，国内买船量激增。据海关统计，去年11—12月油菜籽进口量分别为47.67万吨和54.49万吨。调研显示，今年1月，沿海地区进口菜籽数量71.5万吨，2月约62万吨。这4个月进口量预计超过230万吨，同比超200%。从压榨量看，去年12月沿海油厂菜籽压榨量为50.40万吨，今年1月受到春节油厂放假影响压榨量为42.5万吨，预计2月压榨量仍有上行空间。

菜油方面，受天气未转热、各地消费复苏明显等因素影响，菜油从去年年底进入消费旺季，下游提货明显增加，全国菜油库存处于缓慢累库阶段。截至2月17日，广西、华东及沿海地区菜油库存17.03万吨。预计随着气温升高，菜油消费逐渐减少，菜油库存3月将进一步重建。

菜粕方面，自去年12月起，随着进口菜籽到港，且冬季水产养殖较少，菜粕消费处于淡季，菜粕开始累库。但豆粕、菜粕现货价差约为1300元/吨，菜粕性价比较高，在反刍动物饲料里的添加比例相对提高，菜粕的替代消费量增加，累库稍显缓慢。截至上周，沿海地区主要油厂菜粕库存为2.9万吨，仍处于低位。4月开始，水产养殖恢复，菜粕库存预计短期难以重建。

中央一号文件再提扩种油料

近期中央一号文件正式发布，继续聚焦三农问题。文件明确提出，加力扩种大豆油料，深入推进大豆和油料产能提升工程。统筹油菜综合性扶持措施，推行稻油轮作，大力开发利用冬闲田种植油菜。深入实施饲用豆粕减量替代行动。

我国油菜籽主要从加拿大进口，油料作物对外依存度较高。近几年政府大力推广大豆油料扩种任务，且去年开始大力实施油料产能提升工作，并取得良好成效。2022年油菜面积达1.09亿亩，比上年增加了近400万亩，连续第四年恢复性增加，产量达1553万吨，增产81万吨，食用植物油自给率提高了1.6个百分点。

今年将继续通过新增耕地、种质创新、合理轮作等方式，进一步提升大豆、油菜的扩种潜力。除了供给端增加油料的自给率，消费端，中央一号文件首次提出“深入实施饲用豆粕减量替代行动”。在养殖饲料中，豆粕不同程度上可以被菜粕、花生粕、亚麻粕、葵花粕、芝麻粕、棉籽粕等替代。从政策上看，中央一号文件对国内菜籽的供应和需求双向加码，国产菜籽的产量将进一步提高，菜粕的需求也有望提高，总体来说，对菜籽价格影响中性偏空。

目前，沿海各油厂菜籽库存为30.4万吨，处于高位，未来开机率仍有上升空间，菜油、菜粕供应双增加是中长期格局，压制菜油、菜粕价格。从基本面看，粕强油弱的格局或将延续。主要风险点：后期巴西大豆若顺利丰产，将对豆粕价格产生利空影响，或带动菜粕价格下跌。