油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：震荡

行情回顾：加息预期导致宏观压力增大，油价震偏弱。

近期行情维持宽幅震荡，俄罗斯主动减仓50万桶/日，需要关注其出口实际情况，美国1月CPI 6.4%高位, 加息压力对油价构成

压制。3月份中国与美国均面临提负荷，整体炼厂输入仍有较大提升空间，虽EIA数据商业库存大幅累库，但美国净进口量较前

期提升，Brent-WT价差维持强势，Brent结构转强，供减需增预期下整体油价仍倾向下方有支撑。

逻辑：

1、通胀唯一，高利率货币政策持续，美联储按预期加息，中期压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有支撑。

策略：震荡，SC4-5正套可逢低介入

风险提示：1、中国疫情政策；2、对俄制裁变化。

【LPG】

方向：弱势震荡

行情回顾：国内现货稳为主，油价回落，盘面弱势震荡。

逻辑：

1、炼厂供应量维持偏高，进口量有所提升；

2、下游需求表现平淡，PDH利润下滑，开工降低。总库存略有增加，华南库存增加明显；

3、3月合约仓单量仍偏多，交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

策略：03合约交割博弈，暂时观望

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：终端需求平淡，库存累库。

逻辑：

1、成本端，油价下跌，沥青裂解价差高位震荡；

2、国内沥青开工率33%，3月地炼排产176万吨，环比增加66.3万吨，总排产预计260-270万吨；

3、本周社会库库存共计97.4万吨，环比增加11.1%。厂库库存共计98.3万吨，环比减少2.3%。山东现货3700元/吨（-10），现货价格走弱，业者拿货增多。

变量：疫情，库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：无

夜盘行情回顾：夜盘TA期价反弹，供应方面，PTA装置变化不大，成本端PTA加工费在350元/吨，广东石化PX出产品后，PXN收窄，需求端，聚

酯工厂开工负荷回升至83%附近，今日产销不佳，关注终端订单。

向上驱动：1、聚酯负荷逐步回升；2、织造企业负荷提升。

向下驱动：1、PTA及聚酯库存累积；2、油价弱势；3、新增产能投放。

变量：聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：无

夜盘行情回顾：受煤矿事故影响，EG夜盘表现强势，供需方面，港口库存106.1万吨，环比增1.4万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高

位，供应端受部分工厂检修影响，负荷下滑，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至83%附近，今日产销不佳，关注终端订单。

向上驱动：

1、各工艺利润亏损；

2、部分一体化炼厂2月有检修计划，开工下滑；

3、未来有去库预期。

向下驱动：1、港口库存高位；2、油价弱势。

变量：聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至80%；纱线价格持稳，销售一般。涤纶短纤现货上调，盘面上方承压。

逻辑：

1、短纤工厂陆续重启，产量增加；

2、短纤加工费：现货端与盘面皆低位；

3、下游订单改善缓慢，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：震荡

行情回顾：ICE期棉承压回落。棉花现货价格上调，交投偏淡。纯棉纱价格持稳，成交一般。郑棉震荡整理，CF5-9价差收于-165元/吨。

逻辑：

1、虽然国内棉花增产，但价低轧花厂仍将惜售；

2、纱厂负荷回升，原料库存回升，但成品库存同比偏低；

3、美国服装库存高位，但新年度降种植面积、印度产量仍将下调，ICE期棉底部震荡。

风险提示：植棉面积等；产业政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：高位震荡

逻辑：

1、港口库存累库幅度预期偏小；

2、内地高库存矛盾仍未解决；

3、MTO开车推迟，但MTO开工低位；

4、煤头成本暂时企稳。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差-150（0)，市场主流成交为套利商操作，下游接货积极性欠缺。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力。

变量：库存、下游订单利润

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏观或者基本面变量。

行情跟踪：LL基差-100（0），期货震荡偏强，代理商拿货意愿平平，成交未放量。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡向上

行情跟踪：苯乙烯冲高回落，基差持平。华东港口库存22.3万吨，环比减1.42万吨。辽宁宝来35万吨计划2月底检修一周，广东石化80万吨延迟到月底投料。月底叠加镇海和华锦检修，库存预期去库下，苯乙烯有望反弹。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期。

向下驱动：苯乙烯非一体化利润较好开工率有望提升、GPPS亏损、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：逢低买入

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏强

行情跟踪：重碱现货报价03+20元，基差大幅走弱。本周厂库卓创去库1.5万吨，隆众略持平，交割库略累至13.05万吨，重质化率提升至56%。厂家预售订单充足，现货仍然紧张。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡。

向下驱动：浮法玻璃存冷修预期、自身高利润下游亏损严重。

策略：择机正套

风险提示：

1、光伏投产不及预期有下行风险；

2、国内疫情多点爆发，短期影响各地开工，对玻璃需求有一定影响（下行风险）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟踪：今日盘面窄幅震荡，本周两条线冷修，日熔量降至15.73万吨，后续前期点火装置产出玻璃后日熔小幅上涨。最近沙河产销超好，贸易商积极补货，厂家顶价。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：玻璃05 1500附近偏多。

风险提示：点火不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震荡

行情跟踪：今天PVC盘面震荡微盘走低，现货成交略下降，现货市场成交偏淡。库存增长速度放缓且开始去库。出口成交较好，亚洲报价较高，上游预售订单天数维持高位。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存持续累库、终端需求订单差。

策略：暂时观望

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。