■贵金属：加息预期打压

1.外盘：Comex金价1818，白银20.8。

2.利率：10美债3.8%；5年TIPS 1.2%；美元105.1。

3.加息：Fed Watch数据显示的3月美联储加息25bp的概率维持在90.8%，5月加息概率为72.7%。期货市场隐含联邦基金终端利率从2月13日的5.20%小幅上升至5.26%

4.EFT持仓：SPDR917.32。

5.总结：周五公布的美联储青睐的通胀指标1月PCE物价指数同比未放缓增长，环比意外创五个月最高增速，投资者担心美联储加大紧缩力度，软着陆希望渺茫。通胀意外火爆，美国股债双杀。贵金属下跌。

■沪铜：振幅加大，平台式上扬偏强

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69230元/吨(-835元/吨）。

2.利润:进口利润-434.68

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-105

4.库存:上期所铜库存252455吨(+2857吨)，LME铜库存63775吨（-1225吨）。

5.总结：加息预期再度转鹰。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，区间运行67500-70300，多单可逢高逐步获利了结。

■沪锌:区间运行为主

1.现货:上海有色网0#锌平均价为23440元/吨(-30元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-2055.81元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水基差+20，前值0

4.库存:上期所锌库存120977吨(-436吨)，Lme锌库存33400吨（+2750吨)。

5.总结: 加息预期再度转鹰，节后需求预期回升强烈，且实际需求偏强。目前震荡，区间操作，短线背靠下沿买。

■铝：底部支撑较强

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18480元/吨，相比前值下跌140元/吨；

2.期货：沪铝价格为18635元/吨，相比前值下跌140元/吨，

3.基差：沪铝基差为-155元/吨，相比前值下跌95元/吨；

4.库存：截至2-23，电解铝社会库存为124.8万吨，相比前值上涨1.5万吨。按地区来看，无锡地区为43.9万吨，南海地区为31.6万吨，巩义地区为24.8万吨，天津地区为7.7万吨，上海地区为5.1万吨，杭州地区为7.5万吨，临沂地区为3万吨，重庆地区为1.1万吨；

5.利润：截至2-21，上海有色中国电解铝总成本为17256.83元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1363.17元/吨；

6.总结：当前宏观压力有所放缓，但成本有所坍塌，上行空间打开的同时价格底部支撑松动。由于西南地区缺水大环境不改，我们预计煤炭价格有所支撑，带动电解铝行业自备电成本维持在16500元/吨，再给与1500-2000元/吨的利润空间，价格在18000-18500元/吨可逢低做多。

■PP：上下空间受限

1.现货：华东PP煤化工7780元/吨（-20）。

2.基差：PP01基差-138（+5）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（-2.5）。

4.总结：从估值层面看，上下空间受限。丙烯对粉料的强势支撑仍在，拉丝粒料走弱的同时，粉料保持强势，粒粉价差走弱至-220元/吨，盘面价格也处于粉粒加工成本之下，目前盘面估值偏低，限制价格下行空间。虽然价格很难打开下行空间，但从估值的上边际指标看，上行空间也受限，从基差对贸易商库存的领先性看，贸易商库存近期还能维持去库随后将转入震荡，而贸易商库存对进口利润存在3周左右的反向领先性，在其指引下聚烯烃进口利润修复的持续性也有限，外盘价格就给到盘面反弹的上边际。

■塑料：终端需求目前只能以阶段性恢复看待

1.现货：华北LL煤化工8240元/吨（-10）。

2.基差：L01基差-95（-17）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（-2.5）。

4.总结：从新增社融同比对中国经济惊喜指数的领先指引看，中国经济惊喜指数的走强不可持续，后续可能仍有反复，相应聚烯烃终端需求目前也只能以阶段性恢复看待，而供应端随着新增装置对市场的实际影响开始兑现，供需中期预期上仍有走弱可能，当聚烯烃价格出现反弹，估值偏高后，市场可能交易这一预期。

■原油：维持区间震荡

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格80.93美元/桶（+0.69），OPEC一揽子原油价格81.85美元/桶（+1.33）。

2.总结：西方对俄成品油禁运方面，从近期船期数据和市场消息来看，俄罗斯影子船队规模相当庞大，很大一部分柴油能够通过中东换桶流向市场。最近有创纪录的311艘中型船舶在没有货物或目的地的情况下航行，而今年之前平均只有14艘此类船舶。但考虑到无论是OPEC+对供应端的托底支撑，还是中国需求边际恢复的方向上没有问题，Brent维持震荡区间75-90美元/桶判断。

■菜粕：加菜籽出口回升，阿根廷大豆生长评级继续调低

1.现货：广西防城港现货3270（0）。

2.基差：5月基差109（+18）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 712美元/吨（0）；美元兑人民币6.98（+0.06）菜籽进口成本走稳。

4.供应：截至2月17日一周，菜粕产量7.59万吨，环比上周上升2.66万吨。

5.库存：截至2月17日一周，沿海油厂菜粕库存为1.8万吨，环比上周减少0.08万吨。

6.总结：加菜籽出口较前周增加5%，商业库存历史同期偏低。国内菜粕单位蛋白性价比依旧突出，菜粕库存维持低位。受阿根廷大豆评级下降影响，豆菜粕价差或有反复，长线可继续持有。激进者或可背靠3050逢低做多郑菜粕。

■棕榈油/菜油：人民币快速走贬短期提供额外上涨动能

1.现货：棕榈油，天津24度8370（+60），广州8300（+40）；张家港四级菜油10660（-230）。

2.基差：5月，菜油张家港783（-261），棕榈油广州-54（-104）。

3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB 1015美元/吨（-5），3月船期马来24℃棕榈油FOB 992.5美元/吨（-2.5）；3月船期加拿大进口菜油C&F价格1680美元/吨（-20），5月船期C&F价格1630元/吨（-20）；近月船期加拿大进口菜籽CNF 712美元/吨（0）；美元兑人民币6.98（+0.06）。

4.供给：SPPOMA 数据显示，2023年2月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少4.17%。油棕鲜果串单产较上月增加1.09%，出油率为下降1.00%。

5.需求：ITS 数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产品出口量为784,105吨，较上月同期出口的589,308吨增加33.1%。

6.库存：Mysteel数据显示，截至2月17日国内库存96.04万吨，环比上周下降0.96万吨。

7.总结：斋月（3月22日起为期一个月）前备货支撑产区棕榈油价格，短期偏强。近期国内保持小幅去库节奏。区间上沿位保持谨慎态度，暂不持趋势性大涨看法。另外，菜棕价差做缩或可继续持有。

■白糖:预期兑现，基差走强

1.现货:南宁5970（10)元/吨，昆明5845(10)元/吨，日照5805(0)元/吨，仓单成本估计5974元/吨（4）

2.基差:南宁1月20；3月17；5月4；7月-10；9月-10；11月11

3.生产:巴西1月下半月累计产量继续同比增加4.5%，制糖季节即将结束。印度配额600万吨消耗殆尽，马邦预计因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，新增配额可能十分有限。

4.消费:国内情况，防疫优化利好消费，节假日期间出行恢复较好，需求预期好转；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口量保持高位。

5.进口：12月进口52万吨，同比增12万吨，2022全年进口527.5万吨，同比减40万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：12月329万吨，继续同比增加2万吨，幅度有所减少

7.总结:印度产量预计调减，新配额可能非常有限，目前配额消耗殆尽，印度市场可能不会宣布新的配额，国际市场贸易流紧张。

■棉花：下游开始去库

1.现货:新疆15132（114）；CCIndex3218B 15514（33）

2.基差:新疆1月502；3月887；5月847；7月807；9月677；11月577

3.生产:USDA2月报告环比小幅调减全球产量，总体同比去年减幅有所扩大，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消。巴西种植进度推迟，美国产期干旱天气有所改善。

4.消费:国际情况，USDA2月报告环比和同比继续调减全球消费，主要基于巴基斯坦进口受阻。2月末，美国棉花出口明显增加，东南亚负荷边际增长。

5.进口：12月进口17万吨，同比增3万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨。

6.库存：产业链上游补库完毕，下游开始明显去库。

7.总结：当前产季国际产量预计总体变化不大，但是需求整体较弱，美国出口数据虽然有所改善，但总体国际棉价缺乏明显驱动。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，目前补库情况已经交易完毕，当前下游开始去库，需求边际恢复，棉价有望底部继续抬升。

■花生:市场继续挺价

0.期货：2304花生11314（104)

1.现货:油料米：9900

2.基差：4月：-1414

3.供给:基层货源不足，中间商库存偏低，挺价心理较强。

4.需求:春节需求端恢复明显，节后补库进行，但是终端需求进入淡季。

5.进口:进口米开始进入市场，走货价格偏高，年后进口高峰或推迟到3月底。

6.总结:春节期间节日气氛浓厚，需求端恢复明显，关注春节后补库进行，基层货源有限引发惜售心理。当前油厂零星进入市场，需求端带来阶段性利好，基层和中间商挺价心理偏强，等待主力油厂入市。