策略摘要

宏观层面欧美通胀数据仍在高位，美联储紧缩预期再升温，短期对于商品市场仍存压力。聚烯烃新增产能集中兑现，广东石化120PE+50PP，海南炼化60PE+50PP逐步投产，3月份存量装置检修环比2月份更少，供应压力进一步抬升，短期上行驱动减弱，供需两增背景下，聚烯烃建议窄幅区间震荡对待，上方有进口窗口压制，下方有需求回升支撑。

核心观点

■市场分析

库存方面，石化库存76万吨，较上一工作日+8万吨。石化库存略有增加，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。从目前看，PP中游库存正处于累库的过程当中，LL的中游库存则开始逐步见顶。

基差方面，LL华东基差在-60元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差变化不大。

生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。由于节后丙烷价格冲高回落，PDH制PP利润出现大幅亏损后，近期已有所修复，LL油头法生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产LL增加供应，而控制PP的产出。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差转负，LL开工率转升，HD 持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所上升。

进出口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。

■策略

（1）单边：市场窄幅整理，短期盘面震荡，建议暂观望。 

（2）跨期：可考虑跨品种多LL空PP，做大两者间价差。

■风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。