锌价自年初创下年内新高后一直走弱，但其在6月份金属的反弹中却表现较好，反弹势头位于金属品的前列。锌价反弹之所以略微领先，主要原因有以下几点：一是在前期金属回调过程中锌价跌幅最大，反弹过程中锌价具备了点位优势，即投资者认为其是价值洼地或已超跌；二是5月份锌冶炼企业率先停产检修；三是欧美锌消费回升势头良好带动全球锌市总体过剩量缩减；四是欧元超跌反弹，而美元近一个月连续调整。中期来看，锌价走势依然不容乐观，如全球经济增速放缓已成定局、锌市下游行业处在季节性淡季、国家取消出口退税、投资者存在避险情绪和供应过剩压力转强等都会限制锌价反弹的高度。

国内停产检修刺激锌价强劲反弹

国内锌市消费逐渐进入季节性淡季，再加上锌加工费由原来的160—180美元/吨降至90美元/吨，中国锌冶炼企业在锌价跌破行业平均成本线之后出现停产检修的举措，锌价因而在反弹中表现的相对强劲，但反弹的高度还取决于减产的力度。

5月份，国内部分锌冶炼企业已经开始停产检修。据了解，涉及到国内不同规模的40家冶炼企业，总开工率从4月的85.6%下降了3个百分点，至82.6%，其中闲置产能为8万吨。与此同时，当前部分位于北方地区的大型冶炼厂也已开始调整生产，估计6月份这些冶炼厂总共减产1.6万吨左右。

过剩量在上半年缩减，下半年或卷土重来

国际铅锌小组（ILZSG）最新公布的数据显示，全球锌市过剩量从去年的25.9万吨下降至18万吨。目前，全球锌市呈现欧美锌消费回升强劲，而中国锌消费增长乏力的格局。据了解，中国精炼锌产量5月份同比增长32%，增幅远高于全球增速，而同期国内消费增速仅为19%。

ILZSG公布的数据显示，西方锌商业库存在4月份达到了978.2万吨，其中生产商的锌库存为30.5万吨，低于3月的32万吨。全球锌显性库存显示锌过剩压力还未出现很大的缓解。目前，中国房地产调控力度不减，汽车销售已经显现疲态，欧美发达国家房地产市场再现低迷，都加剧了季节性消费淡季对锌价的压力。因此，下半年锌市过剩压力卷土重来的可能性很大。

全球经济增速放缓已成定局

目前，诸多经济数据和国际大型研究机构的研究都表明，全球经济增速放缓已成定局，由此以来，房地产和汽车行业对镀锌板的需求将转弱。美国6月份ISM制造业采购经理人指数连续第2个月下滑；美国6月份ISM服务业指数也由5月份的55.4降至53.8；6月份非农就业人数下降12.5万人，高于预估的11万人。

中国经济转型，国内房地产调力度不减和信贷调控持续。中国6月份制造业PMI也连续两个月下滑至52.1，暗示中国工业扩张放缓。随着国家对地产业调控政策的不断落实，房地产投资有很大可能回落。此外，出口也将在三季度面临下滑，因贸易保护主义和欧洲削减开支。

削减财政支出将拖累全球经济增长

目前，欧洲各国背负着沉重的债务，下半年需加大削减财政开支力度，这意味着政策退出加速，经济增长将面临内生力不足的风险，而锌广泛运用于房地产、工业制造、交投运输和基础设施建设方面。

削减财政支出意味着欧债危机的负面效应开始出现：首先，为了缓解财政危机，主要经济体不得不削减财政支出，意味着迄今仍是经济回升主要支撑的经济刺激政策不得不提前退出；其次，财政紧缩导致公共需求萎缩与高失业、消费心理恶化等结合在一起，会加剧需求低迷、投资不振；最后，国内需求的低迷与贸易保护主义互动，全球贸易活动也将受到打击。

总之，全球经济复苏放缓已成定局，欧洲削减财政开支和中国经济转型都加大了经济下行的压力。而全球最大锌消费国——中国对锌需求的放缓给予锌价沉重的打击。中国锌产商停产检修在宏观环境不利的背景下只能起到支撑作用，还不足以支撑锌价重新步入上涨的轨道，因而锌价中期走势依然不容乐观。